Новый иск окажет влияние на результаты «Норникеля» и на динамику его акций только в том случае, если Росрыболовство его выиграет в суде. Шансы на это сейчас невелики. Разве только, если позиция Росрыболовства получит поддержку на самом верху, как это было с претензиями Росприроднадзора, по которым «Норникель» выплатил рекордный штраф в 148 млрд руб. Однако я не думаю, что это ведомство сможет ее получить.

Оценка ущерба не просто расходится в размерах, она различается на три порядка: Росрыболовство рассчитывает взыскать 58,7 млрд руб., в то время как оценка по результатам исследования, проведенного специалистами Сибирского отделения РАН во время Большой Норильской экспедиции в 2020 году по заказу «Норникеля», не превышает 52,1 млн руб. При таких расхождениях вряд ли возможен какой-либо компромисс. «Норникель» будет биться до конца. Уступить – это не просто потерять деньги, но и открыть калитку к другим требованиям, которые никогда не закончатся.

Выплаченные 148 млрд руб. должны были бы покрыть весь ущерб, нанесенный природе региона вследствие разлива резервного дизтоплива норильской ТЭЦ-3. Плюс – устранение последствий этой аварии за счет компании. Плюс – обязательства по восстановлению природы, включая зарыбление водоемов, которые взял на себя «Норникель». Это даже безотносительно вопроса, который я себе постоянно задаю: зачем был бы нужен газовой ТЭЦ резерв альтернативного дизельного топлива, если бы не формальные требования Ростехнадзора?

Похоже, Росрыболовство просто решило наудачу попытаться получить дополнительные деньги с «Норникеля», который после аварии находится в уязвимом положении и вынужден восстанавливать репутацию ответственной компании. Судя по реакции рынка, шансы на это оцениваются не слишком высоко.

Тем не менее, если иск будет принят арбитражем для разбирательства, которое вряд ли будет быстрым, то «Норникелю», вероятно, придется сформировать резерв в размере этого иска. Это может привести к снижению размера дивидендов «Норникеля» за 2021 г. примерно на 10%.

Калачев Алексей
ФГ «Финам»

Во вторник, 3 августа, BP представит финансовые результаты за второй квартал 2021 года. Консенсус Reuters ожидает, что EBITDA и скорр. чистая прибыль на акцию в отличии от прошлогодних результатов станут положительными и достигнут $ 7,3 млрд и $ 0,093 соответственно. Свободный денежный поток может за год увеличится в 2,7 раз до $ 2 млрд.

Несмотря на рост цен на нефть во втором квартале, результаты скорее всего будут слабее, чем в первые три месяца 2021 года. Это связано с высокой базой, вызванной крайне успешными торговыми операциями с природным газом. Впечатляющая годовая динамика, как и у других нефтяников, вызвана ростом цен на нефть во втором квартале в 2,35 раз г/г и цен на газ (Henry Hub) на 77% г/г. Сдерживающим фактором станет ожидаемое снижение добычи углеводородов (без учёта доли в «Роснефти») на 13% г/г, что в основном связано со снижением инвестиций в разведку и добычу и фокусировке на ВИЭ.

На конференц-звонке, который состоится в тот же день в 11:00 МСК, в центре внимания инвесторов будут прогнозы по обратному выкупу акций на ближайший квартал, прогресс в развитии проектов в Египте и Индии, а также актуальные планы по вводу мощностей ВИЭ. Напомним, что сейчас BP находится в стадии трансформации от нефтегазовой компании в лидера европейской зелёной энергетики и от успешности данных планов во многом будет зависеть дальнейший перформанс акций нефтяника.

На данный момент мы рекомендуем “Покупать” акции и ADS BP с целевой ценой 396,2 GBP и $34,23 на горизонте 12 мес., что соответствует апсайду 36,2% и 39% соответственно.

Кауфман Сергей
ФГ «Финам»

Evraz вчера представил операционные результаты за 2К21. Компания представила в целом позитивные показатели, в то время как в разрезе отдельных сегментов влияние оказал ряд операционных аспектов. Совокупные объемы продаж выросли на 6% к/к при в целом стабильных объемов производства стали. Средние цены реализации по всей линейки продукции выросли, отражая сильную конъюнктуру рынка.

Прогноз на 3К21 позитивен: ожидается роста производства стали в дивизионе в Северной Америке и увеличение добычи угля. 5 августа Evraz представит свои финансовые результаты за 1П21 по МСФО. Мы ожидаем, что отчетность будет сильной. Ранее в этом году Evraz объявил о первых промежуточных дивидендах за 2021 г. в размере $297 млн, что отражает уверенность менеджмента в устойчивости положительной динамики.

Красноженов Борис
Толстых Юлия
«Альфа-Банк»

Ключевые операционные результаты:

— Российские заводы произвели примерно 3 млн т стали. Продажи стальной продукции внешним покупателям достигли 2,9 млн т, что на 8% выше к/к, что было обусловлено ростом объемов продаж готовой продукции в России на фоне улучшения рыночных условий и повышения объема реализации слябов после завершения ремонтов конвертеров на «ЕВРАЗ НТМК» в 1К21. Продажи железорудной продукции выросли на 8,4% к/к на фоне роста производства в 2К21. Средние цены реализации на сталелитейную продукцию выросли на 21% к/к.

— Производство стали в Северной Америке снизилось на 16% к/к до 0,4 млн т на фоне плановой остановки на EVRAZ Regina и внеплановой остановки EVRAZ Pueblo после аварии в конце мая. Продажи стали снизились на 8% к/к. Конъюнктура цен была сильной – цены на плоский прокат выросли на 39% к/к и цены на строительный прокат выросли на 9% к/к.

— В угледобывающем сегменте совокупная добыча угля снизилась на 21% к/к до 5 млн т из-за плановых перемонтажей лав, что привело к снижению производства концентрата коксующегося угля. Evraz увеличил продажи коксующего угля внешним покупателям на фоне роста спроса и отгрузил больше объемов концентрата коксующегося угля в собственные подразделения. В 2К21 ЕВРАЗ столкнулся с логистическими ограничения на поставки концентрата коксующегося угля на российском Дальнем Востоке на фоне роста экспорта и начала ремонтного сезона на РЖД, что привело к снижению объемов продаж концентрата угля. Средние цены реализации на концентрат коксующегося угля выросли на 27% к/к, что соответствует динамики мировых бенчмарков.

— В части себестоимости, мы отмечаем ее рост, что соответствует динамике компаний-аналогов. Себестоимость слябов достигла $290/т ($283/т за 1П21), что на 5% выше к/к. Себестоимость производства железной руды составила $41/т.

На данном этапе, на наш взгляд, преждевременно оценивать влияние заявленного штрафа по иску Росрыболовства (58,7 млрд руб.) на финансовые результаты «Норникеля».

В худшем случае, если будет создан резерв в полном объеме, наш прогноз EBITDA на 2021 г. снижается на 8%, дивидендная доходность –на 0,9 п.п. (с 11,2% до 10,3%), а РЦ–на 0,3%(с $40,6 до $40,3/АДР). Новость несет негативный контекст, однако нейтральна с фундаментальной точки зрения на данном этапе.

Красноженов Борис
Толстых Юлия
«Альфа-Банк»

«Магнит» вчера представил финансовые результаты за 2К21 по МСФО. Выручка выросла на 10% г/г (что на 1% выше консенсус-прогноза) на фоне ускорения как LfL-продаж (несмотря на неизменную в квартальном сопоставлении промоактивность), так и открытия новых магазинов. В то же время благодаря нормализованному уровню промоактивности г/г рентабельность EBITDA сохранилась на уровне 7,1% (-0,7 п. п. г/г, но +0,1 п. п. к/к).

Комментарии менеджмента по росту продаж в июле на уровне более 10% должны оказать поддержку акциям «Магнита», на наш взгляд. Помимо этого, мы считаем, что рынок сейчас сосредоточен на потенциальном эффекте от сделки по покупке «Дикси» (которая будет консолидирована на балансе компании с июля 2021, из-за чего текущий консенсус-прогноз по выручке и EBITDA могут быть повышены).

Акции потеряли в цене примерно 7% с пиков периода перед дивидендными выплатами и сейчас торгуются по 5,6x EV/EBITDA 2021П (что на 16% ниже среднего показателя за 5 лет). Годовая дивидендная доходность на уровне 9,3% в текущих ценах также является важным драйвером инвестиционной привлекательности и, вероятно, поддержит акции компании.

Кипнис Евгений
Воробьева Олеся
«Альфа-Банк»


( Читать дальше )

«Энел Россия» опубликовала результаты за 1П21 по МСФО и провела телефонную конференцию. Отчетность указывает на следующие основные моменты: 1) ожидается снижение EBITDA (-29% г/г) в связи с истечением срока действия ДПМ для новых тепловых энергоблоков в конце 2020 г.; 2) стабильная динамика выручки (+3% г/г), поскольку отрицательный эффект от истечения ДПМ был сглажен ростом дохода от реализации электроэнергии (+25% г/г), обусловленным повышением объемов генерации и цен. Компания подтвердила прогнозы на 2021 г. по EBITDA (~7,5 млрд руб.), чистой прибыли (~3 млрд руб.) и дивидендам (3 млрд руб., или 0,085 руб./акц., выплата в 2022 г.). Мы повышаем целевую цену «Энел Россия» до 1,0 руб./акц. и поднимаем ее рейтинг до уровня «ЛУЧШЕ РЫНКА». Помимо прочего, новый рейтинг эмитента подкрепляется ожиданиями хороших дивидендов в ближайшие годы с потенциальной доходностью выше 10%, поскольку истечение срока ДПМ в тепловой генерации может быть компенсировано аналогичными договорами в сегменте ветровой энергетики.

Выручка стабильна: рост доходов от электроэнергии компенсирует последствия истечения срока ДПМ. Как и в 1К21, на выручку в 1П21 влияли разнонаправленные факторы. Доход от реализации мощности снизился на ~35% до 4,7 млрд руб. в связи с истечением срока действия ДПМ для новых тепловых энергоблоков Невинномысской и Среднеуральской ГРЭС в конце 2020 г. С другой стороны, доходы от реализации электроэнергии выросли на ~25% г/г до 14,9 млрд руб. на фоне увеличения генерации (+13% г/г) вкупе с повышением средней цены на РСВ. Наращивание генерации в сравнении с прошлогодним уровнем было в значительной степени обусловлено ростом спроса на электроэнергию в сочетании с нормализацией конкурирующего предложения гидроэлектростанций.


( Читать дальше )

Электроэнергетическая компания Xcel Energy отчиталась о квартальной прибыли немного лучше ожиданий: скорректированная прибыль на акцию составила $0,58 (+7% г/г) в сравнении с консенсусом $0,56 и $0,54 во 2К 2020. Выручка выросла на 19% г/г до $3 068 млн против ожиданий $2 715 млн. Основным драйвером стало улучшение маржи в электроэнергетическом бизнесе, а также в газоснабжении на фоне увеличения потребления газа и электроэнергии, особенно со стороны бизнеса и промышленности. Со стороны розничных потребителей спрос снизился на фоне выхода с удаленного формата работы.

Компания подтвердила прогноз по очищенной годовой прибыли на акцию 2021Е $2,90-3,00 в сравнении с $2,79 по итогам 2020 года, что подразумевает средний рост на 5,7%. На наш взгляд, с учетом сильной операционной динамики есть шанс выйти на EPS 2021Е в верхнем диапазоне прогноза.

Акции отреагировали на выход отчетности символическим ростом на 0,13%, несмотря на прибыль и выручку выше ожиданий, что мы связываем с нецикличностью бизнеса и ограниченным потенциалом роста бизнеса. Это свойственно многим компаниям коммунального сектора, но в начале нового экономического цикла инвесторов больше интересуют компании, способные показывать высокие темпы роста прибыли. Кроме того, электроэнергетические компании сейчас не могут предложить инвесторам бай-бэк или значительное увеличение дивидендов на фоне роста прибыли на фоне высоких капитальных затрат. Дивидендная доходность NTM, по нашим оценкам, составляет 2,7% при прогнозном DPS в следующие 12 месяцев $1,89.

Мы пока не видим драйверов к значительной позитивной переоценки бизнеса Xcel Energy и подтверждаем рекомендацию «Держать» с целевой ценой $75,6 (потенциалом 9%). Вложения в XEL – это вопрос цены.

Малых Наталия
ФГ «Финам»

«Сбербанк» вчера представил финансовые результаты за 2К21 по МСФО. В целом банк продемонстрировал еще один сильный квартал года – чистая прибыль составила 318 млрд руб. при ROATE на уровне 25%за 2К, опередив наш прогноз и ожидания рынка на 9%. Рост кредитного портфеля и качество кредитов оставались сильными, оказывая поддержку финансовым результатам банка, при этом динамика резервирования стала главным драйвером опережения консенсус-прогноза.

Более того, недавнее повышение процентных ставок поддерживает ЧПМ через переоценку корпоративных кредитов с плавающими ставками (хотя мы не исключаем некоторого давления в результате роста стоимости фондирования в дальнейшем). Менеджмент вновь повысил прогноз по ROE, сейчас ожидая его на уровне как минимум 22% в 2021 г. (против предыдущего прогноза на уровне 20%).

Мы считаем, что есть пространство для дальнейшего повышения консенсус-прогноза при чистой прибыли за 1П21 на уровне 630 млрд руб., что соответствует почти 60% консенсус-прогноза Bloomberg на 2021 г. В то же время, акции сейчас торгуются по 1,2x P/TBV и 6,1x P/E 2021П, что на 11% и 2% выше средних мультипликаторов за 5 лет, указывая на то что 20%+ ROAE по итогам 2021 г. уже учтено рынком. Акции в целом чувствительны к рыночным факторам, тогда как дивидендная доходность за 2021П на уровне почти 8% / 8,6% по обыкновенным и привилегированным акциям соответственно защищает их сильного снижения, на наш взгляд.

Кипнис Евгений
«Альфа-Банк»


( Читать дальше )

Эффект на компанию. «О'Кей» удалось переломить негативный тренд с динамикой продаж в самом проблемном формате – формате гипермаркетов – благодаря улучшению динамики сопоставимых продаж. Очевидно ретейлеру, наконец, удалось настроить розничную модель крупноформатных магазинов за счет развития категорий fresh и ultra-fresh, кулинарии и выпечки, а также собственных торговых марок, что в конечном итоге позволило привлечь новых и, как мы понимаем, состоятельных покупателей. Как результат, это должно позитивно отразиться на динамике операционной маржи компании.

Эффект на акции. Мы полагаем, что рынок должен позитивно оценить результаты Группы О'Кей за 2К20.

Ибрагимов Марат
«Газпромбанк»

Вчера TotalEnergies представил отчёт за второй квартал 2021 года. Выручка нефтяника выросла на 93,1% до $ 41633 млн, EBITDA – на 121,7% до $ 8667 млн, а свободный денежный поток вырос в 7 раз до $ 4426 млн.

Что более важно, за счёт погашения части долговых обязательств отношение чистого долга к капиталу (Net Debt/(Net Debt + Equity)) достигло 18,5%, что ниже целевого уровня в 20%. Это вместе с сильным значением свободного денежного потока позволило менеджменту принять решение о распределении 40% дополнительных денежных средств, заработанных при ценах на нефть выше $ 60 за баррель, на обратный выкуп акций. Компания пояснила, что это соответствует байбэку в объёме $ 800 млн за год.

Ключевым позитивом, позволившим TotalEnergies так нарастить финансовые результаты, стал рост цен на нефть и газ. Средние цены реализации нефти и газа за год выросли в 2,7 и 1,5 раза соответственно. Отметим, что во втором полугодии средние цены реализации СПГ и газа ускорят рост, так как часть из них растёт с лагом за ценами на нефть. Небольшим сдерживающим фактором для финансовых результатов стало снижение добычи на 3,5% г/г в основном из-за сезонных ремонтных работ.

В целом финансовые результаты выглядят достаточно позитивно. Значение свободного денежного потока оказалось немного выше прогнозов. Это вместе со снижением долговой нагрузки позволило принять ожидаемое, но в любом случае позитивное решение об обратном выкупе акций, которое неизбежно поддержит котировки.

Кауфман Сергей
ФГ «Финам»

На данный момент мы рекомендуем держать ADR «TotalEnergies» с целевой ценой $ 47,5 что соответствует апсайду 6,7%.