Русгидро опубликовала слабые результаты за 2019/4К19 по МСФО, капзатраты на 2020 выглядят высокими   

Выручка компании в 2019 увеличилась всего на 1.6% г/г до 406 млрд руб. (консенсус Интерфакса: 404 млрд руб.) на фоне невпечатляющих результатов за 1П19 из-за низкой приточности. Операционные расходы выросли на 6.9% до 336 млрд руб. за счет роста расходов на услуги сторонних организаций (+17%) и покупку электроэнергии (+10.3%), а также топливных расходов (+10.8%). Показатель EBITDA снизился на 11% до 97.5 млрд руб. (на 3% ниже консенсуса). Компания признала убыток от обесценения в размере около 60 млрд руб. против 30 млрд руб. годом ранее. В результате ее чистая прибыль составила всего 0.6 млрд руб. (ниже консенсуса) против 31.8 млрд руб. годом ранее. С корректировкой на обесценение чистая прибыль составила 51.5 млрд руб. (-27% г/г). В 4К19 выручка увеличилась на 6.5% до 119 млрд руб., но операционные расходы росли высокими темпами (+11.3%), что привело к снижению EBITDA на 5.4% до 27.1 млрд руб. Скорректированная чистая прибыль снизилась на 40% до 11.7 млрд руб. Компания прогнозирует, что капзатраты в 2020 составят 110 млрд руб. (включая НДС), что близко к уровню 2019.

( Читать дальше )

РусГидро представила результаты по МСФО и провела конференц-звонок. Некоторым сюрпризом стал показатель чистой прибыли, который в 2019 г. упал в 50 раз г/г до 643 млн руб.

Это стало следствием признания совокупного убытка от обесценения в 58 млрд руб. по станциям Нижне-Бурейская ГЭС, Сахалинская ГРЭС-2, Сахалинэнерго.

В остальном снижение EBITDA  было вызвано снижением цен на электроэнергию во второй ценовой зоне и ростом цен на топливо.

Объем списаний значительно превысил ожидаемые нами уровни, занизив показатель прибыли. Менеджмент, ожидая сильную волатильность прибыли,  в апреле 2019 г. фактически установил абсолютный, минимально возможный DPS на три года вперед вне зависимости от финансовых показателей, который по итогам 2019 г. составит 3,62 коп. на акцию.

В моменте это дает скромную дивидендную доходность в 5,4%, но останавливает котировки от дальнейшего падения. В 2020 г. можно ждать списаний по ТЭЦ в г. Советская Гавань, которая должна быть введена в середине 2020 г. В дальнейших годах следует ждать списаний по ЛЭП Певек-Билибино и четвертому блоку Усть-Среднеканской ГЭС, которые должны быть менее обширными.

Адонин Алексей
ИК «Велес Капитал»

Сегодня РусГидро должна отчитаться по МСФО за 2019 г.

Мы прогнозируем низкий уровень чистой прибыли в связи со списанием активов. Согласно консенсусу Интерфакса, выручка компании составит 404 млрд руб., что соответствует уровню прошлого года, EBITDA снизится на 8% до 100 млрд руб. Показатель чистой прибыли трудно оценить, поскольку он зависит от объема списаний. Высказываются разные оценки — от почти нулевой прибыли до 30 млрд руб. В свою очередь, величина чистой прибыли определяет размер дивидендов за 2019 год, на которые направляется 50% чистой прибыли по МСФО, однако в компании установлен нижний предел в 0.0037 руб. на акцию, что предполагает минимальную дивидендную доходность в 5.4%.

Телеконференция состоится в 16:00 МСК. Тел.: +7-495-6469315; ID конференции: 48157253.

Атон

«РусГидро» завтра представит результаты по МСФО за 2019 год.

Мы ожидаем значительный спад чистой прибыли из-за обесценения станций, введенных в эксплуатацию на Дальнем востоке в 2019 г. По нашим ожиданиям, Нижне-Бурейская ГЭС и Сахалинская ГРЭС-2 будут обесценены на 43,5 млрд руб. Как результат, чистая прибыль снизится на 43,5% г/г до 18 млрд руб.

Адонин Алексей
ИК «Велес Капитал»

Финансовые результаты будут опубликованы на корпоративном сайте компании после 14:00 по московскому времени. В 16:00 состоится конференц-звонок менеджмента с презентацией финансовых результатов.

На конференц-звонке мы ожидаем услышать ожидания менеджмента по объему субсидий по выравниванию тарифов ДФО, стоимостные ожидания по модернизации дальневосточных станций, прогнозу капитальных затрат на строительство станций.

«РусГидро» опубликовала финансовые результаты по РСБУ. Эта отчетность отражает деятельность основного бизнеса «РусГидро» (гидрогенерация), но не отражает деятельность «РАО ЭС Востока», а также сбытовых компаний группы «РусГидро».

Позитивные моменты. Рост выручки за 4К19 (+6% г/г) без учета надбавки к тарифу, которая направляется на финансовую поддержку операций на Дальнем Востоке. Этот рост во многом определялся положительной динамикой выручки от реализации электрической энергии (+6% г/г), достигнутой за счет увеличения объемов выработки электроэнергии группой в 4К19 (+13% г/г) после восстановления притока воды в водохранилища ГЭС Волжско-Камского каскада. При этом цены на электроэнергию на РСВ в 4К19 снизились (-6% в первой ценовой зоне, -15% г/г – во 2-й ЦЗ).
           
Выручка за 2019 г. сократилась на 4% на фоне слабой динамики в первых кварталах года (снижение на 7% г/г).

Рост EBITDA за 4К19 (+12% г/г) – во многом из-за увеличения выручки на фоне стабильной динамики денежных затрат.

( Читать дальше )

Привлеченный у ВТБ кредит «РусГидро» направит на финансирование инвестпрограммы. План компании на 2020-2024 гг. предполагает инвестпрограмму в размере 347,7 млрд руб., притом что в 2018-2022-м  и 2019-2023 на эти цели планируется выделить 145 млрд и 157 млрд руб. соответственно. На фоне этих новостей долгосрочные оценки справедливой стоимости компании немного понизились. Однако понижение во многом нивелировано текущими и прогнозными производственными результатами холдинга, а также данными о динамике дивидендных выплат.

В 2020 году внешний инвестиционный спрос будет стабилен. Ведущие государства АТР, а также ЕС продолжат стимулировать экономику. При этом российское государство будет оказывать  поддержку ряда отраслей. С учетом этих факторов мы ожидаем ускорения промпроизводства в нашей стране с прошлогодних 2%  г/г до 4,1% г/г, а также сохранения необходимого для модернизации и развития бизнеса генерирующих компаний уровня инвестиций. Рентабельность будет оставаться относительно высокой, а положительный денежный поток сохранит устойчивость.

( Читать дальше )

Русгидро ввела в эксплуатацию ГЭС в Северной Осетии   

РусГидро вчера объявила об открытии Зарамагской ГЭС-1 с мощностью 342 МВт и среднегодовой выработкой электроэнергии 0.84 ТВтч. Это самая большая гидроэлектростанция в регионе и третья по мощности на Северном Кавказе. Ожидается, что ГЭС будет покрывать потребности региона в электроэнергии в часы пиковой загрузки и повысит энергообеспеченность региона с 20% до 70% спроса.

Зарамагская ГЭС-1 — важный проект для РусГидро, построенный в рамках договоров по предоставлению мощности (ДПМ). Компания рассчитывает в скором времени начать получать гарантированные выплаты за мощность, которые должны добавить около 8-10 млрд руб. к ее EBITDA (+8-10%) и фактически станут основным источником роста прибыли и дивидендов компании в 2020 году.

Атон

Индекс электроэнергетики вырос вместе с рынком. Аналитики связывают это с притоком иностранных инвестиций в развивающийся российский рынок акций.

Индекс за январь действительно вырос сильно — на 12,56%, значительно обогнав рынок в целом.

Вклад вносят акции компаний согласно их весу в индексе. Сильнее всего повлияли по рост индекса ЭЭ акции «РусГидро» и «Интер РАО». Их акции выросли на 27% и 17,9% соответственно.

Акции «Россетей» выросли больше, чем «Интер РАО» (на 18,6%), но внесли меньший вклад в рост индекса, из-а их меньшего веса в индексе. Кроме того, акции «ФСК ЕЭС» выросли на 15.1%.

Иначе говоря, за январь сильнее всего выросли акции «РусГидро», «Россетей», «Ленэнерго» Преф, «Интер РАО», «Россети» Преф и «ФСК ЕЭС» (по убыванию). Наибольший вклад в рост индекса внесли «РусГидро», «Интер РАО», «ФСК ЕЭС» и «Россети» (по убыванию).

Мы считаем, что в ближайшие 2 месяца могут вырасти акции «РусГидро» – поскольку обсуждается изменение структуры компании с целью повышения стоимости их акций, «Интер РАО» – триггером выступает их новый стратегический план, который должен быть представлен в марте 2020 г. «Юнипро» также должна показать рост, т.к. компания в конце 1к20 должна ввести 3й блок Березовской ГРЭС и подтвердить дивидендную политику с выплатой 20 млрд руб. в год в качестве дивидендов.

Адонин Алексей
ИК «Велес Капитал»

«РусГидро» опубликовала операционные результаты за 4 квартал 2019 года и весь 2019 год. Мы обращаем внимание на следующие моменты в отчетности:
           дивиденды - Газпромбанк" title="Динамика выработки РусГидро вряд ли окажет влияние на дивиденды - Газпромбанк" />
Позитивные моменты отчетности:

— рост выработки группы «РусГидро» в 4К19 (+13% г/г) благодаря ГЭС Центра России (+47% г/г) при снижении в Сибири (-9% г/г). Увеличение объема выработки ГЭС Центра России в 4К19 во многом объясняется повышенным притоком воды в водохранилища Волжско-Камского каскада.

— Значительное увеличение выработки электроэнергии станциями Дальнего Востока (+31% г/г) благодаря повышенному притоку воды в Колымское и Зейское водохранилища.

— Позитивная динамика выработки Богучанской ГЭС в 4К19 (+30% г/г), которая не входит в периметр консолидации Группы, т.к. ее бенефициарами являются РусГидро и РУСАЛ в равных долях.

Негативные моменты:

— Динамика выработки Группы в целом за 2019 год осталась отрицательной (-3% г/г) вследствие слабой динамики в 1П19.

( Читать дальше )

Электростанции РусГидро в 2019 году с учетом Богучанской ГЭС снизили выработку на 1%, до 142,84 млрд кВт*ч

Электростанции РусГидро в 2019 году с учетом Богучанской ГЭС сократили выработку электроэнергии по сравнению с 2018 году на 1%, до 142,84 млрд кВт*ч, сообщила компания.

Выработка ГЭС и ГАЭС РусГидро за 2019 году снизилась на 4%, до 94,5 млрд кВт*ч. Тепловые станции компании на Дальнем Востоке произвели 31,8 млрд кВт*ч электроэнрегии (+0,1%) и 29,8 млн Гкал теплоэнергии (+0,4%).

В том числе в 4 квартале выработка ГЭС и ГАЭС (без Богучанской ГЭС) выросла на 18,8%, до 26 млрд кВт*ч. Производство ТЭС в октябре-декабре 2019 года осталось на уровне аналогичного периода 2018 года — 26 млрд кВт*ч.

РусГидро продемонстировала сильные операционные результаты по итогам 4 квартала, что позволило улучшить динамику в годовом выражении. Шесть гидроэлектростанций — Богучанская, Бурейская, Воткинская, Камская, Усть-Среднеканская ГЭС и Кубанская ГАЭС — по итогам 2019 года установили исторические рекорды годовой выработки электроэнергии. Согласно прогнозам Гидрометцентра России, в 1 квартале 2020 года суммарный приток воды водохранилища на Волге и Каме превысит норму в 1,3 – 2,1 раза, что положительно для гидрогенерирующей компании.

Промсвязьбанк