Б РФ 13 февраля в очередной раз снизил ключевую ставку до 15,5%, тем самым продолжив тренд смягчения ДКП (кумулятивное снижение с июня 2025 г. составило 550 б. п.). Под влиянием этого цикла длинные ОФЗ 10Y показали снижение по доходности с начала прошлого года в пределах 100 б. п., что дало около 25% накопленного совокупного дохода (TR). Для сравнения по индексу корпоративных облигаций RUCBTRNS доход составил 22,8% за тот же период (во многом за счет снижения спреда с ОФЗ). Дальнейшее прогнозируемое снижение регулируемой ставки может принести простую доходность по госбумагам сопоставимую с облигациями сегмента ВДО, но, соответственно, с существенно меньшим кредитным риском. Об этом – далее в данной статье.

На рынке ОФЗ появились 3 новых выпуска: 26252, 26253 и 26254, которые подняли безрисковую ставку купона на рекордный уровень.

Ранее максимальная ставка купона была в районе 12% годовых и это уже очень много, с учётом таргета по инфляции в 4% и доходности рынка за всё время в районе 14% годовых.

Новые выпуски с рекордным купоном за всё время существования ОФЗ — 13% годовых, а самый последний ещё и с максимальным сроком.

Теперь есть два выпуска антагониста с одинаковым сроком погашения через 15 лет, но радикально разными условиями:

• народный выпуск 26238 с купоном 7.1% и ценой 590р — идея в росте цены и погашение по номиналу где-то очень далеко.

• новый выпуск 26254 с купоном 13% и ценой 940р — идея зафиксировать лучшие условия по купону на 15 лет и собрать сливки на снижении ставки.

В моменте 26254 имел самые лучшие условия на рынке ОФЗ. На его фоне муниципальные облигации рядом не стоят, моя любимая Новосибирская область с купоном ниже, сроком в 3 раза меньше, стоит дороже! Не понимаю как такое может быть, чистейшая неэффективность рынка.