Polymetal может продать российские золотые активы

Компания Polymetal сообщила о возможной продаже всех российских золотых активов. После сделки она сконцентрируется на операциях в Казахстане (сейчас приносят около 500 тыс. унций в год, 30% от всей добычи, выручка в прошлом году составила $984 млн). Компания ожидает, что продажа российских активов сможет восстановить акционерную стоимость, поскольку позволит рынку корректно оценить ее казахстанские активы и выведет из-под риска текущие операции. Информации о потенциальном покупателе и цене сделки не сообщалось.

Рынок должен вначале положительно отреагировать на новость: Polymetal, наиболее вероятно, возобновит выплаты дивидендов, что приведет к переоценке акций. Вместе с тем отмечаем, что ключевым фактором для сделки становится оценка стоимости российских активов: компания может продать их с некоторой скидкой. Ранее рассматривалась возможность выделения активов Polymetal в РФ, которые создают больше стоимости для миноритарных акционеров.

Мы сохраняем позитивный взгляд на компанию, чьи акции сейчас торгуются с 48%-ным дисконтом к индексу МосБиржи.

Смолин Дмитрий
Синара ИБ

По заявлениям компании, основная цель возможной сделки – восстановление акционерной стоимости за счет переоценки рынком активов в Казахстане до справедливой стоимости. Кроме того, снизятся риски текущей деятельности. Менеджмент считает, что такая сделка вернет компанию во все применимые биржевые индексы и восстановит базу институциональных инвесторов.

При этом на российские активы приходится порядка 67% от общей добычи компании. В Лондоне Polymetal растет на 30%, на Московской Бирже новость также восприняли с позитивом – рост на 5%.

Действия компании продиктованы геополитическими событиями и в этом контексте выглядят логично. Логично, но вынужденно, чтобы восстановить в глазах иностранных инвесторов свое реноме и акционерную стоимость. Но есть нюанс.

Кто у них будет покупать эти активы, да еще и по справедливой цене? Это предмет серьезного торга.

Коган Евгений

▪️Покупатель будет давить на то, что у компании российские корни.

▪️Рынок золота и рынок M&A находятся в тяжелом состоянии.

( Читать дальше )

Получаю много вопросов на эту тему. В первую очередь имеется в виду краса и гордость российского рынка из нефтегазового сектора (Газпром, Лукойл, Роснефть, Новатэк), а также золотодобытчики (Полюс, Полиметалл), металлурги цветные и черные (Норникель, Русал, Северсталь, НЛМК, ММК), угольщики (Мечел, Распадская).

Все они упали с осенне-зимних максимумов примерно вдвое или даже больше. Но, кстати, бумаги не всех российских экспортеров подешевели. Например, у производителей удобрений (Фосагро, Акрон) все весьма неплохо.


( Читать дальше )

Сегодня акции золотодобывающих компаний были в фаворитах рынка. Какое-то время лидировали бумаги Petropavlovsk, а «Полюс» и Polymetal прибавляли скромнее.

При этом, рост происходит без каких-то явных причин. Поскольку акции золотодобытчиков долго выглядели хуже рынка и практически находятся на дне, то это больше похоже на технический отскок. Спекулянты могли посчитать, что дешевле уже некуда, и это само по себе – причина для покупок.

Калачев Алексей
ФГ «Финам»


( Читать дальше )

С февраля 2022 г. котировки Полиметалла продемонстрировали гораздо более слабую динамику в сравнении с отраслевым индексом и Полюсом. На наш взгляд, это связано с неопределенностью параметров выделения российских активов. Некоторые подробности, без конкретных деталей, должны быть опубликованы в конце июля.

Согласно нашим расчетам, выручка российского сегмента в 2022 г. составит 68% от консолидированной при рентабельности EBITDA 38% против 54% у казахстанского сегмента. Выигрыш в маржинальности достигается за счет более низких издержек в Казахстане, где AISC ниже на 28%. Также российские активы примут на себя большую часть долговой нагрузки и 89% всех капитальных затрат. В результате в 2022 г. FCFF в России составит всего 20 млн долл. против 349 млн долл. в Казахстане, что ставит под сомнение дивидендные выплаты российским дивизионом. Таким образом, мы полагаем, что разделение Полиметалла может оказаться не в пользу российского дивизиона. По нашей оценке, рыночная стоимость акционерного капитала российских активов должна составлять 3,3 млрд долл., что достаточно близко к текущей капитализации Полиметалла на МосБирже в 3,5 млрд долл.

( Читать дальше )

Возвращаясь к утренней теме западного запрета на импорт российского золота. Повторим, что существенного влияния на мировые цены мы не ожидаем. Во всяком случае, пока. Да, Россия один из крупнейших производителей золота в мире, порядка 8,5% мирового производства.

Но если посмотреть на статистику покупок российского ЦБ с 2014-го по 2019-й гг, то мы видим, что он покупал в среднем чуть больше 200 тонн в год. Это примерно 2/3 текущего российского производства. Существенного влияния на мировые цены эти покупки не оказывали. При этом важно понимать, что в те времена ажиотажного спроса на золото в мире не было. Как нет его и сейчас, несмотря на высокую инфляцию. Поэтому мировой рынок с большой вероятностью отсутствие российского золота переживет.


( Читать дальше )

Акции Полюса, Полиметалла и Селигдара упали из-за возможного запрета импорта в страны «Большой семёрки» и ЕС золота из России.

Хотели бы отметить расписки Petropavlovsk, которые в то же время прибавили более 8%. Вероятно, это связано с тем, что бумаги до этого момента упали сильнее остальных золотодобытчиков. Потери расписок Petropavlovsk с начала года превысили 81%, в то время, как акции Полюса и Полиметалла снизились на 22% и 67% соответственно.

Ситуация с Селигдаром несколько иная, бумаги компании подешевели с начала года всего 13%. Это обусловлено тем, что у Селигдара высокий потенциал органического роста в ближайшие года. Кроме этого компания добывает не только золото, но и олово.

Головинов Алексей
«Промсвязьбанк»

Золотодобытчики: G7 запретит импортировать российское золото

Члены «Большой семерки» США, Великобритания, Канада и Япония вчера сообщили о планах ввести запрет на покупку российского золота в связи с конфликтом между Россией и Украиной. Как сообщает агентство Reuters, запрет может быть введен в ближайшее время и распространится на вновь добытое или переработанное (но не ранее приобретенное) золото российского происхождения. Страны ЕС еще официально не подтвердили решения о подобных санкциях.

В прошлом году в РФ было произведено 346 т золота (около 9% от мирового уровня). Экспорт составил 302 т ($17,4 млрд), крупнейшим покупателем выступила Великобритания, которая приобрела 266 т за $15,5 млрд.

Мы не ожидаем существенного спада добычи золота в РФ в связи с указанными санкциями, поскольку российские золотодобывающие компании смогут продавать золото на внутреннем рынке Банку России (он приобретает драгоценный металл с некоторой скидкой — в 10–15%). Объем возможного сокращения производства также зависит от того, сколько золота ЦБ будет готов закупить в резервы в текущем году. В перспективе крупнейшими покупателями российского золота могут стать Индия, Китай и ОАЭ, хотя и с дисконтом к глобальным ценам. Новость негативна для котировок Полюса и Polymetal.

Смолин Дмитрий
Синара ИБ

Нам нужно не экспортировать, а наоборот импортировать внешнее золото в Россию.

Страны G7 решили ввести запрет на покупку золота из России, дабы бороться с нашим экспортом. Но тут мы можем и должны поступить умнее. Именно сейчас на такой их шаг нужно наоборот начать скупать с внешних рынков золото и свозить в наши хранилища в России.


( Читать дальше )

А точнее, прощай российское золото везде, кроме как в Китае, Индии, Эмиратах и иных местах.

И – здравствуйте, скидки.

Впрочем… обо всем по порядку. По данным WSJ, участники саммита G7 договорились о запрете на импорт золота из России. Следующим шагом может стать введение ограничений со стороны ЕС. По сути, данное решение полностью перекрывает доступ к мировым центрам торговли жёлтым металлом.

Коган Евгений


( Читать дальше )