Мы считаем, что изменения в топ-менеджменте Beeline вызывают опасения у инвесторов, и назначение г-на Торбахова вряд ли будет встречено восторженно на рынке.
           

Учитывая отсутствие опыта в телекоммуникационном бизнесе в последнее время, мы сомневаемся, что у него есть готовые рецепты для изменения текущих трендов Beeline и ожидаем, что 2020 г. будет сложным для компании. Мы считаем новость НЕЙТРАЛЬНОЙ или НЕГАТИВНОЙ для акций компании.

Альфа-Банк

Компания VEON вчера представила внеплановые операционные результаты за 1К20, отражающие основные тренды на ключевых рынках присутствия компании с момента начала эпидемии. Компания отмечает сильный рост спроса на связь на своих ключевых рынках, которую обеспечивает VEON с помощью специальных инициатив в области ценообразования и обслуживания, тогда как бизнес несет все непредвиденные расходы, чтобы обеспечить нормальный режим работы во время кризиса.

У нас вызывает опасения прогноз менеджмента, подразумевающий, что изменения в российском бизнесе (на долю которого пришлось 46% EBITDA группы по итогам 2019 г.) маловероятны до конца 2020 г., при этом финансовые результаты за 1К20 будут, как и в 4К19, демонстрировать слабую динамику выручки и дополнительное давление на EBITDA. Кроме того, учитывая, что 46% валового долга номинировано в долларах, а курсы местных валют ослабли на 4-28% с начала года, VEON сильнее других компаний сектора TMT подвержен валютному риску. Отставание акций VEON (которые подешевели на 48% с максимумов начала года) от аналогов вполне обоснованно, учитывая все существующие негативные факторы для ведения бизнеса.

Курбатова Анна

( Читать дальше )

Как сообщает газета “Ведомости”, электронное оборудование (ПК, ноутбуки, смартфоны и т. д.) и электроприборы не включены в обновленный правительственный список основных непродовольственных товаров (в него включено 23 категории продукции), разрешенных для торговли в офлайн в нерабочую неделю в России.

Это предполагает полное или частичное ограничение работы салонов розничных продаж операторов мобильной связи по всей России. В документе онлайн торговля непродовольственными потребительскими товарами не запрещена. Как сообщает “Коммерсант”, за последнюю неделю местные органы власти в 12 регионов приняли решение закрыть или ограничить работу салонов сотовой связи, в том числе в четырех городах-миллионниках (Самаре, Ростове-на-Дону, Перми, Красноярске).

Все компании “Большой четверки” подтвердили эту информацию, указав на закрытие салонов в отдельных регионах. По оценкам Mobile Research, в последние недели траффик в салонах мобильной связи снизился на 80%, а денежный оборот – на 70% в сравнении с нормальными сезонными уровнями.

( Читать дальше )

МТС в четверг, 12 марта, представит финансовые результаты за 4К19. Согласно нашей оценке и консенсус-прогнозу рынка, консолидированная выручка вырастет на 3% г/г на сопоставимой основе (без учета деятельности украинского подразделения после продажи этого актива) до 125,7 млрд руб. Мы ожидаем, что рост выручки от услуг мобильной связи в России ускорится до 3,7% г/г с 1,5-3,0% в первые три квартал года на фоне увеличения абонентской базы на 1% г/г (до 78,9 млн абонентов к концу 2019 г.) и роста ARPU на 2,5% г/г до 347 руб. Учитывая динамику конкурентов (выручка VEON третий квартал подряд снижается в годовом сопоставлении; при этом снижение ускорилось до 5,9% в 4К19, выручка Tele2 выросла на 13% г/г) сильные тренды МТС в части выручки, вероятно, будут отражены в дальнейшем увеличении доли рынка МТС (доля выручки МТС в совокупной выручке компаний “Большой четверки” выросла на 0,5 п. п. к/к в 3К19, по нашей оценке). Продажи телефонов, вероятно, продолжат снижаться, отражая стагнацию этого рынка (и снизятся на 3% г/г по количеству единиц товара и на 1% в рублевом выражении в 4К19, по оценкам компании). Квартальная выручка МТС Банка может составить 8,6 млрд руб. (+ 36% г/г) на фоне роста портфеля розничных кредитов.

( Читать дальше )

Развал сделки ОПЕК+ и риски дальнейшего распространения коронавируса вызвали распродажи на рынке и рекордное падение цены на нефть. Начало второй недели марта было ознаменовано резким падением котировок большинства финансовых инструментов. Индекс Токийской биржи в понедельник закрылся на 8.5% ниже, Гонконгской – на 6.5%, а индекс Лондонской биржи рухнул более чем на 7.5%. Хотя российский рынок оставался закрытым в понедельник, депозитарные расписки российских эмитентов были под сильным давлением, падая в моменте на 15-20%, отыгрывая падение рубля (более 8% к доллару США), падение котировок нефти и распродажи на международных рынках. Причин для формирования панических настроений было две: дальнейшее распространение коронавируса и развал альянса ОПЕК+, вслед за которым последовали заявления со стороны Саудовской Аравии о намерении увеличить производство и предоставить потребителям скидки. Оба обстоятельства оказывают как прямое, так и косвенное воздействие на российскую экономику. Именно поэтому реакция отечественного рынка на эти события оказалась столь значительной. Если рассматривать сложившуюся ситуацию с точки зрения фундаментальных показателей, то она не выглядит критичной по сравнению с ситуацией, сложившейся в кризис 2008 и 2014 годов. Падение цен на нефть до уровня $36 за баррель неизбежно приведет к сокращению доходов бюджета. Но даже если предположить, что среднегодовой уровень стоимости барреля Urals составит $30, то дефицит бюджета можно будет оценить примерно в 2.0% ВВП. Если предположить, что нефть в оставшиеся месяцы 2020 будет торговаться в диапазоне $30-40 за барр., то, вероятно, обменный курс будет находиться в промежутке 70-75 руб./$.

( Читать дальше )

Вымпелком назначил временно исполняющего обязанности гендиректора 

Гендиректор российского подразделения VEON Василь Лацанич покинет компанию в июне 2020 года, до истечения срока действия его контракта. Как уже упоминалось ранее, его увольнение связано с провальными результатами в рознице, сообщают Ведомости со ссылкой на свои источники. В связи с этим компания ищет кандидата на освобождаемую должность. Обязанности генерального директора временно взял на себя исполнительный вице-президент Вымпелкома по юридическим вопросам и корпоративным отношениям Виктор Бирюков. Вместе с этим назначением Бирюков продолжит работу на своей нынешней должности. Виктор Бирюков пришел в Вымпелком в 2016 году в качестве директора по юридическим вопросам региона Евразия.

Мы считаем новость нейтральной для акций компании, поскольку информация об изменениях в менеджменте VEON уже появлялась ранее на прошлой неделе.

Атон

Компания VEON в минувшую пятницу представила, как и ожидалось, слабые финансовые результаты за 4К19 – выручка выросла всего на 0,2% г/г в долларовом выражении и снизилась на 0,2% г/г в национальных валютах. Динамика выручки российского сегмента мобильной связи преподнесла негативный сюрприз, так как ее снижение на 6% г/г оказалось самым сильным с 2014 г.; кроме того, компания продолжает терять абонентов в сегменте мобильных данных. Учитывая ожидания слабого роста выручки и роста капиталовложений, 2020 год, вероятно, станет еще одним сложным годом для компании. Исходя из этого, VEON принял решение не выплачивать дивиденды помимо суммы, объявленной ранее в рамках дивидендного транша по итогам 2П19 ($0,15 на акцию при доходности 5,5%). Мы считаем, что это главный негативный сюрприз для инвесторов, так как ожидания дивидендных выплат были важным фактором поддержки акций.

Объявленные изменения в команде менеджеров лишний раз указывают на то, что ситуация в компании далека от благополучной. VEON не прекращает искать пути выхода из сложившейся ситуации, которые бы помогли изменить существующие негативные тренды на противоположные.

( Читать дальше )

Veon планирует выплатить дивиденды в 2020 году только один раз    

В ходе телеконференции в пятницу компания Veon объявила, что может отказаться от выплаты промежуточных дивидендов в 2020 и выплатить только финальные дивиденды. Совет директоров Veon утвердил финальные общие дивиденды в размере $0.15 на акцию. Вместе с промежуточными дивидендами в размере $0.13 на акцию общая сумма дивидендных выплат за 2019 год составит $0.28 на акцию (доходность 10.4%), что соответствует 70% от величины свободного денежного потока на собственный капитал (EFCF) после оплаты расходов по лицензиям (дивидендная политика Veon предусматривает выплату дивидендов в размере не менее 50% от EFCF после оплаты расходов по лицензиям). В 2020 году группа планирует одну дивидендную выплату в размере $0.15 на акцию, дата закрытия реестра — 27 февраля 2020.

Хотя это негативная новость, мы сохраняем наш позитивный взгляд на бумагу. Риск более низких дивидендных выплат всегда был достаточно высоким у Veon, но его отражает более низкая оценка его акций по сравнению с аналогами (компания торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2020П 3.1x против 4.5x у российских аналогов). В то же время для повышения конкурентоспособности группы и улучшения качества ее сети необходимы инвестиции, что должно стать позитивным фактором для долгосрочного инвестиционного кейса компании.

Атон

Компания VEON вчера снова объявила об изменениях в команде топ-менеджеров. С 1 марта исполнительными содиректорами компании станут Каан Терзиоглу и Серхи Эрреро, сменив на этом посту нынешнего исполнительного директора компании Урсулу Бернс, которая, впрочем, останется председателем совета директоров VEON.

Каан Терзиоглу и Серхи Эрреро пришли в VEON в 2П19 и были назначены содиректорами по операционным вопросам в конце октября прошлого года, сменив на этом посту Кьелла Джонсона. Теперь Каан Терзиоглу будет отвечать за основной телекоммуникационный бизнес VEON и бизнесы в других странах – России, Казахстане, Узбекистане, Киргизии и Грузии. Серхи Эрреро будет отвечать за создание новых предприятий, цифровых продуктов, партнерств и бизнеса в Пакистане, Украине, Бангладеш и Армении.

В компании также сообщили, что в конце июня Василь Лaцанич покинет должность гендиректора российского подразделения. Как сообщает газета “Коммерсант”, на его место может быть назначен Каан Терзиоглу.

( Читать дальше )

VEON опубликовал результаты за 4К19: выручка и EBITDA в рамках консенсуса интерфакса   

Органическая выручка снизилась на 0.2% г/г до $2.3 млрд в основном из-за колебаний валютных курсов и отстающей динамики выручки в России (-3.3% г/г), Алжире (-1.6%) и Узбекистане (8.8%). Украина и Казахстан продемонстрировали выдающийся рост выручки — на 16.1% и 12.8% соответственно. Динамика основного российского рынка оставалась слабой в органическом плане, и ее в основном поддержал более сбалансированный подход к тарифам, призванный предотвратить отток абонентов. Общая органическая выручка от услуг снизилась на 0.6% из-за регуляторных изменений в Пакистане. EBITDA VEON без применения МСФО 16 выросла на 13.1% г/г (органический рост +12.5% г/г). Чистая прибыль VEON достигла $72 млн без эффекта МСФО 16, и компания объявила промежуточные дивиденды за 2П19 в размере $0.15 на акцию (ниже консенсус-прогноза), что предполагает дивидендную доходность 5.5%. Дата закрытия реестра намечена на 27 февраля 2020. VEON также сообщил о некоторых изменениях в топ-менеджменте. Серхи Эрреро и Каан Терзиоглу назначены новыми со-руководителями VEON. Покидающая пост гендиректора Урсула Бернс останется председателем совета директоров компании. Кроме того, генеральный директор российского подразделения Василий Лацанич может покинуть компанию до истечения срока действия контракта. Его увольнение связано с провальными результатами розничных продаж, сообщают Ведомости со ссылкой на свои источники.

( Читать дальше )