Cегодня акции ЦИАН восстанавливаются после вчерашнего обвала.

«ЦИАН» еще в момент IPO получил очень высокую оценку, которая не соответствовала прогнозным темпам роста компании. С тех пор бумаги снижаются в цене, так что понижательный тренд – это не история одного дня, а логичное развитие событий.

«ЦИАН» представил слабый годовой отчет – выручка за 2021 год снизилась на 34% г/г и составила 3,97 млрд руб. Хотя в 4-м квартале рост оказался внушительным – на 42% г/г, но только за счет роста средней стоимости размещения объявлений, тогда как количество объявлений заметно снизилось на 17% г/г. Сама компания не дает прогнозов на 2022 год в условиях неопределенности.

Но оптимизма действительно мало. Высокие затраты на персонал и развитие IT сервисов давят на операционную прибыль и маржинальность, компания пока остается убыточной. В марте «ЦИАН» зафиксировал ажиотажный спрос на недвижимость, в разы увеличились просмотры объявлений, и также вырос средний уровень цен на недвижимость. Но ажиотаж уже спадает. Рост ставок по ипотеке охладит рынок жилья в этом году и окажет давление на результаты компании. В Москве, которая является ключевым регионом для компании, на пятки «ЦИАНу» наступает Авито.Недвижимость, так что придется сильно постараться, чтобы удержать долю на рынке.

Лапшина Ксения

( Читать дальше )

Яндекс представит свои финансовые результаты за 1К 2022 г. в среду, 27 апреля.

Мы полагаем, что сегменты компании в некоторой степени продемонстрировали разнонаправленную динамику. Уход крупных иностранных рекламодателей и урезание маркетинговых бюджетов местных игроков негативно отразились на рынке онлайн-рекламы и поисковом сегменте холдинга. Тем не менее доля Яндекса на рынке выросла, а большая часть проблем появилась только в последнем месяце отчетного периода, что отчасти нивелирует отрицаемый эффект.

Мы ожидаем относительно ровных показателей в такси, электронной коммерции и доставке еды. СМИ сообщали, что Яндекс выплатил дополнительную зарплату всем сотрудником в качестве меры поддержки. Эти расходы могли оказать дополнительное давление на уровне EBITDA, помимо ожидаемого сокращения рентабельности поиска и инвестиций в онлайн-торговлю. Вероятно, ближайший релиз будет несколько усеченным по объему информации относительно прежних. Ранее Яндекс отозвал свои прогнозы на год и пока вряд ли предоставит новые. Наша рекомендация и целевая цена для акций интернет-компании находятся на пересмотре.

( Читать дальше )

Полиметалл: итоги Дня инвестора и аналитика 

Полиметалл 25 апреля провел День инвестора и аналитика. Его основные итоги мы приводим ниже.

— Среднесрочный прогноз по производству золота был снижен до 1.65 млн унц. в 2023 (против 1.75 млн унц. ранее), до 1.7 млн унц. в год в 2024 и 2025 (против 1.8 млн унц. и 1.85 млн унц., прогнозируемых ранее соответственно) и 1.8 млн унц. в 2026 (против первоначального прогноза в 1.9 млн унц.).

— Полиметалл пересмотрел свои планы по инвестициям с учетом текущих рыночных условий и снизил свой прогноз по капзатратам на 2022 до $650 млн (против $700 млн ранее).

— Запуск АГМК-2 скорее всего состоится на шесть месяцев позже первоначального графика в связи с логистическими сложности — начало производства на данный момент ожидается во 2К24. Проект Тихоокеанского ГМК отложен на неопределенное время, и Полиметалл оценивает варианты переноса предприятия в Казахстан. Начало строительства на Ведуге, а также другие небольшие проекты отложены на 12-18 месяцев.

— Полиметалл продолжает изучать возможности разделения активов в России и Казахстане, однако финальная структура сделки пока не определена. «Дорожная карта» разделения активов должна быть готова к июлю.

( Читать дальше )

Норникель опубликовал операционные результаты за 1К22

Консолидированное производство никеля в 1К22 составило 51.5 тыс. т. (+10% г/г), показав стабильный рост г/г преимущественно за счет эффекта низкой базы 1К21 в связи с затоплением рудников Октябрьский и Таймырский в результате притока грунтовых вод в шахты. Производство меди чуть упало — до 91.4 тыс. т. (-0.1% г/г) из-за закрытия металлургического цеха на Кольской ГМК в Мончегорске в марте 2021. Производство палладия составило 706 тыс. унц. (-8% г/г), платины — 163 тыс. унц. (-8.5% кв/кв, -12% г/г), продемонстрировав небольшое снижение г/г из-за эффекта высокой базы 1К21, когда новая производственная линия на Кольской ГМК была выведена на проектную мощность.

В целом операционные результаты нейтральны, а существенная волатильность г/г объясняется аварией на рудниках Октябрьский и Таймырский в 2021. Компания подтвердила свой прогноз по производству на 2022 год, что мы считаем важным в свете неопределенности с логистикой и операционной деятельностью. Норникель остается нашим фаворитом в текущей обстановке санкций.

Атон

Норникель и Росатом подписали соглашение о сотрудничестве

Сотрудничество должно быть направлено на развитие российских арктических проектов, таких как инфраструктура Северного морского пути и арктическое судоходство (включая развитие ледокольного флота). Также возможные проекты по освоению Колмозерского литиевого месторождения в Мурманской области и дальнейшей переработке литиевого сырья. Колмозерское является крупнейшим (18.9% внутренних запасов) неосвоенным российским месторождением литиевых руд и в настоящее время находится в нераспределенном фонде.

Мы не ожидаем существенного влияния новости на цену акций, пока стороны не представят деталей дальнейшего сотрудничества, включая оценки капзатрат и рентабельности инвестиций. Диверсификация в литий выглядит благоприятной с точки зрения роста стоимости на данном этапе и должна обеспечить Норникелю доступность широкого ряда материалов, необходимых в производстве элементов для аккумуляторов. Норникель остается нашим фаворитом в текущих условиях.

Атон

Лента представила результаты за 1К22   

Совокупная выручка от продаж выросла на 23.4% г/г до 132.4 млрд руб., при этом LfL-продажи показали рост на 7.8% г/г, а увеличение торговых площадей составило 16.4%. Выручка в сегменте гипермаркетов выросла на 8.8% г/г до 104.7 млрд руб. (LfL-продажи увеличились на 8.6%, торговые площади сократились на 0.2%), в то время как продажи в небольших магазинах — на 144.1% г/г до 23.7 млрд руб. (LfL-продажи: -0.1%, торговые площади: +213.4%). Выручка от онлайн-продаж взлетела на 184.2% г/г до 10.8 млрд руб., в том числе 2.3 млрд руб. выручки обеспечил Утконос, который Лента консолидировала с 1 февраля 2022. В 1К22 Лента открыла 38 магазинов на нетто-основе, все они были в малом формате. EBITDA компании по МСФО 17 выросла на 3.4% до 6.9 млрд руб., а рентабельность EBITDA составила 5.2%, снизившись на 101 бп с 6.2% в 1К21. Поддержку показателю оказал рост рентабельности валовой прибыли (22.7%, +86 бп г/г) за счет снижения доли промо-активности и смещения структуры продаж в сторону более высокомаржинальных продуктов в марте. При этом наблюдался рост административных, общих и коммерческих расходов (SG &A) за вычетом износа и амортизации (D &A) на 42.6% г/г, которые составили 19.1% общей выручки от продаж против 16.5% в 1К21 (+258 бпт г/г), что в основном обусловлено ростом ФОП (9.4% общей выручки, +147 бп г/г) в рамках индексации зарплат и развития новых форматов, а также увеличением расходов на аренду (2.3%, +73 бп г/г) в связи с приобретением сетей Billa и Семья. Чистая прибыль компании снизилась на 44.2% г/г до 735 млн руб. Свободный денежный поток (FCF) оказался отрицательным (-15 млрд руб. против -5.4 млрд руб. в 1К21), в основном за счет снижения кредиторской задолженности в рамках поддержки поставщиков. Чистый долг компании увеличился на 12% г/г до 70.2 млрд руб.

( Читать дальше )

Аэрофлот представил операционные результаты за март и 3М22     

Пассажиропоток компании в марте снизился на 20.4% г/г до 2.2 млн человек, что соответствует ожиданиям рынка, ожидавшего снижения на 15-29%. В том числе объем международных перевозок в марте рухнул на 50% (189 тыс. пассажиров), число пассажиров на внутренних авиалиниях снизилось на 16% до 2 млн. Уровень занятости пассажирских кресел снизился на 3.3 пп г/г до 79.5%. Пассажиропоток за 3М22 показал рост на 15.4% г/г, в том числе международные перевозки выросли на 98.3%, внутренние — на 3.8%. Общий парк воздушных судов компании на конец февраля составлял 357 самолетов, на конец марта данный показатель компания не раскрыла.

Как и ожидалось, операционные результаты Аэрофлота за март оказались слабыми в условиях сохраняющихся запретов на полеты в страны ЕС, Великобританию, Канаду и США, а также в ряд аэропортов России на юге. Правительство рассматривает возможность выделения из Фонда национального благосостояния около 107 млрд руб. на SPO Аэрофлота в дополнение к 110 млрд руб., которые ранее были направлены российским авиаперевозчикам для субсидирования внутренних рейсов. Предыдущая дополнительная эмиссия акций состоялась два года назад — компания тогда была докапитализирована на 80 млрд руб. (в том числе на 50 млрд руб. из ФНБ), что соответствует объему отрицательного денежного потока за год. Конкретные решения на этот счет ожидаются к 1 июня, однако мы считаем новость нейтральной для динамики акций.

Атон

Котировки TCS Group опустились на минимум с осени 2020 года.

Капитализация банка упала до 380 млрд руб. ($5,1млрд). Таким образом, к собственному капиталу банка его рыночная стоимость снизилась до 2,1. Данную коррекцию котировок некоторые биржевые игроки связывают с санкционными факторами. По нашему мнению, даже в случае реализации этих рисков банк не растеряет своих клиентов, которые привыкли к его уровню сервиса, а активам на территории России ничего не угрожает. На конец 2021-го эмитент характеризовался самым высоким среди крупных конкурентов уровнем достаточности капитала (около 20%).

Нельзя исключать, что банк откажется от раскрытия финансовых результатов в текущем году, но существенного падения прибыли, с нашей точки зрения, не произойдет. Напротив, эмитент активно привлекал средства клиентов из финансово-кредитных организаций, подпавших под санкции. Кроме того, прибыль TCS за прошлый год составила 78 млрд руб. Как следствие, банк сейчас торгуется с мультипликатором Р/Е 4,9. Конечно, уход топ-менеджеров со своих постов, продажа акций учредителем компании, а также возможный ребрендинг заставили понервничать некоторых биржевых игроков. Однако, на наш взгляд, эти события не окажут существенного влияния на бизнес банка.

Акции TCS сейчас выглядят привлекательными для спекулятивной покупки, сигналом к ней может стать закрытие котировок на положительной территории.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

В 2022 г. ожидается снижение рынка телекоммуникаций на 2,8% г/г до 2,07 трлн руб. Негативная динамика связана с 30%-й просадкой сегмента телекоммуникационного оборудования (ТКО), который занимает 1/3 телекомрынка. При этом сегмент услуг (занимает оставшиеся 2/3) вырастет примерно на 10,6% из-за роста тарифов. Санкционные ограничения создают значительные риски в отрасли, требуют изменения логистических схем и оперативной переориентации на азиатских поставщиков. Текущих ресурсов оборудования хватит предположительно на полгода, в таких условиях они будут использоваться для поддержания стабильности сетей, а не для их расширения.

Российский телекоммуникационный рынок состоит из телекоммуникационного оборудования (ТКО), на которое приходится 30% рынка, и услуг связи, которые занимают около 70%.

Сегмент ТКО представлен оборудованием как операторского, так и пользовательского уровней для обеспечения работы сетей связи. По нашим наблюдениям сегмент сильно импортозависим, он более чем на 90% состоит из продукции зарубежного производства как в части готовой техники, так и в части комплектующих.

( Читать дальше )

Лента — крупнейшая в России сеть гипермаркетов и четвертый по выручке ритейлер — в понедельник представила операционные и финансовые результаты за 1 квартал 2022 года.

Лента увеличила выручку в 1 квартале на 23,4% г/г, до 132,37 млрд рублей. Онлайн-выручка увеличилась в 2,8 раза г/г, до 10,837 млрд рублей. Значительный вклад в онлайн-продажи внесла сеть Утконос, сделку по которой Лента закрыла в начале февраля. Выручка приобретенного онлайн-ритейлера составила 2,258 млрд рублей (показатели Утконоса Лента консолидирует с 1 февраля).

Продажи сопоставимых магазинов (LfL) увеличились на 7,8% г/г за счет роста среднего чека на 9,4%, при этом покупательский трафик сократился на 1,4% (ситуация типичная для ритейлеров в 1 квартале 2022 г., ждем аналогичных показателей LfL по остальным игрокам). В январе-марте компания продолжила расширение экспресс-доставки, к концу квартала экспресс-доставка была доступна из 188 магазинов, преимущественно в Москве и Санкт-Петербурге.


( Читать дальше )