Coca-Cola опубликовала сильные финансовые результаты за 1К23. Выручка составила $10,98 млрд, оказавшись выше консенсус-прогноза FactSet ($10,8 млрд). Скорректированная прибыль без учета разовых факторов выросла на 6% г/г до уровня $0,68 на акцию, также выше консенсус-прогноза ($0,65).

На развитых рынках во главе с Мексикой, Западной Европой и Австралией выручка росла быстрее, чем на развивающихся (включая Китай и Индию). Органические темпы роста выручки компании (без учета влияния колебаний курса иностранной валюты и сделок M&A) в 1К23 составили 12% г/г, в основном благодаря росту цен на 11%.

Операционная рентабельность Coca-Cola снизилась в 1К23 на 1,8 п. п., поскольку себестоимость увеличилась на 6% (опередив на 1 п. п. темпы роста выручки), и в основном из-за разовых статей и неблагоприятных колебаний валютных курсов. За вычетом этих одноразовых факторов скорректированная рентабельность по операционной прибыли у Coca-Cola в 1К23 увеличилась в годовом сопоставлении. Скорректированная прибыль в отчетном периоде выросла на 5% г/г.

( Читать дальше )

Компания Coca-Cola опубликовала сильные финансовые результаты за 4К22: выручка составила $10,125 млрд, немного превысив консенсус-прогноз FactSet ($10 млрд), скорректированная прибыль без учета разовых факторов осталась неизменной ($0,45 на акцию) и совпала с ожиданиями аналитиков.

Благодаря повышению цен на 12% органические темпы роста выручки (исключающие влияние колебаний курсов иностранных валют, а также сделок слияний и поглощений) составили в отчетном квартале 15% г/г. Операционная рентабельность выросла на 2,8 п. п. за счет операционного левериджа, хотя могла быть еще выше, если бы не оказавшее неблагоприятное воздействие приобретение Bodyarmor и значительное — на 17% по отношению к 4К21 — увеличение операционных расходов.

Выход из пандемии COVID-19, как мы и ожидали, оказал большую поддержку бизнесу Coca-Cola. Однако в 2023 г. из-за снижения инфляции органический рост выручки замедлится, по оценке руководства компании, до 7–8% (против 16% в 2022 г.).

После выхода отчетности котировки компании снизились вчера на 1,7%, при этом результаты в целом соответствовали ожиданиям инвесторов.

( Читать дальше )

По данным СМИ, PepsiCo увольняет сотни сотрудников в своих подразделениях по производству закусок и напитков в Северной Америке.

Мы несколько удивлены новостями о сокращениях, поскольку спрос на продукты питания и напитки компании был высоким в 3К22 и в целом в этом году, несмотря на сильный рост цен. PepsiCo и ее конкурент Coca-Cola заметно их подняли, чтобы компенсировать более высокие затраты на ингредиенты, транспорт и рабочую силу. Например, в последнем финансовом квартале (закончившемся 3 сентября) объемы продаж продукции PepsiCo в натуральном выражении снизились всего на 1% г/г при росте цен на 17% г/г.

PepsiCo сообщила сотрудникам, что увольнения направлены на упрощение организационной структуры для более эффективной деятельности компании.

Напомним, что по состоянию на конец прошлого года в PepsiCo работало около 309 тыс. человек по всему миру, в том числе около 129 тыс. человек в США. Соответственно, масштаб сокращений пока не слишком значительный, поэтому мы считаем новость нейтральной и не ожидаем ее заметного влияния на котировки акций PepsiCo.

Вахрамеев Сергей
Синара ИБ

Выросший за прошлый год на 27%, индекс S&P 500 с начала этого года просел на 13%. Как мы и ожидали в январской стратегии, индекс скорректировался и достиг уровня в 3900 пунктов. Сильно упали в цене (на 40–90%) многие переоцененные «акции роста», причем для этого ФРС пришлось всего лишь четырежды повысить ставку (в сумме на 2,25 п. п.), в результате чего доходность 10-летних казначейских облигаций США выросла с январских 1,76% до 2,73% к началу августа. Мы считаем, что рынок наконец-то учел в ценах акций величину повышения ставки ФРС. Мы по-прежнему уверены, что множество отдельных акций и даже секторов могут обеспечить защиту инвестиций, несмотря на риск рецессии и высокую инфляцию, и прежде всего это «акции стоимости».

Катализаторы: перекладывание средств из убыточных бизнесов в компании, генерирующие денежные потоки.

Риски: ухудшение ситуации с COVID-19; замедление экономического роста; ускорение инфляции.


( Читать дальше )

Прибыль и выручка Coca-Cola в 1К22 превзошли консенсус-прогнозы FactSet на 10% и 7% соответственно. Прибыль в расчете на акцию составила $0,64 против ожидаемых рынком $0,58, выручка достигла $10,49 млрд против $9,83 млрд.

Выручка Coca-Cola в 1К22 выросла на 16% г/г, при этом органический рост составил 18% г/г. Динамика обусловлена 7%-ным повышением цен на продукцию и увеличением объемов на 11% г/г в натуральном выражении.

Высокий спрос на продукцию Coca-Cola и повышение цен на нее помогли компании компенсировать рост затрат на производство (связанный, в частности, с подорожанием кукурузного сиропа и алюминия, используемого для изготовления банок) и логистику. Себестоимость реализации росла чуть быстрее выручки (+17% г/г), а общехозяйственные и административные расходы — медленнее (+11% г/г). Как результат, CocaCola удалось повысить операционную рентабельность с 30% в 1К21 до 32% в 1К22.

Менеджмент Coca-Cola рассчитывает, что остановка бизнеса в России окажет по итогам 2022 г. ограниченное воздействие на выручку и операционную прибыль (компания, по ее оценке, недополучит 1–2% выручки и $0,04 прибыли в расчете на акцию). Несмотря на это, менеджмент сохранил прогноз по чистой прибыли на акцию на уровне $2,44–2,46, что предполагает рост на 5–6% относительно прошлого года.

( Читать дальше )

Мы начинаем анализ Coca-Cola и присваиваем акциям компании рейтинг «Покупать» при целевой цене в $74 за штуку, предполагающей потенциал роста 23%. Coca-Cola получит значительную выгоду после открытия стадионов, ресторанов и кафе с завершением пандемии Covid. Компания, на наш взгляд, выиграет в условиях высокой инфляции, поскольку за счет сильного бренда способна легко переложить расходы в цену продукта. Кроме того, диверсификация (развитие таких новых направлений бизнеса, как кофе, вода, энергетические напитки) в долгосрочной перспективе значительно повысит финансовые показатели Coca-Cola.

Оценка: по методу DCF с горизонтом 12 месяцев.

Риски: изменение потребительских предпочтений, претензии со стороны налоговой службы.

Катализаторы роста стоимости акций: публикация отчетности за 1К22 (19 апреля), объявление о повышении дивидендов, выкуп акций.


( Читать дальше )

Компания Coca-Cola опубликовала сильные финансовые результаты за 4К21: выручка составила $9,46 млрд, превысив консенсус-прогноз Refinitiv, предполагавший $8,96 млрд. Скорректированная прибыль без учета разовых факторов выросла до $0,45 в расчете на акцию и также оказалась выше консенсуса-прогноза аналитиков ($0,41)

Органический рост выручки в 4К21 составил 9% г/г благодаря, в том числе, повышению цен на 10%. В то же время инфляционное давление отрицательно сказалось на операционной прибыли (-28% г/г), поскольку возросли расходы на перевозку грузов, сельскохозяйственные товары и упаковку.

На бизнес компании сильное давление оказывала пандемия. Однако, как мы и ожидали, продажи в 2021 г. выросли выше уровня 2019 г. (то есть до начала пандемии), и 4К21 стал первым кварталом, когда объем продаж Coca-Cola в ресторанах и других местах общественного питания превысил показатели допандемийного 2019 г.

В 2022 г. менеджмент рассчитывает на органический рост выручки на уровне 7– 8%, а скорректированной прибыли на акцию — в районе 5–6% г/г.

( Читать дальше )

В этот вторник, 5 октября, стало известно, что PepsiCo Inc в начале следующего года, скорее всего, снова повысит цены, поскольку эта мера позволит ей разрешить такие проблемы, как дефицит бутылок Gatorade и нехватка водителей грузовиков, а также поможет преодолеть иные сложности, связанные со сбоями в цепочках поставок.

Финансовый директор PepsiCo Хью Джонстон сообщил, что компания в последние несколько месяцев столкнулась с недостатком упаковочной продукции для своих напитков, поскольку спрос на них со стороны центров развлечений и предприятий общепита резко возрос после отмены ограничений, вызванных пандемией.

В последние недели PepsiCo повысила цены на газированные напитки и закуски, следуя в тренде, сложившемся в индустрии упакованных продуктов питания, поскольку рост стоимости сырья оказывает давление на маржу прибыли.

По словам финдиректора корпорации, практически неизбежно и повышение цен в первом квартале следующего года. Этот шаг позволит компенсировать влияние инфляции на цены сырьевых товаров. Джонстон полагает, что число сбоев в цепочках поставок уменьшится к концу 2021 года.

( Читать дальше )

Инвестиционная идея

Coca-Cola — крупнейшая в мире компания по производству концентратов, сиропов и безалкогольных напитков.

Мы рекомендуем «Держать» акции Coca-Cola с целевой ценой $ 58,42. Потенциал роста от текущих уровней составляет 2,71% в перспективе 12 мес. Текущая цена указана по состоянию на 03.08.2021.

Coca-Cola — дивидендный аристократ. Инвесторы, которые ищут компанию со стабильно растущими дивидендами, найдут акции Coca-Cola особенно привлекательными.

Преимуществом Coca-Cola являются высокие метрики рентабельности, значительно превосходящие средние показатели по индустрии.

Бизнес Coca-Cola — идеальное воплощение концепции «экономического рва». Компания отличается высокой стабильностью и подойдет консервативным инвесторам.

Шамшуков Артемий
ФГ «Финам»

Укрепление доллара и тренд на здоровый образ жизни — основные риски, связанные с компанией.

Компания Coca-Cola отчиталась о результатах за 2К 2021 года. Они превзошли ожидания многих аналитиков. Так, выручка компании составила $10,13 млрд (рост 41,11% г/г) против консенсуса в $9,32 млрд, а скорректированная чистая прибыль на акцию достигла $0,68, что оказалось значительно выше прогнозных $0,56. Как итог, котировки KO на открытии прибавляют 2%.

Драйвером успешных финансовых результатов стали продажи напитков в общественных местах, таких как рестораны и кинотеатры. Росту выручки также способствовала усиленная маркетинговая кампания. Расходы на нее выросли вдвое по сравнению с периодом годом ранее.

Судя по комментариям менеджмента Coca-Cola, компания готова к любым сценариям до конца этого года и чувствует себя уверенно. Как ожидается, компания не побоится поднять цены на свою продукцию вслед за растущей инфляцией в мире.

Котировки Coca-Cola достигли нашего таргета $56,2 и показали доходность в размере 16,21% с учетом дивидендов с момента нашей рекомендации 12 февраля 2021 года. В ближайшее время ожидается пересмотр рекомендации.

Шамшуков Артемий
ФГ «Финам»