ВТБ опубликовал позитивные результаты за 3К19 по МСФО, прогноз на 2019 подтвержден 

Чистая прибыль ВТБ в 3К19 увеличилась на 42% г/г до 51 млрд руб. (ROE 13%), что на 9% выше консенсуса Интерфакса. Чистый процентный доход остался неизменным г/г на уровне 110 млрд руб., а чистая процентная маржа (ЧПМ) составила 3.3% (против 3.3% во 2К19 и 3.7% в 3К18). Чистый комиссионный доход вырос на 1.4% до 22.4 млрд руб. Доходы от непрофильных видов деятельности составили 22.6 млрд руб. (увеличившись в 2.4 раза г/г). Активы выросли на 6% с начала года до 15.6 трлн руб., а доля неработающих кредитов снизилась на 20 бп с начала года до 5.5%. Общие отчисления банка в резервы упали на 15% до 30.2 млрд руб., при стоимости риска 1.0% (1.3% в 3К18). Коэффициент Н1.0 по состоянию на 1 октября составил 11.02%. ВТБ подтвердил свой прогноз по чистой прибыли на 2019П на уровне 200 млрд руб.

Банк опубликовал неплохие результаты, а телеконференция произвела на нас положительное впечатление. Качество активов улучшается, стоимость риска снижается, и банк ожидает незначительного увеличения ЧПМ в 4К19 на фоне стремительной переоценки стоимости фондирования в сторону понижения. В целом, мы уже более позитивно смотрим на акции ВТБ. Акции отставали от других бумаг индекса с начала года, и мы считаем, что они могут нагнать их до конца года благодаря ралли на рынке. Учитывая, что инвесторы охотятся за дивидендами, ожидаемая дивидендная доходность банка в 8.8% выглядит привлекательной. В то же время его коэффициенты достаточности капитала и ROE остаются ограниченными по сравнению с аналогами, что может сдерживать рост акций в долгосрочной перспективе.

Атон

Все больше российских эмитентов переходит к выплате промежуточных дивидендов, стараясь равномерно распределить выплаты. Исключение составляет финансовый сектор. Опираясь на хорошую отчетность эмитентов и обещания руководства, можно ожидать хорошие выплаты по акциям «МосБиржи», «Сбербанка» и ВТБ.

Настоящим генератором дивидендов является «Норникель», отчасти это обусловлено тем, что в составе его акционеров есть «РУСАЛ», алюминиевый монополист, нуждающийся в постоянной поддержке. «Норникель» платит дивиденды дважды в год. За первую половину текущего года они вышли на новую рекордную величину, полугодовая доходность по бумагам составляет 5,3%, то есть годовая – свыше 10%.

Калачев Алексей
ГК «Финам»

ВТБ отчитался по МСФО за третий квартал. Активы банка увеличились на 6% во многом благодаря росту объемов розничного кредитования. Увеличение в сегменте потребкредитов составило 16%, в ипотечном — 14%. Темп роста кредитного портфеля был наравне с рынком. При этом чистая процентная маржа (ЧПМ) в годовом выражении снизилась на 60 б.п. по итогам девяти месяцев и на 40 б.п. за третий квартал. Снижение ставок приводит к замедлению роста и даже к снижению чистого процентного дохода. С января по сентябрь он сократился на 2%.

Драйвером роста прибыли стало увеличение комиссионных и прочих доходов. ЧКД в третьем квартале на фоне разовых расходов из-за изменений в программах лояльности сократился, но по итогам четвертого квартала возможно восстановление этого показателя до 24–25 млрд руб. В то же время из-за снижения рыночных ставок ЧПМ может снизиться еще на 0,1 п.п., до 3,2%, а ЧПД — упасть до 108,9%.

В целом на финансовые результаты ВТБ по итогам года это существенного влияния не окажет. Акции банка по-прежнему недооценены к собственному капиталу на фоне отсутствия рисков его утраты. Объем неработающих кредитов практически не изменился, их доля снизилась до 5,5%, что можно считать успешным результатом. Расходы на хозяйственную деятельность за девять месяцев выросли на 19%, отчасти это произошло за счет консолидации дочерних банков.

( Читать дальше )

Группа ВТБ отчиталась о росте прибыли акционеров на 26% г/г в 3 квартале 2019 года до 51 млрд рублей, за 9 месяцев компания заработала 128 млрд рублей (-8% г/г). Рентабельность собственного капитала ROE (TTM) составила 10,9% в сравнении с 10,6% на конец 2К2019 и 12,0% по итогам 2018 года. Банк подтвердил прогноз по прибыли в этом году на уровне 200 млрд.руб.

Доходы от кредитования снизились на 8,5% в 3К2019, после резервирования – на 1,7%. Совокупное резервирование в 3К снизилось на 15%, стоимость риска уменьшилась на 30 б.п. до 1,0%. Комиссии повысились на 7,2%.

Кредитный портфель gross подрос на 2,5% за квартал, корпоративный сегмент увеличился на 2,0% к/к, розничное кредитование на 3,7% к/к. Доля неработающих кредитов (NPLs) снизилась за квартал на 20 б.п. до 5,5%, покрытие NPLs резервами составило 112,4% в сравнении с 110,8% на конец предыдущего квартала. Частично улучшение показателей качества портфеля было обусловлено списаниями плохих долгов, которые в 3-м квартале составили 37 млрд.руб. или 0,3% кредитов gross.

Мы считаем отчетность в целом нейтральной для котировок. Цель по прибыли может быть достигнута за счет снижения резервов и нерегулярных статей — доходов от трейдинга, переоценки активов, прибыли от сделок. При условии выхода на прибыль 200 млрд.руб. и распределения 50% прибыли на дивиденды, акционеры могут получить 0,0039 руб. на акцию, что является рекордом. Ожидаемая доходность составляет около 9%, что сопоставимо с акциями Сбербанка, но риски, на наш взгляд, по VTBR выше. В целом мы считаем акции ВТБ адекватно оценены.

Малых Наталия
ГК «Финам»

Сегодня ВТБ представит отчетность за 3К19 по МСФО.

Мы ожидаем нейтральных результатов. Наш прогноз чистой прибыли — 49.3 млрд руб. Консенсус-прогноз по данным Интерфакса составляет 47.2 млрд руб. (+15% г/г). По нашей оценке, чистый процентный доход банка составил ок. 114 млрд руб. (-5.6% г/г) вследствие сокращения чистой процентной маржи на 10 бп до 3.2%. Отчисления в резервы прогнозируем на уровне 33 млрд руб. (-22% г/г), что соответствует стоимости риска ок. 1.1%.

Мы полагаем, что за 9M19 банк получил приблизительно 125 млрд руб. чистой прибыли (+11% г/г ). Это еще достаточно далеко до годовой прибыли в 200 млрд. руб., которую прогнозирует менеджмент, но в отчетности за 4К19 могут быть отражены однократные доходы от переоценки влияния сделки Tele-2 с ростелекомом, что позволит банку достигнуть прогноза.
Телеконференция: 7 ноября в 11:30 по московскому времени. Тел.: +7 495 64 69190. Код доступа: 5675307 (eng).

Атон

ВТБ завтра представит финансовые результаты за 3К19 по МСФО и на следующий день проведет телефонную конференцию. Согласно нашему прогнозу, чистая прибыль вырастет на 3% г/г (40% к/к) при ROAE 10,9%. Чистая процентная маржа, вероятно, продолжит улучшаться, что станет более заметным, скорее всего, в 4К19.

Наша оценка стоимости риска на уровне 0,9% за 9M19 указывает на то, что прогноз менеджмента на 2019 г. может оказаться консервативным. Наш прогноз чистой прибыли на 8% ниже консенсус-прогноза.

Впрочем, мы считаем, что инвесторов будут интересовать не столько квартальные показатели, сколько комментарии менеджмента о дальнейших перспективах банка. Рынку, вероятно, требуется больше информации о том, сможет ли ВТБ выполнить свой годовой прогноз чистой прибыли (200 млрд руб., что предполагает примерно 80 млрд руб. только в 4К19, по нашей оценке).

Кроме того, рынок, вероятно, ожидает получить подтверждение менеджмента о том, что банк направит на дивиденды 50% чистой прибыли. Эти вопросы, скорее всего, будут обсуждаться на телефонной конференции, которая состоится днем позже.

( Читать дальше )

В четверг, 7 ноября, ВТБ опубликует результаты за 3К19 и за 9М19 по МСФО, после чего, в 11:30 мск, проведет телефонную конференцию.

В июле ВТБ возобновил публикацию помесячных результатов по МСФО. Таким образом, поскольку мы уже располагаем данными за июль и август, отчетность за квартал вряд ли принесет большие сюрпризы. Впрочем, следует отметить, что банк произвел перерасчет своих результатов за 7М18-8М18 для того, чтобы отразить несколько случаев деконсолидации и продажи, т. е. показатели за 9М18 также будут перерасчитаны.

Мы ожидаем чистую прибыль за 3К19 на уровне 57 млрд руб., на 86% выше уровня 2К19 и на 46% выше показателя за 3К18, что предполагает доход на капитал за минувший квартал на уровне 14,5%. Таким образом, прибыль банка за 9М19 должна составить 135 млрд руб. при доходе на капитал на отметке 11,7%. Согласно отчетности за 8М18 по МСФО, ВТБ заработал за указанный период 115 млрд руб. чистой прибыли при доходе на капитал 11,2%. Корпоративный прогноз чистой прибыли за 2019 год оставлен на уровне 200 млрд руб. Для достижения поставленной цели необходим сильный финальный квартал года.

( Читать дальше )

В ходе онлайн-конференции «Российские банки и низкие ставки» на сайте FINAM.RU, эксперты поделились своим мнением относительно долгосрочных перспектив по акциям ВТБ.

Дмитрий Беденков, начальник аналитического отдела ИК «РУСС-ИНВЕСТ», отмечает, что перспективы бумаг банка во многом будут зависеть от общерыночного тренда, но акции ВТБ в последние месяцы находятся в восходящем тренде, у бумаг есть поддержка.

Александр Осин, аналитик управления операций на российском фондовом рынке ИК «Фридом Финанс», обращает внимание на то, что по итогам 2018 года ВТБ направил на привилегированные акции 46,6% от общего объема дивидендов. «Ожидаем, что данная пропорция будет соблюдена и по итогам 2019 года. Владельцы акций обыкновенных получат доходность к текущей цене приблизительно в 9,8%», — прогнозирует он.

При этом г-н Осин уточняет, что даже с учетом спада в динамике кредитования в РФ во втором полугодии, прирост чистой прибыли банка выглядит чрезмерно отклонившимся вниз от своего тренда. «Сезонность спроса на услуги банка свидетельствует о стабильном ускорении прироста активов банка во втором полугодии. Стоит также отметить, что динамика корпоративного кредитования ВТБ значительно лучше, чем у его главного конкурента – „Сбербанка“. Портфель кредитов ВТБ юридическим лицам в указанный период снизился на 1,3% с начала года, в то время как кредитный портфель „Сбербанка“ корпоративным клиентам сократился с начала года на 6,9%. Целевой ориентир по прибыли банка (на текущий год на уровне 200 млрд рублей) по-прежнему выглядит достижимым, учитывая, что за первые полгода в условиях спада экономической активности ВТБ заработал 76,8 млрд рублей. Но достижению этой цели будет способствовать не снижение ставок ЦБ, а расширение ВТБ своей рыночной доли в рамках текущей тенденции. Доля ВТБ в суммарных активах крупнейших 15-ти банков РФ в июле 2019 г. составляла 13% против 8% в июле 2016 г. По этому показателю банк уже сравним с лидером российского рынка, „Сбербанком“, доля которого в суммарных активах крупнейших 15-ти банков РФ за указанный период снизилась с 42% до 39%. Оцениваем справедливую стоимость обыкновенной акции ВТБ по итогам 2020 года на уровне 0,0506 за бумагу», — сказал он.

Наталия Малых, ведущий аналитик отдела анализа мировых рынков ГК «ФИНАМ», считает, что на текущий момент акции ВТБ вполне адекватно оценены рынком. «Банк подтверждает свою цель по прибыли 200 млрд рублей, хотя и отмечает риски, связанные со списаниями по кредитам ОПК. Если банк направит на дивиденды 50% прибыли по МСФО, то выплаты на 1 акцию могут составить рекордные 0,0038, доходность около 9%», — поясняет эксперт.

TCS может возобновить дивидендные выплаты в марте-апреле 2019 г.

TCS будет придерживаться действующей дивидендной политики, которая предусматривает выплату в качестве дивидендов до 30% квартальной чистой прибыли банка по МСФО.

Мы считаем, что новость ПОЗИТИВНА для акций банка. Учитывая коэффициент дивидендных выплат на уровне 30% чистой прибыли, дивидендная доходность в 2020 г., по нашим оценкам, составит примерно 5,6% при текущих уровнях котировок – хотя это ниже доходностей «Сбербанка» и ВТБ (8-9%), она должна оказать поддержку стоимости акций TCS.

В целом акции сохраняют свою привлекательность в данный момент, так как краткосрочные катализаторы роста (такие как дивидендные выплаты и получение листинга на Московской бирже, приближающие TCS на один шаг к включению в расчетную базу индекса MSCI Russia) начинают проявляться.

Альфа-Банк

ВТБ: на плановой чистой прибыли может сказаться списание долга ОПК       

Председатель правления ВТБ Алексей Костин вчера сообщил, что существуют ряд факторов, способных отрицательно повлиять на чистую прибыль банка за 2019. В частности, это списание долга предприятий оборонно-промышленного комплекса, недавно предложенное Президентом РФ. На данном этапе ВТБ подтверждает плановый уровень чистой прибыли за 2019 — 200 млрд руб.

Неизвестно, будут ли списаны долги предприятий ОПК перед ВТБ, в каком объеме и когда. Мы полагаем, что до конца текущего года ничего из перечисленного не произойдет, так как год близок к завершению. Но в 2020 списания вероятны, и это окажет давление на прибыль и дивиденды. мы не даем оценки возможного объема списаний, но считаем новость негативной, поскольку потенциальные списания создают неопределенность в отношении дивидендов. Однако теперь инвесторы будут ждать и гадать, какую все-таки прибыль получит ВТБ по итогам 2019, чтобы рассчитать размер дивидендов. А это станет понятно только после публикации годовых результатов в конце 1К20 г. Мы ожидаем, что акции ВТБ будут вести себя хуже рынка.

Атон