По  оценке Frank RG объем выданных кредитов за месяц составил ₽1027 млрд руб., что немного ниже октября (-3.2% м/м), но существенно выше прошлогодних уровней, когда был сильный провал кредитования (+62.4% г/г). 

✔️Объем выдач ипотеки подрастал и составил ₽496 млрд (+2.6% м/м и +88.1% г/г), основным драйвером роста ипотеки оставалось льготное кредитование около ₽380 млрд выдается за месяц, что понятно в ожидании ужесточения условий с 1 февраля. Но и рыночная ипотека в последние месяцы намного ожила и держится выше ₽110 млрд в месяц на надеждах снижения ставок.

✔️Выдачи кредитов наличными сократились до 329 млрд (-2.9% м/м, +44.4% г/г), годовой прирост здесь скорее отражает эффект базы прошлого года, когда выдачи стремительно обваливались. Даже при текущих объемах выдачи портфель потребительского кредитования сокращается в целом по системе, хотя это сокращение сильно замедлилось.

✔️Выдачи автокредитов сократились до ₽176 млрд (-17.

( Читать дальше )

( Читать дальше )

Индикатор бизнес-климата вырос с 2.3 до 3.4, но в основном за счет ожиданий (9.9 → 11.8), оценка текущей ситуации изменилась незначительно (-5.0 → -4.7).

Текущие настроения остаются подавленными, но ожидания немного подросли.

«Текущие оценки по выпуску продукции снизились по сравнению с октябрем, оценки по спросу выросли. При этом краткосрочные ожидания предприятий в целом улучшились, в большей мере – по производству»

Инфляционные ожидания предприятий снова выросли на фоне ожидания повышения НДС и прочих налоговых новаций. Средний ожидаемый темп прироста цен в ближайшие три месяца вырос, как в целом по экономике (4.2% → 6.2% в годовом выражении), так и в рознице (9.4% → 11.8%) и в услугах (4.4% → 7.9%).

Условия кредитования не сильно, но ужесточились. Понятно, что на инфляционные ожидания повлияли новости о повышении налогов, но в целом надежды на рост спроса подросли (оправдаются ли эти надежды? — скорее открытый вопрос), а ИО выросли. 

@truecon

( Читать дальше )

Предварительные данные по выдаче кредитов в августе от Frank RG зафиксировали рост объема выданных кредитов населению на до ₽949 млрд (8.7% м/м и -20.7% г/г), хотя низкая база прошлого года уже ушла, но годовая динамика осталась отрицательной.

✔️ Выдачи ипотеки выросли до ₽392.5 млрд (+10.8% м/м и +6.3% г/г) немного удивили, т.к. по предварительным данным ДомРФ выдачи льготной ипотеки в августе даже немного снизились, составив ₽269.8 млрд против ₽288.2 млрд, возможно данные пересмотрят, по последним данным льготных кредитов ₽307 млрд, так что основные выдачи — это льготный кредит. Летнее оживление ипотечной активности – это отчасти сезонное явление, но небольшой дрейф вверх все же присутствует и с учетом сезонности.

✔️ Кредит наличными тоже подрос — выдачи выросли до ₽357 млрд (+5.6% м/м и -36.8% г/г), летом здесь тоже присутствует сезонная составляющая, как по причине расходов на отдых, так и по причине подготовки к учебному году. Мои оценки сезонности дают даже небольшое снижение, в этом плане будет интересен сентябрь, когда выдачи сезонно сокращаются.

( Читать дальше )

( Читать дальше )

( Читать дальше )

 Решение по ставке будем принимать на заседании Совета директоров. К этому времени у нас будет больше информации для анализа, будем смотреть на текущие тенденции в экономике, инфляции, инфляционных ожиданиях. Сейчас мы видим замедление инфляции, причем в ее устойчивой компоненте. Причем оно происходит быстрее, чем мы ожидали в предыдущем нашем прогнозе. В июле будем весь наш прогноз обновлять: корректировать, возможно, и прогноз по инфляции, и прогноз по траектории ключевой ставки. Скорее всего, если ничего не произойдет непредвиденного и сохранятся те тенденции, которые сейчас сформировались, с наибольшей вероятностью будем рассматривать снижение ставки и обсуждать шаг этого снижения.

➡ Обладая всей полнотой информации по банкам как орган банковского надзора, совершенно ответственно говорю, что опасения относительно банковского кризиса необоснованны. Банковская система хорошо капитализирована. Запас капитала большой — это 8 триллионов рублей. Мы видим определенное, но очень незначительное увеличение доли проблемных кредитов как в рознице, так и в корпоративе.

( Читать дальше )

✔️Прогноз по инфляции на 2026 год 4.6% (-0.2 п.п), впервые за последние месяцы, немного снизился. Даже несмотря на то, что в него закладывается уже планируемое более активное повышение тарифов. На текущий год прогноз 7.1% не изменился. 

✔️Прогноз по ставке особо не изменился 20% (-0.1 п.п), реальная ставка ожидается на уровне 12.9%, честно говоря, рост ВВП в 1.5% плохо вяжется с такой ставок.  

✔️Значимо изменился прогноз по курсу доллара на 2025 год год ниже, чем в 2024 году до 91.5 руб./долл. против 95.2 руб./долл. в апреле и 98.5 руб./долл. в марте. На 2026 год прогноз немного понизился 101.4 руб./долл.

Минфин сегодня снова заговорил  об изменении цены отсечения в 2026 году:

«Нужно подумать, может быть, нам при подготовке нового бюджета на среднесрочную перспективу посмотреть по уровню цены отсечения, базовой цены, $60 за баррель, насколько она сегодня соответствует тем уровням, которые позволяют нам обеспечить не только сохранение, но и пополнение Фонда национального благосостояния (ФНБ)» 

( Читать дальше )

Банк России опубликовал итоговые данные по денежной массе за апрель, прирост за месяц оказался даже ниже предварительных данных и составил всего 0.9% м/м, годовая динамика роста М2 замедлилась до 14% г/г (но здесь присутствует эффект базы прошлого года). По оценке Банка России с поправкой на сезонность денежная масса М2 сократилась в апреле на 0.4% м/м, что означает всего лишь 1.8% (SAAR) прироста за последние 3 месяца и это значимо ниже целевого показателя прогноза Банка России 5-10% на 2025 год. Хотя за счет бурного января с авансами от бюджета рост М2 все еще в пределах прогноза ЦБ с начала года, но дальше бюджет уходит в более жесткое охлаждение, как минимум до декабря и по оперативным майским данным мы это уже видим – авансы закончились и расходы резко нормализуются.

Если смотреть динамику — то денежная масса М2 с начала года выросла всего на 0.2%, что полностью соответствует траектории роста М2 в 2016-2019 годах, когда инфляция находилась вблизи целей Банка России.

( Читать дальше )

«Текущее инфляционное давление, в том числе устойчивое, продолжает снижаться, хотя и остается высоким. Рост внутреннего спроса по-прежнему значительно опережает возможности расширения предложения товаров и услуг. Вместе с тем, по оперативным данным, экономика начала постепенно возвращаться к траектории сбалансированного роста.»

Банк России будет поддерживать такую жесткость денежно-кредитных условий, которая необходима для возвращения инфляции к цели в 2026 году. Это означает продолжительный период проведения жесткой денежно-кредитной политики. Дальнейшие решения по ключевой ставке будут приниматься в зависимости от скорости и устойчивости снижения инфляции и инфляционных ожиданий.

Прогноз по ставке на текущий год пересмотрен с 19-22% до 19.5%-21.5%, что предполагает прогноз ставки до конца года в диапазоне 18.8-21.8% — в целом это скорее техническое сужение диапазона, учитывая, что часть года уже пройдена.

В целом, единственное изменение — это смягчение сигнала.

@truecon