Блог им. gofan777

Мечел-пр, почему растет банкрот?

Небольшой обзор причин роста акций Мечел-пр.После того, как за 2016 год заплатили дивиденды по уставу, хотя чистый долг/EBITDA был около 7. По договоренности с кредиторами, менеджмент Мечела не может выплачивать дивиденды без разрешения кредиторов более чем 245 000$ пока показатель чистый долг/EBITDA > 3. Но в 2016 году все 3 банка-кредитора поддержали выплату дивов. С одной стороны это неплохо подстегивает к покупке акций, лично я держу 5% от портфеля, с другой, далеко не факт, что дадут добро на выплату дивидендов за 2017 год. Но ясно одно, сейчас у Мечела складывается хорошая перспектива в следствии роста цен на уголь (с 14 июля цена выросла на треть). Доля от майнинга в выручке составляет около 33%, при этом доход от добычи угля дает почти 63% от EBITDA. Таким образом, рост цен на уголь сильно влияет на размер EBITDA. А чем выше EBITDA, тем меньше показатель чистый долг/EBITDA. Когда этот показатель достигнет значения 3 и ниже, Мечел сможет выплачивать дивиденды независимо от желания кредиторов, что в свою очередь повысит спрос на этот актив. Акция недооценена минимум в 2 раза. Но сильный сдерживающий фактор, это безусловно долг.  Реструктуризация долга продлена до 2022 года, за 5 лет у Мечела есть все шансы выбиться в лидеры сектора, основной его козырь это Эльга.В ближайшее время я составлю более подробный отчет с учетом анализа последних 5-7 лет, чтобы видеть перспективу более детально.На мой взгляд, это очень достойный актив, но в разумных пределах, так как риск имеет место быть.Мечел-пр, почему растет банкрот?
Мечел-пр, почему растет банкрот?

Почему выгодно покупать компанию с большим долгом, но ту, которая гасит долг, приведу свои доводы здесь:

За 2016 год EV/EBITDA=8 у Мечела. 
             чистый долг/EBITDA = 7.
При этом, EV = P + чистый долг
Чистый долг у Мечела на конец 2016 года был 469 млрд.
Соответственно при уменьшении чистого долга, должна расти стоимость компании (P) или уменьшаться EV.
Таким образом, что мы получаем. Если учесть, что инвесторы готовы покупать при EV/EBITDA = 8.
На 1 квартал 2017 года чистый долг уменьшился и стал 459 млрд. Т.е. погасили 10 млрд.
Тогда, на 10 млрд должна увеличиться капитализация компании, при учете того, что количество акций неизменно (555 027 660 — обычка и префы вместе) мы получаем: 
10 000 000 000 /555 027 660 =  18,02 руб. На эту сумму должна вырасти стоимость каждой акции (обычки и префа), это может быть не совсем пропорционально, но так.
За 2016 год Мечел вернул 40 млрд рублей, при аналогичном возврате долга за 2017 год мы получим рост стоимости акции 18,02*4=72,08. т.е. почти на 70% к текущей цене.
Либо упадет показатель EV/EBITDA ниже, что удешевит компанию. 
Здесь я не рассматриваю рост EBITDA, про который писал выше. А это дополнительный фактор роста.




★3
сомневаюсь, что у него есть перспективы роста, мечел переоценен. цена на уголь может не только вырасти, но и упасть, а вот огромные долги, по которым еще надо проценты платить, никуда не денутся.
avatar

God

God, если бы хотели компанию валить, это бы сделали уже. Кредиторам не интересно банкротить компанию и ждать распродажи имущества. Факт выплаты дивидендов подтверждает этот взгляд. Если бы дивиденды не выплатили, префы стали бы голосующими, Зюзин потерял бы контрольный пакет (сейчас у него 55,04%). Если посмотреть рост показателя EBITDA за последние 4 года, то видно, что не так страшен черт, как его малюют. У Мечела хороший потенциал роста и сейчас есть возможность взять его по хорошей цене. Но это мое мнение, время покажет конечно.
avatar

Георгий

Георгий, у мечела долги очень высокие, значительно превышают стоимость активов, так что стоимость мечела отрицательная. А текущая цена акции сильно завышена для банкрота, он торгуется почти как здоровая компания.
avatar

God

God, Общепринятая оценка стоимости компании 5ть EBITDA — у Мечела это 400 млрд.р. получается примерно. А щаз капа — 63 млрд.
Недооцененность до здоровой компании — 6 раз.
avatar

And_rey

And_rey, нету такой общепринятой оценки
avatar

God

God, ну есть…
avatar

And_rey

Приведу свои доводы.
За 2016 год EV/EBITDA=8 у Мечела. 
             чистый долг/EBITDA = 7.
При этом, EV = P + чистый долг
Чистый долг у Мечела на конец 2016 года был 469 млрд.
Соответственно при уменьшении чистого долга, должна расти стоимость компании (P) или уменьшаться EV.
Таким образом, что мы получаем. Если учесть, что инвесторы готовы покупать при EV/EBITDA = 8.
На 1 квартал 2017 года чистый долг уменьшился и стал 459 млрд. Т.е. погасили 10 млрд.
Тогда, на 10 млрд должна увеличиться капитализация компании, при учете того, что количество акций неизменно (555 027 660 — обычка и префы вместе) мы получаем: 
10 000 000 000 /555 027 660 =  18,02 руб. На эту сумму должна вырасти стоимость каждой акции (обычки и префа), это может быть не совсем пропорционально, но так.
За 2016 год Мечел вернул 40 млрд рублей, при аналогичном возврате долга за 2017 год мы получим рост стоимости акции 18,02*4=72,08. т.е. почти на 70% к текущей цене.
Либо упадет показатель EV/EBITDA ниже, что удешевит компанию. 
Здесь я не рассматриваю рост EBITDA, про который писал выше в посте. А это дополнительный фактор роста.
avatar

Георгий

Признавайтесь, кто из вас скупил все префы Мечела?
Пост я выложил в 14:45, в 15:00 началась активная скупка… )))
Походу нас читают серьезные люди =) посмотрите на объемы на графике ниже.



avatar

Георгий


теги блога Георгий

....все тэги



2010-2020
UPDONW