Показатели X5 за 1 квартал оцениваем положительно. Компания продолжает получать сильные результаты за счёт развития бизнеса, роста среднего чека, а также ускоренной продовольственной инфляции.

Помимо позитива в операционной деятельности отметим реализовавшиеся риски иностранной регистрации ретейлера. В начале апреля Минпромторг России подал иск о приостановке прав голландской X5 Retail Group на российскую «дочку». Ранее компания попала в список экономически значимых орагнизаций, что и стало поводом для иска. При удовлетворении иска (первое заседание – 23 апреля) акции российской компании будут перераспределены между держателями ГДР и конечными собственниками X5. По окончании суда «дочка» должна будет получить листинг на МосБирже, т.к. 5 апреля биржа приостановила торги ГДР X5 Group. Пока сроки возобновления торгов также неизвестны.

Краткосрочно сохраняем негативный взгляд на компанию на фоне высокой неопределённости в отношении смены юрисдикции и обмена долей компании. Кроме того, видим риск навеса продавцов после завершения принудительной редомициляции.

Хейфец Екатерина

( Читать дальше )

Минпромторг России подал иск о приостановке корпоративных прав голландской компании X5 Retail Group N.V. в отношении ее российской дочерней компании, которая управляет сетями магазинов Пятерочка, Перекресток и Чижик. В случае положительного решения суда корпоративные права X5 в отношении российской компании будут приостановлены. Мосбиржа уже анонсировала приостановку торгов расписками X5 Group с 4 апреля 2024 года. Объясняем, что это значит для инвесторов.


( Читать дальше )

МосБиржа объявила о приостановке торгов депозитарными расписками (ГДР) X5 Group c пятницы 5 апреля.

Последний торговый день в «стакане Т+1» — 2 апреля. Это связано с тем, что Минпромторг подал иск о приостановке корпоративных прав X5 в отношении ее российской «дочки» Корпоративный центр Икс 5, которая ранее попала в список экономически значимых организаций (ЭЗО). Вторая причина — порядок определения даты фиксации реестра акционеров, имеющих право на получение долей в ЭЗО, не установлен. Когда МосБиржа планирует возобновить торги, то есть начать торги акциями ЭЗО, не сообщается.

Торги могут возобновиться только в конце августа-начале сентября, что краткосрочно негативно, так как создает неопределенность. Однако наш позитивный взгляд на ГДР Х5 Group на 12 месяцев в силе: бумага торгуется с мультипликатором 4.3х EV/EBITDA 2024п, и мы ждем доходности по дивидендам компании в размере 5-20% за 2023п.

Суханова Мария
«БКС Мир инвестиции»

Похоже, что последние новости вокруг бумаг X5 в ближайшее время могут изменить инвестиционный ландшафт в сторону их роста.

Довольно сильный рост цены уже на вечерней сессии в пятницу был вызван новостью о приостановлении корпоративных прав X5 в отношении ее российской дочки. То есть после включения корпорации в список «экономически значимых организаций», как мы и предполагали, есть вариант принудительной редомициляции и возобновления дивидендной программы.


( Читать дальше )

Лидер продуктового ритейла России X5 Group имеет стабильный бизнес и хорошие перспективы. Однако зарубежная регистрация не позволяет компании распределять прибыль на дивиденды. Поэтому мы считаем, что у расписок X5 ограниченный потенциал для роста и новый импульс для котировок возможен только после переезда.

По нашей оценке, целевая стоимость расписок X5 на горизонте 12 месяцев составляет 3 328 руб., потенциал роста 14%. Рейтинг «Держать».


( Читать дальше )

ООО «Корпоративный центр ИКС 5», российская дочерняя операционная структура X5 Group включена в утвержденный правительством РФ перечень экономически значимых организаций (ЭЗО). Согласно закону 470-ФЗ, включение в список ЭЗО дает российским бенефициарам возможность получить прямой контроль над своей долей в российском бизнесе, а также позволяет получать дивиденды напрямую, минуя иностранную холдинговую компанию (в рамках «принудительной» редомициляции).

X5 – крупнейший российский ритейлер, выручка которого по итогам 2023 г. составила 3,1 трнл руб., что соответствует критериям включения в список ЭЗО (в т. ч. годовая выручка на сумму более 75 млрд руб.). На данный момент регистрация холдинга в Нидерландах не позволяет компании провести добровольную редомициляцию по сценарию TCS. Таким образом, включение X5 в список ЭЗО, является позитивным событием для инвестиционного кейса компании, хотя и ожидаемым для рынка, на наш взгляд.

В случае успешного завершения процесса редомициляции по данной процедуре, компания может возобновить дивидендные выплаты.

( Читать дальше )

X5 Group включена в списки экономически значимых организаций   

Правительство включило в список экономически значимых организаций (ЭЗО) шесть предприятий, в том числе структуры, связанные с Альфа-банком, X5 Group, «Азбукой вкуса» и «Акроном». Статус ЭЗО позволяет российским бенефициарам получать акции таких организаций в прямое владение через суд, исключив из цепочки собственников иностранные холдинговые структуры (ИХК).

Новость, осуществить которую было особенно трудно из-за регистрации головной компании в Нидерландах. После завершения редомициляции группа, вероятно, сможет возобновить дивидендные выплаты, приостановленные более двух лет назад. По нашим оценкам, X5 могла бы выплатить около 300 рублей на акцию из 100% чистой прибыли за год в 2023 и 2024 годах, что соответствует дивидендной доходности в 11%, а также, возможно, какую-то дополнительную сумму, если будет принято решение о распределении части ранее невыплаченных дивидендов.

Атон

Агрохолдинг Русагро опубликовал отчёт по МСФО по итогам 2023 года. Компания заработала рекордную прибыль.

Основные итоги 2023 года

• Выручка: 277,3 млрд руб. (+15% год к году)


( Читать дальше )

Распадская: ожидаемо слабая отчетность за 2П23 по МСФО, пока без дивидендов; умеренно негативно

• Сегодня Распадская опубликовала результаты за 2П23 по МСФО: показатель EBITDA — примерно на уровне наших ожиданий, FCF и чистая прибыль — значительно хуже нашего прогноза.


( Читать дальше )

Список экономически значимых организаций (ЭЗО) могут опубликовать через 2-3 недели. Об этом сообщили Ведомости, ссылаясь на первого замминистра экономического развития Илью Торосова.

• Торосов сообщил, что в перечень ЭЗО должны войти шесть компаний, но называть конкретные компании не стал.

• Шесть крупнейших компаний подадут предложения о включении в список, если это одобрит правительство и президент, и тогда появится список первых компании для редомициляции по этому закону.

Нет полной ясности, соответствует ли X5 параметрам ЭЗО. Но в случае попадания в список и редомициляции в РФ, мы бы ждали возобновления дивидендов с возможной доходностью 6-21% за 2023 г. На этом фоне оценка компании в 4.0х EV/EBITDA 2024п выглядит привлекательно и объясняет наш позитивный взгляд.

Суханова Мария
«БКС Мир инвестиций»