Мы рассчитали целевую стоимость АК «АЛРОСА» по прогнозному мультипликатору EV/EBITDA на 2019 год. С учетом странового риска (риска ухудшения делового и инвестиционного климата в РФ) мы применили дисконт в размере 15%.

Прогнозная EBITDA на 2019 г., $2 791 млн. Целевой уровень EV/EBITDA: 5,80. Оценка по EV/EBITDA, $15 656 млн. Дисконт: 15%. Итоговая оценка — $13 308 млн. На обыкновенную акцию — $1,8.

Наша итоговая прогнозная стоимость АК «АЛРОСА» составила $13 308 млн, стоимость одной обыкновенной акции составила $1,8 или 120,9 рубля по курсу на дату оценки. Это недалеко от предыдущей оценки, и предполагает сохранение потенциала для продолжения роста от текущих уровней примерно на 16,3%.

Калачев Алексей
ГК «ФИНАМ»

АЛРОСА в 2018г увеличила продажи на 6%, до $4,5 млрд, в декабре — на 20%, до $329 млн

АЛРОСА в декабре 2018 года реализовала алмазно-бриллиантовую продукцию на общую сумму $328,7 млн, говорится в сообщении компании. Это на 20% выше показателя ноября и на 38% выше в годовом выражении. Всего в 2018 году продажи алмазно-бриллиантовой продукции АЛРОСА выросли на 6%, до $4,507 млрд. Общая стоимость реализованного алмазного сырья за 2018 год составила $4,412 млрд, бриллиантов — $95,3 млн.

АЛРОСА показала неплохие темпы роста продаж как по итогам года, так и в декабре. Положительная динамика, скорее всего, была обеспечена увеличением средних цен реализации, т.к. физические объемы продаж вероятнее всего сократились. В частности, по итогам 9 мес. 2018 года компании отчиталась о снижении продаж алмазов на 9%, из них ювелирного качества на 12%.

Промсвязьбанк

Алроса: продажи алмазов в декабре составили $329 млн   

Продажи алмазов составили $324 млн (+42% г/г и +21% м/м), а продажи бриллиантов — $5 млн. Компания отметила гибкую ценовую политику на фоне сезонного спроса и пополнения запасов огранщиками. АЛРОСА ожидает увидеть стабильный спрос со стороны конечных потребителей, несмотря на некоторое снижение во 2П18.

Сильные результаты, свидетельствующие о росте продаж г/г и м/м, который, вероятно, был поддержан снижением цен, на наш взгляд. Спрос со стороны конечных потребителей остается высоким, и результаты за 1К обычно стимулируются сезонным пополнением запасов после новогодних праздников в США и Китае. В связи с этим мы ожидаем, что рост продаж подержит акции АЛРОСА и подтверждаем нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ по компании, которая торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2019 5.1x.

АТОН

Гендиректор Алроса вновь сократил свою долю в компании    

Гендиректор АЛРОСА Сергей Иванов снизил свою долю в компании с 0.0272% до 0.0068% (рыночная стоимость проданных акций составила около $2.3 млн). Г-н Иванов стал акционером АЛРОСА в 2017 и уже частично сократил свою долю в ноябре прошлого года.

Умеренно негативная новость с точки зрения восприятия, поскольку она говорит о том, что менеджмент, возможно видит ограниченный потенциал роста для акций. Сергей Иванов присоединился к компании в 2017 и, на наш взгляд, был воспринят рынком как дружественный для инвесторов кандидат со связями в правительстве (поскольку он является сыном бывшего руководителя администрации Владимира Путина).

АТОН

Муталлиев Роман считает, что ценовые уровни являются интересными для набора среднесрочных позиций по данной бумаге:

Бумаги компании «Аэрофлот» потеряли в цене со своих максимумов более 50%. Сегодня постараемся ответить на вопрос, являются ли текущие ценовые уровни интересными для покупки.

Чистая прибыль за 9 месяцев уменьшилась на 17,2% по сравнению с аналогичным периодом годом ранее. За аналогичный период увеличилось значение выручки на 15,2%, показатель EBITDA сократился на 11,5% (EBITDAR вырос на 9,8%). Операционные расходы за исключением затрат на топливо увеличились на 9%. За 10 месяцев средняя загруженность кресел снизилась с 82,6% до 81,6%.

Очевидно, что текущие финансовые результаты затруднительно назвать позитивными. Однако попробуем взглянуть на данную бумагу как «хедж» инструмент от падения котировок нефти. Корреляция цен на нефть и авиатопливо очевидна. С другой стороны, необходимо учитывать особенности экономической ситуации в стране. Резкий рост цен на авиакеросин также в значительной степени связывается многими экспертами со стремлением компаний компенсировать недополученную прибыль из-за заморозки цен на бензин и дизельное топливо. Таким образом, ценообразование данного вида топлива состоит из множества факторов, только одним из которых является цена на нефть.

Затраты на топливо «Аэрофлота» за 9 месяцев увеличились на 46,7% и составили 132 млрд. руб. (30,7% операционных издержек). Несмотря на сказанное выше, можно заключить, что динамика цен на нефть всё же имеет воздействие на финансовые результаты данной компании в значительной степени.

( Читать дальше )

Продажи алмазов у De Beers выросли до $540 млн в 10-м цикле  
 
Продажи алмазов выросли с $442 млн в предыдущем цикле и $455 млн в 10-м цикле 2017. Компания отметила, что продажи продолжают соответствовать ожиданиям накануне важного сезона розничных продаж. Гранильные и полировочные предприятия в Индии возобновили свою деятельность после праздников Дивали.

Сильные продажи предполагают рост на 19% г/г и 22% м/м — ПОЗИТИВНЫЙ знак для АЛРОСА в плане восстановления спроса со стороны midstream. АЛРОСА должна опубликовать результаты своих декабрьских продаж 11 января — мы ожидаем, что они также окажутся сильными, подтверждая рост спроса.

АТОН

Как сообщил глава «АЛРОСА» Сергей Иванов (ALRS: RX: Ввыше рынка; РЦ 129 руб./акцию), компания способна направить на дивиденды по итогам 2018 г. 70-100% СДП. За 1П18 «АЛРОСА» направила на дивиденды 43 млрд руб. По нашей оценке, СДП компании за 2018П составляет 123 млрд руб., что предполагает финальные дивиденды за 2018 г. на уровне 43–80 млрд руб. и соответствует дивидендной доходности на уровне 6,1-11,4%.

Если «АЛРОСА» направит на дивиденды 100% СДП за 2018П, дивидендная доходность за 2018П, рассчитанная на основе нашей оценки СДП, может достичь 17,5%. В этом случае дивиденды компании могут оказаться наиболее щедрыми среди российских компаний горно-металлургического сектора.

Мы считаем, что новость позитивна для «АЛРОСА». Г-н Иванов также упомянул о том, что производственная цель АЛРОСА на 2019 г. – произвести 38 млн карат алмазного сырья, продажи могут превысить объемы производства и достичь 41 млн карат. Объемы продаж будут зависеть от спроса и конъюнктуры цен в будущем году. Мы подтверждаем наш позитивный взгляд на акции компании.

Альфа-Банк

Продажи АЛРОСА в 2019г могут превысить добычу, но пока нет признаков дополнительного спроса — Иванов

АЛРОСА «теоретически» не исключает «серьезного» превышения продаж над объёмом добычи в 2019 году, хотя пока не видит оснований для дополнительного спроса, сказал глава компании Сергей Иванов журналистам в четверг. Базовым вариантом остаётся реализации «38+ млн карат» при добыче 38 млн карат в будущем году, отметил С.Иванов. Именно такой вариант компания предложила в бюджете на будущий год, который набсовет рассмотрит в пятницу, уточнил он.

Превышение продаж на добыче свидетельствует о реализации части сырья из стоков. Отметим, что 2018 год по продажам несколько хуже, чем ожидалось. В этой связи, в 2019 году, в случае оживления спроса, можно вполне ожидать роста продаж.

Промсвязьбанк

Алроса: основные пункты интервью с гендиректором Сергеем Ивановым  

АЛРОСА может выплачивать 70-100% свободного денежного потока в качестве дивидендов, решение о финальных дивидендах будет принято в мае-июне.

На 2019 компания заложила в бюджет продажи на уровне 38 млн карат алмазов, что соответствует объему производства, но она готова продать до 41 млн карат, если позволят условия на рынке. Компания не ожидает, что спрос на дополнительные объемы материализуется в следующем году, и ориентирована скорее на цены, чем на объемы.

Решение по восстановлению рудника Мир должно быть принято в следующем году.

Пока нет ясности в отношении потенциального стимула со стороны правительства в связи с инициативой Белоусова. АЛРОСА рассматривает несколько проектов с низким содержанием камней, которые намечены для разработки в 2024-26.

Строительство подземного рудника Юбилейный запланировано на 2024+ и представляет собой независимый проект, не связанный с восстановлением рудника Мир или правительственным стимулом.

Прогноз по дивидендам — в рамках недавно утвержденной новой дивидендной политики, а прогноз по продажам в размере 38-39 млн карат в 2019 соответствует нашему прогнозу. В целом, НЕЙТРАЛЬНО

АТОН

Продажи АЛРОСА в ноябре выросли на 13%

Продажи алмазов и бриллиантов АЛРОСА в ноябре составили $274 млн, что на 13% выше показателя октября этого года ($242,8 млн), следует из сообщения компании. По сравнению с ноябрем прошлого года ($334 млн) показатель меньше на 18%. Всего в январе-ноябре 2018 года продажи алмазно-бриллиантовой продукции «АЛРОСА» в стоимостном выражении выросли на 3,7% к аналогичному периоду прошлого года, до $4,179 млрд. При этом общая стоимость реализованного алмазного сырья за 11 месяцев 2018 года составила $4,088 млрд, бриллиантов — $90,4 млн.

Ноябрьские цифры по продажам выглядят позитивными, однако, год к году падение существенное. Тем не менее, пока АЛРОСА удерживает положительные темпы роста продаж в денежном выражении за 11 месяцев. В тоже время, декабрьские цифры, на фоне остающегося слабого рынка, могут оказать негативное влияние на годовые темпы роста и они продолжат замедляться.

Промсвязьбанк