MY.GAMES, игровое подразделение Mail.Ru Group, приобрело миноритарную долю в американской игровой студии Hypemasters. Студия занимается разработкой мобильных игр в разных жанрах. По данным газеты «Коммерсант», сумма сделки оценивается приблизительно в 5 млн долл., что относительно нашего прогноза EBITDA игрового направления Mail.Ru Group на 2020 г. может составить ~5%.

Mail.Ru Group продолжает расширять свое игровое направление, добавляя в портфель новые студии. Данная сделка соответствует подходу компании, основанному на приобретении миноритарной доли в проектах и ее дальнейшему увеличению в случае выполнения KPI.

Куприянова Анна
Степанов Денис
«Газпромбанк»
           

СП Сбербанка и Mail.ru Group инвестирует в сервис Кухня на районе     

СП Сбербанка и Mail.ru Group инвестирует в сервис Кухня на районе (услуги экспресс-доставки из «темных кухонь») и получит 84.7% в проекте. Оставшиеся доли сохраняет за собой создатели сервиса. Услуги Кухни на районе уже интегрируются с другими сервисами СП: доставку еды из Кухни на районе можно заказать через Delivery Club, а пользователям ВКонтакте доступно соответствующее мини-приложение. В ближайшем будущем пользователи смогут авторизоваться в приложении Кухня на районе через Sberbank ID и VK Connect. В 2020 сервис планирует расширить охват почти на всю Москву и получить более 3 млрд руб. выручки. Планируется, что сделка будет закрыта до конца 2020, ее стоимость не раскрывается.

Сделка не стала неожиданной — в мае Сбербанк и Mail.ru Group уже инвестировали в Кухню на районе, при этом 30%-ная доля в капитале сервиса была передана в качестве залога совместному предприятию Сбербанка и Mail.ru Group. Сделка обеспечит Кухне на районе возможность ускоренного развития в рамках экосистемы Delivery Club. Кухня на районе может потенциально стать основой собственной экосистемы доставки Delivery Club, в которой за приготовление и доставку еды будут отвечать, соответственно, Кухня на районе и Самокат.

Атон

Покупка самой известной отечественной «тёмной кухни», основанной создателями «Рокетбанка», решившими питаться не только быстро, но и вкусно – шаг, отвечающий стратегии Mail.Ru Group, состоящей в укреплении позиций на отечественном рынке электронной коммерции с благословения «Сбербанка». Исторически Mail.Ru Group был порталом, то есть стремился предоставить пользователю Интернета вообще все сервисы, которые только можно. Он успешно ассимилировал «ВКонтакте» (который обходит сейчас по популярности собственно почту) и «Одноклассников» и охватывает 90% российской онлайн-аудитории. Поскольку эта аудитория стабилизировалась и растёт лишь приблизительно на процент в год благодаря замещению поколений, нужны новые драйверы роста.

Экстенсивно расти, подобно Facebook, чья аудитория превышает 2,7 миллиарда человек и увеличивается линейно благодаря аудитории развивающихся стран, у российского интернет-гиганта пока не получилось. Значит, надо расти куда-то вглубь, и наиболее очевидным решением является активизация на рынке электронной коммерции, которому исследователи Data Insight прогнозируют рост с темпами 33%, до 7,2 триллионов рублей в 2024 году. Вообще говоря, это будет означать 20% всей розничной торговли – много по мировым меркам, где средний показатель 16%, в основном, благодаря Китаю и его соседям. В США проникновение застряло на уровне 9-10%.

( Читать дальше )

Mail.ru на прошлой неделе провела презентацию для инвесторов и аналитиков своего бизнеса онлайн игр MY.GAMES, в ходе которой менеджмент поделился своим взглядом на среднесрочные перспективы сегмента и источники его роста. Хотя компания сохранила текущий официальный прогноз, заявленные амбиции подняться в топ 25 мировых игроков рынка игр с нынешнего 42 места указывают на значительный потенциал превышения ожиданий. Кроме того, налоговый маневр в российской ИТ-отрасли и новые возможности дистрибуции игр, возникающие в связи с ростом сегмента облачного гейминга, предполагают потенциал роста рентабельности в 2021 и далее.

Мы по-прежнему считаем игровой бизнес Mail.ru, который сильно поддержал операционные результаты компании в период пандемии, многообещающим активом в портфеле проектов компании. Мы обновим наш прогноз по сегменту игр, чтобы отразить в нем среднесрочные и долгосрочные амбиции по росту MY.GAMES в нашем следующем обзоре, посвященном пересмотру РЦ. Мы подтверждаем рекомендацию ВЫШЕ РЫНКА по акциям MAIL LI (РЦ $26,2).

Курбатова Анна

( Читать дальше )

Mail.ru Group вчера представила стратегию своего игрового подразделения, которое оперирует под брендом MY.GAMES. Холдинг ставит перед собой амбициозные цели, в том числе войти в топ-25 крупнейших международных игровых компаний по выручке. Ранее обозначенные цели были подтверждены. К 2022 г. сегмент должен получать более 80% выручки с международных рынков и около 80% доходов должно приходится на мобильные игры. EBITDA может составить в 2022 г. 10 млрд руб. при рентабельности на уровне 20-25%. Выручка 2022 г. таким образом будет находится в 2022 г. на уровне 40-50 млрд руб. против 30,7 млрд руб. по итогам 2019 г. При этом для достижения цели планируется дисциплинированное применение M&A.

За последние 4 года игровое подразделение группы росло в 3 раза быстрее рынка: CAGR 2016-2019 гг. 39% против 11%. В следующие 3 года рынок может расти среднегодовыми темпами в 9%, и компания также рассчитывает продемонстрировать опережающую динамику. В 2019 г. MY.GAMES заняла 42 место среди крупнейших игровых компаний в мире и новая цель войти в топ-25, что, вероятно, потребует трехкратного роста выручки. Менеджмент Mail.ru полагает, что это достижимо, т.к. за последние 4 года игровое подразделение уже выросло примерно в 3 раза, с 11,5 до 30,7 млрд руб. Из цели по EBITDA видно, что компания рассчитывает на выручку в 40-50 млрд руб. в 2022 г., что соответствует нашим прогнозам.

( Читать дальше )

Сегодня предлагаем вашему вниманию очередные две инвестиционные идеи из компаний технологического сектора.

Среди американских компаний на самом деле после вчерашней коррекции поле выбора достаточно большое для тех, кто не ждет апокалипсиса — многие бумаги потеряли по 5-10%. Мы выбрали компанию Nvidia, последняя отчетность которой была сильной, да и вообще весь сектор совсем не просел на пандемии. Поэтому прошедшей коррекцией, на наш взгяд, можно неплохо воспользоваться.
           

На российском фондовом рынке идея долстаточно пограничная — Mail.ru. Компания вчера публиковала результаты своего геймерского подразделения, дает весьма позитивные прогнозы. В целом по этому направлению порядка 80% выручки у них идет из-за рубежа — половина из этих 80% идет с рынка Северной Америки. Поэтому, с нашей точки зрения, это имя достаточно защищенное в российской действительности по сравнению с основным конкурентом — «Яндексом», основной доход которого идет от контекстной рекламы на территории России.

Дубинин Иван
ИК «Финам»
           

«Яндекс». В последнее время очень многие следят за этой бумагой, которая показывает поистине удивительные темпы роста. После того, как по рынку поползли слухи о включении акций «Яндекса» в индекс MSCI Russia, котировки выросли почти на 75%.

Решил поделиться своим мнением о компании. Несколько слов о рынке интернета и цифровой рекламы.

Согласно отчету «Digital 2020», на начало 2020 г. количество интернет-пользователей в мире выросло до 4,54 млрд (+7% в годовом выражении). В России услугами сети пользуются около 80% населения (порядка 118 млн человек). При этом «Яндекс» входит в ТОП-5 глобальных поисковых систем после таких гигантов, как Google или Baidu.

Сегодня рынок интернет-рекламы – один из наиболее динамично развивающихся секторов медиа-бизнеса. Средний ежегодный прирост доли интернет-рекламы составляет около 15%. По прогнозам агентства Zenith, интернет обеспечивает 94% роста глобального рынка рекламы.

Рынок поисковой и контекстной рекламы в российском сегменте принадлежит Яндекс и Google, а тарифы для рекламодателей в обеих системах примерно равны. По прогнозам экспертов, в ближайшие несколько лет российский рынок контекстной рекламы может расти на 15-25% в рублях ежегодно.

( Читать дальше )

Впечатляющее ралли на мировых рынках получилось слишком уж безупречным в контексте непростой экономической ситуации. Такое впечатление, что текущие оценки стоимости акций отражают самые радужные и оптимистичные сценарии развития мировой экономики, не учитывая при этом риски инфляции, возможность сворачивания мер экономического стимулирования, выборы в США и другие потенциальные проблемы. С возвращением индексов к максимумам мы отмечаем риски усиления волатильности на рынках, что, в свою очередь, отразится на российских акциях.

В то же время мы не видим фундаментальных причин для разворота повышательного долгосрочного тренда в акциях, поскольку мировая экономика в любом случае восстанавливается, вероятность прогресса в борьбе с COVID-19 растет, а процентные ставки сохраняются на низком уровне. Коррекции в акциях возможны, но вряд ли будут глубокими и станут благоприятными моментами для входа в бумаги.

Атон

Акции сырьевых компаний могут опередить динамику отечественного рынка в процессе восстановления мировой экономики. С начала года нефтегазовый сектор упал сильнее всех, но во 2П20-2021 должно продолжиться постепенное восстановление цен на нефть и газ (при условии отсутствии новых масштабных карантинных мер против вируса), что будет тянуть вверх всю отрасль. В этом случае хорошие перспективы у «ЛУКОЙЛа», Роснефти", «Газпрома», «НОВАТЭКа» – трудно выбрать явного фаворита. В горно-металлургическом секторе мы предпочитаем «Северсталь» и «Норникель» с учетом роста цен на сталь, железную руду, платину, палладий и медь, что поддерживает доходы и дивиденды этих компаний. Мы также сохраняем оптимизм по динамике цен на золото, рассматривая любую коррекцию как возможность для покупки акций золотодобывающих компаний, например, «Полюса». В нашем фокус-листе также Mail.Ru Group с учетом сильных результатов за 1П20 по МСФО и отставания в росте от «Яндекса». «РусГидро» с начала года отставала от динамики рынка, однако мы прогнозируем хорошие результаты за 1П20 по МСФО, что вкупе с увеличением дивидендов должно вернуть интерес инвесторов к бумаге.

( Читать дальше )

Несмотря на удачные результаты Mail.ru Group за второй квартал, отдельные направления ее бизнеса нуждаются в инвестициях для расширения. Соглашение между компанией и Сбербанком о докапитализации совместного О2О-предприятия (online-to-offline) призвана обеспечить необходимый приток средств.

Бизнес Mail.ru отличается высоким уровнем диверсификации и развивается очень неоднородно. При этом компания демонстрирует достаточно стабильный рост выручки с небольшими колебаниями в последние годы. Во втором квартале выручка Mail.ru по МСФО выросла на 25,5% кв/кв. Однако динамика EBITDA и чистой прибыли нестабильна. За отчетный период эти показатели повысились на 3,9% и 8,2% соответственно. Однако некоторые кварталы компания закрывала с отрицательными результатами. Давление на них оказывают убыточные направления бизнеса Mail.ru, крупные покупки и также скачки операционных расходов в последние несколько лет. Это сказывается также на маржинальности бизнеса.

Чтобы не проиграть в конкурентной борьбе «Яндексу» и крупным зарубежным компаниям Mail.ru необходимо объединять технологические усилия и развивать сервисы интенсивнее. Для акций роста, к которым относятся и бумаги Mail.ru Group, наличие убыточных или долго окупаемых проектов некритично. Однако по сравнению с основными конкурентами на российском и зарубежном рынке компания отстает с точки зрения динамики и стабильности роста.  Это сказывается на недооцененности инвесторами на мультипликаторах P/S, P/E, P/BV и других относительно аналогов.

( Читать дальше )

СП «Сбербанка» и Mail.ru Group в сфере транспорта и еды  получило от обеих сторон на равных условиях дополнительное финансирование в размере 12 млрд рублей. Об этом сообщила кредитная организация.

Новый капитал будет направлен на расширение направлений и бизнесов, которые не входили в периметр сделки на момент ее закрытия в декабре 2019 г: среди них — картографический сервис 2ГИС, приобретенный в июне 2020 г. и сервис экспресс-доставки продуктов «Самокат» (75,6% консолидировано в мае 2020).

«Ситимобил» и Delivery Club по-прежнему хорошо профинансированы и не нуждаются в дополнительных инвестициях: в 2К20 DC выиграл от карантинных мер и достиг нового рекордного максимума по показателю квартальной выручки – она составила 2,5 млрд руб. по итогам 2К20 (компания ожидает как минимум удвоения выручки по итогам этого года); «Ситимобил» также демонстрирует хорошие результаты – количество поездок выросло в 3 раза г/г до 35,7 млн.

Мы считаем, что новость о дополнительном финансировании ожидалась на рынке после покупки новых быстро развивающихся активов в периметре СП. Таким образом, мы считаем это сообщение НЕЙТРАЛЬНЫМ для акций Mail.ru.

Курбатова Анна
Воробьева Олеся
«Альфа-Банк»