Polymetal: проект Кызыл стартовал   

Polymetal ввел в эксплуатацию концентратор в Кызыле на месяц раньше, чем было заявлено в обновленном плане от января 2018. Ожидается, что капзатраты на проект окажутся на $10 млн ниже заложенных в бюджете $325 млн, включая вскрышные работы в объеме 62 млн т на этапе подготовки. Первые поставки концентрата покупателям намечены на конец июля, а поставки на Амурский ГМК начнутся в сентябре. Концентратор переходит к 3-месячному периоду наращивания мощностей, после которого к октябрю 2018 номинальная мощность должна достигнуть 150 тыс т в месяц, а извлечение — 86%.

Важная веха для Polymetal, который рассчитывает, что Кызыл станет основным проектом роста, который должен внести 80 тыс унций в производство в 2018 и 280 тыс унций 2019. ПОЗИТИВНО, но, с нашей точки зрения, в настоящее время основное внимание будет уделяться успешному достижению проектных параметров.

АТОН

Аналитики Атона считают, что Норникель, Полюс Золото, Polymetal, АЛРОСА и ММК структурно занимают наиболее благоприятные позиции:

В этом отчете мы оцениваем чувствительность компаний металлургического сектора к возможным санкциям США. Мы анализируем их активы в США, долю продаж, приходящуюся на эту страну, и приводим показатели их долговой нагрузки. Мы также оцениваем чувствительность США к своим потенциальным санкциям, принимая во внимание долю этой страны в мировом потреблении и импорте и место российских металлургических компаний на мировом рынке. Мы считаем, что Норникель, Полюс Золото, Polymetal, АЛРОСА и ММК структурно занимают наиболее благоприятные позиции.

Компании и продукты наиболее/наименее чувствительные к возможным санкциям
ТМК, НЛМК и Evraz наиболее уязвимы с точки зрения санкций, поскольку имеют активы в США, а также на долю этой страны приходится 15-20% от их выручки. На противоположной стороне спектра мы видим компании с низким уровнем долговой нагрузки, без продаж на американском рынке (ММК, АЛРОСА и производители золота). Золото и бриллианты имеют высокое соотношение стоимости и веса и используются для сохранения капитала, то есть могут быть легко переориентированы на другие рынки. На США приходится 15-20% мирового потребления МПГ (20-25% их импорта поступает из России), и значит ограничение их торговли США будет сродни выстрелу в свою же ногу. Другим важным продуктом для США являются бесшовные трубы нефтегазового сортамента (25% мирового потребления).

Только НЛМК, Evraz и ТМК имеют производственные активы в США

( Читать дальше )

К середине торгового дня пятницы российские фондовые индексы пребывали в коррекционном минусе. Рубль к середине дня продолжал движение вверх против доллара и евро. Доллар стремился к 61 руб, а евро опускался ниже 76 руб.

Эмитенты

В лидерах роста к середине дня пребывали бумаги Polymetal (+4,44%) и акции “Уралкалия” (+2,94%). В лидерах падения были котировки “Роснефти” (-3,54%), а также бумаги “Газпрома” (-1,87%).

Акции “Уралкалия” продолжают восходящее движение, которое приостановили у сопротивления 125 руб. Объем торгов в дни роста бумаг при этом превышает объемы торгов на снижении, что указывает на силу “быков”. Акции также показали относительную устойчивость в период панических продаж начала недели. На данный момент имеет смысл сохранять “длинные” позиции с установкой стоп-лосса в районе 115 руб. При закреплении выше 125 руб можно нарастить позиции с расчетом на движение в район 130 руб.

Кожухова Елена
ИК «Велес Капитал»
       

В России среди ликвидных акций в лидерах роста отметились бумаги «Мечела» (ао: +5%), ВТБ (+2,3%) и «Роснефти» (+1,4%). В лидерах снижения находились «М.Видео» (-2,7%), «НМТП» (-1,7%) и Polymetal (-1,3%).

«Интерфакс» со ссылкой на анонимный источник сегодня сообщил, что «ВТБ» по итогам 2017 года может выплатить в качестве дивидендов не менее 50% МСФО чистой прибыли, что соответствует 60 млрд руб. или 38 млрд руб. по обыкновенным акциям (0,002925 руб. на акцию). Ранее в конце 2017 года «ВТБ» отразил доход от продажи ОФЗ, которые в своё время получил в качестве докапитализации от АСВ. Логично, что госбанк теперь делится полученными сверхдоходами с государством – основным акционером – посредством соответствующих выплат.

Нигматуллин Тимур
«Открытие Брокер»

Скорректированная чистая прибыль «Полюса» по МСФО за 2017 год в годовом сопоставлении выросла на 7% — до $1 015 млн. Об этом сообщила компания

Вчера «Полюс» опубликовал результаты за 4К17 по МСФО. Основные показатели точно совпали с нашими прогнозами и с ожиданиями рынка. Несмотря на сохранение выручки на уровне предыдущего квартала в $743 млн. и 15%-е снижение денежной себестоимости (с учетом капвложений в поддержание мощностей) до $324 на унцию, EBITDA в 4К17 составила $465 млн., что на 2% ниже уровня 3К17, в основном из-за сезонного повышения общих, коммерческих и административных расходов до $71 млн. в 4К17 с $48 млн. в 3К17.

Свободные денежные потоки после выплаты процентов в 4К17 упали до $52 млн. со $118 млн. в 3К17 из-за увеличения капвложений примерно до $279 млн., что отражает капиталоемкие этапы освоения ключевых старых проектов компании и наращивания производства на Наталке.

Чистый долг на конец декабря составил около $3 077 млн., что на 5% ниже уровня на конец сентября. Этот показатель был опубликован одновременно с операционными результатами за 4К17, так что он не стал неожиданностью для рынка. В итоге коэффициент «чистый долг/EBITDA» составил 1,8 на конец 2017 года, снизившись с 2,1 на конец 2016.

( Читать дальше )

Сегодня индекс Мосбиржи вырос на 0,3% до 2258 пунктов.
«Долларовый» РТС из-за укрепления рубля прибавил 1,5% до 1245 пунктов. Внешний фон позитивен: к вечеру S&P 500 вырос на 0,36%, а общеевропейский STOXX 600 – на 1,11%.

Сегодня вышел блок важной макростатистики по США. В США инфляция за январь составила 2,1% (г/г), а базовая инфляция достигла 1,8% (г/г) – в обоих случаях индикаторы выросли гораздо больше ожиданий. Поскольку ФРС таргетирует инфляцию 2%, рост показателя является – хороший аргумент в пользу ужесточения монетарной политики. Тем не менее, распродажи американских акций не произошло, как, впрочем, и рисковых активов по всему миру. Ранее часть руководителей ФРС заявляла о готовности допустить инфляцию выше целевого уровня. К тому же, в условиях ускорения роста мировой экономики для распродаж самого по себе повышения ставки ФРС все-таки недостаточно. Предварительный ВВП еврозоны за 4 квартал вырос на 2,7% (г/г) в соответствии с ожиданиями.

Среди российских бумаг в лидерах роста Polymetal (+3,1%), «Яндекс» (+3,1%) и ГМК «Норильский никель» (+2,3%). «Яндекс» отчитается за 4 квартал этой ночью: мы ожидаем публикацию очень сильной отчетности поисковика и в преддверии релиза повысили целевую цену по бумагам на 41% до $43,3. В аутсайдерах были акции «Аэрофлота» (-1,9%), «Уралкалия» (-1,3%) и «Северстали» (-1,2%).

Нигматуллин Тимур
«Открытие Брокер»

К середине торгового дня среды российские фондовые индексы оставались на положительной территории, восстанавливая позиции, утраченные накануне. Индекс МосБиржи к 14.20 мск вырос на 0,76% до 2255,14 пункта, а индекс РТС увеличился на 0,65% до 1240,65 пункта. Рубль к середине дня ослабевал против доллара и евро, оказавшись под давлением снижения нефтяных цен.

Эмитенты

В лидерах роста пребывали обыкновенные акции “Сургутнефтегаза” (+2,90%) и бумаги “Газпром нефти” (+2,70%). В лидерах падения были бумаги Polymetal (-1,90%) и акции “ДИКСИ” (-1,32%).

Техническая картина по акциям “Газпром нефти”, которая недавно опубликовала предварительные финансовые результаты по МСФО за 4-й квартал прошлого года, складывается неоднозначной. С одной стороны, бумаги стремятся отыграть снижение, но объемы торгов при этом остаются ниже средних, а близость исторического максимума (285,20 руб) и наличие “медвежьих” дивергенций с RSI на недельном и месячном графиках предупреждают об опасности. Открывать новые “длинные” позиции на данный момент опасно, однако, есть смысл сохранять уже открытые до закрепления бумаг ниже 270 руб.

Кожухова Елена
«Велес Брокер»
        

Polymetal за 9 месяцев 2017 г. увеличил выпуск на 15%, до 1,03 млн унций

Золотодобывающий Polymetal за 9 месяцев 2017 года увеличил выпуск в золотом эквиваленте на 15%, до 1,028 млн унций, говорится в сообщении компании. В III квартале компания увеличила производство на 26%, до 470 тыс. унций.

В 3 кв. 2017 года компания показала сильные операционные результаты благодаря выходу на проектные показатели участка на Светлом, и переработке руды на Майском. Албазино и Варваринское также достигли рекордного уровня квартального производства. В тоже время объем продаж Polymetal вырос более скромно (на 17%) до 546 млн долл. В целом, с учетом данных за 9 мес. 2017 года компания вполне достигает свой годовой таргет по производству в 1,4 млн унц.

Промсвязьбанк

Polymetal опубликовал нейтральные операционные результаты за 3К

Производство в золотом эквиваленте составило 470 тыс унций (+26% г/г) благодаря выходу на полную мощность участка кучного выщелачивания Светлый в Охотском хабе и переработке окисленной руды на Майском. Производство золота составило 370 тыс унций (+38% г/г), серебра — 7,4 млн унций (-7% г/г). Polymetal подтвердил свой прогноз по производству — 1,4 млн унций в 2017, 1,55 млн унций — в 2018 и 1,7 млн унций — в 2019. Прогноз по общим денежным затратам подтвержден на уровне $600-650 на унцию золотого эквивалента, а по совокупным денежным затратам — на уровне $775-825 на унцию золотого эквивалента.

Результаты оказались ожидаемо сильнее в годовом сопоставлении и в целом совпадают с прогнозами по части выручки. Polymetal подтвердил прогноз по производству и денежным затратам, и мы считаем результаты НЕЙТРАЛЬНЫМИ.

АТОН

Цены на золото взлетели на 10% с середины июля, однако акции Polymetal отстали от индекса FTSE Gold на 12%. Мы считаем, что это результат чрезмерно острой реакции рынка на риски навеса акций, связанные с Открытием. Мы по-прежнему считаем золото привлекательным активом и предполагаем, что цена на него в 2018 составит в среднем $1 350 за унцию на фоне экономической неопределенности в мире из-за напряженности в отношениях с Северной Кореей, политики США и опасений коррекции на фондовом рынке США. Polymetal торгуется с мультипликатором EV/EBITDA равным 5.5x с корректировкой на Кызыл проект роста, завершенный на 90%, который должен добавить 300 тыс унций к объемам производства. Мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ по Polymetal, но снижаем нашу целевую цену до 1 100 пенсов за акцию, из-за ожиданий более сильного курса рубля (58 за доллар).

Акции оторвались от цен на золото на фоне риска навеса
Акции Polymetal не приняли участия в ралли цен на золото на 10% (с середины июля) и отстали от индекса FTSE Gold на 12%, что, на наш взгляд, только частично объясняется укреплением рубля на 5% относительно доллара США. Учитывая отсутствие корпоративных новостей, мы считаем, что причина может быть связана с Открытием. Банк России недавно предпринял ряд мер для спасения банка, и есть обеспокоенность, что группа может начать продавать непрофильные активы, включая и ее 7%-ую долю в Polymetal. Тем не менее мы считаем, что рынок чересчур остро отреагировал на риск навеса акций в сентябре 2016, когда PPF продал 6% в Polymetal через ускоренное формирование книги заявок, акции упали всего на 7%.

( Читать дальше )