Большой обзор всех нефтяных компаний России. Идеи нет даже в Роснефти!

Весь телеграм обсуждает потенциальные санкции на российские нефтяные компании со стороны США (опубликован документ, якобы от OFAC, в котором в списке санкций есть Сургутнефтегаз и Газпромнефть, правда это или нет, мы якобы узнаем сегодня в 18.30). 

Пока же посмотрим на наши нефтяные компании по текущим ценам. 



1) Лукойл 

Цена: 7 134 руб. 

Потенциальный P/E 2025: 4,49

Тут будут самые высокие дивиденды в нефтяном секторе (под 15%). Но важно помнить, что есть НПЗ в Болгарии (9,8 млн тонн), Нидерландах (3,6 млн тонн) и Румынии (2,4 млн тонн). 24% нефтепереработки Лукойла – за границей. Тут потенциальные санкции будут наиболее чувствительны. 

Мой большой обзор Лукойла тут: t.me/Vlad_pro_dengi/1280

2) Роснефть

Цена: 565 руб. 

Потенциальный P/E: 4,32

Роснефть практически закрыла дивидендный гэп за 1 день. Она потенциально даже чуть дешевле Лукойла, но дивиденд за 2025 год будет ниже, около 11,5%. Тут проблема в том, что летний дивиденд за 2 пол. 2024 года будет почти в 2 раза меньше текущего. 

Мой большой обзор Роснефти тут (за 4 кв. отчет будет слабый): t.me/Vlad_pro_dengi/1360

3) Газпромнефть

Цена: 580 руб. 

Потенциальный P/E: 4,62

Главный вопрос, payout Газпромнефти, за 1 пол. 2024 года она заплатила 75% от прибыли, как и за 2023 год. У меня нет уверенности в том, что Газпромнефть продолжит платить 75% от прибыли на дивиденды (если заплатит, доходность 16%), потому что такая выплата не обеспечена свободным денежным потоком. При 50% payout стоит адекватно.  Санкции, если будут, могут несколько повлиять на маржу через рост дисконта. 

Мой большой обзор ГПН тут: t.me/Vlad_pro_dengi/1168

4) Сургут АП

Цена: 56,2 руб. 

Потенциальный дивиденд за 2024 год: 10,44 руб. (18,6%), возможно чуть меньше, зависит тоже от операционных результатов.

Неплохо, но тут базово без курсовых разниц дивиденд на преф по итогам 2025 года — 6,5 руб., стоит ли сюда лезть — не знаю. Как и с ГПН, санкции могут повлиять на маржу операционного бизнеса.  

АО очень дешевые, но могут оставаться такими долго, пока Сургут не делится кэшем / прибылью с владельцами АО в нормальном размере. 

Обзор Сургут АП: t.me/Vlad_pro_dengi/1127

5) Татнефть

Цена: 660 руб. 

Потенциальный P/E: 5,69

При всей моей любви к Татнефти (хорошо заработал на акциях в 2023 году), мне кажется, что уже дороговато относительно другой нашей нефтянки. Дивиденды тут около 12% в моем прогнозе при выплате 70% от прибыли. 

Мой обзор Татнефти: t.me/Vlad_pro_dengi/1156

6) Башнефть

Цена АП: 1 357 руб. 

P/E: 4,43 (из-за неадекватной оценки АО)

Я бы не рассчитывал на дивиденды больше, чем 25% от прибыли. А это около 9,5% как за 2024, так и за 2025 годы. И это по префу, обычка торгуется в отрыве от реальности. 

Мой обзор Башнефти, объяснил, почему не нравится: t.me/Vlad_pro_dengi/1199

Резюме: Лукойл и Роснефть все еще стоят недорого (4,5 прибыли, это нормально, но важно понимать, что примерно столько же они стоили при индексе 3 500 в мае 2024 года). Газпромнефть стоит примерно также (4,6 прибыли), но есть риски сокращения payout и санкций, идея есть только при 75% payout. Татнефть дорого — 5,7 прибылей. Сургут я бы смотрел только на преф, но подешевле. Башнефть уже дорого. 

Я считаю оценку нефтяных компаний относительно истории — адекватной, с небольшим дисконтом, относительно других возможностей на рынке — уже не так интересно. Сейчас в моем портфелесамая низкая экспозиция на российскую нефтянку за последние 2 года. 

P.S. Все мои расчеты исходят из предположения о средней цене барреля нефти Urals в 7 000 руб. за бочку. Сейчас цена даже немного повыше, 1-й кв. у нефтяников потенциально может быть лучше моего прогноза. 

Все справедливые цены на акции российских нефтяных компаний РФ вы можете найти в таблице потенциалов: t.me/Vlad_pro_dengi/1430

Друзья, поставьте лайк моей аналитике. Вам 1 секунда — мне показатель, что вам полезны мои обзоры и вы поддерживаете мой труд, это мотивирует! 👍

Подпишитесь на мой канал, чтобы экономить время на аналитику фондового рынка РФ!