Под влиянием курсовых разниц чистая прибыль «ФосАгро» в третьем квартале просела с 11,797 млрд до 9,762 млрд руб. С учетом этого, ввиду тренда и сезонности показателей компании мы понижаем прогноз ее выручки и чистой прибыли по итогам всего 2019 года до 256,6 млрд и 51,8 млрд руб. соответственно.

Справедливую стоимость «ФосАгро» благодаря низким уровням мультипликаторов и привлекательной дивидендной доходности (более 9%, выше, чем в среднем по российскому рынку ликвидных бумаг) оцениваем по-прежнему высоко — на уровне 3 100 руб. за акцию. На фоне повышения цен на продукцию ряда ключевых отраслей АПК перспективы динамики финансовых показателей компании на 2020 год, на наш взгляд, позитивны.

Осин Александр
ИК «Фридом Финанс»

Год завершается, и мы обновили свои прогнозы по TCS Group. Хотя отчетность за 3К19 указывает на дальнейшее повышение отчислений в резервы, мы считаем, что это не должно существенно сказаться на динамике прибыли. Показатели отчета о прибыли и убытках обещают хорошие перспективы на следующий год по ряду направлений, и мы ожидаем, что TCS Group покажет рост прибыли на 22% (с учетом среднегодовых темпов роста за 2017-2019 годы на уровне 49%).

Как обычно у TCS Group, бизнес приспосабливается к меняющимся условиям работы. Это выражается в замедлении роста кредитования (на следующий год мы ожидаем все еще высокие темпы роста — 34%), снижении расходов на привлечение новых клиентов и дальнейшем увеличении доли обеспеченных кредитов в портфеле. Это будет оказывать давление на доходность кредитов, но смягчит последствия от повышения стоимости риска по необеспеченным ссудам. Созданная банком система привлечения клиентов продолжает давать впечатляющие результаты, создавая базу для перекрестных продаж кредитов и транзакционных услуг.

( Читать дальше )

ФСК и другие «дочки» Россетей могут рассмотреть вопрос о дивидендах за 9 месяцев — источники

ИА Интерфакс сообщил, что ряд дочерних компаний холдинга ПАО «Россети», в числе которых и ПАО «ФСК ЕЭС», могут рассмотреть вопрос о выплате промежуточных дивидендов за 9 месяцев 2019 года. Соответствующая идея сейчас обсуждается в холдинге и на уровне ведомств. Речь идет о выплате дивидендов ФСК, «МРСК Северо-Запада», «МРСК Волги», «МРСК Урала», «МРСК Сибири» и «Томской распределительной компанией». Фактически речь идет о потенциальной выплате дивидендов теми компаниями, которым «Россети» не помогают сами (например, таким как «МРСК Северного Кавказа» и «МРСК Юга»).

Публичные компании электросетевого комплекса проводят работу, касающуюся дивидендной политики, что на наш взгляд выглядит логично в условиях увеличения дивидендных выплат в целом российскими государственными компаниями. Рассмотрение возможности промежуточных дивидендов за 9 месяцев 2019 года компаниями, входящими в “Россети” может являться признаком, что они планируют нарастить выплаты акционерам. Вероятное увеличение дивидендных выплат компаниями впоследствии может привести к переоценке стоимости их акций рынком.

Промсвязьбанк

МТС выплатит специальный дивиденд в размере 13,25 руб./акцию

Сегодня компания МТС опубликовала сообщение, в котором заявила о подписании юридически обязывающего соглашения о продаже украинского телекоммуникационного бизнеса. Цена сделки составляет 734 млн долл., включая отложенный платеж на сумму в 84 млн долл. В связи с этим совет директоров МТС рекомендовал утвердить специальные дивиденды в размере 26,48 млрд руб. (или 13,25 руб./акцию).

Новость о выплате спецдивидендов воспринимаем позитивно. МТС остается классической дивидендной «фишкой» со стабильными финансовыми показателями, а выплата специальных дивидендов делает эту историю еще более привлекательной. Дата закрытия реестра акционеров, имеющих право на получение спецдивидендов, обозначена на 10 января 2020 г. Отметим, что отдельным бенефициаром данного решения МТС является компания АФК Система, которая за счет нескольких факторов (сделка в сфере недвижимости, SPO Детского Мира, спецдивиденды от МТС) существенно улучшает ситуацию с денежными потоками.

Промсвязьбанк

МТС заключили соглашение о продаже украинского подразделения и объявили специальный дивиденд  

МТС подписал обязывающее соглашение с Telco Solutions and Investments LLC, контролируемой Bakcell LLC, о продаже украинского бизнеса за $734 млн (включая приблизительно $84 млн отложенного платежа). Сумма сделки рассчитана на основе оценки компании в $848 млн. Совет директоров МТС также рекомендовал выплатить дивиденды в размере 13.25 руб. на акцию (в совокупности — 25.6 млрд руб.), что включает дивиденд по итогам работы за 9М19 и специальный дивиденд, относящийся к продаже украинского подразделения. Предполагаемая дата закрытия реестра — 10 января 2020.

В целом, мы полагаем, что инвесторы позитивно воспримут объявление о сделке, учитывая доходность по специальным дивидендам в размере 4.3%. Украинское подразделение МТС оценено в 3.9x EV/EBITDA 2018, что отражает высокие риски ведения бизнеса в Украине.

Атон

Фосагро: совет директоров рекомендовал дивиденды 48.0 руб. на акцию за 3К19, доходность 2.0% 

Совет директоров ФосАгро рекомендовал выплатить промежуточные дивиденды в размере 6.216 млрд руб. из нераспределенной прибыли по состоянию на 31 декабря 2018, что соответствует 48.0 руб. на акцию (16.0 руб./GDR). Рекомендация была сделана с учетом финансовых результатов за 9М19 по МСФО, которые будут опубликованы сегодня. Напомним, что новая политика предполагает выплату более 75% FCF, если соотношение чистый долг/EBITDA ниже 1.0x, 50-75% FCF, если соотношение находится в диапазоне 1.0-1.5x, и менее 50% FCF, если соотношение превышает 1.5x.

Промежуточные дивиденды предполагают финальную доходность 2.0%. НЕЙТРАЛЬНО на данном этапе, на наш взгляд.

Атон

Акции «Магнита» выглядят слабыми, но шансы на возвращение к уровню 4000 рублей за бумагу остаются. Такое мнение аналитики высказали в ходе онлайн-конференции «Российский рынок и рубль – что будет после ноябрьского ралли?».

Виктор Шастин, начальник отдела инвестиционного консультирования ИК «Велес Капитал», видит шансы на рост котировок «Магнита» в случае, если сбудутся слова президента и гендиректора компании Яна Дюннинга: «Дюннинг заявил, что маржинальность будет расти, уже в 4 квартале мы увидим 6,5%, а в 2020 году вернемся на уровень 7-7.5%, если планы будут выполнены, акции будут выше. Пока даже щедрые дивиденды не смогли развернуть бумагу, объемы торгов маленькие, в бумаге полная апатия. По сути, сейчас отличное время потихоньку покупать бумаги, если вы верите в компанию. Я купил немного на обновлении минимумов, но наращивать долю буду только по факту отчета за 4 квартал, и если слова менеджмента будут подтверждаться».

По мнению Сергея Дроздова, аналитика ГК «ФИНАМ», пробиться в лидеры роста бумагам «Магнита» помешает низкая покупательская способность российского потребителя. «Однако ситуацию локально могут изменить позитивные корпоративные новости, время появления и суть которых предугадать довольно сложно. В связи с этим открывать длинные позиции нужно, исходя из технической картины, складывающейся в бумаге. На данном этапе сигнал на покупку на дневном таймфрейме будет при уверенном закреплении цены над уровнем 3500», — отмечает эксперт.

( Читать дальше )

Исходя из статистики аналогичных размещений ликвидных бумаг, дисконт в 5,8% к закрытию прошлой недели невелик, особенно учитывая, что проданный пакет составил 23,7% капитала “Детского мира".

При этом АФК «Система» не представила данных о продаже пакета бумаг «Детского мира» стратегическому инвестору, что увеличивает среднесрочные риски по данной бумаге. («Ведомости» со ссылкой на официального представителя Системы пишут, что большинство покупателей – это международные инвестиционные фонды из Великобритании, континентальной Европы и США).

Стоит отметить и ряд других факторов риска для инвесторов в бумаги этой компании. Это, во-первых, превышение коэффициентом чистый долг/EBITDA отметки 2,5х. Впрочем, усиление долговой нагрузки «Детского мира», которая в 2014-2015-м росла в среднем на 17,3% г/г, в 2015-2016 году сопровождалась ускорением прироста выручки в среднем на 34,6%. Мы ожидаем в 2020-2021 годах текущее повышение долга также будет компенсировано ростом выручки.

Также обращает на себя внимание замедление роста дивидендов на акцию компании. Совет директоров «Детского мира» недавно рекомендовал выплатить акционерам по итогам девяти месяцев 2019 года 5,06 руб. на акцию. Тем не менее мы по-прежнему ожидаем, что дивиденд составит 8,957 руб. на акцию и обеспечит доходность 9,2% в текущих котировках. Это более чем на 1% выше средней дивдоходности  большинства представленных на Мосбирже эмитентов.

( Читать дальше )

Насколько недооценены акции ВТБ и есть ли у банка шанс «выстрелить»? Об этом аналитики рассказали в ходе онлайн-конференции «Российский рынок и рубль – что будет после ноябрьского ралли?».

Виктор Шастин, начальник отдела инвестиционного консультирования ИК «Велес Капитал», считает, что акции ВТБ имеют все шансы подорожать: «Продолжение роста в акциях ВТБ будет зависеть от способности достигнуть обещанных 200 млрд руб. чистой прибыли за 2019 год. В последнем интервью Reuters глава ВТБ Андрей Костин заверил, что таргета по прибыли они достигнут, но вот с дивидендами могут быть сюрпризы. Может возникнуть дополнительная потребность в капитале и тогда дивиденды могут и не платить либо уменьшится база для их выплаты, мы пока на такие риски не закладываемся. Поэтому ждем продолжения роста акций ВТБ и див. доходность в районе 8-9%».

Акции ВТБ заметно подорожали с мая текущего года. Можно сказать, что они уже «выстрелили», считает Виталий Манжос, старший риск-менеджер «Алго Капитал». «И все же эти бумаги остаются скорее спекулятивным торговым инструментом. Недавние покупки в них были связаны с ожиданиями увеличения дивидендных выплат до 50% от чистой прибыли уже по итогам 2019 года. Вместе с тем, годовая прибыль банка может оказаться хуже ожидаемого ориентира в 200 млрд руб. Это может быть связано с целым рядом факторов», — отмечает эксперт. Среди них – выкуп допэмиссии «Ростелекома» по цене 93,21 руб. за бумагу при их рыночной цене 79,90 руб. Также глава банка Андрей Костин недавно предупредил, что на финансовый результат банка в текущем или в следующем году может негативно повлиять резкое снижение ключевой ставки ЦБ. В дополнение к этому начались разговоры о возможном списании части задолженности предприятий оборонно-промышленного комплекса. «Скорее всего, акции ВТБ в ближайшие недели и месяцы продолжат довольно нервное и волатильное движение в широком диапазоне 0,035 руб. – 0,055 руб.», — заключает Виталий Манжос.

( Читать дальше )

АФК «Система» (владеет 52,1% «Детского Мира») и РКИФ (14,03%) продают 175 млн акций «Детского мира» по цене 91 руб. за акцию. В результате сделки у АФК “Система” останется 33,4% акций и РКИФ – 9% акций «Детского мира». Цена предложения установлена на уровне 91 руб. за акцию, что немного превышает верхнюю границу нашего прогнозного диапазона (85-90 руб.), предусматривая дисконт 2% к вчерашней цене закрытия и дисконт 9% к максимальной цене 12 ноября. Общий объем средств, который привлекут акционеры в ходе SPO, составляет 16 млрд руб.

Мы считаем, что цена предложения справедлива для миноритарных акционеров: она предполагает 5,2x EV/EBITDA 2020П и дивидендную доходность на уровне 11,7% по итогам 2019П при 13%-м росте выручки и рентабельности EBITDA 11,3% по итогам 2020 г. Тем не менее, мы считаем, что сильная дивидендная доходность является единственной причиной для инвесторов держать эти бумаги.

Кипнис Евгений
Воробьева Олеся
«Альфа-Банк»

В то же время риск навеса акций со стороны АФК “Система” и РКИФ, вероятно, сохранится на рынке в дальнейшем, сдерживая потенциал роста акций. Более того, тот факт, что АФК “Система” оставила контроль в наиболее быстро растущем и генерирующем денежные средства активе (и до промежуточных дивидендных выплат с датой отсечения в декабре), может указывать на стратегические проблемы, связанные с DSKY, такие как непростая демографическая ситуация и рост конкуренции со стороны федеральных торговых сетей и онлайн-торговли.