Вчера стоимость Brent вновь резко упала, потеряв более 3% и опустившись к району минимум сентября. Утренние попытки нефтяных котировок вернуться к отметке 90 долл./барр. оказались неудачными – в середине дня по рынку нефти прокатилась волна фиксации прибыли, опустившая к 85 долл./барр. Поводом для активизации продавцов стали сообщения, что ЕС может установить потолок цен на российскую нефть на уровне 65-70 долл./барр., что, учитывая текущую стоимость URALS (62-68 долл./барр.) в Европе, является весьма комфортным и способен отчасти снять риски сокращения поставок.

Впрочем, ряд агрессивно настроенных стран (Польша, страны Прибалтики), судя по сообщениям СМИ, посчитал его завышенным, что не позволило странам ЕС прийти к единой позиции. Обсуждения этого вопроса продолжится и сегодня.

Мы полагаем, что в целом эта новость уже отыграна, текущие ценовые уровни выглядят сбалансированными. Ждем, что ситуация на рынке нефти в ближайшие дни начнет стабилизироваться. Сегодня Brent может перейти к проторговке района 83-85 долл./барр., по мере нормализации – попытается вернуться выше.

Крылова Екатерина
«Промсвязьбанк»

Price cap – версия лайт. OFAC опубликовала свое Руководство по ограничению цен на морские поставки российской нефти. Похожие документы есть от Лондона и ЕС в целом согласовано.

Основное, что здесь надо понимать:

Price cap – это лимит цены до издержек на транспортировку, страхование, услуги таможни и прочее.

Price cap не распространяется на действия с данной нефтью на суше, за исключением случаев поставки морским транспортом без существенной трансформации.

Фактически введение «потолка», особенно учитывая, что обсуждается потолок $60-70 за баррель (текущие уровни Urals), ничего особенного не меняет в моменте. Но … по сути это попытка создания механизма административного регулирования цен в будущем (возможно не только для России, но и стран ОПЕК и прочих).

Текущие решения направлены скорее на то, чтобы не создать финансового стимула для отказа от текущей инфраструктуры (транспортировка/страхование и пр.), а это скорее механизм «удавки», которую будут затягивать в зависимости от ситуации. По сути удавку накинули, но так, чтобы не создавать стимула ее сбрасывать и тратить ресурсы на формирование параллельной инфраструктуры… будет ошибкой на это повестись. Йеллен и Ко пытаются поиграть в привычную игру...

Сусин Егор
Telegram-канал TruEcon

Минфин США выпустил две генеральные лицензии, регулирующие ограничительные меры против российского нефтяного сектора.

Из первого документа следует, что потолок цен не будет вводиться на нефть, прошедшую существенную переработку за пределами России. В другом документе указано, что США и их союзники не будут включать в предельную цену на нефть расходы на ее транспортировку и услуги страхования. Минфин США также разрешил операции, связанные с поставками российской нефти в Болгарию, Хорватию и несколько не имеющих выхода к морю стран ЕС, выведя соответствующие транзакции из-под действия ограничительных мер.

По сути, США ослабляют ограничения по экспорту российской нефти и нефтепродуктов. Однако полностью эмбарго и введение потолка цен не отменяется. Тем не менее, мы считаем, что текущие ограничения слабо отразятся на российском экспорте. По факту, компании могут поставлять нефть в нейтральные страны, там её перерабатывать и затем продавать в «недружественные» страны.

( Читать дальше )

Пара доллар-рубль провела торговую сессию в четверг без заметных изменений, завершив торги около отметки 60,5 руб.

Курс доллара продолжил консолидироваться в диапазоне 60-61 руб. — на рынке образовался баланс между спросом и предложением на валюту. Отметим, что торговая активность долларом немного снизилась в сравнении с прошлым днем. Более выразительную динамику смогла продемонстрировать пара евро-рубль на фоне переоценки европейской валюты после вышедшей ниже ожиданий данных по инфляции в ЕС (это может снизить градус жесткости повышения ключевой ставки на ближайшем заседание ЕЦБ).  Так, курс евро вновь вернулся к отметке 62 руб. по итогам вчерашних торгов.

Отметим, что вчера рубль также продолжил дорожать к юаню, следуя за глобальным ослаблением китайской валюты. Полагаем, что снижение пары юань-рубль носит временный характер и в скором времени сможет развить восходящую динамику на фоне улучшающихся ожиданий по экономике Китая.

Сегодня мы по-прежнему не ожидаем высокой волатильности в паре доллар-рубль, продолжая ориентироваться на диапазон 60-61 руб. В паре евро-рубль может продолжиться снижение на фоне дневного выступления главы ЕЦБ – курс евро может протестировать отметку 62 руб.

Жильников Егор
«Промсвязьбанк

Нефтяные цены в последнее время скорректировались вниз — сохранится ли этот тренд на снижение с учетом антиковидных послаблений в Китае и ухудшением ОПЕК прогноза роста мирового спроса на нефть в 2022 году? Чего ждать от динамики котировок «черного золота» в конце текущего и начале 2023 года? Как скажется введение потолка цен на росийскую нефть странами G7? Насколько реален сценарий активизации альянса покупателей нефти «антиОПЕК+» и/или нажима на ОПЕК+? Эксперты поделились своим мнением на эту тему в онлайн-конференции Finam.ru «Мировая экономика: кризис углубляется»

Никита Митрофанов,  экономист, автор Telegram-канала «Китайская угроза», говорит о том, что санкции в целом только и делают, что подогревают цены на нефть. В случае введения ценового потолка и реализации нефтяного эмбарго, цена на нефть продолжит расти в 1-м квартале 2023 года. Затем все больше стран погрузятся в рецессию, спрос начнет падать, и уже на этом фоне цена может начать падать. Соответственно, если цена начнет падать вместе со спросом, то и нужды в антиОПЕК ни у кого не будет. Ее и так нет, но так точно не будет.

( Читать дальше )

Среднесуточные поставки газа в дальнее зарубежье в первой половине ноября составили 133 млн м3, увеличившись на 12% относительно конца октября.

Фактором восстановления объемов экспорта стал начавшийся отбор газа из хранилищ в ЕС, в то время как в конце октября экспорт был минимальным из-за очень теплой погоды.

С начала года экспорт Газпрома снизился на 43% г/г до 93,2 млрд м3, а добыча газа сократилась на 19% до 360 млрд м3.

В первой половине ноября экспорт газа ниже показателя аналогичного периода прошлого года на 67%, а добыча — на 29%.

Мы считаем, что статистика окажет умеренно позитивное влияние на котировки акций компании в ходе ближайших торговых сессий. В конце ноября – декабре в связи с более активным отбором газа в ЕС ожидаем роста объемов экспорта до 160 млн м3 в сутки.

Наш текущий рейтинг по акциям Газпрома — «Покупать», при условии что в долгосрочной перспективе поставки газа на премиальный европейский рынок покажут восстановление.

Синара ИБ

В среду, 9 ноября, ПАО «ЛУКОЙЛ» сообщило о реализации проекта строительства Комплекса переработки нефтяных остатков мощностью 2,1 млн тонн по сырью в год на нефтеперерабатывающем заводе ООО «ЛУКОЙЛ-Нижегороднефтеоргсинтез» (100% дочернее общество ПАО «ЛУКОЙЛ»).

Реализация проекта позволит увеличить мощность производства дизельного топлива экологического класса Евро-5 на 1,1 млн тонн в год и сократить долю мазута в корзине продукции. Строительство комплекса началось в 2018 году.

По нашей оценке на основе данных за 2021 г., производство дизельного топлива на НПЗ «ЛУКОЙЛа» в Нижнем Новгороде может вырасти более чем на 25% после ввода комплекса. В 2021 г. «ЛУКОЙЛ» и Минэнерго заключили соглашение о предоставлении компании инвестиционной надбавки к возвратному акцизу до начала 2031 г. для новых мощностей глубокой переработки на этом НПЗ. Тогда предполагалось, что рост выпуска дизеля Евро-5 составит только 0,7 млн т, но выход светлых нефтепродуктов достигнет 74%.

( Читать дальше )

Мы начинаем анализ Сегежа Групп, единственной в РФ публичной компании, занятой в лесной промышленности, с рейтинга «Продавать» и целевой цены 5,2 руб./акцию на горизонте 12 месяцев. У компании одна из крупнейших ресурсных баз в мире и значительные в глобальном масштабе мощности в области деревообработки, но по ее ориентированному на экспорт бизнесу ударило укрепление в 2022 г. рубля против евро на 30%.

Кроме того, в результате санкций ЕС продажи Сегежа Групп на высокомаржинальный европейский рынок сократились на треть, и компания была вынуждена отказаться от ключевых проектов по развитию бизнеса или отложить их реализацию. При использовании в нашем прогнозе на 2023–2025 гг. курса USD/RUB 73–78 мы все равно получаем нулевой потенциал роста стоимости акции, а сценарий M2M предполагает дальнейшее снижение цены.


( Читать дальше )

НОВОЕ ИМЯ НА РЫНКЕ ЮАНЕВЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Сегежа Групп, один из крупнейших вертикально интегрированных холдингов лесной отрасли России, открывает сегодня книгу заявок на юаневые облигации серии 003Р-01R объемом не менее CNY1 млрд. Срок обращения бумаг — 15 лет с офертой на досрочный выкуп через три года. С учетом растущей долговой нагрузки ориентир по купону на уровне 4,5% годовых представляется нам вполне справедливым. Сегежа Групп дебютирует на рынке юаневых облигаций.

Сегодня Сегежа Групп открывает книгу заявок на юаневые облигации серии 003Р-01R объемом не менее CNY1 млрд. Срок обращения бумаг — 15 лет с офертой на досрочный выкуп через три года. Ориентир по ежеквартальному купону установлен на уровне не выше 4,5% годовых (доходность — 4,58% годовых). Расчеты по бумагам при размещении — в юанях, при выплате купонов и погашении предусмотрена возможность расчетов в рублях по решению эмитента или по запросу инвестора.


( Читать дальше )

В октябре 2022 года среднесуточный объем погрузки на сети РЖД снизился на 3,0% г/г, до 3,45 млн т/сут., против падения на 5,3% г/г месяцем ранее. Уменьшение погрузки происходило по большинству видов грузов за исключением контейнерных перевозок (+2,3% г/г) и строительных грузов (+12,8% г/г).

Погрузка каменного угля уменьшилась на 3,7% г/г, до 31,2 млн т. Снижение грузовой базы в октябре 2022 года связано с уменьшением добычи угля в России и прекращением экспорта ископаемого топлива на Украину и страны Европейского Союза в связи с введением эмбарго. Замедление экспорта угля в восточном направлении (в основном в Индию) произошло в результате ограниченных возможностей инфраструктуры: БАМа, Транссиба и железнодорожных подходов к портам Дальнего Востока.


( Читать дальше )