США и Великобритания усилили санкционное давление на СПГ-бизнес Новатэка, сообщает Интерфакс. Великобритания добавила в санкционный список проект «Арктик СПГ-2» (как и США несколько недель назад). США, в свою очередь, ввели ограничения против НОВАТЭК Мурманск, где строятся технологические линии для Арктик СПГ-2 и будущих проектов (Мурманск СПГ), а также в отношении совместного предприятия Совкомфлота и Новатэка СМАРТ СПГ — владельца и оператора флота танкеров-газовозов для Арктик СПГ-2.

Анализ: Планы Новатэка по развитию СПГ вновь усложняются. Уже давно стало ясно, что компании придется решить ряд серьезных технологических и логистических проблем, чтобы хотя бы частично реализовать свои некогда амбициозные планы по развитию СПГ-бизнеса. Так, компания должна совершенствовать собственную технологию сжижения для третьей очереди Арктик СПГ-2 и всех последующих проектов, не имея возможности закупить оборудование у международных специализированных поставщиков, которых в принципе не так много.

( Читать дальше )

Новатэк возобновил отгрузки нефтепродуктов из Усть-Луги

Как сообщает Интерфакс со ссылкой на главу Минэнерго РФ Николая Шульгинова, НОВАТЭК возобновил отгрузки нефтепродуктов с терминала в порту Усть-Луга. Проблему транспортного хаба в порту удалось решить. Напомним, 24 января была возобновлена отгрузка нефтепродуктов с терминала, однако только тех объемов, которые были произведены до пожара. В 2023 году НОВАТЭК реализовал около 6,4 млн т готовой продукции с терминала, по данным Kpler.

Восстановление поставок нефтепродуктов заняло около месяца, и мы не ожидаем, что это существенно повлияет на консолидированные результаты компании. По нашим оценкам, месяц простоя терминала мог обойтись НОВАТЭКу примерно в 0,5% EBITDA 2024П. С учетом его долей в СП НОВАТЭК торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2024П 5,0x против своего 5-летнего среднего значения 7,0x при европейской спотовой цене на газ $380/тыс. куб. м.

Атон

Цены на газ в Европе продолжают падать – до минимума с июня 2023

Как сообщает «Коммерсантъ» со ссылкой на данные лондонской биржи ICE, биржевые цены на газ в Европе упали ниже $280 за тыс. куб. м — это минимальное значение с 7 июня 2023 года. Shell в пресс-релизе сообщает, что компания ухудшила свой прогноз по долгосрочному спросу на сжиженный газ. По расчетам Shell, к 2040 году он вырастет более чем на 40% до 625-685 тонн против диапазона 650-700 тонн, который компания указывала в своем обзоре в прошлом году. Рост будет в основном обеспечиваться за счет Китая по мере отказа страны от угля.

В текущей ситуации рынок газа характеризуется высокой волатильностью и низкой прогнозируемостью. Мы считаем текущие цены на газ неблагоприятными для российских производителей газа, в частности, «Газпрома» и НОВАТЭКа. С учетом его долей в СП НОВАТЭК в данный момент торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2024П 5,0x против собственного 5-летнего среднего 7,0x, если брать за основу спотовую цену на газ в Европе на уровне $380 за тыс. куб. м. «Газпром» торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2024П 4,3x против собственного 5-летнего среднего 3,5x.

Атон

Мы подтверждаем рейтинг «Покупать» по акциям «НОВАТЭКа» и сохраняем целевую цену на уровне 1 757 руб. Апсайд составляет 24,2%. Вышедшая в пятницу отчетность, на наш взгляд, нейтральна для акций «НОВАТЭКа», хотя размер финальных дивидендов и оказался на 12% ниже консенсуса и на 8% ниже нашего прогноза.

На данный момент более важным фактором для акций «НОВАТЭКа» остается способность компании запустить первую линию проекта «Арктик СПГ 2», несмотря на санкционное давление. В базовом сценарии ожидаем первых отгрузок с завода уже в марте, что могло бы стать положительным триггером для акций «НОВАТЭКа».


( Читать дальше )

Совет директоров Новатэка рекомендовал финальные дивиденды за 2023 год в размере 44,09 руб. на акцию, что по текущим котировкам даёт доходность 3%.

Дата закрытия реестра на получение дивидендов — 26 марта 2024 года.

Последняя дата покупки акций под дивиденды — 25 марта 2024 года.

Компания уже выплатила 34,5 рубля на акцию по итогам I полугодия 2023 года, вместе с которыми общая доходность превышает 5%. Инвесторы отреагировали продажами на новость о дивидендах, вероятно, рассчитывая на более щедрые выплаты. На 17:05 мск акции прибавили всего 0,24%, что слабее, чем до объявления новости.

«Альфа-Банк»

НОВАТЭК сегодня раскрыл финансовые показатели за 2023 г. по МСФО и сообщил, что совет директоров рекомендовал дивиденды за 2П23 в размере 44,1 руб/акцию (доходность — 3%); это немного ниже консенсус-прогноза в 50 руб/акцию («Интерфакс»). Последним торговым днем с дивидендами за полугодие должно стать 25 марта.

Рублевая цена Brent выросла за 2П23 на 30%, газа на TTF — потеряла 8%; в свете такой конъюнктуры в целом был закономерен рост показателей выручки, EBITDA и денежного потока.

Выручка в 2П23 увеличилась на 13% до 729 млрд руб., а EBITDA c учетом СП — на 14% до 474 млрд руб. Мы ожидали более сильной динамики, но, возможно, не в полной мере учли эффект от проводимых в 3К23 ремонтов на проекте «Ямал СПГ», сказавшихся на объеме производства СПГ.

Мы считаем новость о более низком, чем ожидалось, размере дивидендов незначительно негативной для котировок ввиду небольшой дивидендной доходности, тогда как рынок, на наш взгляд, должен уделять больше внимания новостям о сроках первой отгрузки с проекта «Арктик СПГ 2».

( Читать дальше )

Завтра, 9 февраля, СД Новатэка планирует рассмотреть вопрос о дивидендах за второе полугодие 2023 года.

По нашим оценкам, при норме выплат в 50% скорректированной чистой прибыли размер дивидендов может составить 47,7 руб. на акцию, что соответствует 3,3% доходности.


( Читать дальше )

Поставки танкеров-газовозов СПГ класса Arc-7 LNG могут начаться в ближайшее время. Новатэк сможет начать отгрузку СПГ с первой линии Арктик СПГ-2 не раньше марта, ожидая, пока флот проекта пополнится первым из шести СПГ-танкеров ледового класса Arc7 с южнокорейской верфи Daewoo, сообщает Коммерсантъ.

Анализ: Это первые позитивные новости по поставкам танкеров за последнее время. Самой большой проблемой для Арктик СПГ-2 сейчас является не столько производительность линий по сжижению, сколько возможность отгрузки произведенного СПГ потребителям. Пока проект не получил ни одного из 21 танкеров Arc-7, которые компания планировала включить в состав флота Арктик СПГ-2. Ожидания компании получить 6 танкеров из Южной Кореи в 2024 г. кажутся нам оптимистичными. Однако поставка даже нескольких танкеров могла бы позволить проекту начать коммерческую эксплуатацию первой линии, что поддержало бы котировки бумаг Новатэка.

У нас нейтральный взгляд на бумаги Новатэка, которые торгуются по P/E на 2024 г. на уровне 5.3x — на 50% ниже долгосрочных средних.

Смит Рональд

( Читать дальше )

Японская компания Mitsui намерена продать Новатэку три танкера класса Arc-7 для проекта «Арктик СПГ-2», сообщает Интерфакс.

Анализ: Три судна могли бы оказать существенную поддержку, но остаются юридические вопросы. Mitsui — один из иностранных партнеров Новатэка в проекте «Арктик СПГ-2», которому принадлежит 10% проекта. Специально для проекта компания приобрела три танкера ледового класса Arc-7, первый из которых должен быть поставлен в этом году. Теперь компания намерена продать все танкеры непосредственно проекту, что допускается контрактом в случае введения санкций в отношении Арктик СПГ-2.

Однако сами санкции затрудняют этот процесс, и Mitsui ищет варианты решения проблемы с юридической точки зрения. Между тем проект «Арктик СПГ-2» испытывает затруднения с получением 21 судна, предусмотренного контрактом, и наращивание объемов первой линии, на которой в прошлом месяце началось коммерческое производство, значительно замедлилось из-за отсутствия танкеров.

( Читать дальше )

Совет директоров Новатэка даст рекомендацию по дивидендам за 2023 г. в пятницу, 9 февраля, сообщают Интерфакс и другие СМИ.

По нашим прогнозам, компания выплатит RUB 45.5 на акцию. Мы ожидаем, что выручка Новатэка по итогам года составит $16.6 млрд (RUB 1.42 трлн), EBITDA основного бизнеса — $5.1 млрд (RUB 437 млрд), чистая прибыль — $5 млрд (RUB 432 млрд). С учетом корректировки чистой прибыли на неденежные статьи, согласно дивидендной политике Новатэка, дивиденды за весь год составят порядка RUB 80 на акцию (дивдоходность 5.5%), а последняя выплата — RUB 45.5 на акцию (дивдоходность 3.2%) с учетом промежуточных дивидендов в размере RUB 34.5 на акцию, которые были объявлены и выплачены в конце 2023 г.

У нас нейтральный взгляд на акции Новатэка с целевой ценой RUB 1800 за акцию, рассчитанной по модели дисконтирования дивидендов. Бумага торгуется по P/E на 2024п на уровне 5.3x — на 51% ниже исторических средних. Последние санкции сильно давят на котировки, поэтому, на наш взгляд, прошлые мультипликаторы не позволяют адекватно оценить текущую стоимость акций.

Смит Рональд

( Читать дальше )