Как можно было догадаться из моего выступления на конфе смартлаба, я весьма позитивно смотрю на (как минимум) среднесрочные перспективы золота.

Всего в рамках одного выступления не расскажешь; оное было посвящено все-таки глобальным изменениям, которые могут являться бычьими драйверами для золота. Если что, некоторые тезисы тут. Недавно я описывал интересную модель от Chris Rutherglen по связи цены на золота и денежной массы M2 США. Из неопубликованного есть еще интересное наблюдение, имеющее пожалуй даже более краткосрочные перспективы. Поэтому перейду к такому интересному мультипликатору: HUI/gold.

$HUI, если кто не знает, это не транслитерация одного из наиболее известных русских слов, а тикер NYSE Arca Gold Bugs Index. BUGS здесь не жучки, а акроним для Basket of Unhedged Gold Stocks — корзины золотодобытчиков. Разумеется, интересно посмотреть на динамику отношения этого индекса к стоимости базового актива.
О чем вообще говорит подобный график? Если значения высоки, значит компания относительно дорого стоит по сравнению с базовым активом. На это влияет два фактора: общая дороговизна рынка (по мультипликаторам) и маржинальность компаний (она должна быть исторически высока). Низкие же значения говорят о дешевизне рынка и/или низкой средней маржинальности.

( Читать дальше )

Недавнее интервью Максима Орловского побудило дать более точное описание рынка золота. Для начала разберем подробнее структуру спроса.

Согласно данным специализированного портала gold.org, ежеквартальный спрос на золото составляет 1000-1300т. Спрос можно разделить на три малосвязанные между собой направления:

1. ювелирная отрасль (~50% спроса)
2. использование в технологических целях (~15% спроса)
3. использование в инвестиционных (сберегательных) целях + спрос ЦБ (суммарно ~35% спроса)

Древнейшим золотым драгоценностям более 5 тысяч лет. С зари цивилизации человечества золото имеет общепризнанную ценность. Изначально это было обусловленно следующими свойствами благородного металла: редкость, химическая инертность (в том числе отсутствие окисления на воздухе), высокая плотность. Украшение из золота — массивная, редкая, неподвластная времени драгоценность. Прям символ королей. Кроме того, из-за пластичности металла, знать могла использовать золотую посуду и столовые приборы.

( Читать дальше )