Правление «Газпрома» будет предлагать направить на дивиденды по итогам 2017 года ту же сумму, что и годом ранее. За 2016 год «Газпром» выплатил акционерам 190,33 млрд руб. (8,0397 руб. на акцию), или 20% чистой прибыли по МСФО. Дивидендная доходность по текущему курсу на Московской бирже составляет 5,7%.

Новость, в принципе, ожидаемая. Ещё в конце прошлого года председатель правления концерна Алексей Миллер говорил, что в 2018–2019 годах «Газпром» не планирует повышать дивиденды. Как известно, правительство не первый год пытается заставить госкомпании направлять на дивиденды 50% чистой прибыли по МСФО. Но «Газпром» платит меньше, объясняя это необходимостью вести масштабные инвестиционные проекты. «Газпром» – главный лоббист России. Возможностями «Газпрома» не может похвастаться ни «Роснефть», ни «Сбербанк», ни какая-либо другая российская компания.

Акции «Газпрома» слабо отреагировали на новость о дивидендах. На сегодняшних торгах они смотрятся немногим лучше рынка. «Газпром» остается самой недооцененной российской «фишкой», если, конечно, не рассматривать «Сургутнефтегаз» с его денежной позицией в размере $34 млрд. Цена ADR газового холдинга составляет $2,4, фундаментальный таргет около $8.

Разуваев Александр
ГК «Альпари»

На торгах Московской биржи в среду «ЛУКОЙЛ» ненадолго обогнал по капитализации «Газпром», став тем самым второй по этому показателю компанией России.

Акции «ЛУКОЙЛа», крупнейшей частной нефтяной компании России, в среду обогнали по капитализации бумаги «Газпрома». Подъем котировок «ЛУКОЙЛа» – это реакция на стратегию компании, которая была обнародована на прошлой неделе. «ЛУКОЙЛ» обещал направлять на выплаты акционерам половину дополнительных доходов при стоимости нефти выше $50 за баррель. К тому же больше нет риска, что квазиказначейский пакет акций компании попадет на рынок.
Как известно, 16,6% акций «ЛУКОЙЛа» принадлежит кипрской компании Lukoil Investments Ltd. «ЛУКОЙЛ» намерен погасить 12% акций, остальное направит на программу стимулирования менеджмента. Есть и ещё один «бычий» фактор: можно ожидать дополнительных покупок от фондов после пересмотра веса бумаг компании в индексе MSCI в мае текущего года. Долгосрочные глобальные инвесторы, особенно в период геополитической напряженности, достаточно холодно относятся к «красным фишкам» – акциям государственных компаний. В России только две крупные частные нефтяные компании – «ЛУКОЙЛ» и «Сургутнефтегаз», при этом рынок полагает, что рано или поздно «Сургутнефтегаз» будет поглощен «Роснефтью».
Ну и в заключение, сравним показатели «ЛУКОЙЛа» и «Роснефти», чтобы сделать правильный вывод. В 2017 году «Роснефть» добыла 225,5 млн тонн нефти, что в 2,5 раза больше, чем смог добыть «ЛУКОЙЛ». «Роснефть» дешева или «ЛУКОЙЛ» дорог?! Мы думаем, что «Роснефть» дешева. Мы рекомендуем постепенно продавать акции «ЛУКОЙЛа», перекладываясь в «Роснефть». «Газпром» более рискован из-за проблем украинского транзита и опасений появления американского СПГ в Европе.

Разуваев Александр
ГК «Альпари»

Как и ожидалось, совет директоров ЦБ РФ на заседании 23 марта снизил ключевую ставку на 0,25 б.п. до 7,25%.
На фоне встречной монетарной политики ФРС и Банка России, привлекательность рублёвых инструментов продолжает понемногу снижаться. Тем не менее, дифференциал по ставкам с развитыми рынками – еврозоной, США, Британией и Японией – остаётся по-прежнему значительным, а риски в российских государственных долговых бумагах продолжают снижаться на фоне повышения отечественных суверенных рейтингов. В то же время, путём снижения стоимости денег Банк России пытается решать, в первую очередь, социальную задачу удешевления кредитов в условиях исторически низкой инфляции.

Рынки снижаются на опасениях глобальной торговой войны. Негатив на площадках, к моему опасению, может вылиться в ультра-негатив в виде полноценной коррекции американского индекса NASDAQ (а за ним — и всех остальных) по причине вероятного продолжения обвала котировок акций Facebook. «Безопасной гаванью» индекс МосБиржи при таком сценарии, как показывает история, быть не сможет.

( Читать дальше )

Итоги встречи с инвесторами 

Во вторник АТОН провел для своих московских клиентов День нефтегазового сектора, на котором присутствовала Роснефть и ее IR-представители. У Роснефти есть все возможности нарастить добычу нефти после отмены ограничений ОПЕК+, в то время как заложенная в бюджет цена нефти $50/барр. оставляет достаточный запас прочности, если на рынке нефти сгустятся грозовые тучи. Нам по-прежнему нравятся акции Роснефти, которые продолжают демонстрировать новые максимумы на фоне сильных цен на нефть, и мы подтверждаем нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ и целевую цену в размере $6.8 за GDR (385 руб. / акция).

АТОН
Башнефть – отличный актив, удовлетворительный синергетический эффект
Роснефть удовлетворена сделкой по приобретению Башнефти в октябре 2016 и уже реализовала значительный синергетический эффект. Башнефть была быстро и полностью интегрирована в структуру бизнеса Роснефти, при этом в 2017 синергетический эффект составил около 50 млрд руб., что соответствует более 25% от ожидаемой общей суммы в $3.0 млрд. Этот эффект в основном связан со сбытом и логистикой, а также с переработкой и нефтехимией. Комментируя влияние на дивиденды исключительно высокого показателя чистой прибыли по МСФО за 2017 в размере 143 млрд руб., о которой Башнефть отчиталась в понедельник, и которая была связана с выплатой по мировому соглашению с АФК Система в размере 100 млрд руб., компания отметила, что согласно корпоративным процедурам, совет директоров Башнефти в ближайшем будущем обсудит результаты 2017 и в соответствии с этим распределит чистую прибыль.

Что если бы ограничения ОПЕК+ были сняты завтра?

( Читать дальше )

В правительстве скоро может быть рассмотрен законопроект, согласно которому энергоресурсы из российской Арктики должны поставляться на мировой рынок с использованием отечественных танкеров. Об этом сегодня утром сообщает Коммерсант.

Впрочем, из статьи неясно, потребует ли новая законодательная инициатива поставлять на российских танкерах все углеводороды из Арктики или только экспортируемые по Северному морскому пути (СМП) в Азию. Минэкономразвития сейчас проводит оценку регулирующего воздействия по этому законопроекту, и ее результат, по-видимому, будет отрицательным. Тем не менее этот законопроект разработан с целью поддержки заказов на строительство танкеров на судоверфи «Звезда» — СП «Роснефтегаза», «Роснефти» и «Газпромбанка»; таким образом, эти компании приложат усилия для его принятия, так же, как и вице-премьер Дмитрий Рогозин.

Кроме того, Коммерсант также сообщает, что Федеральная антимонопольная служба (ФАС) вынесла решение о том, что дочерняя компания «НОВАТЭКа» занимает доминирующее положение на рынке Пермского края и, следовательно, не может отказать в поставках газа небольшому потребителю, у которого ранее накопился долг за поставки «Газпрома».

( Читать дальше )

Результаты по МСФО за 4 кв 2017 г.: EBITDA (OIBDA) выросла на 6% год к году и на 7% квартал к кварталу

Рост EBITDA (OIBDA) долларах — 14% год к году, 8% квартал к кварталу. Вчера Роснефть отчиталась по МСФО за 4 кв. 2017 г. Выручка возросла на 15% год к году и на 14% квартал к кварталу до 1 709 млрд руб. (29,3 млрд долл.), что на 1,6% выше консенсусного прогноза. Показатель EBITDA (рассчитанный нами как OIBDA, то есть сумма операционной прибыли и амортизации) вырос на 5,8% год к году и на 7,1% квартал к кварталу до 345 млрд руб. (5,91 млрд долл.). Рассчитанный компанией показатель EBITDA вырос на 7,7% год к году и на 5,9% квартал к кварталу до 393 млрд руб. (6,73 млрд долл.) – на 9,8% выше среднего прогноза. В долларовом выражении OBIDA увеличилась на 14% год к году и на 8% за квартал, а EBITDA по расчетам компании возросла на 16% и 7% соответственно. Чистая прибыль выросла на 92% год к году и на 113% за квартал до 100 млрд руб. (1,71 млрд долл.) – на 1% выше рыночного прогноза.
            

( Читать дальше )

Прибыль Роснефти по МСФО в IV кв. 2017г выросла в 2 раза, до 100 млрд руб., за год — увеличилась почти на 30%, до 222 млрд руб

Чистая прибыль Роснефти по МСФО в IV квартале 2017 года составила 100 млрд руб., что почти в 2 раза больше по сравнению с показателем за аналогичный период 2016 года, следует из сообщения компании. Выручка в четвертом квартале составила 1,7 трлн руб., EBITDA — 393 млрд руб. Чистая прибыль Роснефти в 2017г выросла на 27,6%, до 222 млрд руб., выручка увеличилась на 20,6%, до 6 трлн руб., EBITDA — 1,4 трлн руб. (рост на 9,8%). Свободный денежный поток снизился почти в 2 раза и составил 245 млрд руб.

Результаты Роснефти оказались близки к ожиданиям рынка. Рост выручки компании был обеспечен увеличением средней цены реализации, а также физических объемов продаж. Динамика показателя ускорилась в 4 кв. на фоне хорошего роста цен на нефть в этот период. В тоже время увеличение EBITDA было более слабым, т.е. затраты Роснефти росли быстрее, чем доходы. Негативным моментом является растущий долг компании, на конец 2017 года чистый долг оценивался в 3,1 трлн руб., но долговая нагрузка не выглядит критичной: net debt/EBITDA в 2,2.

Промсвязьбанк

Роснефть провела телеконференцию по итогам 4К17

Наиболее важные моменты:

Венесуэла. PDVSA сократила свой долг по предоплатам за нефть в 2014 примерно на $1.5 млрд в прошлом году. Компания уже выплатила $3.2 млрд, включая проценты, из общего долга в $6.5 млрд. На конец 2017 долг PDVSA перед Роснефтью по предоплатам за нефть в 2014 составлял $2.24 млрд. PDVSA продолжает поставлять нефть по предоплате, в соответствии с согласованным графиком.

Дивиденды Башнефти. Компания не предоставила конкретного прогноза по дивидендам Башнефти, но сообщила, что совет директоров Башнефти обсудит дивиденды в ближайшее время. Следует напомнить, что за 2017 год Башнефть увеличила свою чистую прибыль по МСФО практически в три раза г/г до 143 млрд руб. с 52.7 млрд руб. годом ранее. Это стало возможным в основном за счет доналоговой прибыли в размере 100 млрд руб. от мирового соглашения с Системой.

Добыча. Роснефть планирует увеличить добычу на своих недавно введенных в эксплуатацию гринфилдах, включая Юрубчено-Тохомское месторождение, которое достигнет «полки» в 5 млн т в год в 2019, Кондинское месторождение, входящее в Эргинский кластер (>2 млн т в год в 2019), Тагульское месторождение, Русское месторождение и Таас-Юрях. Компания также планирует увеличить добычу на Юганскнефтегазе. Это означает, что некоторые зрелые месторождения, типа Ванкорского, Верхнечонского или Увата, могут зафиксировать дальнейшее снижение добычи, чтобы сбалансировать обязательства компании по соглашению ОПЕК+.

( Читать дальше )

Роснефть опубликовала хорошие финансовые результаты за 4К17

Ниже мы выделяем наиболее важные моменты.

Выручка (скорректированная на доход от аффилированных структур, который Роснефть всегда учитывает как часть выручки) составила 1 686 млрд руб. (+0.4% по сравнению с прогнозом АТОНа, +0.2% по сравнению с консенсус-прогнозом) и соответствует нашим ожиданиям и консенсус-прогнозам.

EBITDA, рассчитанная без корректировок на эффект предоплат, достигла 322 млрд руб. (-2.2% по сравнению с прогнозом АТОНа). Принимая во внимание эффект предоплат (в основном, заниженная выручка из-за сильного курса рубля, при котором заключались контракты по предоплатам), показатель EBITDA оказался высоким на уровне 393 млрд руб., +9.8% относительно прогноза Интерфакса.

Чистая прибыль составила 100 млрд руб. в 4К17 (+2.9% по сравнению с прогнозом АТОНа, +1% по сравнению с консенсус-прогнозом), в то время как чистая прибыль за 2017 достигла 222 млрд руб. (+23% г/г). Исходя из дивидендной политики, предусматривающей коэффициент выплат 50% по МСФО, чистая прибыль за 2017 предполагает дивиденды 10.5 руб. на акцию или дивидендную доходность 3.3%. Роснефть уже выплатила промежуточные дивиденды 3.83 руб. на акцию, а значит оставшиеся дивиденды составляют 6.64 руб. на акцию.

( Читать дальше )

«Роснефть» в начале следующей недели должна опубликовать финансовые результаты за 4 квартал 2017 года по МСФО.

Мы ожидаем роста выручки и EBITDA на фоне улучшения макроэкономической обстановки в текущий период, однако он будет частично нейтрализован сезонным ростом некоторых статей затрат, который традиционно случается в последнем квартале.

Выручка должна увеличиться на 13% кв/кв до 1 680 млрд руб. (+14% г/г). Мы ожидаем, что EBITDA достигнет 329 млрд руб. (+4% кв/кв и г/г). По нашим оценкам, компания продемонстрирует рост чистой прибыли более чем в 2.0x раза кв/кв до 97 млрд руб. после отражения в отчетности доналоговой прибыли в размере 100 млрд руб., связанной с выплатой «Системы» «Башнефти».

На телеконференции (обычно она проходит в тот же день, когда публикуются результаты) мы ждем прогноза по капзатратам и добыче на 2018, а также комментариев по планам «Башнефти» по выплате дивидендов, снижению долговой нагрузки и ситуации с предоплатами PDVSA, а также об участии в проектах в Курдистане.

АТОН