В целом «Ростелеком» опубликовал позитивные результаты за 3К18, которые значительно превысили прогнозы (на 10% и 22% выше консенсус-прогноза Интерфакса по OIBDA и чистой прибыли соответственно).АТОН
В то время как показатели основных сегментов оставались сильными, операционные результаты оказались неоднозначными, а сегмент фиксированной телефонии ожидаемо стал основным тормозом выручки.
С другой стороны, сильный рост сегментов ШПД и платного ТВ и воодушевляющие результаты Tele2 (OIBDA за 3К18 +47.4% г /г) должны укрепить доверие инвесторов к стратегии компании. Более того, инвесторы, вероятно, также оценят решение о выплате промежуточных дивидендов в размере 2.5 руб. на акцию (доходность 3.6%), а также пересмотр прогноза по выручке в сторону повышения.
Мы возобновляем аналитическое освещение Московской биржи с рекомендации выше рынка. Нам нравится диверсифицированный портфель продуктов компании, который обеспечивает устойчивый рост комиссионного дохода независимо от стадии бизнес цикла.
Мы также ожидаем, что процентный доход возобновит рост в 2019 году: на наш взгляд, потенциал снижения балансов участников рынка ограничен, в то время как процентные ставки по всему миру растут. Это в сочетании с низкими требованиями по капиталовложениям позволят Московской бирже выплачивать хорошие дивиденды (по нашему прогнозу, дивидендная доходность составит 9-11% в 2018-2020П).
Акции компании подешевели примерно на 30% со своих максимумов в середине мая, так как Московская биржа признала разовый убыток в размере 1,7 млрд руб. в 1П18 и приняла решение воздержаться от выплаты промежуточных дивидендов.
Мы считаем, что все негативные моменты уже учтены в котировках и сейчас подходящее время для инвестирования. Наша РЦ составляет 110 руб. на акцию, что предполагает потенциал роста 27%.
Комиссионный доход: достойная предыстория и диверсифицированный бизнес подтверждают перспективы стабильного роста.
ММК объявить свои финансовые результаты за 3 квартал 2018 года по МСФО в пятницу, 2 ноября.
Согласно нашим прогнозам, выручка составит $2 120 млн (+0.7% кв/кв, +5.4% г/г), EBITDA — $622 млн (-4.1% кв/кв, +16.7% г/г), рентабельность EBITDA — 29.4% (-1.5 пп кв/кв, +2.8 пп г/г), а FCF — $286 млн (+1.8% кв/кв, -20.6% г/г).
Мы ожидаем, что выручка останется в целом неизменной кв/кв, поскольку рост продаж готовой продукции на 7.2% должен компенсировать снижение цен реализации на 6.7%. EBITDA должна немного упасть, несмотря на ослабление рубля, из-за падения продаж продукции с высокой добавленной стоимостью на 2.1%.
Мы ожидаем, что прогнозируемое сокращение капзатрат нивелирует небольшой рост оборотного капитала и снижение прибыли от основных видов деятельности. Учитывая, что компания выплачивает 100% свободного денежного потока, мы ждем, что ММК объявит промежуточные дивиденды в размере $0.33/GDR, обеспечивающие доходность 3.6%.
Мы ожидаем, что компания представит сильные результаты, поддержку которым окажет увеличение объемов реализации, что, скорее всего, будет нейтрализовано коррекцией цен на сталь. Все внимание будет на размере дивидендных выплат, рассчитываемых от объема СДП. Мы ожидаем, что выручка почти не изменится и составит $2 085 млнАльфа-Банк
По нашему прогнозу, компания продемонстрирует высокую рентабельность и EBITDA примерно $644 млн на фоне сочетания двух факторов – слабого рубля (он ослаб на 6% в 3К18) и стабильных цен на сырье.
Чистая прибыль, по нашему прогнозу, не изменится в квартальном сопоставлении и составит $393 млн
MMK прогнозировал снижение капиталовложений в 2П18, назвав сумму лишь немного выше $800 млн по итогам всего 2018. Таким образом, мы можем предположить, что СДП будет выше, без учета разовых факторов. По нашему прогнозу, он составит не менее $281 млн и, скорее всего, будет полностью направлен на дивиденды, учитывая, что ММК находится в чистой денежной позиции (-0,03x) на конец 2К18.
Учитывая сезонный фактор и снижение бизнес активности на российском рынке в зимний период, мы прогнозируем дальнейшее снижение показателей, но по-прежнему позитивно смотрим на акции компании, так как сильный баланс в сочетании с полностью загруженными мощностями обеспечивают стабильность показателей.
Cейчас менеджмент готовит новую дивидендную политику для «Магнита», которую представит на следующем заседании совета директоров. Согласно проекту этого документа, дивидендные выплаты будут производиться дважды в год (в январе и июне). Частота дивидендных выплат уже одобрена советом директоров, тогда как прочие детали будут рассматриваться на следующем заседании. Мы считаем новость позитивной для акций компании.Альфа-Банк
Норма промежуточных выплат оказалась выше наших ожиданий (40%), но в целом это не меняет нашего видения по акциям «Магнита» и рекомендации «держать» с целевой ценой 4044 руб. В следующем году мы ожидаем увеличения OPEX и CAPEX, связанного со стратегией роста компании, и на фоне ослабления операционной среды – снижения реальных доходов населения, повышения налогов, пенсионной реформы, волатильности рубля, мы считаем рынок продуктового ритейла спекулятивным для инвестиций.Малых Наталия