На текущей неделе Норникель организовал для аналитиков и инвесторов посещение своих объектов. В рамках поездки мы побывали в порту Дудинки и на промышленных активах, включая рудник «Скалистый», ТЭЦ-3 и проект «Серная программа 2.0». Поездка оставила у нас позитивные впечатления: мы убедились, что компания принимает серьезные меры, нацеленные на улучшение экологической ситуации в Норильске, повышение безопасности труда и предупреждение происшествий на производстве. Завтра (28 апреля) совет директоров планирует объявить рекомендацию по дивидендам за прошлый год, которая станет главным фактором, влияющим на движение котировок эмитента.

Рудник «Скалистый» как образец промышленной безопасности и высокой эффективности. Рудник находится в северо-восточной части Плато Путорана и входит в состав Заполярного филиала компании. Его рудное поле охватывает месторождения Талнахское и Октябрьское с уже поставленными на баланс на утвержденных проектах запасами в ~60 млн тонн богатой руды.

( Читать дальше )

В пятницу, 28 апреля, совет директоров Норникеля примет решение по дивидендам за 2022 год. Мы рассмотрели три возможных сценария выплат. 

Базовый. В начале года СМИ писали о том, что Норникель может выплатить $1,5 млрд за 2022 год. Выплата на акцию при таком сценарии может составить 800 руб., а доходность — 5%. Это будут умеренные дивиденды, которые несильно увеличат долговую нагрузку компании.

Пессимистичный. Свободный денежный поток в 2022 году был небольшим — $0,4 млрд, поэтому компания может вовсе отказаться от дивидендов, ведь в 2023 году у Норникеля амбициозная инвестпрограмма на $4,7 млрд.

Оптимистичный. Выплата 30% EBITDA, как предписывает дивидендная политика. Это 1 400 руб. на акцию при доходности 9%. Такой сценарий кажется наименее вероятным.

Более вероятна выплата небольших дивидендов с доходностью 5%, но не исключено, что дивидендов вообще не будет. Это может разочаровать некоторых инвесторов. Кроме того, перспектива будущих выплат неясна, поэтому мы по-прежнему осторожно смотрим на акции компании.

Мартынова Мария

( Читать дальше )

Капитализация: RUB 2 386 871 млн

Объём торгов: RUB 1 185 млн

В свободном обращении: 32,96%

По информации Интерфакса, дочерняя компания Инвест АГ Александра Абрамова и Александра Фролова приобрела 0,99% акций Норникеля в 2022 году.

Из информации нельзя однозначно понять способ приобретения: это может быть перераспределение пакета в 4,7% во владении компании Crispian (принадлежала Роману Абрамовичу и Александру Фролову, часть пакета была в управлении Инвест АГ) и/или новые акции, полученные, например, в ходе конвертации расписок.

Синицын Борис
«Ренессанс Капитал»

Рынок ждет рекомендаций СД «Норникеля» по дивидендам за 2022 год, тем более что промежуточные дивиденды за 9 месяцев 2022 года не выплачивались, как в предыдущие годы. Однако, хотя до решения остаются считанные дни, интрига сохраняется, и все еще возможны любые сюрпризы, как приятные, так и неприятные. Впрочем, мы вряд ли увидим крайности, в противном случае их ожидания уже отразились бы на котировках, а этого сейчас не происходит.

В принципе, рынок уже примирился с тем, что после истечения срока действия акционерного соглашения дивидендная доходность акций «Норникеля» упадет, что отражено в текущих котировках компании. Ранее на дивиденды распределялось 60% EBITDA. Однако после того как как действие акционерного соглашения закончилось и после того как «Норникель» значительно увеличил свою инвестиционную программу, этого уже не ждут. Иначе мы увидели бы взлет котировок на покупках инсайдеров.

В январе в СМИ распространились слухи, что рассматривается выплата на дивиденды по итогам 2022 года суммы порядка $1,5 млрд.

( Читать дальше )

Производство за 1кв23 соответствует планам

Норникель раскрыл производственные результаты за 1кв23, которые в целом соответствуют данному ранее плану производства на 2023 год. Так, производство никеля упало на 9% г/г из-за подготовки к началу ремонта на Надеждинском заводе, что слабее темпов падения в плане на весь 2023 год. Но при этом г/г динамика по палладию и меди была лучше плана.

Несмотря на возможное высвобождение запасов готовой продукции в 2023 году (объем продаж может превысить объем производства), отмечаем ухудшение внешней конъюнктуры в 1кв23 за счет падения цен на палладий и родий. По нашим оценкам (Commodity deck за 19 апрея 2023 ), компания торгуется с мультипликатором 8x EV/EBITDA на текущих ценах и курсе рубля, что превышает историческое значение.

Синицын Борис
«Ренессанс Капитал»

Норникель опубликовал операционные результаты за 1К23

В 1К23 консолидированное производство никеля упало на 9% г/г до 47 тыс. т на фоне плановых ремонтных работ на Надеждинском металлургическом заводе и Талнахской обогатительной фабрике. Производство меди выросло на 19% г/г до 109 тыс. т из-за эффекта низкой базы 1К22. В сегменте МПГ производство палладия достигло 721 тыс. унций (+2% г/г), платины — 180 тыс. унц. (+11% г/г) в результате переработки металлов из незавершенного производства на Кольской ГМК, увеличения содержания металлов в руде, а также выхода Норильской обогатительной фабрики на проектную мощность в 4К22.

Прогноз по производству из российского сырья на 2023 год был подтвержден на уровне 204-214 тыс. т по Ni, 353-373 тыс. т по Cu, 2 407-2 562 тыс. тр. унц. по Pd и 604-643 тыс. тр. унц. по Pt. Результаты за 1К23 предполагают прогресс относительно середины прогнозного диапазона 22% по никелю, 30% по меди, 29% по палладию и 29% по платине. Снижение выпуска никеля было связано с плановым краткосрочным ремонтом. Норникель также отметил существенное улучшение качества производимых Кольским дивизионом никелевых катодов в 1К23 в связи с ростом операционной эффективности. Отдельной строкой — 28 апреля совет директоров компании может принять решение по дивидендам за 2022. У нас нет официального рейтинга по компании.

Атон

Норникель опубликовал операционные результаты за первый квартал 2023 года

Производство никеля ожидаемо упало на 9% год к году из-за плановых ремонтов на заводах компании. Однако выпуск меди вырос на 19% год к году, а металлов платиновой группы (МПГ) — палладия и платины — на 4%. Рост производства меди объясняется низкой базой первого квартала 2022 года. Выпуск МПГ увеличился за счёт переработки из незавершённого производства, увеличения содержания МПГ в добытой руде и выхода Норильской обогатительной фабрики на проектную мощность.

Норникель подтвердил производственные планы на этот год. Компания ждёт, что производство никеля снизится примерно на 5%, а палладия — на 11%.

На наш взгляд, операционные результаты Норникеля существенно не повлияют на котировки. Важным событием для компании станет решение совета директоров по дивидендам за прошлый год. Учитывая опыт прошлых лет, мы полагаем, что это произойдёт до конца апреля. Мы ждём существенного снижения дивидендов по сравнению с прошлыми годами и сохраняем нейтральный взгляд на акции компании.

СберИнвестиции

Сегодня «Норникель» опубликовал операционные результаты за 1К23. Производство никеля снизилось на 22% к/к до 47 тыс. т, меди — на 6% к/к до 109 тыс. т в связи с плановыми ремонтами на Надеждинском металлургическом заводе и Талнахской обогатительной фабрике.

При этом увеличилось производство металлов платиновой группы: палладия — на 9% к/к до 721 тыс. унций, платины — на 13% к/к до 180 тыс. унций на фоне переработки накопленных запасов, увеличения содержания МПГ в добытой руде и выхода Норильской обогатительной фабрики на проектные показатели после окончания ремонта в 4К22.

Руководство подтвердило производственный план на 2023 г., согласно которому производство никеля и палладия из-за продолжающейся модернизации активов и программы ремонта сократится по сравнению с прошлым годом на 5% и 11% соответственно. Компания рассчитывает выпустить 209 тыс. т никеля и 2485 тыс. унций палладия.

Результаты нам представляются нейтральными для котировок, так как план на 2023 г. изменений не претерпел. В скором времени ожидаем от «Норильского никеля» объявления дивидендов за 2022 г. в размере 660 руб. на акцию (дивидендная доходность составит 4%), который может разочаровать инвесторов. Наш рейтинг по акциям эмитента — «Держать».

Смолин Дмитрий

( Читать дальше )

Норникель приобретает 0.27% акций для программы мотивации сотрудников   

Как сообщается в пресс-релизе Норникеля, компания приобретет с рынка не более 407 344 обыкновенных акций (0.266% капитала) в период с 1 мая по 31 декабря 2023 года в рамках программы мотивации, которая предусматривает приобретение сотрудниками цифровых финансовых активов (ЦФА). Исходя из текущих котировок, Норникель может потратить на выкуп около 6.4 млрд руб. По условиям программы все сотрудники, проработавшие в компании более года, получат от 2 до 10 единиц ЦФА в зависимости от стажа работы, а продать их можно будет через год после получения.

С учетом количества дней действия программы, приобретение 0.266% акций эквивалентно покупке акций на общую сумму около 26 млн руб. ежедневно, исходя из наших предварительных расчетов на основе текущих котировок. Это эквивалентно менее 1% объема торгов бумагой за день, поэтому реализация программы, на наш взгляд, вряд ли существенно повлияет на цену акций. У нас нет официального рейтинга по Норникелю.

Атон

Металлургия и горная добыча. Потенциал роста благодаря дивидендам и Китаю    

Мы по-прежнему позитивно относимся к большинству представителей сектора металлургии и горнодобывающей промышленности, принимая во внимание восстановление экономики Китая и ожидающееся в этом году возобновление выплаты дивидендов. В прошлом году многие компании, опасаясь санкций, прекратили делиться прибылью с акционерами и остановили дивидендные выплаты. За счет этого они накопили довольно большие запасы наличности и при относительно низкой долговой нагрузке могут обратить их в дивиденды. Кроме того, отметим продолжающийся рост цен на сталь и уголь, что должно оказать положительное влияние на котировки анализируемых нами компаний. После существенной коррекции в ценах на удобрения, связанной главным образом с нормализацией газовых котировок в хабе TTF и возобновлением производства в ЕС, мы понизили прогнозы по ценам на удобрения на 2023– 2025 гг., а также рейтинги по бумагам ФосАгро и Акрона.

( Читать дальше )