«Газпром» по-прежнему фундаментально недооценен рынком.
Главным дисконтирующим фактором при оценке «Газпрома» как коммерческого предприятия является его использование в качестве инструмента влияния, что повышает риски инвесторов в условиях обострения внешнеполитической обстановки.

На ПАО «Газпром» приходится около 12% мировой и 68% российской добычи газа. Его доля в мировых запасах газа составляет 17%, в российских — 72%. Также компании принадлежит крупнейшая в мире газотранспортная система протяженностью свыше 172,05 тыс. км.

За 11 месяцев 2018 года «Газпром» добыл 451,1 млрд м3 газа. Это на 5,8% превышает показатель за аналогичный период прошлого года.

ПАО «Газпром» является одним из ключевых поставщиков, занимая свыше 1/3 европейского рынка газа. В дальнее зарубежье за 11 месяцев 2018 года «Газпром», по предварительным данным, экспортировал 179,9 млрд м3 газа. Из-за сочетания высоких мировых цен на углеводороды и нехарактерного в прошлые периоды ослабления курса национальной валюты финансовые результаты «Газпрома» за 9 месяцев 2018 г превосходят ожидания.

( Читать дальше )

Россия гарантирует поставку газа в Европу в законтрактованных объемах даже при отсутствии договоренностей о транзите с Украиной.

Об этом сказал министр энергетики России Александр Новак. Вариант транзита через Украину после завершения текущего транзитного контракта в 2019 году также возможен. В будущем планируется закончить строительство газопровода «Северный поток – 2» из России в Германию по дну Балтийского моря. К этому же времени должно закончиться действующее соглашение «Газпрома» с «Нафтогазом» о транзите российского газа в Европу через Украину.

Все это может стать мощным катализатором роста котировок акций «Газпрома», который по инвестиционной привлекательности уступает только «Сургутнефтегазу» с его денежной позицией в размере $44 млрд.

Однако, глядя на сегодняшнюю рыночную динамику, стоит напомнить, что акции растут только тогда, когда их покупают, а не когда у компании привлекательные оценочные мультипликаторы и хорошие денежные потоки. «Газпром» очень дешев, однако это не значит, что он не может быть еще дешевле.

Разуваев Александр
ГК «Альпари»

Газпром ожидает рост прибыли 

Консенсус прогноз по основным финансовым показателям повышен. Выручка ожидается в районе 8,4 трлн рублей, EBITDA – около 2,4 трлн рублей, а прибыль – 1,3 трлн рублей. Свободный денежный поток превысит 340 млрд руб.

Дивиденд по нашим расчетам может достичь 12-13 руб. на акцию, что соответствует доходности около 8%. Драйверами роста являются рост поставок в Европу и строительство новых коридоров, которые значительно увеличат объемы поставок. Сохраняем рекомендацию «покупать», цель –185 рублей.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

Российский рынок: низкая оценка и большие дивиденды способствуют росту

Российский рынок акций остался на уровнях начала года, но, несмотря на санкционные риски, его динамика оказалась одной из лучших среди всех развивающихся рынков в 2018, подтверждая наши прошлогодние прогнозы. В 2019 мы ожидаем, что индекс РТС вырастет примерно до 1300 пунктов (+15%) за счет привлекательной оценки (P/E 2019 5.4x, дисконт 50% к MSCI EM) и рекордно высоких дивидендов (доходность 7.2%). Благоприятные цены на сырье, слабый рубль и умеренный потребительский спрос будут стимулировать рост денежных потоков и EPS компаний и помогут избежать глубокой коррекции рынка, на наш взгляд.

Опережающая динамика развивающихся рынков поможет России

Эффект налогово-бюджетного стимулирования в США должен угаснуть, что будет способствовать сближению темпов роста США и других стран. После снижения угрозы дальнейшей эскалации торговых войн внимание инвесторов, вероятно, переключится на просевшие рынки EM, которые были под давлением в 2018 – в частности, на Китай, Корею и Индонезию. Эта тенденция должна также поддержать и российский рынок, но, в связи с предстоящими санкциями США, существующая премия за риск для российского рынка сохранится и будет сдерживать значительные притоки капитала.

Инвестиционные идеи: по-прежнему любим экспортеров

( Читать дальше )

Газпром купит свой будущий офисный центр в Санкт- Петербурге у Газпром нефти 

Ведомости сообщают, что Газпром планирует приобрести здание своего будущего офисного центра Лахта центр в Санкт-Петербурге у Газпром нефти, которая профинансировала его строительство, за сумму около 120 млрд руб. Часть этой суммы уже была выплачена Газпром нефти в 2018, основная часть выплаты будет произведена в 2019, а финальный платеж должен быть перечислен в 2020. Лахта центр — многофункциональный комплекс с небоскребом высотой 462 метра и прилегающей территорией 13 га.

Это НЕЙТРАЛЬНАЯ новость для Газпрома, поскольку платеж является внутригрупповой операцией в рамках группы Газпром — последний консолидирует Газпром нефть в своих финансовых результатах, поэтому покупка не окажет влияния на прибыль или денежные потоки Газпрома. Новость ПОЗИТИВНА для Газпром нефти, хотя и отчасти ожидаема — компания получит от своего основного акционера 120 млрд руб., которые могут быть использованы для погашения долга или частичного финансирования ее инвестпрограммы, которая все еще остается интенсивной.

АТОН

 Itochu станет партнером Газпрома в проекте Балтийский СПГ

Японская Itochu может стать партнером Газпрома в будущем проекте Балтийский СПГ — Газпром подписал меморандум о взаимопонимании с Itochu Corporation. Таким образом, Itochu может стать третьим партнером Газпрома в проекте Балтийский СПГ мощностью 13 млн т — ранее Газпром подписал аналогичные соглашения с Royal Dutch Shell и Mitsui, обе компании уже являются партнерами Газпрома по СРП Сахалин-2.

Балтийский СПГ в Усть-Луге Ленинградской области является ключевым СПГ-проектом Газпрома, и, следовательно, приглашение в него иностранных партнеров, имеющих соответствующий опыт и технологии, безусловно, выглядит логичным. Мы считаем новость НЕЙТРАЛЬНОЙ на данный момент.

АТОН

Новости о принятии резолюции Палатой представителей Конгресса США о противодействии проекту «Северный поток-2», которая призывает поддержать энергобезопасность Европы, в моменте оказала негативное вияние и на рынок, и на бумаги «Газпрома», реализующего строительство трубопровода. В ходе онлайн-конференции "Российская экономика – два года на прорыв" на сайте Finam.ru аналитики высказали свое мнение относительно этого документа и рисков, который он может оказать.

По мнению Андрея Кочеткова, ведущего аналитика «Открытие Брокер», вероятность «заморозки» проекта существует, но это может породить ряд негативных последствий для партнёров в Европе. В данной ситуации очень многое будет определяться позицией самой Германии и германского бизнеса. «Сторонников налаживания отношений с РФ в Европе становится всё больше и местные политики вынуждены учитывать данное обстоятельство, как бы это не вызывало раздражение у заокеанских дельцов. Поэтому риски есть, да они и были всегда. Получается так, что Германия почему-то не озабочена энергетической безопасностью, а вот США пекутся о ней вместо самой Германии. Но экономическая война в мире только усиливается, а германскому бизнесу очень не хочется терять такой козырь, как дешёвый русский газ», — высказал свое мнение эксперт.

Денис Попов

( Читать дальше )

Газпром может выплатить дивиденды 10,4 руб./акцию

Пока что Газпром закладывает в бюджет будущего года расходы на выплату дивидендов по итогам 2018 года из расчета 10,4 рубля на акцию, сказал Интерфаксу источник, знакомый с ситуацией.

Цифра, озвученная источником, близка к нашим ожиданиям. Ранее менеджмент компании заявлял, что по итогам 2018 года Газпром может выплатить акционерам двузначное число. Минимальным таким является 10 руб./акцию. Выплаты 10,4 руб./акцию дают дивидендную доходность в 6,5%. Рост дивидендных выплат составит почти 30%.

Промсвязьбанк

Акции «Газпрома» ускорили падение после слухов, что рост дивидендных выплат за 2018 год будет умеренным и дивиденды незначительно превысят отметку 10 рублей на акцию (после выплат 8,04 рубля на акцию за 2017 год).

Нужно дождаться официального решения менеджмента компании в середине декабря, какую сумму они будут рекомендовать совету директоров направить на выплату дивидендов за этот год.

После того, как на Петербургском форуме зампред «Газпрома» Круглов объявил, что компания утвердила бюджет, в который заложила рост дивидендов до двузначной цифры, я отнесся к нему крайне положительно, т.к. ожидал сохранения дивидендов на уровне прошлого года. Сам факт того, что менеджмент стал более гибким в подходе к дивидендным выплатам стал сюрпризом.

Рынок уже давно не ждет ничего хорошего от компании. После слов Круглова, которые были подтверждены на конференц-колле, я заложил выплату 10.5 р акционерам, что в сумме дает 248,6 млрд р, что будет, по моим расчетам, близко к FCF компании за этот год, но не превысит 20% от чистой прибыли по МСФО. Кто-то на рынке видимо уже начал ждать большего, потому что сегодня после появления слухов, что дивиденд будет 10.4 р, сразу стал продавать бумаги. Я не реагирую на такие вещи. «Газпром» у тех, у кого он есть в портфелях, наверное, лежит давно, как и у меня. Вопрос с каких уровней. Я все же радуюсь любому позитивному для акционеров компромиссу по дивидендам и поэтому сижу спокойно в бумагах.

Думаю, в следующем году «Газпром» сможет поднять выплату уже до 14 рублей, а в 2020 году до 16.4 р, что будет на уровне всего 30% от чистой прибыли. Я бы не ждал от «Газпрома» выплат 50%, т.к. компания все-таки слишком сильно загружена налогами, кажущейся уже вечной программой капитальных вложений. Но осторожный рост до 30-35% вполне возможен. «Газпром» по сравнению к своей капитализации за последние годы потратил невероятные суммы на финансирование бюджета и стройку. И, наверное, скоро уже наступит тот момент, когда часть финансирования можно будет направить на дополнительные дивиденды, поэтому я остаюсь акционером компании и для долгосрочных инвестиций рекомендую удерживать бумаги в портфелях.

Давыденко Филипп
«ТРАНСФИНГРУП»

Мы провели анализ акций российских нефтегазовых компаний в условиях изменившейся конъюнктуры на фоне сильного падения цен на нефть.

Наши расчеты показывают, что при текущих ценах наибольший потенциал роста присутствует у акций «Роснефти». Мы прогнозируем возвращение стоимость Brent до 70 долл. за баррель на ожидании решения ОПЕК снизить добычу: при этих предпосылках потенциал роста есть у всех компаний сектора.

Нефтяное пике. За последние два месяца цена Brent снизилась на четверть до 63 долл. за баррель, однако российский нефтегазовый сектор устоял под давлением рыночной конъюнктуры: индекс MICEX O&G сократился всего на 5%. Наибольшие потери понесли «Татнефть» и «Роснефть», капитализация которых снизилась на 9% и 15% соответственно с 3 октября, когда стоимость Brent достигла максимума в текущем году – 86 долл. за баррель.

Наш «top pick» – акции «Роснефти». Согласно нашим расчетам, при текущей цене на нефть в 63 долл. за баррель наиболее привлекательными акциями к покупке являются бумаги «Роснефти». Акции «ЛУКОЙЛа», «Газпром нефти», «Татнефти» и «Новатэка» близки к своим справедливым значениям, а бумаги «Газпрома», «Сургутнефтегаза» и «Башнефти» ведут себя независимо от состояния рынка нефти и их стоит рассматривать с точки зрения дивидендной доходности.

Наш базовый прогноз – 70 долл. за баррель. Мы ожидаем, что ОПЕК примет решение снизить добычу 6-7 декабря 2018 г., что подстегнет рост нефтяных котировок и вернет их к 70 долл. за баррель. Исходя из этого прогноза цены на ближайшие годы, мы считаем, что потенциал роста есть у всех компаний российского нефтегазового сектора. Мы полагаем, что при нынешних условиях возврат цен выше 80 долл. выглядит нереалистичным, так как такие цены были на ожиданиях введения эмбарго на иранскую нефть, которое в итоге было реализовано лишь частично. Решение ОПЕК сохранить или отложить рассмотрение вопроса о квотах могут привести к дальнейшему снижению цен, так как избыток предложения нефти в мире будет увеличиваться.

Дивидендные бумаги

( Читать дальше )