Опер. результаты ЛСР за I кв. 2026 г. — цена на квадратный метр снизилась, всему виной скидки, снижение спроса на рассрочки и ужесточение семейной ипотеки.

🏠 Строительная компания ЛСР представила операционные результаты за I квартал 2026 года. После прорывного 2025 г. (показатели заключённых контрактов в кв.м. и в млрд ₽ увеличились, подорожание квадратного метра тоже было зафиксировано), наступил I кв. 2026 г. и немного отрезвил строительную отрасль. Застройщику не помогли рассрочки (стоимость квадратного метра показало снижение, хотя до этого был рост 2 квартала подряд, в 2025 г. средняя цена квадратного метра: 277,2₽ тыс., +12,9% г/г) и смягчение ДКП (снижение ключевой ставки до 15%), а ужесточение условий по Семейной ипотеке в феврале 2026 года, как мы видим повлияло на спрос (количество льготных кредитов ограничено одним на семью). Давайте рассмотрим результаты I квартала:

💬 Заключено новых контрактов: 118 тыс. кв. м (-19,2% г/г)
💬 Заключено новых контрактов: 31₽ млрд (-24,4% г/г)
💬 Средняя цена квадратного метра: 262,7₽ тыс. (-6,5% г/г)

Стоимость квадратного метра снижается, надо понимать, что недвижимость в Санкт-Петербурге, Екатеринбурге показала рост, а вот Москва просела более, чем в 2 раза. Да стоит учитывать ужесточение условий по Семейной ипотеке, но в прошлом году ставка была 21% и случилась отмена льготной ипотеки/видоизменение семейной. Также доля заключённых контрактов с участием ипотечных средств составила в I кв. 2026 г. — 68%, в прошлом году было 46% и 42% приходилось на рассрочку. Я уверен, что в январе 2026 г. ипотеку много кто взял (последний месяц перед ужесточением) + начала оживать рыночная из-за снижения ставки, но главное, что доля рассрочек снизилась, именно рассрочки завышали стоимость квадратного метра, а из-за снижения спроса в феврале-марте пришлось завлекать различными скидками.

Рассрочка от застройщиков в корне отличается от той к которой вы привыкли (равные платежи на весь срок поделённые на сумму приобретаемого товара): 

⏺ Покупатель вносит на счёт застройщика первый взнос (он меньше, чем заградительные цифры от банка в размере 20-30% от стоимости жилья, около 5-10%). Пока идёт строительство дома он платит рассрочку без оформления ипотеки.

⏺ Так как график платежей рассчитывает строительная компания, то она заинтересована в клиентах, поэтому предлагает вносить примерно 1% от стоимости жилья, а не делит всю сумму на 1-3 года пока идёт стройка. То есть платежи получаются комфортными в первое время. 

⏺ За несколько месяцев до ввода жилья в эксплуатацию, вам предлагают внести оставшеюся сумму или оформить ипотеку. То есть остаток суммы вы возвращаете уже банку. Деньги, которые вы вносили как платежи, становятся первым взносом.    

А главное, что делает застройщик, это увеличивает стоимость жилья для такой рассрочки, поэтому квадратные метры так подорожали в прошлом году. Ещё один риск для покупателя, который выберет ипотеку после введения в эксплуатацию дома, что ключевая ставка останется на высоком уровне и платежи станут не подъёмными.

📌 Как мы видим ажиотаж с рассрочками остывает, к этому всему правительство в 2026 г. ужесточило условия в Семейной ипотеке с февраля и снизило уровень возмещения банкам на покупку квартиры (2/2,5%), уход в сторону скидок понятен, т.к. рыночная ипотека ещё для большинства населения не подъёмна. Данные по РЖД за март 2026 г. показывают, что застройщики не торопятся восстанавливать строительство (регулируют спрос). Отмечу, что снижение по продажам в выручке мы увидим в лучшем случае через 2-3 года (примерно столько длится строительный цикл, поэтому данные контракты перенесутся на 2028-2029 гг.).

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor