Ростелеком опубликовал нейтральные результаты за 1К18

Выручка в 1К18 увеличилась на 8.4% г/г на сопоставимой основе до 76.2 млрд руб., из которых 53% пришлось на Контент и Цифровой сегмент. Значительный рост в сегменте VAS и облачные услуги (+86% г/г), вероятно, связан с доходом, полученным от услуг видеонаблюдения во время президентских выборов в России, а также с дальнейшим развитием дата-центров и проекта Умный город. Хотя выручка от фиксированной телефонии сократились на 10% г/г, снижение было компенсировано ростом выручки от ШПД и платного ТВ (+8% и +18% соответственно). На LfL- основе OIBDA осталась почти неизменной г/г (+ 0.1% г/г) и достигла 23.2 млрд руб. в связи с увеличением расходов на услуги операторов связи (+32% г/г), ростом других операционных расходов (+24% г/г), ростом расходов на персонал на 4%, отражающим увеличение отчислений на долгосрочную программу мотивации, и убытком от обесценения в результате разового списания. Чистая прибыль выросла на 15% до 3.9 млрд руб. в 1К18 на сопоставимой основе благодаря более высокому финансовому результату у ассоциированных компаний (в основном Tele2 Russia), который вырос с отрицательного показателя минус 1 млрд руб. в 1К17 до положительного 4 млн руб. в 1К18.

( Читать дальше )

Во вторник, 15 мая, «Ростелеком» опубликует результаты за 1К18 по МСФО.

Мы полагаем, что на результаты компании за 1К18 позитивно повлияли госконтракты на подключение больниц к интернету и назначение «Ростелекома» единственным поставщиком услуг проводной связи государственным органам. По нашим оценкам, в сочетании с хорошими результатами в сегменте облачных сервисов это должно обеспечить годовой рост выручки на 7,7% и рост EBITDA на 4%. Мы также прогнозируем рост чистой прибыли на 7% на фоне снижения убытков Tele2. Следует отметить, что мы не располагаем информацией о том, повлиял ли переход на новые стандарты МСФО на финансовые результаты компании.

Мы считаем, что компания, возможно, также захочет пересмотреть свои прогнозы на весь год, которые пока не учитывают влияние вышеупомянутых госконтрактов и, соответственно, предполагают рост выручки в 2018 году всего на 2%. У нас также пока нет информации о решении компании по дивидендам за 2017 год: мы ожидаем, что выплаты будут в диапазоне 4,9-5,5 руб. на акцию.

Sberbank CIB

За прошедшую неделю российские финансовые рынки сильно упали – долларовый РТС снизился на 11.5%, а рублевый индекс МосБиржи – на 5.2% с 5 апреля.

В связи с этим мы публикуем очередной выпуск Фарватера рынка, который призван представить общую картину российского фондового рынка на настоящий момент и помочь инвесторам сориентироваться, чтобы принять правильные инвестиционные решения. В этом отчете мы приводим список наиболее привлекательных российских акций в случае общего восстановления рынка и компаний с самой высокой дивидендной доходностью, кратко освещая ближайшие ключевые события и позиции России относительно других развивающихся рынков.

Прогноз по рынку: умеренное восстановление возможно, но волатильность сохраняется

В минувшие выходные США и их союзники нанесли ракетный удар по Сирии. Однако, по-видимому, он был направлен на конкретные цели и не затронул российские военные объекты, что уменьшило риск полномасштабного военного конфликта в регионе. В этом свете мы ожидаем увидеть умеренный оптимизм на российском фондовом рынке на этой неделе, на фоне которого некоторые перепроданные ликвидные акции (SBER, YNDX, FIVE, PLZL) могут продемонстрировать восстановление. В то же время мы не ожидаем масштабного притока средств в российские акции от иностранных инвесторов в ближайшее время, так как риск новых санкций против России остается высоким, а агрессивная политическая риторика между Россией и США заставляет инвесторов нервничать. Мы предполагаем, что на рынке сохранится волатильность в краткосрочной перспективе, и она может продлиться недели или месяцы, пока страхи инвесторов полностью не исчезнут с пониманием того, что больше никаких санкций не последует.

( Читать дальше )

В России начинается дивидендный сезон.

Мы проанализировали фондовый рынок в поисках ближайших наиболее привлекательных дивидендных историй. Кроме того, мы оценили, какую динамику демонстрировали акции компаний, выплачивающих дивиденды после даты закрытия реестра в прошлые периоды, и как быстро они восстанавливались после отсечки. Мы отмечаем, что интерес инвесторов к дивидендным историям постоянно растет. Это особенно видно на фоне снижения доходностей по другим финансовым инструментам в России, включая облигации и банковские депозиты. Удивительно, но российский фондовый рынок по-прежнему игнорирует тот факт, что спред между дивидендными доходностями акций и доходностями по другим инструментам (см. Рис. 1) расширяется. Мы полагаем, что эта ситуация не может длиться долгое время, и российские дивидендные акции будут существенно переоценены рынком вверх, также отразив снижение доходностей и стоимости капитала.

Какие компании предлагают максимальную дивидендную доходность в течение следующих трех месяцев?

( Читать дальше )

Ростелеком обновил дивидендную политику на 2018-2020 гг., направит на дивиденды не менее 5 рублей на акцию

Ростелеком опубликовало новую дивидендную политику на 2018-2020 гг., в соответствии с которой компания намерена направлять на дивиденды не менее 75% от свободного денежного потока и не менее 5 рублей на обыкновенную акцию. «Компания будет стремиться направлять на выплату дивидендов (совокупно по обыкновенным и привилегированным акциям) в течение 2019, 2020 и 2021 годов (то есть по итогам 2018, 2019 и 2020 годов) не менее 75% от FCF за каждый отчетный год. Компания будет стремиться за каждый отчетный год выплачивать дивиденды в размере не менее 5 рублей на одну обыкновенную акцию», — говорится в документе. Дивидендная политика была утверждена советом директоров Ростелекома 14 марта.

Исходя из текущей стоимости обыкновенной акции Ростелекома, дивидендная доходность при выплате 5 руб./акцию составит 7,3%. В 2018 году свободный денежный поток компании ожидается на уровне 15,7 млрд руб., 75% от него дает дивиденд в 4,2 руб./акцию.

Промсвязьбанк

Новые стратегия и дивидендная политика выглядят привлекательно

Нижняя граница дивидендов установлена на уровне 5 руб./акция. Вчера Ростелеком провел День инвестора, в ходе которого представил свою стратегию на 2018–2022 гг. и дивидендную политику. Параметры новой дивидендной политики, утвержденной 14 февраля, соответствуют появившимся ранее сообщениям СМИ и предполагают выплату не менее 75% свободного денежного потока и не ниже 5 руб./акция, а также не менее 50%, но не более 100% чистой прибыли по МСФО. Это в целом соответствует предыдущей стратегии и сохраняет статус компании как одной из самых привлекательных в секторе. Нижняя граница дивидендов на акцию предполагает дивидендную доходность около 7,3% при нынешнем уровне цен.
         
Компания ожидает в 2018–2022 гг. среднегодовые темпы роста выручки на уровне 4–5%. Стратегия Ростелекома предполагает, что среднегодовые темпы роста выручки в 2018–2022 гг. должны составить не менее 4–5% (без учета эффекта от крупных M&A), а рентабельность по OIBDA – не менее 32%. Уровень капзатрат относительно выручки должен снизиться до 17% (без учета капзатрат по государственным программам). Прогноз по выручке выглядит достаточно амбициозным, учитывая, что значительную часть доходов компании до сих пор составляет выручка от сегмента фиксированной телефонии, которая продолжает сокращаться. Ростелеком сконцентрируется на четырех приоритетах: развитие экосистемы продуктов и услуг в сегментах B2C, B2B, B2G и B2O и клиентского сервиса, а также развитие технологической платформы и инфраструктуры, развитие человеческого капитала и повышение эффективности. Также руководство компании в очередной раз заявило, что вопрос о получении контроля в Tele2 в настоящий момент не рассматривается.

( Читать дальше )

Ростелеком провел День инвестора и представил новую стратегию на 2018-2022

Новая стратегия Ростелекома на 2018-2022 основана на 4 направлениях: развитие экосистем продуктов, развитие человеческого капитала, модернизация технологической платформы и повышение эффективности. Потеря выручки от фиксированной голосовой связи оценивается в 40 млрд руб., но будет компенсирована ростом в цифровых сегментах. Общая выручка Ростелекома, как ожидается, будет расти среднегодовыми темпами 4-5%, по оценкам компании, и достигнет 375 млрд руб. в 2022 (на 9% выше текущего консенсус-прогноза Bloomberg в 343.6 млрд руб.). Ростелеком ожидает стабилизировать рентабельность OIBDA на уровне выше 32% (по сравнению с 31.7% в 2017) благодаря внедрению инициатив по оптимизации. Число сотрудников, как ожидается, снизится на 10-15% в 2018-2022, что приведет к снижению соотношения расходы на зарплату/продажи на 2 пп. Портфель собственности будет далее пересмотрен и будет сокращен на 20%, что приведет к экономии по операционным затратам в размере 3 млрд руб. Капзатраты составят 17% продаж, исключая государственные программы. С 2019 Ростелеком будет инвестировать 1% от продаж (5% от капзатрат) в развитие инновационных технологий. Новая дивидендная политика предполагает коэффициент выплат не менее 75% от FCF, а минимальный порог установлен на уровне 5 руб. на акцию. Дивидендные выплаты составят 50-100% от чистой прибыли по МСФО.

( Читать дальше )

Результаты за 4 кв. 2017 г. превзошли ожидания по выручке, но соответствуют им по OIBDA

Выручка увеличилась на 5% год к году. Вчера Ростелеком представил хорошие результаты за 4 кв. 2017 г. по МСФО, которые оказались лучше ожиданий по выручке, но совпали с ними на уровне OIBDA. Так, выручка увеличилась на 5% (здесь и далее – год к году) до 84,1 млрд руб. (1,4 млрд долл.), что выше нашего и консенсусного прогнозов на 3%. OIBDA выросла на 5% до 25,7 млрд руб. (440 млн долл.), фактически совпав с нашими и рыночными ожиданиями. Соответственно, рентабельность по OIBDA составила 30,5%, повысившись на 0,2 п.п. Чистая прибыль увеличилась на 16% до 4,2 млрд руб. (71 млн долл.).
         
Компания ожидает роста выручки на 2% в 2018 г. Выручка Ростелекома от услуг фиксированной телефонии за отчетный период сократилась на 10% до 19,2 млрд руб. (328 млн долл.). Доходы от услуг платного ТВ увеличились на 12% до 7,1 млрд руб. (121 млн долл.), а от присоединения и пропуска трафика они сократились на 18% до 9,1 млрд руб. (156 млн долл.). Выручка от ШПД выросла на 5% до 18,2 млрд руб. (311 млн долл.). Таким образом, на цифровые сегменты бизнеса пришлось 47% от общей выручки, так же как и кварталом ранее. Денежные операционные расходы выросли на 6% до 59,4 млрд руб. (1,0 млрд долл.). Чистый долг сократился на 1% относительно конца предыдущего квартала до 189 млрд руб. (3,3 млрд долл.), а коэффициент Чистый долг/OIBDA за предыдущие 12 мес. снизился с 2,0 до 1,9. По итогам 2018 г. руководство компании ожидает роста выручки на 2%, рентабельность по OIBDA на уровне 3%, а также капзатраты в размере 60–65 млрд руб. без учета проекта по устранению цифрового неравенства.

( Читать дальше )

Ростелеком: показатели за 4К17 совпали с консенсус-прогнозом. FCF продемонстрировал существенный рост   

Ростелеком опубликовал результаты за 4К17 — выручка и OIBDA оказались на 3% и 0.2% выше консенсус-прогноза Интерфакс соответственно. Выручка в 4К17 выросла на 4.6% г/г до 84 млрд руб., в основном за счет высоких темпов роста абонентской базы ШПД по оптическим технологиям и IPTV, +9% и +14% соответственно. В 2017 снижение выручки от фиксированной телефонии (-11%) было компенсировано сильным ростом VAS и облачных услуг, которые продемонстрировали рост на 26%. В 4К17 VAS и облачные услуги выросли на 39% до 8.9 млрд руб., за счет развития проектов “Умный город”, облачных услуг и дата-центров. OIBDA Группы за 4К17 выросла на 5% г/г до 25.7 млрд руб. В 2017 OIBDA осталась практически неизменной и составила 96.9 млрд руб. — в рамках консенсус-прогноза. Компании удалось повысить рентабельность OIBDA (30.5% против 30.3% в 4К16), тем не менее, рентабельность за весь год немного упала — с 32.5% в 2016 до 31.7% в 2017. В 2017 капзатраты упали на 2% г/г до 60.8 млрд руб. (19.9% выручки) против 20.8% в 2016.

( Читать дальше )

Во вторник, 6 марта, «Ростелеком» опубликует результаты за 4 квартал 2017 года по МСФО.

Ожидается, что выручка компании составит 299 млрд руб., EBITDA 92,7 млрд. Прибыль в диапазоне 14,3 — 15,1 млрд. В целом, финансовые показатели «Ростелекома» не преподнесут сюрпризов, это одна из самых «стабильных» компаний в плане финансовых показателей. Возможен рост прибыли за счет роста продаж в сегменте телевидения и игр.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»