Давление на котировки ОФЗ сохраняется – во вторник кривая выросла на 4-10 б.п., инверсия кривой на сроке 1-10 лет увеличилась на 12 б.п. – до 60 б.п. (12,42% и 11,82% годовых соответственно).

Из-за сохранения рисков повышения ключевой ставки в октябре еще на 100 б.п. – до 14% годовых плавный рост доходности коротких ОФЗ и инверсии кривой будет продолжен. Давление на длинный участок кривой будут оказывать размещения Минфина классических выпусков ОФЗ.

Так, сегодня министерство предложит к размещению 15-летний классический выпуск и 10-летний ОФЗ-ИН. Не ожидаем увидеть высокого спроса на аукционах. Спрос на ОФЗ-ПД традиционно умеренный из-за большой дюрации и рисков дальнейшего ужесточения ДКП ЦБ, на ОФЗ-ИН — из-за временного лага по учету инфляции в индексации номинала, которая сейчас находится на минимумах текущего года.

Рекомендуем обратить внимание на первичный рынок корпоративного сегмента: флоутеры АФК Система (–/АА-) с ориентиров купона RUONIA + 225 б.п., РЖД (AAA/AAA) (RUONIA + 125 б.п.), а также короткий (оферта через 1,5 года) классический бонд ЯТЭК (А/-) с ориентиром доходности до 16% годовых.

Гицкевич Дмитрий

( Читать дальше )

В понедельник ожидаемо сохранилось давление на средний и длинный участок кривой ОФЗ – доходности выросли на 3-5 б.п., отыгрывая пятничное заявление Минфина, который в ближайшие 3 года планирует занимать на внутреннем рынке более 4 трлн руб. ежегодно. В результате, предложение классических ОФЗ будет оставаться на высоком уровне, полностью удовлетворяя потенциальной спрос.

Ситуация на валютном рынке остается стабильной. Введение ряда мер краткосрочно могло бы позитивно отразиться на курсе национальной валюты и котировках госбумаг, однако дискуссии между ЦБ и Минфином о необходимости ужесточения валютного контроля все еще продолжаются.

В текущей ситуации мы не видим идей в классических ОФЗ.  Рекомендуем обратить внимание на растущее предложение корпоративных флоатеров. Ранее о размещении 4-летнего выпуска объявила АФК Система (–/АА-) с ориентиров купона RUONIA + 225 б.п.; вчера о размещении 7-летней бумаги объявила компания РЖД (AAA/AAA) с ориентиром ставки RUONIA + 125 б.п.

Грицкевич Дмитрий

( Читать дальше )

В понедельник (18 сентября) РЖД опубликовали данные по погрузке экспортных грузов в российские морские порты на сети РЖД за 8М23.

Совокупный объем погрузки увеличился на 1,7% г/г до 225,3 млн тонн. В порты Северо-Запада отправлено 88,1 млн тонн грузов (+4% г/г), в порты Дальнего Востока – 76,1 млн тонн (+1,1% г/г), в порты Юга – 61,1 млн тонн (-0,7% г/г).

Отметим, что погрузка в порты Северо-Запада на 8,6% ниже уровня 8М21, в то время как погрузка в два других направления примерно соответствует уровню 8М21.

За 8М23 положительную динамику продемонстрировали перевозки в порты зерна (рост в 2,5 раза до 9,1 млн тонн), химикатов и соды (рост в 1,6 раз до 1,8 млн тонн), удобрений (+5,3% г/г до 15,7 млн тонн) и угля (+2,5% г/г до 122,6 млн тонн).

В структуре экспортного грузопотока доля угля составила 54,4%, нефтяных грузов – 21%, удобрений – 7%, черных металлов – 5,1%, зерна – 4,1%.

В направлении Северо-Запада росли перевозки угля, удобрений, химикатов и зерна. В направлении Дальнего Востока росли перевозки угля, нефтяных грузов, химикатов и соды, зерна и удобрений. В направлении Юга увеличились перевозки зерна и химикатов.   данные

«Ренессанс Капитал»

Согласно представленным в пятницу (1 сентября) результатам РЖД за август, погрузка на сети увеличилась в годовом сопоставлении на 0,1%, составив 103,7 млн т, тогда как грузооборот уменьшился на 1,4% г/г до 218,1 млрд ткм. За 8М23 погрузка превысила прошлогодний уровень на 0,7%, грузооборот — на 1,2%.

В августе картина получилась неоднородной, если посмотреть на отдельные категории грузов: сильнее всего выросла перевозка зерна (+0,9 млн т к августу прошлого года), промышленного сырья и формовочных материалов (+0,7 млн т), грузов в контейнерах (+0,9 млн т г/г); самое большое снижение зафиксировано по углю (-0,7 млн т), железной руде (-1,1 млн т), нефти и нефтепродуктам (-0,5 млн т), строительным материалам (-1,2 млн т).

Если принять во внимание эти изменения в структуре перевозок, публикация операционной статистики РЖД может, по нашему мнению, негативно повлиять на отношение инвесторов к бумагам Globaltrans.

Тайц Матвей
ИБ «Синара»

Российская частная железнодорожная транспортная компания Globaltrans, акции которой находятся в нашем аналитическом покрытии, представила свои финансовые результаты за 1П 2023 года.

Выручка компании в отчетном периоде повысилась на 7% г/г, до 52 млрд руб., скорректированная EBITDA сократилась на 6% г/г, до 25,4 млрд руб., а чистая прибыль подскочила в 1,7 раза г/г, до 20,9 млрд руб. Отметим, что долгосрочные сервисные контракты остаются нетронутыми и исполняются, а на их долю пришлось около 61% чистой выручки за 1П 2023.


( Читать дальше )

Компания Globaltrans опубликовала результаты за 1П23: выручка выросла на 11,1% п/п до 43,3 млн руб., EBITDA — на 14,2% п/п до 25,4 млн руб., чистая прибыль — на 66% п/п до 20,9 млн руб. Компания получила свободный денежный поток в размере 11,9 млрд руб. Чистый долг стал отрицательным, составив -10,5 млрд руб. по сравнению с 4,6 млрд руб. на конец 2022 г.

Результаты оказались лучше наших ожиданий на уровне выручки и EBITDA (выше на 1,2% и 1,6% соответственно). Чистая прибыль превзошла наши прогнозы на 46,3%, главным образом благодаря более высокой, чем ожидалось, EBITDA и единоразовой прибыли от продажи Spacecom в начале 2023 г.

Рост финансовых результатов стал следствием увеличения ставок аренды подвижного состава в 1П23, сдерживающим фактором стал рост тарифов на услуги РЖД. Акционеры одобрили смену редомициляции головного предприятия группы с Кипра в Абу-Даби, что позволит получать дивиденды от дочерних операционных компаний на уровне торгуемой компании.

Тайц Матвей
ИБ «Синара»

( Читать дальше )

Globaltrans планирует опубликовать результаты по МСФО за 1П23 завтра, 29 августа. Мы ожидаем, что скорректированная выручка вырастет на 7% г/г до 42,8 млрд руб. на фоне роста цен на полувагоны и цистерны в начале года, а также растущего грузооборота. В то же время, по нашему прогнозу, скорректированной EBITDA будет составлять 24,8 млрд руб. (+12% п/п и -8% г/г) ввиду произошедшего повышения тарифов РЖД, а также увеличения средней доли порожнего пробега из-за увеличения средней дальности поездки.

Мы ожидаем, что на фоне увеличения капитальных затрат ввиду покупки 5,8 тыс. цистерн у Spacecom в феврале текущего года, свободный денежный поток (СДП) за 1П23 года составит около 8,9 млрд руб. (+6% п/п). Мы ожидаем нейтральной реакции рынка на раскрытие. На наш взгляд, руководство компании вряд ли будет рекомендовать выплату промежуточных дивидендов. Однако дивидендная политика и дальнейшие планы капитальных вложений будут в центре внимания во время телефонной конференции с руководством.

Красноженов Борис

( Читать дальше )

Clearstream 3 августа и КЦД 7 августа выпустили сообщения об ограничении депозитарных переводов некоторых российских корпоративных еврооблигаций с 10 августа (КЦД) и 11 августа (Clearstream). Сообщения базируются на коммуникации Euroclear от 17 июля 2023 года и ограничивают депозитарные переводы бумаг из системы Clearstream в Euroclear через депозитарный мост (оперируется JP Morgan).

В списке присутствуют торгуемые евробонды части эмитентов, которые выпускали замещающие облигации (ЗО) – Газпром, Лукойл, Борец, Совкомфлот (нет Фосагро, ПИК, Еврохима и неторгуемых ММК и Совкомбанка), а также Полюс и ТМК (ЗО не выпускали). В списке нет бондов РЖД, Норникеля, НЛМК, DME, TCS и др.


( Читать дальше )

Настроения на российском рынке сложные, но это не означает, что инвесторам надо законсервировать свои портфели. На российском рынке есть бумаги, которые стоит оставить в портфеле даже при падении рынка, а также есть бумаги, которые лучше продать уже сейчас.

Защитные акции «РусГидро» с начала 2022 года принесли доходность 15%, несмотря на крайне турбулентный период, а также дивиденды. Есть потенциал роста прибыли за счет перевода ДФО во 2 ценовую зону.


( Читать дальше )

Сегодня на фоне довольно невнятной динамики фондового рынка мощное ралли показывают акции логистических компаний – Дальневосточного морского пароходства, взлетевшие на 19% до 119,64 руб. за акцию и Новороссийского морского торгового порта, подорожавшие на 15,6% до 11,685 за акцию.

Точные причины такого ралли в логистическом секторе не вполне ясны.  Скорее всего, акции ДВМП взлетели на новостях о том, что «дочка» ДВМП, компания FESCO, совместно с РЖД намерены построить железнодорожную ветку до принадлежащего FESCO Владивостокского морского торгового порта, что увеличит пропускную способность порта на 40%, и это событие весьма важно для всей российской экономики в связи с перенаправлением экспорта в Азию.

Рост акций НМТП пока тоже происходит без значимых новостей, хотя возможно, что сегодняшнее ралли стало отложенной реакцией на противоречивые, но в целом положительные финансовые результаты компании по РСБУ за 1 полугодие 2023 года, так как её выручка выросла в годовом выражении на 11,3%. Кроме того, НМТП, в отличие от ДВМП, платит дивиденды – по итогам 2022 года компания выплатила 0,798 руб. на акцию, что соответствовало примерно 7%-ной дивидендной доходности.

( Читать дальше )