После закрытия вчерашних торгов в Лондоне Олег Тиньков продал 10,7 млн акций TCS Group по цене $30,5 за штуку, что соответствует дисконту 7% к уровням вчерашнего закрытия. Это эквивалент примерно 5,3% в капитале. Таким образом, экономическая доля Олега Тинькова снизилась до 35,1% (84,2% голосующих акций), а доля акций в свободном обращении увеличилась до 58,4%. Теперь он не может совершать операции с акциями компании на протяжении 180 дней.

Сделка заключена накануне даты, на которую запланированы надолго отсроченные слушания по делу о неуплате налогов Олегом Тиньковым в США. После неудачного завершения переговоров с «Яндексом» возможная продажа акций Олегом Тиньковым однозначно является фактором риска, но она не помешала значительному росту котировок TCS Group. Теперь мы ждем новостей по итогам слушаний, если они продолжатся. Как сообщают СМИ, Олег Тиньков заявил, что намерен направить часть вырученных средств на урегулирование личных юридических проблем и создание благотворительного фонда.

Кили Эндрю
Sberbank CIB
           

Российский рынок: рост продолжится за счет частных инвесторов. Мы ожидаем, что в 2021 российские индексы продолжат расти на фоне восстановления мировой экономики, ослабления карантинов и сохранения политики низких ставок. Мы считаем, что бум частных инвестиций, начавшийся в 2020, продолжится и принесет еще много миллиардов рублей на российский фондовый рынок. С учетом этих ожиданий, а также наших целевых цен российских акций, индекс РТС, по нашим прогнозам, достигнет 1 500-1 600 пунктов к концу 2021, что предполагает потенциал роста 15-20%.

Идеи: «голубые фишки» в нефтегазе, металлах и финансах. В наш фокус-лист мы включили Газпром, Роснефть, Норникель, Северсталь, Сбербанк, Яндекс, Mail.ru, РУСАЛ и РусГидро. В секторальном плане ключевыми бенефициарами восстановления внутренней и мировой экономики являются нефтегазовые, горно-металлургические и финансовые компании. Мы придерживаемся осторожной позиции в отношении ритейлеров из-за отсутствия катализаторов и транспортного сектора из-за медленных темпов восстановления прибыли. Девелоперы, по нашему мнению, должны выиграть от низких процентных ставок.

( Читать дальше )

Правительство составило список российского ПО, которое будет обязательно для предустановки на смартфоны, планшеты, телевизоры с функцией Smart TV, ноутбуки и персональные компьютеры, импортируемые и производимые в России и произведенные после 1 апреля 2021 г.

Согласно источникам Коммерсанта, в 6 из 12 категорий приложений лидируют продукты Mail.ru Group (электронная почта, мессенджер ICQ, голосовой помощник «Маруся», новостной агрегатор, стриминговый сервис OK Live и социальная сеть «ВКонтакте», в четырех – продукты Яндекса (браузер, поисковая система, навигационная система и облачные сервисы для хранения данных). Списку еще предстоит окончательное утверждение правительством.

Предустановка ПО позволит увеличить количество клиентов онлайн-сервисов Яндекса и Mail.ru Group, сделав их основными бенефициарами нового регулирования.

Данная новость – дополнительный позитивный сентимент для акций обеих компаний на фоне повышенного спроса на онлайн-услуги.

Куприянова Анна
Степанов Денис
«Газпромбанк»

Согласно СМИ, власти обсуждают законопроект по регулированию отрасли такси среди прочего, включающего потенциальное регулирование минимальных уровней тарифов на перевозки пассажиров прежде всего в Москве и Санкт-Петербурге. Для Москвы упоминается уровень возможного минимального тарифа в 250-300 руб.

В случае принятия данный законопроект может ослабить ценовую конкуренцию среди агрегаторов такси, что, на наш взгляд, должно стать позитивным фактором для Яндекса (лидера в данном сегменте в крупных городах) и негативным – для Ситимобил (О2О, СП Сбербанка и Mail.ru Group), активно демпингующего на рынке.

Для «Яндекса» потенциальный финансовый эффект от повышения средней стоимости поездки, по нашей оценке, будет выше снижения темпов роста общего количества поездок (в результате повышения цен). Согласно нашей оценке, средняя стоимость поездки Яндекс.Такси в Москве составляет 350-400 руб., а доля рынка – более 50%. Это не первый законопроект на тему регулирования отрасли такси в России. Вероятность его принятия в текущей редакции невелика. Поэтому мы считаем данную новость нейтральной для акций Яндекса и MRG.

Куприянова Анна
Степанов Денис
«Газпромбанк»
           

Курс «Яндекса» на цифровую трансформацию означает, что компания перестанет ассоциироваться только с поисковиком и сервисами online-to-offline. Количество услуг, которые предоставляет компания, увеличивается за счет приобретений (поглощений) и внедрения собственных разработок. На онлайн-презентации YaC «Яндекс» не представил ни одной принципиально новой технологии, так как на данном этапе она сосредоточился на улучшении механизмов предоставления разрозненных цифровых услуг. Предложена возможность быстрого и понятного взаимодействия между сервисами, объединенными в экосистему «Яндекса». Компания опирается на опыт Apple, Amazon и Mail.ru.

Стратегия «Яндекса» на российском рынке, который уже можно назвать монополизированном несколькими игроками, заключается в интеграции любых доступных сервисов, при этом их монетизация пока не стала основной задачей, хотя стоимость новой «Станции Макс» достаточно высока. Опираясь на скорость развития и интенсивность инвестирования, можно с уверенностью сказать, что «Яндекс» пойдет дальше и будет увеличивать вложения в интернет-сервисы. Это позволит ему подтвердить лидерство на рынке.

( Читать дальше )

24 ноября ожидается первичное размещение OZON. Первопроходца российской электронной коммерции. Торги на Nasdaq могут начаться уже 25 ноября. Подана заявка и на размещение на «Московской Бирже». Компания надеется привлечь около $75 млн.

В России никому не надо объяснять, что такое Ozon. Сам российский рынок электронной коммерции считается перспективным. И не только российский. На фоне эпидемии многие клиенты стали по неволе онлайн покупателями, они теперь вряд ли откажутся от таких покупок.

Ozon — наиболее узнаваемый бренд среди всех электронных магазинов. Ближайший конкурент отстает примерно вдвое по узнаваемости.

В прошлом году крупнейшие игроки, помимо Ozon (Wildberries, «Ситилинк», AliExpress и другие) увеличили свою выручку в 2-3 раза. Сами компании стали больше инвестировать в развитие онлайн-торговли и расширили спектр товаров.

Мы видим удвоение выручки Ozon по итогам этого года. При всем при этом, компания остается убыточной. Операционный убыток за 9 месяцев составил 11,8 млрд рублей. Чистый убыток составляет 12,9 млрд рублей. Надо сказать, что компания всю свою историю приносит убыток.

( Читать дальше )

Сбербанк и Mail.ru ведут переговоры о «разводе»    

Как сообщает Financial Times, Сбербанк и Mail.ru ведут переговоры о «разводе». По словам собеседников FT, стороны не смогли договориться о том, что станет основой их общей экосистемы: Mail.ru настаивал на использовании ВКонтакте, а Сбербанк продвигал свою финансовую платформу. Кроме того, Сбербанк недоволен тем, что недостаточно влияет на Mail.ru после покупки 36% компании «МФ Технологии», контролирующей 58.3% голосов интернет-холдинга. По данным источников FT, компании обсуждали разделение совместного предприятия, но переговоры о возможном «разводе» пока не принесли результата.

Согласование целей и задач зачастую становится основным камнем преткновения для двух крупных игроков, организующих СП. Неудивительно, что Mail.ru и Сбер столкнулись с теми же проблемами, что ранее испытали Яндекс и Сбер в рамках своего СП (в результате чего стороны прекратили сотрудничество). Как урегулировать возникшие разногласия без существенных уступок со стороны одного из партнеров, непонятно. На наш взгляд, основной риск состоит в том, что, пока интересы сторон не будут согласованы, СП будет неспособно демонстрировать оптимальные темпы роста и развития. В настоящее время Mail.ru и Сбер совместно развивают сервисы Delivery Club, Ситимобил, Самокат и Кухня на районе.

Атон

Кто те везунчики, которые выигрывают от событий этого года?

В последнее время вокруг происходит столько неоднозначного и удивительного, что невольно возникает желание найти бенефициаров этих событий.

В первую очередь на ум приходят представители IT, которые помогали всему человечеству отвлекаться от событий внешнего мира, пока мы все сидели по домам.

Разбирать в очередной раз Zoom или Netflix было бы скучно, однако нашелся сегмент IT-рынка, который поразил своим ростом в России за последние 10 месяцев. Условия пандемии создали крайне выигрышную ситуацию для разработчиков игр. За неполный 2020 г. этот сегмент смог показать рост на 20%, вместо спрогнозированных 5-6%.

Коган Евгений
ИГ «Московские партнеры»

Вполне логичный рост, поскольку игры позволяли выйти в виртуальный мир за неимением возможности пребывать в реальном. Все виды компьютерных игр за первое полугодие 2020 г. показали рост прибыли больше ожидаемого. Так, платные компьютерные игры добавили к своей выручке 20%, а условно бесплатные игры повысили свои показатели на 7%.

( Читать дальше )

Sberbank CIB открывает торговую идею, которая предполагает, что акции TCS Group будут котироваться лучше российского банковского сектора в целом. Последние несколько недель были довольно головокружительными для тех, кто следил за развитием ситуации вокруг TCS Group и перспектив ее поглощения «Яндексом» (сделка сорвалась пару недель назад).

Мы отдаем себе отчет в том, что есть разные мнения о том, как это может отразиться на инвестиционной привлекательности акций TCS Group, однако считаем их текущую рыночную оценку весьма подходящей для открытия упомянутой торговой идеи. Во-первых, пообщавшись с менеджментом, мы сделали вывод, что отказ от сделки не вызвал существенных потрясений внутри компании. Во-вторых, насколько мы понимаем, никакие новые слияния и поглощения с участием TCS Group сейчас не обсуждаются и, вероятнее всего, в ближайшей перспективе обсуждаться не будут. В-третьих, по итогам третьего квартала мы ожидаем от компании хороших показателей и полагаем, что инвесторы должны переключить внимание на отличные фундаментальные параметры ее бизнеса.

Кили Эндрю

( Читать дальше )

Выручка Яндекса в III квартале увеличилась на 30%, до 58,3 млрд рублей

Выручка Яндекса по US GAAP в III квартале 2020 выросла на 30% и составила 58,3 млрд рублей. Скорректированная EBITDA с учетом Яндекс.Маркета выросла на 8% и составила 15,1 млрд руб., рентабельность по показателю составила 25,9%. Скорректированная чистая прибыль Яндекса с учетом Яндекс.Маркета составила 7,6 млрд рублей, увеличившись на 11% г/г, без него — 9,4 млрд рублей (рост на 18% г/г).

Яндексу удалось добиться высокой прибыльности по ключевым направлениям бизнеса. Рекламная выручка увеличилась на 6%, составив 33,2 млрд рублей. В III квартале доходы от этого сегмента составили 57% от всей выручки. Около 31% выручки составили доходы от такси-сегмента. Его выручка в отчетном периоде выросла на 55%. После завершения переговоров по покупке 100% TCS Group компания продолжает рассматривать различные варианты создания отдельной финтех-вертикали внутри компании. Сильные результаты компании в отчетном квартале подтверждают долгосрочный потенциал роста акций.

Промсвязьбанк