Совкомфлот сегодня (11 апреля) начинает доразмещение замещающих облигаций (ЗО) серии ЗО-2028; крайний срок предоставления заявок на обмен еврооблигаций СКФ-28 – 19 апреля.

Первичное размещение выпуска проходило в октябре 2022 года; при размещении локальные бумаги выпускались и по «переуступке прав требования», то есть без обязательной поставки обмениваемых еврооблигаций. Всего было размещено ЗО на 74% от объёма еврооблигаций; в обращении остаются бумаги объёмом чуть более $100 млн.

Как и при первичном размещении, обмен при доразмещении будет производиться в том числе и по «переуступке прав требования». Выпуск ЗО-2028 котируется на уровне 87,2 п.п. от номинала, доходность – 7,2%.

Булгаков Алексей
«Ренессанс Капитал»

Компания 20 марта частично раскрыла результаты за 2022 год и подтвердила, что направит на дивиденды не менее 50% чистой прибыли. В прошлом году Совкомфлот получил 20,4 млрд руб. скорректированной чистой прибыли, то есть дивиденды могут составить не менее 10,2 млрд руб. Это соответствует 4,3 руб. на акцию при дивидендной доходности 6,7%.

Мы не исключаем, что на дивиденды может быть направлено и 100% скорректированной чистой прибыли — тогда дивидендная доходность достигнет 13,4%. Прошлый год оказался удачным для компании, а ставки фрахта остаются высокими с начала 2023 года. Сейчас суточные ставки на танкеры Aframax на спотовом рынке составляют $70 тыс., а по контрактам на год — $44 тыс. Это на 7% и 11% выше, чем в начале года. Кроме того, Совкомфлот — госкомпания, а перед правительством стоит задача увеличить поступления в бюджет.

Мы по-прежнему позитивно смотрим на акции Совкомфлота и подтверждаем оценку Покупать.

СберИнвестиции

Ранее в бумагах «Совкомфолта» произошел мощный рост на фоне новости, что 12 апреля состоится заседание совета директоров с рассмотрением вопроса о рекомендации дивидендов за 2022 год.

Напомним, что в конце марта «Совкомфлот» сообщал, что скорректированная прибыль составила 20 360 млн руб. (рост в 4,5 раза в годовом выражении).

Компания подтверждает политику по выплате дивидендов в размере не менее 50% от скорректированной чистой прибыли по МСФО. Если рекомендация дивидендов составит 50% прибыли, то размер выплат составит 4,28 руб., что предполагает более 6,5% дивидендной доходности.

История «Совкомфлота» красноречиво показывает, что российские инвесторы очень резко реагируют на новости о дивидендах. О выплате дивидендов было известно и ранее, поэтому данный анонс должен был стать простой формальностью — но в текущем состоянии рынка наверх отыгрываются даже такие нейтральные сообщения.

Если рекомендация «Совкомфлота» действительно окажется на уровне около 4,28 руб., то есть большая вероятность фиксации прибыли.

( Читать дальше )

Мы полагаем, что в среднесрочной перспективе акции «Совкомфлота» обладают потенциалом на фоне продолжающегося роста экспорта российской нефти в Азию по высоким тарифам и увеличения объемов поставок СПГ на фоне запрета на поставки трубопроводного газа из России. Компания продемонстрировала впечатляющие темпы роста финансовых показателей в 2022 году, несмотря на санкционное давление и вынужденную распродажу части флота, а также подтвердила, что направит на дивиденды не менее 50% скорректированной чистой прибыли за 2022 год, это предполагает дивдоходность не менее 7%.

Мы присваиваем рейтинг «Покупать» акциям «Совкомфлота» с целевой ценой 84,2 руб. на конец 2023 г. и потенциалом 42%.


( Читать дальше )

По сообщению Интерфакса, Фосагро планирует 10 апреля провести сбор заявок на 3-летние локальные облигации объёмом СNY2 млрд ($0,29 млрд) c плавающим купоном. Ориентир ставки купона -1Y LPR +130 б.п. максимум (первый купон – до 4,95%, соответствует доходности по локальной конвенции 5,0%), купон квартальный, переставляется каждый квартал. Выпуск, видимо, предназначается для частичного рефинансирования еврооблигаций Фосагро-23 ($500 млн, погашается 24 апреля) и будет первым выпуском облигаций эмитента на локальном рынке. Параметры размещения (валюта выпуска, плавающий купон, короткий период формирования книги) могут отражать уже имеющийся интерес к участию со стороны банков.

С начала марта возобновились локальные корпоративные размещения бондов, номинированных в юанях, не наблюдавшиеся в январе-феврале, что, возможно, связано с продолжающимися изменениями валютной структуры пассивов банков. Так, на прошлой неделе закрылась книга заявок по размещению 3-летнего выпуска Совкомфлота (доходность 5,0%), объём которого (СNY2,6 млрд) практически совпал с объёмом досрочного погашения выпуска замещающих облигаций (ЗО) Совкомфлот-23 ($0,38 млрд, погашается 24 апреля), объявленного компанией в понедельник.

( Читать дальше )

Оценка: Покупать

Потенциал роста: 15% до 78,69 руб. за акцию

С начала года бумаги Совкомфлота подорожали на 60%, но могут вырасти еще примерно на 30%. Объясняем, почему.

Прогноз результатов на 2023 год повышен. Совкомфлот показал рекордный результат в 2022 году, но итоги этого года могут оказаться еще лучше. Ставки фрахта танкеров для перевозки нефти сейчас 40% выше, чем в среднем за 2022 год. Наш прогноз — скорректированные EBITDA и чистая прибыль Совкомфлота могут увеличиться соответственно на 10% и 80%.

Компания в понедельник подтвердила готовность платить дивиденды — исходя их прибыли 2022 года доходность выплаты может составить около 7%. Учитывая потребность государства в пополнении бюджета, компания может выплатить еще больше.

СберИнвестиции

Даже после обновления прогнозов Совкомфлот торгуется с привлекательным коэффициентом EV/EBITDA на 2023 год, равным 2,3. Дисконт мультипликатора к среднему уровню за период с момента IPO и до конца 2022 года превышает 50%.

Подробнее о прогнозах по компании можно почитать по ссылке (https://telegra.ph/Investideya-pokupka-akcij-Sovkomflota-03-22)

Совет директоров Совкомфлота принял решение произвести доразмещение выпуска замещающих облигаций (ЗО) серии ЗО-2028.

Первичное размещение выпуска проходило в октябре 2022 года; при размещении локальные бумаги выпускались и по «переуступке прав требования», то есть без обязательной поставки обмениваемых еврооблигаций. Всего было размещено ЗО на 74% от объёма еврооблигаций (большая доля замещённых бумаг, видимо, объясняется как большой долей локальных покупателей на первичке, так и возможностью обмена «по справке»), в обращении остаются бумаги объёмом чуть более $100 млн. Как и при первичном размещении, обмен при доразмещении будет производиться в том числе и по «переуступке прав требований», сроки проведения доразмещения пока не определены.

Выпуск ЗО-2028 котируется на уровне 89,5 п.п. от номинала, доходность 6,3%, что на 50 б.п. ниже долларовой кривой ЗО Газпрома; индикативных котировок на остаток еврооблигаций в Euroclear не наблюдается уже довольно долгое время.

Булгаков Алексей

( Читать дальше )

Скорректированная чистая прибыль Совкомфлота по итогам 2022 года составила 20 360 млрд руб.

Менеджмент компании сообщил, что он привержен направлять на выплату дивидендов на менее 50% от скорректированной чистой прибыли по МСФО. Это подразумевает размер дивиденда как минимум 4,28 руб./акцию.

Считаем, что компания вполне может решить распределить 100% прибыли, благодаря чему размер дивиденда составит 8,56 руб./акцию с доходностью порядка 14%. На наш взгляд, столь приятный сюрприз может стать триггером для акций.

Промсвязьбанк

Совкомфлот опубликовал результаты за 2022 по МСФО

Выручка компании выросла на 22.6% г/г до $1.9 млрд, а выручка в тайм-чартерном эквиваленте увеличилась на 31.2% до $1.4 млрд. EBITDA подскочила на 53.2% до $1.04 млрд. Чистая прибыль взлетела в 10.8x раз до $385 млн (20.4 млрд руб.). Общие активы составили $6.4 млрд (-12.3%), собственный капитал — $4.4 млрд (+10%). Чистый долг опустился до $928 млн (-$2.4 млрд). Компания подтвердила свою дивидендную политику по выплате не менее 50% от скорректированной чистой прибыли в качестве дивидендов.

Консенсуса не было, но компания опубликовала сильные финансовые результаты, на наш взгляд. При коэффициенте выплат 50% дивидендная доходность может составить 7.2%. Исходя из опубликованных результатов, акции торгуются с коэффициентами 2022 года EV/EBITDA 2.8x и P/E 7.0x — это недорого. У нас нет рейтинга по бумаге.

Атон

Показатели Совкомфлота за 2022 год выглядят сильными: выручка достигла $1,9 млрд, что выше нашего прогноза на 8%, EBITDA — $1,039 млрд, что лучше ожиданий на 10%. Вместе с тем оценка чистой прибыли компании — 20,36 млрд руб., или $297 млн — на 27% ниже ожиданий. Вероятно, причина в значительных разовых расходах.

Совкомфлот подтвердил, что продолжит направлять на дивиденды не менее 50% скорректированной чистой прибыли. Это значит, что за 2022 год компания может выплатить 4,3 руб. с доходностью 7,3%. Не исключено, что выплата может превысить 50% от прибыли, потому что государству нужны дополнительные поступления в бюджет. Если компания выплатит 100%, дивидендная доходность составит более 14%. Точный размер дивиденда пока не известен.

То, что Совкомфлот вновь платит дивиденды — позитивный фактор. Ставки фрахта на перевозку нефти в этом году остаются высокими, поэтому  можно ожидать от компании сильных результатов и по итогам 2023 года.

Наша оценка акций Совкомфлота прежняя — Покупать.

СберИнвестиции