Акции «РУСАЛа» на МосБирже к середине торгов прибавляют 5,5% к закрытию вчерашнего дня и находятся на уровне 57,7 руб. Это не может нас не радовать, так как приближает котировки к наше целевой цене в 61,5 руб., которую мы обозначили с рекомендацией «покупать».

Поводом для роста могли стать сказанные в кулуарах Восточного экономического форума слова зампреда Сбербанка Анатолия Попова о возможности погашения значительной части долга «РУСАЛа» перед Сбербанком за счет средств, полученных от продажи акций «Норникеля». Инвесторы восприняли это в качестве сигнала к покупке, так как сокращение огромной кредитной нагрузки «РУСАЛа» будет сильным драйвером роста его акций.

Стоит отметить, что выход полугодовой финансовой отчетности «РУСАЛа» был принят рынком неоднозначно, и акции некоторое время снижались. Главным образом потому, что, во-первых, несмотря на прибыль, совет директоров в условиях введения временных пошлин на экспорт алюминия не рискнул вернуться к распределению прибыли на дивиденды, чего ждали инвесторы. Напомним, «РУСАЛ» не платит дивиденды с 2017 г. И, во-вторых, как видно из отчета, компания пока не приступила к сокращению объема общего долга.

( Читать дальше )

РФ может потерять статус рыночной экономики в США спустя почти 20 лет после его присвоения. США начали расследование на предмет соответствия экономики России рыночному статусу, говорится в заявлении Минторга США, опубликованном в официальном издании американского правительства Federal Register. В заявлении Минторга США говорится, что заинтересованные стороны могут прислать свои комментарии до 30 августа 2021 года. Расследование на предмет рыночности экономики РФ начато в ходе антидемпингового анализа поставок нитрата аммония из России.

США присвоили России статус страны с рыночной экономикой с 1 апреля 2002 года. Статус рыночной экономики очень значим для экспортеров, так как значительно усложняет возможность введения антидемпинговых пошлин против них. На наш взгляд, в случае изменения статуса, возможны негативные последствия для ВСМПO Ависма, НЛМК, Норникеля и для производителей удобрений.

ИК «АК БАРС Финанс»

Сегодня поздно вечером MSCI объявит результаты августовской ребалансировки. Мы не ожидаем включения каких-либо новых акций в состав индекса MSCI Russia или исключения имеющихся.

Наиболее интересным моментом должен стать исход борьбы за место в четверке лидеров индекса MSCI Russia 10-40. Претендентами являются «Норникель», «Яндекс» и «НОВАТЭК». Дата определения цены – 19 августа.

Де Пой Эрик
«Газпромбанк»

С 1 августа вступили в силу временные пошлины на экспорт черных и цветных металлов за пределы ЕАЭС, которые будут действовать до конца года. Реакция на это событие в первый биржевой день августа сдержанная, а точнее сказать – она отсутствует.

На котировки, как правило, имеет влияние не само событие, а его ожидание. Или само событие, если оно происходит неожиданно. Со времени принятия решения о временных пошлинах прошло более месяца. Когда оно было объявлено, котировки акций металлургов отыграли ожидания заметной коррекцией, после чего последствия пошлин для годовых результатов компаний сектора уже учтены в ценах. Календарная дата вступления пошлин в силу в этом плане уже ничего не меняет.

Несмотря на пошлины и благодаря продолжению роста цен на металлы и металлопродукцию, результаты года для производителей останутся рекордными. Мы продолжаем позитивно смотреть на бумаги ГМК. Акции «Норникеля», «РУСАЛа» и ММК рекомендованы к покупке. По акциям НЛМК и «Северстали» также после коррекции была дана рекомендация «покупать», но в связи с тем, что целевые цены по ним уже почти достигнуты (остается буквально 1-3%), а также с учетом выхода новой сильной отчетности за полугодие, эти цели сейчас поставлены на пересмотр.

Калачев Алексей
ФГ «Финам»

Росрыболовство требует от Норникеля компенсации ущерба на сумму 58,7 млрд руб.

Федеральное агентство по рыболовству (Росрыболовство) подало иск о взыскании с Норникеля 58.7 млрд руб. (примерно $800 млн), в связи с разливом топлива в арктической зоне в 2020. Норникель считает, что оценки Росрыболовства завышены и намеревается оспорить в суде требование агентства о возмещении ущерба, а также методологию, использованную при расчете суммы требуемой компенсации.

Еще один огромный штраф, грозящий Норникелю спустя несколько месяцев после выплаты компанией рекордной суммы компенсации экологического ущерба ($1.9 млрд), покрывшей, насколько мы понимаем, все убытки, выглядит довольно странно. На наш взгляд, у Норникеля вполне реальные шансы успешно оспорить иск, но на данный момент новость явно негативна для Норникеля, поскольку потенциальный штраф составляет 1.5% рыночной капитализации или 0.9 пп ожидаемой дивидендной доходности за этот год.

Атон

В долгосрочном портфеле акций из бумаг металлургического сектора обязательно нужно иметь «Норильский никель» — есть миллиард причин, почему это стоит делать. Это качественная бумага, это уникальная бумага не только в России, но и глобально, она дает возможность инвестору поучаствовать в ряде интересных развивающихся тем, это, в частности, электромбили, технологический прогресс в батарейках, который сейчас происходит, — аккумуляторы становятся все более развитыми, эта тема требует все больше никеля.

Вторая бумага – это «Северсталь». При всей моей осторожности к стальному сектору, особенно на следующий год, эта бумага – такой классический blue chip. Бумага, которая, как мне кажется, должна быть в любом портфеле, очень гибкая история в плане вертикальной интеграции поставок, они умеют очень гибко продавать. Сейчас они продают порядка 60% на внутренний рынок, но легко могут двигать эту долю ниже, потому что очень удобно расположены в плане близости к порту.

Также компания очень гибкая в плане сырья, она максимально интегрирована в уголь и в руду. Соответственно, инвесторы, которые держат эту бумагу в портфеле, не должны сильно волноваться относительно цен угля или руды – компания защищена от этих всплесков. К тому же компания с акционером, который любит дивиденды, хорошо их платит. Сейчас дивидендная доходность высокая, порядка 15-18%, но есть большие сомнения в плане будущего года.

Лобазов Андрей
   «Атон»

Компания «Норильский никель» вчера представила операционные результаты за 2К21. Цифры по-прежнему отражают временное прекращение работ на двух рудниках: добыча на Октябрьском полностью возобновилась в середине мая; Таймырский с начала июня работает на 80% своих мощностей и выйдет на полную мощность к концу ноября. Норильская обогатительная фабрика с начала июня работает на 85% своих мощностей и полностью возобновит производство в начале октября. Учитывая это, мы ожидаем, что производство металла ускорится в 2П21, благодаря чему компания сможет выполнить свой производственный прогноз на 2021 г.

Совокупное производство никеля составило 79 тыс. т в 1П21, что на 26% ниже г/г. Производство меди составило 173 тыс. т, что на 28% ниже г/г. Производство палладия составило 1 314 тыс. т, что на 3% выше г/г на фоне высвобождения запасов незавершенного производства после запуска новой линии по производству драгметаллов из остатков хлорного выщелачивания.

C точки зрения ценовой конъюнктуры, спотовые цены на никель ($18 668/т) и медь ($9 303/т) восстановились после снижения во вторник, оставаясь на 13% и 20% выше в сравнении с началом года, превосходя уровни, предшествовавшие пандемии. Палладий торгуется на уровне $2 638/унцию, что на 21% выше средней цены 2020 г. Рынок аккумуляторов и переход к водородной экономике поддерживают ожидания будущего спроса, тогда как в части предложения металлов новых значительных проектов нет. «Норильский никель» по-прежнему является одной из наших топ-акций в секторе. Мы считаем результаты НЕЙТРАЛЬНЫМИ для акций компании.

Красноженов Борис
Толстых Юлия
«Альфа-Банк»

НорНикель во 2 квартале снизил выпуск никеля, меди, палладия, платины из-за аварий, подтвердил годовой прогноз

Норильский никель во 2 квартале 2021 года произвел 548 тыс. тройских унций палладия, что на 28% ниже предыдущего периода, сообщила компания во вторник. Выпуск палладия за полугодие (1,314 млн унций) при этом оказался на 3% выше уровня годичной давности. Производство платины упало за квартал на 27%, до 134 тыс. унций, за полугодие — на 1%, до 318 тыс. унций. НорНикель во 2 квартале 2021 года произвел 32,644 тыс. тонн никеля, что на 30% ниже предыдущего периода. Выпуск никеля за полугодие упал на 26%, до 79,283 тыс. тонн. Производство меди сократилось за квартал на 11%, до 81,4 тыс. тонн, за полугодие — на 28%, до 172,69 тыс. тонн. Компания подтвердила прогноз, согласно которому в этом году будет выпущено 2,35 — 2,41 млн унций палладия и 580-640 тыс. унций платины, 90 — 200 тыс. тонн никеля, 335-355 тыс. тонн меди (без учета не затронутого авариями Быстринского ГОКа, где будет произведено еще 65-70 тыс. тонн меди).

Мы нейтрально оцениваем операционные результаты НорНикеля, поскольку их снижение было ожидаемым, беря во внимание аварии на рудниках и остановку НОФ. Учитывая операционные результаты компании, мы ожидаем финансовую отчетность за 6 М. 2021 г. слабее, чем за 6 М. 2020 г. Тем не менее, мы считаем, что у компании есть потенциал для роста на фоне восстановления производительности на простаивающих заводах (уже сейчас загружено 85% мощностей, а к октябрю, по словам менеджмента, будет достигнута отметка в 100%) и роста общемирового спроса на никель и медь. Мы рекомендуем покупать акции компании, целевой уровень — 28 455 руб./акцию.

Промсвязьбанк

Норникель представил операционные результаты за 2К21, подтвердил производственный прогноз на 2021   

Общий объем производства никеля снизился на 30% кв/кв до 33 тыс. т, меди — на 11% кв/кв до 81 тыс. т, палладия — на 28% кв/кв до 548 тыс. унций, платины — на 27% кв/кв до 134 тыс. унций. Снижение показателей обусловлено временной приостановкой работы подземных рудников Октябрьский и Таймырский, а также приостановкой Норильской обогатительной фабрики с последующим ремонтом. Норникель подтвердил производственный прогноз на 2021 на уровне 190-200 тыс. т никеля, 335-355 тыс. т меди, 2 350-2 410 тыс. унций палладия и 580-640 тыс. унций платины. Компания сообщила, что Таймырский рудник в настоящее время работает на 80% мощности, а полное восстановление производства ожидается к концу ноября (ранее прогнозировалось на конец июня) вследствие большего, чем ожидалось, объема восстановительных работ.

Снижение объемов производства во 2К21 в целом соответствует ожиданиям рынка, учитывая ранее опубликованные компанией данные о ходе восстановлении рудника. Фактические результаты 1П21 составляют 40% среднего прогнозного уровня производства по никелю, 41% по меди, 55% по палладию и 52% по платине. Мы подтверждаем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по Норникелю, который торгуется с дисконтом в 17% к собственному среднему 5-летнему уровню по мультипликатору EV/EBITDA.

Атон

«Норникель» представил ожидаемо слабые операционные результаты за 2-й квартал 2021 г. Резкий спад производства обусловлен рядом аварий на ключевых активах, однако на данный момент штатное функционирование предприятий практически полностью восстановлено, поэтому мы ожидаем, что во 2-м полугодии показатели вернутся к нормальным уровням.

Операционный провал в 1-м полугодии частично сглаживается ростом цен реализации на 15-35% и распродажей запасов никеля и палладия, накопленных в период пандемии. Несмотря на благоприятную конъюнктуру сырьевых рынков, мы сохраняем нейтральный взгляд на компанию и отмечаем большое количество негативных факторов, снижающих инвестиционную привлекательность бумаг «Норникеля». Выплата экологического штрафа и плановое наращивание CAPEX существенно снизят FCFF в 2021 г., в результате чего дивиденд по итогам текущего года может упасть до 700-800 руб. на акцию. Выкуп акций на 2,1 млрд долл. не покрывается свободным денежным потоком и приведет к росту долговой нагрузки. Согласно нашим расчетам, экспортные пошлины обойдутся компании 509 млн долл. в 2021 г.

Сучков Василий
ИК «Велес Капитал»

По итогам 2-го квартала производство никеля снизилось на 42% г/г (до 33 тыс. т), меди – на 35% г/г (до 81 тыс. т), палладия – на 24% г/г (до 548 тыс. унций), платины – на 23% г/г (до 134 тыс. унций) вследствие подтопления двух рудников и аварии на Норильской обогатительной фабрике (НОФ). На данный момент восстановительные работы идут по графику: рудник «Октябрьский» полностью возобновил работу, «Таймырский» достиг 80% мощности, НОФ загружена на 85%. Производственный прогноз на 2021 г., обновленный в 1-м квартале и учитывающий эффект аварий, остался неизменным.