Квартальный отчет по прибыли по МСФО ТГК-1 может, по нашим прогнозам, раскрыть улучшение динамики прибыли в сравнении с прошлым годом на фоне высокой динамики производственных показателей, роста цен на электроэнергию на РСВ, восстановления экспортного направления. Операционный отчет за 1-й квартал показал повышение выработки электроэнергии на 11% г/г и рост отпуска тепловой энергии на 21% г/г на фоне увеличения потребления, в том числе за счет более холодной зимы. Эти факторы должны компенсировать сокращение выручки от реализации мощности после окончания сроков ДПМ по нескольким объектам (в 2011 году по этой программе ТГК-1 ввела в эксплуатацию генерирующие объекты с совокупной установленной мощностью 665 МВт).

В фокусе инвесторов также находится решение компании по дивидендам за прошлый год. Наш прогноз 0,00107 руб. подразумевает доходность около 9%, одну из лучших в отрасли, но мы обращаем внимание, что высокая доходность ассоциируется с ожиданиями ухудшения по прибыли в этом году из-за окончания ДПМ по ряду объектов, и есть риск незакрытия дивидендного гэпа.

Наша текущая рекомендация по акциям ТГК-1 – «Держать» с целевой ценой 0,012 руб., и мы считаем, что акции TGKA вполне адекватно оценены. На текущий момент мы не видим предпосылок для существенной переоценки капитализации в большую сторону. Акции эмитента, скорее являются, дивидендным вариантом.

Малых Наталия
ГК «Финам»
           

Акции «Детского мира» после безуспешной попытки на прошлой неделе закрепиться выше 160 рублей, совершили коррекцию, но, похоже, намерены остаться выше 150 рублей за бумагу. Котировки стабилизировались после публикации в прошлый четверг неаудированных финансовых результатов по МСФО за первый квартал 2021 года. При этом по РСБУ чистая прибыль ритейлера в отчетном периоде составила 262,75 млн рублей по сравнению с чистым убытком в 765,42 млн рублей в I квартале 2020 года.

Напомним, чистая прибыль «Детского мира» по РСБУ является базой для выплаты дивидендов. Дивидендная политика ритейлера предусматривает выплату минимум 50% чистой прибыли по МСФО за предыдущий период, но де-факто компания направляет акционерам 100% чистой прибыли по РСБУ. И хотя с точки зрения размера прибыли I квартал традиционно не является выдающимся для «Детского мира», тем не менее увеличение показателя на 1 млрд руб. в годовом сопоставлении эквивалентен дополнительным 1,35 руб. на акцию с точки зрения размера дивидендных выплат.

Шульгин Михаил
«Открытие Брокер»
           

Total — крупнейший во Франции и один из крупнейших в Европе нефтегазовый мейджор

Мы рекомендуем «Держать» акции Total с целевой ценой $ 47,5. Потенциал в перспективе 12 мес. cоставляет 5,8%, а с учетом дивидендов — 12,9%.

Кауфман Сергей
ИГ «Финам»

Total имеет высоко диверсифицированный бизнес по всему миру. Компания активна в добыче и переработке нефти и газа, производстве и трейдинге сжиженного природного газа (СПГ), а также развитии возобновляемых источников энергии (ВИЭ).

Стратегия Total предполагает рост мощностей ВИЭ в 5 раз и рост производства СПГ на 40% в ближайшие 5 лет. Кроме того, Total планирует оптимизировать операционные расходы и наращивать добычу в среднем на 2% в год.

Total имеет одну из самых высоких дивидендных доходностей в секторе — 7,1% в ближайшие 12 мес. Компания практически не стала снижать уровень дивидендов даже в пандемию.

Позитивные моменты в бизнесе Total во многом стали причиной опережающей динамики акций компании в последний год относительно сектора. Это ограничивает дальнейший апсайд.

Завтра, 6 мая, «Юнипро» выпустит отчет по прибыли по МСФО за 1К 2021 года. Выручка, по нашим прогнозам, вырастет на 6% г/г до 21,7 млрд руб., а чистая прибыль сократится на 19% г/г до 3,86 млрд руб. на фоне окончания ДПМ по 2-м энергоблокам. Смягчающим фактором выступит улучшение операционных показателей по выработке электроэнергии и тепловой энергии, а также ценовых параметров на рынке РСВ.

Мы не ожидаем сюрпризов от отчетности и считаем, что ее эффект на капитализацию будет ограничен. Главным драйвером для котировок UPRO в последнее время выступало окончание 5-летнего ремонта аварийного 3-го энергоблока Березовской ГРЭС – объекта с установленной мощностью 800 МВт, окупаемость которого основана на ДПМ.

С мая «Юнипро» начинает получать платежи за мощность по нему, и прогнозы менеджмента предполагают, что ухудшение по прибыли из-за окончания ДПМ по 4-м энергоблокам будет компенсировано доходами от введенного энергоблока Березовской ГРЭС. Напомним, что в июле и в августе 2021 года истекают ДПМ по 2-м энергоблокам суммарной мощностью порядка 800 МВт. Прогноз по прибыли 2021, озвученный в марте, подразумевает EBITDA порядка 25-30 млрд руб. в сравнении с 26,4 млрд руб. по итогам 2020 года. Это позволит повысить дивидендные выплаты до 20 млрд руб. с 14 млрд руб. и вывести акции «Юнипро» в лидеры по дивидендной доходности в отрасли (DY 11,0% при DPS NTM 0,317 руб.). Ранее менеджмент сообщал, что выплаты пройдут двумя траншами: в июне-июле – меньшая часть, и в декабре – побольше. Кроме того, при стабильной работе энергоблока этот уровень выплат может оказаться устойчивым.

Наша текущая рекомендация по акциям «Юнипро» – «Держать» с целевой ценой 2,50 руб., но ввод энергоблока в эксплуатацию и ожидания повышения дивидендов создают предпосылки для пересмотра таргета в большую сторону.

Малых Наталия
ГК «Финам»
           

PPL, электроэнергетический холдинг из Пенсильвании, опубликует финансовые результаты за 1 квартал 2021 года в четверг, 6 мая. Консенсус Reuters по скорректированному EPS за январь-март составляет $0,64 (-4,5% г/г). Однако компания имеет хорошие шансы на превышение консенсуса за счет синергетического эффекта восстановления экономики и повышения потребления электроэнергии населением за счет холодных погодных режимов.

Главной новостью текущего квартала для PPL стало заключение в конце марта 2021 года соглашения о продаже «проблемного» подразделения Western Power Distribution британской компании National Grid за $ 10,8 млрд. Взамен PPL приобрела у National Grid подразделение Narragansett Electric Company, базирующееся в Род-Айленде за $3,8 млрд. Сделка должна оказать положительное влияние на бизнес PPL за счет консолидации всех активов на территории США и снижения налоговых и валютных рисков. Продажу WPD планируется оформить к началу сентября 2021 года.

Текущая рекомендация ГК «ФИНАМ» по акциям PPL – «покупать» с таргетом $31,46, что соответствует потенциалу 8,1% без учета дивидендов. Ожидаемая дивидендная доходность в 2021 году составит около 5,7%, что является одним из самых высоких показателей в отрасли.

Ковалев Александр
ГК «финам»
           

Danaher — одна из крупнейших американских компаний на рынке специализированного медицинского оборудования и расходных материалов.

Мы рекомендуем «Покупать» акции DHR с целевой ценой $302,07 на 12 мес., что дает потенциал роста 16,9% от текущей цены.

Ковалев Александр
ГК «Финам»

Поглощение Cytiva стало одной из самых удачных сделок в секторе здравоохранения в 2020 году: компания за неполных 9 мес. принесла Danaher дополнительные $3,2 млрд выручки.

Пандемия COVID-19 продолжает создавать большой спрос на медико-биологическое оборудование для создания вакцин и прочих препаратов.

Учитывая бум в сегменте биотехнологий, Cytiva продолжит приносить значительную выручку даже после окончания пандемии COVID-19.

Выручка Danaher за 1-й квартал 2021 года возросла на 57,9% г/г, а чистая прибыль взлетела на 186% г/г. В целом по году менеджмент Danaher ожидает роста органической выручки (non-GAAP) на 15–25%.
           

ПАО «Северсталь» — одна из крупнейших вертикально интегрированных сталелитейных и горнодобывающих компаний с активами в России и за рубежом. На долю группы приходится около 16% объема выпуска стали в стране. 

Мы присваиваем рекомендацию «Держать» по акциям ПАО «Северсталь». Наша новая оценка соответствует целевой цене 1949 руб. до конца года. Потенциал роста к текущей цене составляет 9,8%.

Калачев Алексей
ГК «Финам»

«Северсталь» входит в число наиболее эффективных производителей с самой низкой себестоимостью в отрасли. Компания поддерживает низкий уровень долговой нагрузки и высокий уровень квартальных дивидендных выплат. «Северсталь» представила сильную отчетность за 1-й кв. 2021. Ценовая динамика рынков стальной продукции обеспечит продолжение роста показателей компании во 2-м кв. и в целом в 2021 г.


( Читать дальше )

Экспорт газа Газпромом в страны дальнего зарубежья в январе-апреле вырос на 28% г/г    

Согласно пресс-релизу Газпрома, в январе-апреле 2021 добыча газа компанией выросла на 13.7% г/г до 179.9 млрд куб. м. Экспорт газа в страны дальнего зарубежья за тот же период составил 68.4 млрд куб. м. (+28.3% г/г). Среди стран, нарастивших покупки у Газпрома в январе-апреле, оказались Турция (на 143.7%), Германия (на 36.8%), Италия (на 11.0%), Франция (на 16.9%), Польша (на 20.6%), Румыния (на 139.8%), Сербия (на 97.9%) и Греция (на 34.8%). Также компания отметила, что поставки газа в Китай через газопровод Сила Сибири растут. Кроме того, Газпром упомянул о стагнации пополнения запасов подземных хранилищ газа в Европе — отрицательная дельта по сравнению с результатами прошлого года достигла 31.9 млрд куб. м.

Напомним, в 2021 году Газпром планирует добыть 496.9 млрд куб. м. газа (+9.6% г/г), что означает, что результаты за 4М соответствует 36% от годового плана и положили хорошее начало году.

Атон

Sempra Energy, электроэнергетический холдинг из Сан-Диего, опубликует финансовые результаты за 1 квартал 2021 года в среду, 5 мая. Консенсус Reuters по очищенному EPS за январь-март составляет $2,68 (-12,99% г/г). В течение 1 квартала на большей части обслуживаемых территорий компании наблюдались температуры ниже климатической нормы, а также периодические снегопады и штормы. Такие погодные режимы могли подстегнуть спрос на электроэнергию, что, в свою очередь, должно поддержать выручку Sempra Energy в 1 квартале. Однако расходы компании также выросли за счет воздействия лесных пожаров и ураганов, которые нанесли ущерб инфраструктуре предприятий холдинга. Одним из главных событий для компании в первые три месяца текущего года стало достижение соглашения о продаже 20%-й доли в Sempra Infrastructure Partners компании Kohlberg Kravis Roberts за $3,37 млрд. Кроме того, 29 апреля Sempra Energy объявила о запуске процедуры обмена собственных акций на акции подразделения IEnova с целью увеличения доли в компании, которая в настоящий момент составляет около 70%. Обмен произойдет по курсу 1/0,0323.

Текущая рекомендация ГК «ФИНАМ» по акциям Sempra – «держать» с таргетом $ 144,40, что соответствует потенциалу 4,6% без учета дивидендов. Ожидаемая дивидендная доходность NTM составляет 3,29%.

Ковалев Александр
ГК «Финам»

По итогам 2020 г. группа X5 вновь немного увеличила отрыв от ближайшего конкурента. Холдинг остается несменным лидером в розничной торговле продуктами питания и продолжающийся тренд на консолидацию и расширение современной розницы, по нашему мнению, будет и дальше позитивно сказываться на финансовых результатах компании. Менеджмент ставит перед собой амбициозную цель по увеличению контролируемой доли рынка примерно до 15% к концу 2023 г. Для этого X5 будет наращивать оборот более чем на 10% каждый год в течение следующих трех лет, но при этом поддержит рентабельность EBITDA выше 7%. Также должно помочь развитие онлайн-сегмента, в котором группе удалось занять одну из лидирующих позиций. На наш взгляд, рынок сейчас в значительной степени не учитывает потенциал этого направления. Дивиденды за 2020 г. составили 50 млрд руб., что на 75% выше показателя предшествующего года и, скорее всего, X5 продолжит постепенно увеличивать выплаты каждый год при росте бизнеса. Мы по-прежнему рекомендуем «Покупать» бумаги компании с целевой ценой 3 152 руб. за GDR.

В текущем году ритейлер намерен открыть 1,4 тыс. магазинов Пятерочка и еще 100 супермаркетов (gross). В рамках финального этапа трансформации гипермаркетов, как мы ожидаем, будут закрыты три магазина и еще 16 передадут сети Перекресток. Таким образом суммарная торговая площадь увеличится только на 6,3% г/г против роста на 9,1% г/г в прошлом году. Продажи, согласно нашим оценкам, вырастут на 10% г/г, чему помимо расширения торговой площади будут способствовать дальнейшее расширение онлайн-сегмента и сильная динамика LFL на фоне перехода к новому CVP. Всего компания планирует обновить около 1,5 тыс. магазинов формата «у дома» и порядка 40-50 супермаркетов. Это позволит по итогам года увеличить долю обновленных магазинов примерно до 30%. Мы ожидаем, что холдингу удастся показать рост валовой маржи и сохранить рентабельность EBITDA вблизи уровня прошлого года в 7,2%. Капитальные затраты с учетом ускорения обновлений, а также увеличения расходов на IT и новые форматы могут составить 98,8 млрд руб.

В ближайшие 5 лет мы оцениваем CAGR выручки X5 Retail Group в 10,1%, а торговая площадь при этом будет увеличиваться с CAGR 6,1%. То есть, почти половина роста обеспечивается улучшением сопоставимых продаж и динамикой онлайн-сегмента. При росте рынка с CAGR около 4% доля X5 составит 14,2% в 2023 г. и 16,1% в 2025 г. Согласно нашим оценкам, выручка e- grocery может вырасти до 133 млрд руб. в 2023 г. (5% оборота холдинга) и до 224 млрд руб. (7% оборота) в 2025 г. Программа обновлений, вероятно, будет ускорена в будущие годы, что позволит обновить более 75% магазинов к концу 2025 г. Компания прогнозирует, что рентабельность EBITDA останется выше 7%, но, на наш взгляд, вряд ли заметно оторвется от этой отметки. Мы ожидаем средний показатель маржинальности в 2021- 2025 гг. на уровне 7,3%. Наша оценка CAPEX находится в диапазоне 98-114 млрд руб. в течение прогнозного периода.


( Читать дальше )