ММК может выплатить за IV квартал 1,398 руб. на акцию

Совет директоров ММК рекомендует выплатить дивиденды за четвертый квартал 2018 года в размере 1,398 руб. на акцию, сообщила компания. Общий размер рекомендованных дивидендных выплат составляет $239 млн, что соответствует 100% FCF компании за IV квартал. По итогам третьего квартала 2018 года дивиденды составили 2,114 руб. на акцию. Размер дивидендов за IV квартал будет рассмотрен акционерами на годовом собрании (дата будет утверждена на заседании совета директоров 1 марта).

Исходя из текущей стоимости акций ММК, дивидендная доходность по ним оценивается в 3,2%. В целом, по итогам года (суммарно по четырем кварталам) компания направит акционерам 5,9 руб./акцию (13,6% от текущей цены). Из-за более слабых результатов в 4 кв. ММК снизил выплаты относительно 3 кв. на 34%.

Промсвязьбанк

ММК рекомендовала дивиденды за 4К18: $0.28/GDR, доходность 3.2%      

Объявленная рекомендация совета директоров предполагает выплату 100% FCF за 4К18 в размере $239 млн, что означает, что в 2018 компания направила весь FCF на выплату дивидендов. Дивидендная доходность MMK в 3.2% выглядит высокой относительно сектора, особенно по сравнению с Северсталью, которая предложила сравнимую доходность 3.1%, но при значительно более высоком коэффициенте выплаты в 175% FCF. Оценка ММК в 3.6x по мультипликатору EV/EBITDA 2019П предполагает дисконт 28% к российским сталелитейным компаниям.

Мы считаем его необоснованным, т.к. рост цен на железную руду, который объясняет отставание акций, является кратковременным и вскоре должен развернуться. Мы подтверждаем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА.

АТОН

Совет директоров ММК рекомендовал выплатить дивиденды за 4 квартал в размере 1,398 рубля на акцию, сообщает компания.

Всего на дивидендные выплаты направят $239 млн.

ММК славится своей новой дивидендной политикой, утвержденной в прошлом году. Политика предусматривает возможность проведения ежеквартальных выплат акционерам. Установленный коэффициент дивидендных выплат составляет не менее 50% от свободного денежного потока (FCF) при условии, что чистый долг/EBITDA будет ниже 1х. Если чистый долг/EBITDA превысит 1х, на выплаты будет направляться 30% FCF.

В текущем году на дивиденды было решено направить: 0,8 рублей на акцию по итогам 1-го квартала, 1,589 рублей на акцию по итогам 2-го квартала, 2,114 рублей по итогам 3-го квартала.

Таким образом, за 2018 год акционеры компании должны в совокупности получить 5,901 рублей на акцию, что соответствует дивидендной доходности 13,2%, что является одной из самых высоких дивидендных доходностей на рынке. С этой точки зрения бумага выглядит довольно привлекательной для покупки. На мой взгляд, акции компании незаслуженно недооценены и сохраняют потенциал роста 25%, цель на конец 2019 года – 55 рублей за акцию.

Соснова Анастасия
ИК «Фридом Финанс»

В четверг, 7 февраля, НЛМК и ММК представили финансовые результаты за 4-й квартал и по итогам 2018 года. Таким образом все основные российские сталелитейные компании опубликовали финансовую отчетность (данные «Северстали» вышли 5 февраля).

В целом результаты можно назвать нейтральными. Основной тенденцией стал рост выручки и операционной рентабельности, долговая нагрузка по-прежнему остается низкой, свободный денежный поток в 4-м квартале просел, что скажется на дивидендных выплатах, которые выплачиваются поквартально, но высокий результат в предыдущие периоды и коррекция в стоимости акций компаний все же позволяют инвесторам рассчитывать на высокую доходность.

В 2019 г. компаниям вряд ли удастся показать столь позитивные результаты: на сталелитейную отрасль негативное влияние оказывают торговые войны и протекционизм. Рост цен на сырье был вызван скорее временными факторами и природными катаклизмами. В 2019 г. ситуация может измениться. Это касается и цен на конечную продукцию, снижающихся со второй половины 2018г.

Антонов Роман

( Читать дальше )

EBITDA группы ММК в IV квартале упала на 20%, до $537 млн

Группа ММК в IV квартале 2018 года получила EBITDA по МСФО в размере $537 млн, что на 20% ниже аналогичного показателя кварталом ранее, сообщила компания. Выручка группы в отчетном периоде снизилась на 6% и составила $1,96 млрд. Себестоимость товарной продукции выросла на 3,7% к уровню прошлого квартала — до $1,39 млрд в связи с ростом цен на сырье. Маржа EBITDA составила 27,4% против 32,1% кварталом ранее.

EBITDA компании в 4 кв. оказалась на уровне ожиданий рынка. Снижение показателя связано с падением средних цен реализации и продаж. Эти же факторы стали причиной снижения выручки. Дополнительное давление на EBITDA оказал фактор сырья, динамика которого была несколько отличная от стали. Тем не менее, год ММК заканчивает с сильными результатами. Выручка выросла на 8,9%, EBITDA – на 19%, EBITDA margin была зафиксирована на уровне 29,4%. В 2019 году ММК планирует нарастить производство на 1%, аналогичными могут быть и продажи. Мы ожидаем снижения цен на сталь, что негативно повлияет на выручку.

Промсвязьбанк

Результаты ММК за 4К18: EBITDA – в рамках прогнозов, дивидендная доходность может составить 3.2%  

EBITDA ММК за 4К18 в размере $537 млн совпала с прогнозами рынка и оказалась на 2% выше прогноза АТОНа. FCF также оказался в рамках ожиданий на уровне $239 млн: с учетом чистой денежной позиции $200 млн на конец 2018.

Мы ожидаем, что ММК выплатит 100% в качестве дивидендов, что предполагает дивидендную доходность 3.1%. ММК ожидает, что производство в России в 2019 останется неизменным г/г, в то время как турецкий дивизион должен завершить 2019 без убытков благодаря высокой загрузке мощностей. Интеграция ММК в железную руду составляет всего 20%, и акции компании отстали от российского стального сектора на 10% с начала года из-за проблем с поставками сырья после прорыва дамбы у Vale. Тем не менее мы считаем рост цен на железную руду временным и ожидаем, что акции ММК догонят сектор; дисконт 26% не является справедливым, на наш взгляд. Мы подтверждаем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА.

АТОН

«Магнит» (-0,70%) отчитается за 2018 год по МСФО. Ожидается, что выручка ритейлера достигла 1,25 трлн руб., EBITDA – 90 млрд руб., а прибыль – 35-40 млрд. На мой взгляд, инвесторы сейчас больше ждут результатов 1-го квартала. Ожидается, что «Магнит» улучшит производственные показатели, в частности, в сегменте гипермаркетов прекратится снижение трафика и продаж. Котировки «Магнита» снижаются перед отчетностью, но, на мой взгляд, это обусловлено фиксацией прибыли спекулянтами, открывавшими длинные позиции в диапазоне 3500-3700 руб. Если компания подтвердит курс на улучшение операционных показателей, то акции могут подорожать до 4900-5200 руб. на горизонте 4 месяцев.

ММК (+1,15%) отчитается за 2018 год по МСФО. Выручка магнитогорских металлургов могла достичь 530 млрд руб., показатель EBITDA –155 млрд (соответствует рентабельности 29%), а прибыль – 80-90 млрд. Если отчетность превзойдет ожидания, то до конца 1-го квартала акции могу вырасти до 48 руб.

НЛМК (+1,24%) отчитается за 2018 год по МСФО. Прогноз по объему продаж –770 млрд руб., EBITDA – 225 млрд (соответствует рентабельности 29%), прибыли – 140 млрд. Котировки, на мой взгляд, уже в значительной мере отыграли отчетность, а также подскочили на 8% за месяц. Поэтому потенциал ожидаю небольшой, ближайшая цель – 165 руб. на горизонте 3 недель.

В четверг ММК опубликует финансовые результаты за 4К18.

Мы ожидаем, что снижение продаж готовой продукции на 4% кв/кв и падение средних цен реализации на 5% окажут давление на финансовые результаты ММК: мы прогнозируем, что выручка составит $1 907 млн (-9% кв/кв, -2% г/г), EBITDA — $526 млн (-22% кв/кв, -11% г/г), рентабельность упадет на 4.5 пп кв/кв (27.6%), а чистая прибыль сократится до $292 млн (-27% кв/кв, -22% г/г). Мы предполагаем, что FCF отразит слабую динамику EBITDA, упав на 31% кв/кв до $249 млн (x2 г/г); при коэффициенте выплат 100% FCF, дивиденды за 4К18 могут составить $0.29/GDR, что соответствует доходности 3.3%.

АТОН

ММК завтра представит финансовые результаты за 4 квартал 2018 года по МСФО.

В соответствии с прогнозом самой компании мы ожидаем, что сезонная коррекция на внутреннем рынке, а также снижение мировых цен на сталь негативно повлияют на результаты за 4К18. У ММК невысокая степень интеграции в железорудный бизнес, и мы предполагаем, что этот факт негативно скажется на отчетности, так как повышение цен на окатыши (65% Fe) в 4 квартале могло вызвать повышение цен на внутреннем рынке. Некоторую поддержку СДП может оказать высвобождение оборотного капитала, так как компания могла снизить свою дебиторскую задолженность и запасы в последнем квартале года.

По нашему прогнозу, выручка опустится на 8% к/к до $1 920 млн. Мы ожидаем значительного снижения EBITDA до $558 млн. По нашему прогнозу, чистая прибыль составит $230 млн. По нашему прогнозу, СДП составит $240 млн и, исходя из опыта предыдущих кварталов, мы ожидаем, что 100% СДП будет направлено на дивиденды. В пятницу совет директоров компании объявит о своем решении по дивидендным выплатам.

Альфа-Банк

Северсталь: EBITDA за 4К18+3% кв/кв – в рамках прогноза    

Выручка достигла $2 085 млн (1% кв/кв, -1% против консенсуса, -1% против АТОНа), поскольку снижение цен нейтрализовало рост продаж стальной продукции. EBITDA составила $794 млн (+3% кв/кв, +1% против консенсуса, +3% против АТОНа) на фоне роста рентабельности дивизиона Ресурсы, а также того факта, что цены на продукцию с высокой добавленной стоимостью упали меньше, чем мировые бенчмарки. FCF снизился на 52% кв/кв до $233 млн из-за сезонного роста капзатрат и оборотного капитала. Северсталь ожидает увидеть высокий мировой спрос на сталь и сырье в 2019, тогда как экологическая политика Китая должна поддержать цены.

EBITDA Северстали практически совпала с прогнозами, но рост кв/кв скорее всего отражает самую лучшую динамику в секторе. НЛМК и ММК еще не опубликовали свои результаты, но мы прогнозируем, что их показатели EBITDA упадут на 14% и 22% кв/кв соответственно. Чистая долговая нагрузка Северстали остается низкой на уровне 0.4x, поэтому компания сохраняет способность выплачивать дивиденды свыше 100% FCF (4К: 175% FCF, $0.49/GDR, доходность 3.1%). Мы занимаем нейтральную позицию по стальному сектору, считая текущий рост оптимизма кратковременным, поскольку структурные вызовы в Китае сохраняются. Мы сохраняем рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по Северстали с учетом ее вертикальной интеграции и справедливой оценки относительно НЛМК.

АТОН