Совокупная выручка «МегаФона» прибавила 5,1% (г/г) почти до 82 млрд руб.
Выручка от услуг мобильной связи на основном российском рынке увеличилась на 4,4% (г/г) до 67,1 млрд руб. Количество активных мобильных абонентов в РФ выросло на 0,1% (г/г) до 75,9 млн, несмотря на общеотраслевой тренд по сокращению количества некачественных контрактов с относительно высоким «чистым» оттоком. Ранее компания сообщала, что 94% приехавших на Чемпионат мира – 2018 иностранных болельщиков продолжили пользоваться своими SIM-картами, несмотря на роуминговые расходы. Соответственно из 1,5 млн приехавших иностранных болельщиков примерно 100 тыс. стали абонентами «МегаФона». Помимо этого, дополнительные продажи контрактов могут быть обусловлены спросом со стороны организаторов мероприятия. Помимо мундиаля, рост мобильной выручки связан с повышением цен на услуги связи. Согласно Росстату, в июле 2018 года стоимость пакета услуг сотовой связи выросла на 1,9% (г/г, инфляция составила +2,5%).

Выручка от услуг фиксированной связи прибавила 21,8% (г/г) до 7,9 млрд руб. преимущественно за счет контракта с государством в объеме 0,8 млрд на время проведения чемпионата мира. Продажи оборудования и аксессуаров снизились на 7,3% (г/г) до 5,7 млрд руб. из-за сокращения монобрендовой сети по аналогии с действиями основных конкурентов.

( Читать дальше )

Летом на российском рынке мобильной связи обострилась ценовая конкуренция.
В середине июня «МегаФон» снизил цены на свои тарифы в 17 регионах на 33-67%, что вызвало ответные действия Tele2 в начале августа. МТС сделали свой ход 14 августа, предложив абонентам безлимитный мобильный интернет, после чего аналогичный шаг совершил VEON.

Мы полагаем, что происходящее пока нельзя назвать «ценовой войной», поскольку на данном этапе эти изменения имеют ограниченное влияние на средний показатель ARPU.

Тем не менее в целом на рынке, безусловно, сохраняется очень жесткая конкуренция. У «МегаФона» и Tele2 еще есть возможность пересмотреть цены на тарифы мобильной связи, в том числе в более чем 50 других российских регионах. МТС предложили новый безлимитный интернет-тариф, стремясь повысить ARPU и фактически упростив структуру тарифов.

Отметим, что на фоне усиления конкуренции операторы предлагают тарифы с довольно большим объемом данных, имеющие при этом сложную тарифную структуру, в которой скрыты такие выгодные предложения, как безлимитный трафик для видео, музыки и мессенджеров. Поскольку в России нет обязательного «сетевого нейтралитета», операторы могут проявлять гибкость в части затрат, ограничивая потенциальный негативный эффект для дохода. Мы ждем, как будут развиваться события в дальнейшем. На данном этапе ситуация не требует пересмотра наших рекомендаций (МТС — ДЕРЖАТЬ, МегаФон — ПРОДАВАТЬ, VEON — ПОКУПАТЬ).

Суханова Светлана
Sberbank CIB

Veon опубликовал позитивные результаты за 2К18 – сильная операционная динамика в России является хорошим предзнаменованием для сектора     

Общая выручка совпала с консенсус-прогнозом и достигла $2.27 млрд (-6.1% г/г). Органический рост выручки, который исключает влияние изменения валютных курсов, ликвидируемого бизнеса, M &A и продаж, составил 3%. EBITDA упала на 8% г/г, но превысила консенсус-прогноз на 2.5%. Органическая EBITDA выросла на 4.8%. Рентабельность EBITDA упала до 3 7.7% (на 82 бп ниже г/г), в основном из-за затрат на интеграцию Евросети. В настоящий момент подсчеты Veon предполагают, что для соблюдения закона Яровой компании в 2018 понадобится ок. 6 млрд руб. капзатрат, которые будут учтены в отчетности в 3К-4К18. Veon также объявил промежуточные дивиденды в размере $0.12 на акцию (общая дивидендная доходность 3.9%), дата закрытия реестра намечена на 14 августа (против $0.11, объявленных в августе 2017).

Мы считаем результаты в целом положительными, учитывая неплохие показатели в России, где общая выручка выросла на 6% за счет устойчивого роста выручки в сегменте мобильной связи (+8.7% г/г) и сильного роста продаж телефонов и аксессуаров (+107% г/г) из-за дополнительных монобрендовых магазинов после интеграции Евросети. Также компания зарегистрировала EFCF в размере $540 млн в 1П18 (+72% г/г) и имеет все шансы выйти на свой годовой прогноз по ECFC в размере $1 млрд в 2018.

АТОН

В четверг, 2 августа, VEON представит результаты за 2 квартал 2018 года.

Мы ожидаем, что компания сообщит о снижении совокупной выручки на 7% по сравнению со 2 кварталом 2017 года, до $2,25 млрд., и о падении EBITDA на 11% до $0,83 млрд. при рентабельности по EBITDA в 36,9%. Главной причиной такой динамики будет годовое ослабление локальных валют относительно доллара в большинстве стран, где VEON осуществляет операционную деятельность. На динамике EBITDA также должны негативно сказаться расходы на интеграцию магазинов «Евросеть» в России (мы исходим из допущения, что в 2К18 они составили 1,7 млрд. руб. против 0,6 млрд. руб. в 1К18 и совокупных прогнозируемых компанией 3 млрд. руб.). Если наши ожидания окажутся верными, то, по нашему мнению, это будет означать, что у компании имеется комфортная «подушка безопасности» между фактическими данными и корпоративным прогнозом на год, который представляется нам консервативным.

Мы ожидаем, что вместе с результатами компания объявит промежуточные дивиденды: по нашим прогнозам, они составят $0,12 на акцию (при дивидендной доходности в 4%).

Sberbank CIB 

Veon договорился о продаже Wind Tre и приобретении оставшейся доли в активах в Пакистане и Бангладеш  

VEON объявил сегодня о заключении двух крупных сделок. Во-первых, компания продаст 50% акций в Wind Tre китайскому конгломерату CK Hutchison. Во-вторых, VEON сделал предложение по приобретению активов Global Telecom Holding (GTH) в Пакистане и Бангладеш. Продажа 50% доли Wind Tre должна принести VEON денежный поток в размере 2 450 млн евро, который будет получен полностью в форме денежных средств по завершении сделки (приблизительно $2 867 млн). VEON ожидает получить $1,1 млрд чистой прибыли, которая будет направлена на погашение долга и снижение коэффициента левериджа, что соответствует текущей дивидендной политике компании. В результате коэффициент чистого левериджа Группы (про-форма) снизится примерно до уровня 1,7х. Оставшуюся часть прибыли от сделки VEON планирует направить на приобретение активов Global Telecom Holding (GTH) в Пакистане (Jazz и связанные с ним операции) и Бангладеш (Banglalink) — на сумму $2 550 млн. Данные активы уже полностью консолидированы в отчетности VEON. Также VEON не планирует изменять долю в активах в Алжире (Djezzy), которыми она владеет косвенно через GTH.

( Читать дальше )

«МегаФон» представил финансовые и операционные результаты согласно МСФО последним из российской «большой тройки», после VEON и МТС.

На момент выхода отчетности «МегаФон» продолжал консолидировать результаты Mail.Ru Group на основании владения 63,8% ее голосующих акций. С учетом этого совокупная выручка объединенной компании выросла на 6,1% (г/г) до 91,5 млрд руб. Маржа на уровне OIBDA по выручке снизилась на 2,5 п.п. и составила 34,7%.

Тем не менее экономический интерес «МегаФона» в Mail.Ru Group составляет лишь 15,2%, и сводные данные отчетности по-прежнему нерепрезентативны. При анализе инвестиционной привлекательности компании мы по-прежнему ориентируемся отдельно на рыночную стоимость пакета в Mail.Ru и результаты телеком-сегмента «МегаФона».

Выручка непосредственно телеком-сегмента «Мегафона» прибавила 2,6% (г/г) до 76,5 млрд руб.

Выручка телеком-сегмента «Мегафона» в России, в свою очередь, прибавила 2,6% (г/г), до 75,4 млрд руб. Выручка «МегаФона» от предоставления услуг мобильной связи в России прибавила 2,6% (г/г) до 63,3 млрд руб., при сокращении мобильной абонентской базы на 1,4% (г/г) до 74,5 млн. Выручка «МегаФона» от продажи оборудования и аксессуаров в России снизилась на 1,4% (г/г) до 5,6 млрд руб., а от услуг фиксированной связи выросла на 6,2% (г/г) до 6,4 млрд руб.

Маржа OIBDA всего телеком-сегмента «Мегафона» прибавила 1 процентный пункт (г/г) до 40% (сам показатель вырос на 5,3% (г/г) 30,6 млрд руб.). Улучшение маржи, как и у основных конкурентов оператора, в значительной мере связано с изменениями в стандартах МСФО (к примеру, на фоне капитализации расходов на привлечение абонентов). Без учета новых стандартов маржа OIBDA «Мегафона» прибавила бы лишь 0,2 процентных пункта год к году.

Долговая нагрузка телеком-сегмента «Мегафона» в терминах Чистый долг/12 мес. OIBDA сократилась с 1,91 до 1,88 (г/г). Компания не платит дивиденды и постепенно распродает непрофильные активы, что позволяет снижать долг. Оператор сообщил, что в ближайшее время через цепочку сделок продаст часть пакета Mail.Ru (11 500 100 акций класса «А», составляющих 5,23% экономической доли и дающих 58,87% голосов) за $247,5 млн и потеряет контроль над интернет-компанией. Вырученные средства – примерно полтора года инвестиций в рамках исполнения закона Яровой.

Прогнозы менеджмента на 2018 год остались неизменными: стагнация или небольшой рост сервисной выручки, нулевая динамика OIBDA (121,9 млрд руб.) и CAPEX в размере 75-80 млрд руб. Формально, на фоне продажи непрофильных активов и накопления средств на счетах, компания может вернуться к выплате дивидендов по итогам 2018 года (то есть в 2019 году), но решение совета директоров в этом отношении после смены структуры собственников не очевидно.

Наши прогнозы и рекомендации

( Читать дальше )

Veon запустил маркетплейс с персональным помощником в формате чат-бота

Veon, вслед за другими операторами связи, развивает новый сегмент бизнеса — маркетплейс. У клиентов будет возможность использовать площадку для покупки билетов в кинотеатрах, доставки заказов и записи в салоны красоты. Первыми партнерами проекта являются Рамблер-Касса, Instamart и Yclients. В будущем будет добавлено больше вариантов. Новая услуга может быть загружена в приложении Мой Билайн. Ежедневная аудитория приложения, по данным Коммерсанта, оставляет 1.3 млн пользователей, а в общей сложности приложение было установлено более 27 млн раз. Бизнес-модель предусматривает агентское вознаграждение для Вымпелкома, которое оператор будет получать за транзакции клиентов. Размер комиссии не раскрывается, но, согласно оценкам «Ъ», она может составлять 5-10% на рынке электронной коммерции. Основное отличие проекта от конкурентов заключается в том, что на площадке Veon есть встроенный личный помощник Марк, который будет общаться с клиентами в формате чат-бота.

( Читать дальше )

В среду, 23 мая, МТС опубликует финансовые результаты за 1 кв. 2018 г. по МСФО.

С учетом достаточно хороших результатов, обнародованных недавно VEON и Tele2 Россия, мы ожидаем, что и отчетность МТС сохранит тенденцию последних кварталов, отразив по-прежнему довольно высокие по меркам отрасли темпы роста и приемлемый уровень рентабельности. В частности, мы ожидаем увеличения консолидированной выручки на 4% (здесь и далее – год к году) до 108,5 млрд руб. (1,9 млрд долл.), а OIBDA – на 3% до 43,1 млрд руб. (758 млн долл.), что предполагает рентабельность по OIBDA на уровне 39,7% (-0,3 п.п.). Чистая прибыль, по нашим прогнозам, составит 12,8 млрд руб. (225 млн долл.).

     

По нашим прогнозам, выручка от услуг мобильной связи МТС в России возрастет на 4,7% до 101,7 млрд руб. (1,3 млрд долл.), а продажи мобильных устройств – на 14% до 12,9 млрд руб. (228 млн долл.). Мы также прогнозируем рост выручки от услуг фиксированной связи на 2% до 15,5 млрд руб. (272 млн долл.). OIBDA компании в России может увеличиться на 3,8% до 41,0 млрд руб. (721 млн долл.). На Украине выручка МТС может возрасти на 9% до 3,1 млрд гривен (114 млн долл.), а OIBDA может составить 1,3 млрд гривен (49 млн долл.) при рентабельности 42,9%.

( Читать дальше )

Выручка Veon в I квартале сократилась на 1,4%, до $2,25 млрд

Выручка Veon в I квартале 2018 года сократилась на 1,4% по сравнению с аналогичным периодом 2017 года и составила $2,25 млрд, говорится в отчете оператора. Показатель EBITDA группы за отчетный период сократился на 0,8% — до $854 млн. Рентабельность по EBITDA составила 38% против 37,8% годом ранее. Чистый убыток Veon достиг $109 млн, тогда как в I квартале 2017 года убыток составлял $5 млн.

Результаты VEON по выручке оказались лучше ожиданий рынка, по EBITDA – на уровне консенсуса. Рост выручки компании обеспечили два региона: Россия и Украина, тогда как в других странах показатель сокращался. Увеличение доходов в РФ связано с ростом выручки от мобильной связи, а также с увеличением продаж оборудования и аксессуаров, которое частично обусловлено открытием новых монобрендовых магазинов в связи с ребрендингом салонов Евросети. В то же время затраты на интеграцию Евросети, вкупе с девальвацией валют (в Пакистане и Узбекистане) стали причиной сокращения EBITDA.

Промсвязьбанк

VEON опубликовал сильные результаты за 1К18, динамика российского ARPU улучшилась г/г 

VEON опубликовал результаты за 1К18, демонстрирующие достаточно сильный органический рост выручки на уровне 3.2% г/г и небольшой рост рентабельности EBITDA (+20 бп г/г), поддержанный улучшением финансовых результатов в России, Пакистане и на Украине. Органическая EBITDA выросла на 6.3% г/г, обогнав консенсус-прогноз Интерфакс на 7%. Бизнес в Алжире и Бангладеш продолжал оказывать давление на динамику Группы — EBITDA за 1К18 упала на 17% и 30% г/г соответственно.

Результаты позитивны и указывают на улучшение динамики на ключевом рынке VEON — в России. Учитывая рост ARPU на 4.3% г/г и снижение количества абонентов на 1.2% г/г, похоже, основной фокус VEON в России смещается в сторону повышения рентабельности и может сигнализировать о том, что восстановление на российском рынке мобильной связи продолжается. Хотя показатели в Алжире и Бангладеш продолжают разочаровывать, мы считаем, что рынок будет в основном сосредоточен на позитивной динамике в России.

АТОН