Производство Polymetal в I квартале 2019 года выросло на 27% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года, составив 374 тыс. унций в золотом эквиваленте, сообщила компания. Выручка Polymetal в январе-марте увеличилась на 28%, до $454 млн, в основном благодаря росту объема продаж золота на 41% по сравнению с предыдущим годом.

Polymetal показал сильные операционные показатели. Рост был обеспечен благодаря проекту Кызыл, который превзошел проектные показатели по производительности и извлечению. Отметим, что средние цены на золото в 1 кв. 2018 года были выше, чем в 1 кв. 2019 года, это стало причиной того, что выручка компании показала более слабую динамику, чем продажи металла.

Промсвязьбанк

Александр Мосионжик может продать 3.2% в Polymetal  

Как сообщает Коммерсант, миноритарный акционер может продать все свои акции на сумму около 10.1 млрд руб. ($158 млн) в рамках листинга Polymetal на новой казахстанской биржевой площадке — AIX.

Продажа доли 3.2% представляет риск навеса акций для Polymetal — текущая стоимость пакета, который, по имеющейся информации, может быть продан с дисконтом в Казахстане, является значительной — 10 дней торгов (в Лондоне и Москве в совокупности). Решение Polymetal получить листинг в Казахстане понятно, учитывая присутствие компании в стране (крупный проект роста Кызыл). Мы имеем НЕЙТРАЛЬНЫЙ рейтинг по Polymetal, который торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2019П 7.0x против 5.7x у Полюс Золото.

АТОН

В ходе онлайн-конференции «Глобальное замедление – мировая экономика в тупике?» на сайте Finam.ru аналитики рассмотрели возможные защитные отрасли и акции на российской бирже, которые могли бы спасти инвесторов в случае кризиса.

Давид Парцхаладзе, автор стратегии «Кутузовская» на Comon, считает, что нужно смотреть на акции эмитентов, которые способны благоприятно реагировать на рост доллара (желательно, чтобы производимый продукт компании не сильно колебался в цене). «Отмечу „Полюс“, „ФосАгро“, „префы“ „Сургутнефтегаза“, „АЛРОСА“ (хотя у нее за первые пару месяцев продажи снизились г/г). Возможно, есть смысл вкладываться в короткие еврооблигации, если вы боитесь падения всего рынка», — прокомментировал эксперт.

Андрей Кочетков, ведущий аналитик «Открытие Брокер», согласен, что антикризисными бумагами на рынке принято считать «Полюс», «Сургутнефтегаз» и энергетиков. «Я бы ещё предложил включить ГМК „Норникель“, но его доходы также сильно зависят от мирового спроса на металлы», — отмечает он.

( Читать дальше )

В 2019 г. российский фондовый рынок удерживает самую высокую дивидендную доходность в мире. Согласно данным Bloomberg, trailing dividend индекса Мосбиржи оценивается в 5,8% годовых.

Первое полугодие – время подготовки к выплатам финальных дивидендов за 2018 г. Часть российских корпораций уже опубликовала финансовые отчеты за прошедший год, что позволяет с высокой степенью точности прогнозировать размер дивидендных выплат.

Мы публикуем наши расчеты в преддверии начала дивидендного сезона 2019 г., разделив российские акции на три группы:

• Акции, дивиденд по которым анонсирован менеджментом и/или советом директоров;

• Акции, эмитенты которых уже опубликовали финансовую отчетность за 2018 г., и с учетом дивидендной политики финальный дивиденд может быть спрогнозирован с высокой степенью точности.

• Акции, эмитенты которых не опубликовали финансовую отчетность, либо дивидендная политика до конца не конкретизирована. Здесь выше вероятность отклонения фактического дивиденда от прогнозируемого.

( Читать дальше )

Polymetal опубликовал финансовые результаты за 2П18 в целом на уровне прогнозов, но заключительные дивиденды за 2018 год составили $146 млн., что соответствует доходности 2,7%, чуть выше наших ожиданий. С учетом спотовых цен на сырьевые товары и текущего курса пары USD/RUB Polymetal торгуется близко к средним историческим уровням по коэффициенту «стоимость предприятия/EBITDA» и с 13%-й премией к «Полюсу», акции которого на текущих уровнях мы считаем более выгодной ставкой на цену золота.

EBITDA на уровне прогнозов. EBITDA за 2П18 составила $475 млн, т. е. оказалась на уровне консенсус-прогноза и наших оценок. За весь год EBITDA достигла $780 млн, превысив уровень 2017 года на 5% на фоне увеличения объемов добычи.

Хорошая динамика расходов, совокупная денежная себестоимость на 2019 год прогнозируется в диапазоне ниже уровня 2018 года. В 2018 году средняя денежная себестоимость составила $649/унция, что чуть ниже прогнозируемого диапазона $650-700/унция, на фоне слабого рубля и хороших результатов на Кызыле. Сейчас Polymetal прогнозирует снижение совокупной денежной себестоимости в 2019 году на 4% до $600-650/унция, что на уровне нашей модели.

( Читать дальше )

Polymetal в 2018 г увеличил EBITDA на 5%, до $780 млн

Скорректированная EBITDA Polymetal в 2018 году выросла на 5%, до $780 млн, сообщила в понедельник компания. Выручка Polymetal за 2018 год выросла на 4% и составила $1,882 млрд. Чистая прибыль Polymetal в 2018 году осталась примерно на уровне прошлого года — $355 млн. Скорректированная чистая прибыль выросла на 19%, до $447 млн.

Рост выручки компании был обеспечен увеличением производства, т.к. средняя цена реализации золота снизилась на 2%, серебра – на 8%. Отметим, что EBITDA росла немного быстрее, чем выручка. Положительное влияние на изменение этого показателя оказало сокращение издержек, в частности TCC упал на 1% до 649 $/унц., AISC – на 4% до 861$/унц. В 2019 году мы не ожидаем существенного изменения показателей Polymetal.

Промсвязьбанк

Финансовые результаты Polymetal за 2П18 и прогноз – в рамках ожиданий    

EBITDA Polymetal за 2П18 ($475 млн) оказалась в рамках ожиданий рынка и чуть выше (+2%) прогноза АТОНа. Чистая прибыль в размере $292 млн обеспечила финальные дивиденды $0.31/акция (доходность 2.8%) — выше нашего прогноза $0.27/акция. Прогноз на 2019 также не удивил: TCC $600-650/унц. (АТОН: $609/унц.), производство — 1.55 млн унц. ЗЭ.

Капзатраты Polymetal будут постепенно расти в 2019-21, но негативное влияние на FCF должно быть нивелировано продажами активов, объем которых компаний оценивает в $100 млн в 2019-20. Polymetal не выглядит дешевым, торгуясь с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2019П 7.5x против среднего показателя 6.7x у мировых золотодобывающих компаний, и мы сохраняем наш рейтинг НЕЙТРАЛЬНО. Основные итоги телеконференции:1) у Polymetal есть четыре непрофильных актива, которые он намерен продать в ближайшие 18-24 месяца (Ведуга, Кутынское, Маминское в России и Личкваз в Армении); 2) компания может достигнуть своего целевого показателя чистый долг/EBITDA 1.5x к 2020; 3) Polymetal сконцентрируется на ключевых проектах, а именно, Нежданинском, Прогнозе и Кызыле; 4) по текущему курсу рубля и спотовым ценам на золото EBITDA в 2019 должна оказаться заметно выше.

АТОН

В целом результаты группы выглядят лучше, чем предполагалось из-за снижения стоимости золота в 2018 году на 3%, а также на серебро – на 11%. Консолидированная выручка Polymetal выросла на 4% по сравнению с 2017 годом, в основном, за счет увеличения производства на 9% в золотом эквиваленте, и составила $1882 млн. Росту производственных результатов группы способствовал в том числе вывод Кызыла на проектную производительность.

Скорректированная EBITDA выросла на 5% до $ 780 млн. За счет эффективной работы с затратами группе удалось добиться незначительного роста маржи по EBITDA с 41% в 2017 году до 41.4% в 2018 году. Благодаря росту скорректированной EBITDA группе удалось добиться роста скорректированной чистой прибыли на 19% до $447 млн.

Соотношение чистого долга к EBITDA составило 1.95х, что ниже установленного порогового значения 2.5х.

В результате, в соответствии с дивидендной политикой компании, Совет директоров смог предложить выплатить итоговый дивиденд в размере 50% скорректированной чистой прибыли. Общая сумма объявленных дивидендов за 2018 год составила $ 223 млн, а дивидендная доходность к средней цене на акцию в 2018 году эквивалентна 5%. Дивидендную доходность акций компании сложно назвать высокой, между тем акции Polymetal подорожали после объявления финансовых результатов за 2018 год в пределах 1%. Между тем акции Polymetal выглядят переоцененными, поэтому рост выше 750 рублей за акцию в перспективе года выглядит маловероятным.

Соснова Анастасия
ИК «Фридом Финанс»

Polymetal в 2018г увеличил запасы на 15%, ресурсы — на 44%

Рудные запасы Polymetal в 2018 году увеличились на 15%, до 24 млн унций золотого эквивалента, сообщила в пятницу компания. Среднее содержание металла в запасах незначительно снизилось, составив в золотом эквиваленте 3,8 г/т; содержание в ресурсах увеличилось на 8%, до 5,1 г/т, в основном за счет Нежданинского и Прогноза. Доля золота в запасах по состоянию на начало 2019 года составляет 93%, в ресурсах — 80%.

Polymetal показал хорошую динамику запасов и ресурсов. Произошло это не благодаря новым приобретениям, а успешной конвертации ресурсов в запасы на Майском, а также переоценкой и консолидацией Нежданинского.

Промсвязьбанк

Polymetal 11 марта должен опубликовать финансовые результаты за 2П18.

Принимая во внимание раскрытый показатель выручки ($1 093млн, -7% г/г), мы оцениваем EBITDA в $464млн (-5% г/г) на фоне снижения общей денежной себестоимости (TCC) во 2П18 (до менее $640/унц., по нашим оценкам) и продолжающегося ослабления рубля, что подразумевает высокую рентабельность EBITDA 42.5%. FCF должен оказаться положительным в размере $231млн (против -$64млн в 1П18), хотя и ниже г/г из-за роста капзатрат (+16% г/г, по нашим подсчетам). Исходя из чистой прибыли за 2018, скорректированной на эффект курсовых колебаний ($422млн), мы оцениваем финальные дивиденды за 2018 в $0.27 на акцию (доходность 2.4%).

Мы сохраняем рейтинг НЕЙТРАЛЬНО по Polymetal, считая его оценку по мультипликатору EV/EBITDA 2019П на уровне 7.5x (в рамках среднего 5-летнего значения) оправданной.
Телеконференция:11 марта, в понедельник, в 14:00 по московскому времени, Россия: 8 800 500 98 63, Великобритания: 44 203 009 24 76, ID конференции: 48861556#.

АТОН