Практически нейтральная динамика сегодня на торгах по всем мировым площадкам, в Европе нейтральные настроения. В России все ждут итогов заседания мировых регуляторов.

Напомню, что в среду пройдёт заседание ФРС, в четверг заседание европейского регулятора, и, соответственно, в пятницу уже российский Центральный банк будет заседать. Политической интриги никакой нет, но в то же время если риторика будет в более жёстком ключе насчёт дальнейшего повышения ставок, насчёт сокращения печатного станка в Европе, то, конечно, это действительно разочарует инвесторов. Поэтому сегодня всё в спокойном ключе и завтрашний день тоже будет нейтральная динамика.

«Сбербанк» практически у нас опять тестирует максимальные отметки, хотя сил для пробоя их нету. «Газпром» тоже упёрся в своё сильное сопротивление 135 рублей за одну акцию. По-прежнему слаб ВТБ, и покупать, наверное, пока его не стоит. По-прежнему слаб «Аэрофлот» — здесь тоже пока наверное лучше держаться в стороне.

Олейник Василий
ГК «Финам»

Результаты за ноябрь по РСБУ подтверждают реалистичность нашего годового прогноза прибыли

Прибыль осталась на уровне октября. Вчера Сбербанк опубликовал финансовую отчетность за ноябрь и 11 мес. 2017 г. по РСБУ. Чистая прибыль не изменилась относительно предыдущего месяца (64 млрд руб.), ROAE составил 23,4% против 23,8% в октябре. Маржа, по нашим расчетам, снизилась на 20 б.п. месяц к месяцу до 6,4%, но это снижение отчасти компенсировано ростом чистого комиссионного дохода на 4% за квартал, а год к году темпы ускорились до плюс 16% с 15% за 10 мес. 2017 г. Рост расходов вновь оказался на уровне около 6% год к году, а соотношение Расходы/Доходы осталось вблизи 31%, как и в октябре. Стоимость риска выросла с 0,9% до 1,4%, что, впрочем, все еще ниже значений 2–3 кв., когда показатель превышал 2%.
           
Двузначный рост объемов выдачи год к году. Корпоративные кредиты в номинальном выражении увеличились на 1,7% месяц к месяцу, за вычетом переоценки – на 1,3%. Объем выданных кредитов за 11 мес. 2017 г. превысил уровень годичной давности на 22%. Розничный кредитный портфель за месяц прибавил 2%, объем месячных выдач установил новый рекорд, а объем выдач за 11 мес. превысил прошлогоднюю отметку на 35%. С начала года в номинальном выражении корпоративные кредиты выросли на 6,8%, розничные – на 11,6%. Вклады населения за месяц увеличились на 0,6%, или на 0,3% в реальном выражении, корпоративные счета прибавили 1,9%, или 1,4% без переоценки.

( Читать дальше )

Сбербанк за январь-ноябрь увеличил чистую прибыль по РСБУ на 29%, до 624 млрд рублей

Сбербанк России за январь-ноябрь 2017 года увеличил чистую прибыль по РСБУ на 29,2% — до 624,2 млрд рублей по сравнению с 483,2 млрд рублей за 11 месяцев 2016 года, говорится в сообщении банка. В ноябре 2017 года Сбербанк получил чистую прибыль в размере 64,3 млрд рублей, что на 20,4% больше, чем за ноябрь 2016 года (53,4 млрд рублей). За 11 месяцев 2017 года чистый процентный доход банка увеличился относительно аналогичного периода 2016 года на 7,9% и составил 1,1 трлн рублей. Чистый комиссионный доход за тот же период вырос на 15,6% — до 320 млрд рублей.

Рост чистого процентного дохода Сбербанка объясняется снижением ставок по привлеченным средствам клиентов и ростом розничного кредитного портфеля. Факторами роста чистого комиссионного дохода стали операции с банковскими картами и банковское страхование: по обеим статьям темпы прироста составили 28% г/г. Операционный доход до резервов увеличился на 15,5% г/г — до 1,52 трлн рублей. Расходы на совокупные резервы в ноябре составили 19,7 млрд рублей. Всего по итогам 11 месяцев — 281 млрд рублей, + 4,7% г/г. Активы Сбербанка в ноябре увеличились на 0,7% и превысили 22,7 трлн рублей на 1 декабря, без учета валютной переоценки активы выросли на 0,4%. Мы оцениваем отчетность позитивно.

Промсвязьбанк

Сбербанк опубликовал хорошие результаты по РСБУ за ноябрь  

Чистая прибыль банка в ноябре составила 64,3 млрд руб. (+20% г/г), что предполагает аннуализированный RoE 22,2%. Чистый процентный доход вырос на 13% г/г до 103 млрд руб., а чистый комиссионный доход увеличился на 24% до 33,2 млрд руб. Доходность активов упала на 20 бп м/м до 5,4% из-за падающих процентных ставок и роста кредитного портфеля. Отчисления в резервы снизились на 13% г/г до 19,7 млрд руб., аннуализированная стоимость риска составила 1,4% (против 0,9% месяцем ранее). Корпоративный кредитный портфель вырос на 1,7% м/м и на 6,8% с начала года, что является очень сильным ростом по сравнению с предыдущими месяцами. Розничные кредиты увеличились на 2% м/м и на 12% с начала года.

Сбербанк вновь опубликовал сильные результаты по итогам месяца, продолжающие тренд, который мы наблюдали в предыдущие месяцы. Чистая прибыль соответствует уровню предыдущего месяца. Доходность активов ожидаемо снизилась в ноябре, и стоимость риска временно возросла. Ключевой позитивный момент — существенное ускорение роста кредитного портфеля: и корпоративных, и розничных кредитов. Рынок ждет Дня стратегии, намеченного на 14 декабря, и прогноза по дивидендам.

АТОН

Рост по-прежнему сосредоточен преимущественно в рознице

Повышаем прогноз роста розничных кредитов в 2017 г. до 12%. Согласно данным Банка России, в октябре корпоративные кредиты выросли на 0,5% месяц к месяцу (здесь и далее – за вычетом переоценки). Год к году с поправкой на баланс банка Югра корпоративный портфель, по нашей оценке, не удержался в положительной зоне (в сентябре он выходил на 0,5% в плюс) и снова показал небольшое сокращение – минус 0,1%. В то же время рост розничных кредитов ускорился с сентябрьских 8,8% год к году до 10% в октябре. С начала года корпоративные кредиты, по оценке ЦБ, увеличились на 2,9%, розничные – на 9,8%. В свете этого мы теперь ждем роста розничных кредитов на 12% по итогам всего года. Автокредитование, которое перешло в текущем году от стагнации к достаточно быстрому росту, может за год прибавить 15%, ипотека – 14%. Потребкредиты могут несколько отстать и показать прирост на уровне 10–11%.

Мы видим фундаментальный потенциал роста у акций Сбербанка и Банка Санкт-Петербург. За последний месяц (последние 20 торговых дней) лучше всего показали себя акции Сбербанка, чему способствовали как слухи о повышении дивидендов до 35–40% от чистой прибыли за нынешний год и до 50% за следующий, так и сильные финансовые показатели за 3 кв. 2017 г. вместе с некоторым улучшением годовых прогнозов менеджмента. Четырнадцатого декабря банк представит новую стратегию на три года, что также может послужить поддерживающим фактором для котировок. Тогда же менеджмент может сделать официальное заявление об изменениях в дивидендной стратегии. За рассматриваемый период акции Сбербанка опередили индекс РТС почти на 13 п.п., но мы видим фундаментальный потенциал их роста еще примерно на 20% с текущих уровней. Кроме того, в последние дни, на фоне превышения ожиданий по чистой прибыли за 3 кв., выросли акции Банка Санкт-Петербург (на 4 п.п. лучше, чем индекс РТС за последние 20 торговых дней), и мы видим у них фундаментальный потенциал дальнейшего роста также на 20% с небольшим. Расписки Тинькофф банка опередили индекс на 3 п.п., при этом росту способствовали дополнительные дивиденды по итогам 3 кв. и амбициозные прогнозы менеджмента на следующий год, а ограничивающим фактором выступала продажа Олегом Тиньковым 8-процентного пакета по цене 17,5 долл./ГДР, что на тот момент предполагало дисконт к рыночным котировкам в размере около 11%.

Уралсиб

Председатель ЦБ Эльвира Набиуллина на выступлении в госдуме прокомментировала дивидендную политику банков  

Г-жа Набиуллина согласилась, что российские государственные банки должны иметь долгосрочную дивидендную политику, но не поддержала точку зрения правительства, что госбанки должны обязательно выплачивать не менее 50% от своей чистой прибыли в качестве дивидендов. Чистая прибыль — основной источник капитала банка, и размер дивидендов должен зависеть от коэффициентов достаточности капитала.

Это то, что ЦБ всегда говорит во время дискуссий с правительством относительно дивидендной политики, и мы считаем, что это правильно. Что касается акций Сбербанка, мы полагаем, что комментарии Набиуллиной нейтральны для котировок. Коэффициенты достаточности капитала Сбербанка в настоящий момент намного выше минимальных уровней. Мы считаем, что он может выплатить в качестве дивидендов 40-50% своей чистой прибыли. Банк представит свою новую дивидендную политику во время Дня инвестора 14 декабря.

АТОН

Впереди возможны новые высоты

Потенциал роста котировок сохраняется даже с нынешних рекордных уровней

Второй раз в нынешнем году, с учетом сильных результатов по МСФО и улучшенного прогноза менеджмента, мы повышаем оценку чистой прибыли Сбербанка в 2017–2019 гг., в этот раз на 4–6%. Мы подняли прогноз роста розничных кредитов на 1–3 п.п. – более активная, чем ожидалось, выдача кредитов населению характерна во 2 п/г 2017 г. как для Сбербанка, так и для рынка в целом. Наш прогноз ЧПМ на 2017 г. вырос на 10 б.п. (это предполагает, что банк может улучшить маржу относительно 2016 г. на 20 б.п.). Мы также заложили в модель рост дивидендных выплат до 35% в текущем году и их постепенное увеличение до 45% в 2019 г. Как результат, наш прогнозный ROAE вырос в среднем на 1 п.п. в 2017–2019 гг. (до 24% в 2017 г.), а терминальный ROAE теперь составляет около 20%. В декабре менеджмент представит новую трехлетнюю стратегию, что может укрепить оптимизм в отношении фундаментальных оценок банка. Мы повышаем нашу целевую цену на 12% до 4,6 долл./обыкновенная акция и сохраняем рекомендацию ПОКУПАТЬ бумаги Сбербанка. Для привилегированных акций наша целевая цена составляет 3,9 долл./акция.

Уралсиб
               

Падение акций ВТБ не связано с фундаменталом.

Недавно банк представил отчетность за девять месяцев. В документе зафиксирован рост чистого процентного дохода на 11%, двукратное увеличение прибыли, достигшей 75,3 млрд, а также 7%-я рентабельность капитала.

Убыток от инвестиций в «Открытие» уже учтен в цене акции. По всей видимости, он не превысит 7 млрд руб. Кредитный портфель ВТБ, на мой взгляд, не содержит высоких рисков. Около четверти его сосредоточено в частном секторе, еще 11% — в нефтегазовой сфере.

Слухи о дефиците ликвидности, распространяемые в основном конкурентами, представляются не имеющими под собой оснований: резкого повышения ставок по однодневным облигациям банка не замечено, более того, они на 0,1–0,2 п.п. ниже средневзвешенных ставок по РЕПО.

Сейчас ВТБ стоит около 55% своего капитала, таким образом, это самый дешевый из крупных публичных банков. Падение его акций вызвано, по всей видимости, тем, что игроки, в том числе крупные, продают их после пробоя вниз психологически важной отметки 0,06 руб. и связанного с этим срабатывания маржин-коллов.

( Читать дальше )

Результаты за 3 кв. 2017 г. по МСФО: рентабельность превзошла ожидания

Стоимость риска на локальных минимумах. Сбербанк вчера опубликовал финансовую отчетность за 3 кв. 2017 г. по МСФО. Чистая прибыль превзошла наши и консенсусные ожидания на 19% и 16% соответственно. ROAE составил 28% (последний раз близкое к этому значение банк показал в 1 кв. 2012 г.) против ожидавшихся 24%. ЧПМ оказалась на уровне наших ожиданий (6,3%, как и кварталом ранее), а чистый комиссионный доход вырос на 14% относительно 3 кв. 2016 г., что также в рамках оценок. Превзойти прогнозы по прибыли банку помогли, во-первых, высокий неосновной доход, а во-вторых, достаточно низкие отчисления в резервы – стоимость риска составила всего 1,2%, тогда как мы ожидали 1,7%, а рынок – 1,5%. По словам менеджмента, с поправкой на резервы по Agrokor и на ослабление рубля текущая стоимость риска находится примерно на уровне предыдущих кварталов (1,5% в 1 кв. и 1,9% во 2 кв.).
          

( Читать дальше )

Сбербанк за 9 месяцев 2017г увеличил чистую прибыль по МСФО на 44% — до 576,3 млрд рублей

Сбербанк России за 9 месяцев 2017 года увеличил чистую прибыль по МСФО на 44% — до 576,3 млрд рублей по сравнению с 400,1 млрд рублей прибыли за аналогичный период прошлого года, следует из отчета кредитной организации. Чистая прибыль банка в третьем квартале текущего года составила 224,1 млрд рублей, увеличившись в 1,6 раза по сравнению со 137,0 млрд рублей за аналогичный период 2016 года. Кредитный портфель до вычета резерва под обесценение вырос на 2,5% за квартал до 19,5 трлн. руб., включая рост кредитов корпоративным клиентам на 1,8% до 14,1 трлн. руб. и кредитов физическим лицам – на 4,2% до 5,4 трлн. руб., рост ипотечных кредитов составил 4,5% за квартал.

Сбербанк показал сильные финансовые результаты по итогам 3 кв. и 9 мес. 2017 года. Данные по прибыли превзошли ожидания рынка. В целом, отчетность за 3 кв. указала на продолжение позитивных тенденций, которые сформировались в 2017 года. В частности, это роспуск резервов и увеличение чистого процентного дохода. Относительно банковской системы в целом Сбербанк показывает опережающие темпы роста кредитования ЮЛ, но отстает по кредитам ФЛ.

Промсвязьбанк