«Татнефть» представила отчётность по МСФО за первый квартал 2021 года. Выручка нефтяника выросла на 30% г/г до 257,8 млрд руб., EBITDA – на 74,7% до 65,8 млрд руб. Чистая прибыль увеличилась на 72,6% до 43,6 млрд руб. Больших сюрпризов в основных финансовых результатах не оказалось – выручка оказалась чуть лучше наших ожиданий, а чистая прибыль и EBITDA – немного хуже.

Причина сильной динамики финансовых результатов в первую очередь заключается в росте цен на нефть и ослаблении рубля. Сдерживающим фактором стало снижение добычи на 11,2% г/г, а также негативное влияние отмены льгот при добыче сверхвязкой нефти.

Достаточно сильно снизился свободный денежный поток – 34,6% г/г. Это в первую очередь связано с отрицательными денежными потоками от банковской деятельности и негативным влиянием изменений в оборотном капитале.
       

На наш взгляд, отчётность имеет нейтральное влияние на акции. Больший интерес представляет конференц-звонок, который начнётся сегодня в 16:00 мск. На нём в первую очередь мы ожидаем комментариев насчёт того, будет ли «Татнефть» выплачивать 100% FCF в качестве дивидендов или нет. Нынешняя отчётность подтверждает тезис о том, что причин не делать этого нет – чистый долг стал отрицательным и достиг -26,6 млрд руб., а капитальные затраты снизились на 29,5% г/г. Кроме того, в центре внимания инвесторов будет прогресс в переговорах с правительством насчёт стимулирования добычи сверхвязкой нефти, а также прогнозы по росту объёмов переработки на «Танеко».

Кауфман Сергей
ИГ «Финам»

На данный момент мы рекомендуем покупать обыкновенные и привилегированные акции «Татнефти» с целевыми ценами 670,1 руб. и 636,6 руб. и апсайдом 31,1% и 29,2% соответственно. При этом наша целевая цена может быть понижена, если менеджмент «Татнефти» решит и далее платить лишь 50% прибыли по МСФО в виде дивидендов.

Сегодня мы будем говорить об акциях «Русагро» — одного из крупнейших производителей сахара, свинины, зерновых и масложировой продукции в России. По итогам 2020 года компания заняла 1-е место по производству сырого подсолнечного масла в РФ с рыночной долей 12%, 2-е место по продажам сахара (рыночная доля 13%), 3-е место по производству свинины (рыночная доля 6%). Под контролем «Русагро» находится 637 тыс. га сельскохозяйственных земель. Компания владеет 23 брендами.

Рекомендуем «Покупать» акции «Русагро» с целевой ценой 1 159 руб. Потенциал роста составляет 23,34% в перспективе 12 месяцев.

Шамшуков Артемий
ГК «Финам»

Регулятор Дании по вопросам охраны окружающей среды отозвал выданное ранее разрешение на строительство участка газопровода Baltic Pipe из Норвегии в Польшу, поскольку в сопутствующей документации не указаны достаточные меры, связанные с охраной окружающей среды. Об этом говорится в сообщении регулятора.

Проект трубопровода Baltic Pipe протяженностью 900 км и мощностью 10 млрд куб. м в год получил одобрение от регулирующих органов в 2019 году, и его ввод в эксплуатацию был запланирован на 2П22.

Пока неясно, насколько может задержаться реализация проекта Baltic Pipe, однако решение датского регулятора благоприятно для Газпрома, который в настоящее время завершает проект «Северный поток — 2». Если строительство Baltic Pipe будет отложено на длительный срок, Польше в среднесрочной перспективе, вероятно, придется заключить контракты с Газпромом на дополнительные поставки газа, поскольку основные долгосрочные контракты на поставки газа в эту страну истекают.

Мы полагаем, что это окажет поддержку экспортным поставкам Газпрома в 2022-2024 годах, хотя долгосрочные последствия, скорее всего, будут ограниченными.

Громадин Андрей
Котельникова Анна
Sberbank CIB

НЛМК объявил о новом инвестиционном проекте, нацеленном на производство горячебрикетированного железа (ГБЖ) в рамках Стратегии-2030. В 2022 компания будет подводить итоги Стратегии 2022. Анонсированные планы подразумевают инвестиции в размере 250 млрд руб. (примерно $3,4 млрд) в строительство новых мощностей объемом 10 млн т концентрата железной руды (против 10,6 млн, произведенных в 2020), 9 млн т металлизированных окатышей (с более высоким содержанием железа) и 2,5 млн т ГБЖ. Проект предполагает расширение действующего карьера, добыча на котором ведется открытым способом, с увеличением объемов добычи железной руды с 43 млн т до 67 млн т в год, что, по ожиданиям, не сократит срок отработки ресурсной базы.

Новые мощности будут построены на базе Стойленского горно-обогатительного комбината в Белгородской области. НЛМК планирует запустить новый агрегат по производству окатышей в 2027 г. и агрегат по производству горячебрикетированного железа в 2028 г. Произведенные объемы продукции могут быть направлены на экспортные рынки. Внутренняя переработка предполагает строительство нового литейно-прокатного комплекса, решение по которому ожидается в 2024.

НЛМК, который произвел 18,5 млн т железорудной продукции в 2020 г., на 100% обеспечен собственной железной рудой. Новый проект знаменует еще один шаг на пути к производству более экологичной стали, так как производство металлизированных окатышей и горячебрикетированного железа открывает производителям стали большие возможности по сокращению углеродного следа. Заявленный объем мощностей по производству ПВЖ и ГБЖ указывает на то, что НЛМК может удержать позиции крупного экспортера полуфабрикатов при пессимистичном сценарии жесткого ужесточения ограничений со стороны ЕС по импорту продукции с высоким углеродным следом. Мы считаем новость ПОЗИТИВНОЙ на долгосрочном горизонте без эффекта на текущую оценку стоимости.

Краноженов Борис
«Альфа-Банк»

Тем временем ожидается, что мировое потребление ГБЖ/ПВЖ увеличится до 124 млн т к 2030 г., что на 18% выше уровня 2020 г. Металлоинвест, представленный Лебединским ГОКом, остается основным поставщиком ГБЖ в России. Недавно он объявил об инвестициях в размере 160 млрд руб. в дальнейшее развитие Лебединского ГОКа и Оскольского электрометаллургического комбината. Консолидированное производство ГБЖ/ПВЖ компании достигло 7,8-млн т в 2020 г.

Минсельхоз не рассматривает продление соглашений о стабилизации цен на сахар и подсолнечное масло, заявил министр сельского хозяйства Дмитрий Патрушев, как сообщает Интерфакс. Соглашения по ценам на сахар действовали до 1 июня, а по ценам на подсолнечное масло – останутся в силе до 1 октября.

Соглашение о заморозке цен было подписано между Минсельхозом, Минпромторгом и рядом производителей и торговых сетей в декабре 2020 г. В соответствии с ним предельная отпускная цена на подсолнечное масло установлена на уровне 95 руб./л, розничная цена – 110 руб./л, а на сахар – на уровне 36 руб. и 46 руб./кг соответственно.

Первоначально срок действия соглашений истекал 1 апреля 2021 г. Однако в конце марта правительство продлило соглашение о стабилизации цен на сахарный песок до 1 июня, на подсолнечное масло – до 1 октября 2021 г.

Эффект на компанию. Мы рассматриваем эту новость как умеренно позитивную для Русагро. По нашим подсчетам, на сахар приходится 22% консолидированной EBITDA группы, на подсолнечное масло – порядка 10%. Сама компания оценивала негативный эффект от первоначального ограничения цен на чистую прибыль в объеме 1–2 млрд руб., что эквивалентно 5–10% от нашего прогноза по чистой прибыли за 2021 г. С учетом того, что первоначальное соглашение было продлено на 2–6 месяцев, общий негативный эффект на прибыль должен быть выше.

Эффект на акции. По нашему мнению, текущий консенсус сильно недооценивает как выручку, так и прибыль Русагро по итогам 2021 г. По итогам 1К21 Русагро показала EBITDA в размере 11,2 млрд руб., что эквивалентно 40% от рыночного консенсуса по EBITDA за 2021 г. Мы полагаем, что в ближайшие пару кварталов оценки финансовых показателей Русагро будут повышены, что окажет поддержку акциям компании.

Ибрагимов Марат
«Газпромбанк»

ГЭХ может купить Квадру за 15 млрд руб. — источники

Газпром энергохолдинг ведет переговоры о покупке Квадры, рассказали Интерфаксу два источника, знакомые с ходом переговоров. По словам одного из них, сумма сделки может составить около 15 млрд руб. Квадра (бывшая ТГК-4) станет новой отдельной ТГК в составе ГЭХа, в который уже входят генерирующие компании ТГК-1, Мосэнерго, ОГК-2. Один из источников Интерфакса говорит, что переговоры подходят к завершающей стадии, и ГЭХу осталось только получить одобрение на сделку в материнской компании — Газпроме.

Данную новость оцениваем умеренно положительно, полагая, что в случае покупки Квадры позиции ГЭХа на рынке электроэнергии укрепятся. Холдинг уже давно рассматривает возможности для приобретения каких-либо генерирующих активов, в том числе еще в 2013 г. планировалась покупка Квадры, но тогда сделка была отклонена ФАС.

Промсвязьбанк

Чистая прибыль Татнефти по МСФО в 1 квартале увеличилась на 73%, до 43,6 млрд руб., ниже прогноза

Чистая прибыль Татнефти в 1 квартале 2021 года по МСФО составила 43,6 млрд рублей, что на 72,6% больше показателя аналогичного периода 2020 года, говорится в отчете компании. Выручка составила 257,8 млрд рублей, что на 30% больше, чем в 1 квартале 2020 года. EBITDA компании составила 65,8 млрд рублей, увеличившись на 74,7% г/г.

Отчетность Татнефти вышла ниже ожиданий, но в целом неплохой: отмечаем рост ключевых показателей в условиях падения операционных — добычи нефти, производства нефтепродуктов на 11,2% и 5% соответственно. Также снизились и объемы реализации нефти и нефтепродуктов. Рост выручки и EBITDA обусловлен был в основном ценовым фактором.

Промсвязьбанк

Nordgold официально анонсировал размещение на LSE и Мосбирже

Золотодобытчик Nordgold официально анонсировал размещение на LSE и Мосбирже. Как сообщила компания, ожидается, что после re-IPO free float составит как минимум 25%. В размещении будут участвовать действующие акционеры, допэмиссия не предусмотрена. Nordgold рассчитывает на включение бумаг в индексы FTSE после re-IPO.

Компания ранее уже была публичной, но в 2017 г. делистинговалась из-за низкой капитализации (тогда 1,2 млрд долл.). Теперь оценка компании ожидается на уровне около 5 млрд долл. Мы считаем появление акций еще одного золотодобытчика на рынке положительным моментом, тем более конъюнктура рынка драгметаллов сейчас вполне благоприятная.

Промсвязьбанк

Новость о желании группы МТС вывести МТС Банк на IPO в 2022 году является позитивным триггером для акций МТС наряду с обозначенными ранее повышенными ориентирами объемов дивидендных выплат (ближайшая выплата 26,5 руб. на акцию (с текущей дивидендной доходностью 7,8%) предполагает финальные дивиденды за 2020 г. с датой закрытия реестра 8 июля 2021 г.).

Мы сохраняем позитивный взгляд на компанию c рекомендацией «лучше рынка».

Куприянова Анна
«Газпромбанк»

Татнефь: результаты за 1К21 соответствуют прогнозам    

Чистая выручка компании за 1К21 выросла на 30% кв/кв до 257.8 млрд руб., что на 1.1% выше консенсус-прогноза (-1% против оценки АТОНа). Динамика выручки группы отразила рост цены на нефть (цены реализации на экспорт в дальнее зарубежье выросли на 36.6% кв/кв, на экспорт в СНГ +37.7%, на внутреннем рынке +34.2% кв/кв) и нефтепродуктов (цены на экспорт в дальнее зарубежье +38.9% кв/кв, в СНГ +18.3%, на внутреннем рынке +9.5% кв/кв). Вместе с тем, динамика продаж более слабая (объемы реализации -1.9% кв/кв по нефти, +1.3% кв/кв по нефтепродуктам). Скорректированный показатель EBITDA вырос на 35% кв/кв до 66.6 млрд руб. (-1% ниже консенсус-прогноза, +1% против оценки АТОНа). Динамика показателя отражает хороший уровень контроля над расходами: операционные расходы выросли всего на 6.3% кв/кв (себестоимость добычи снизилась на 1.3% кв/кв до 272.6 руб./барр.), а административно-хозяйственные расходы (SG &A) сократились на 30% кв/кв. Рентабельность EBITDA составила 25.8% против 24.9% в 4К20. Чистый финансовый результат увеличился на 75% кв/кв до 43.6 млрд руб. В то же время FCF в целом изменился незначительно (+2% кв/кв до 32 млрд руб.) — объем чистых денежных средств от операционной деятельности снизился за счет чистого денежного убытка в 8.2 млрд руб. от банковских операций, а капзатраты сократились на 40% кв/кв до 17.4 млрд руб.

Показатели 1К21 отразили текущую макроэкономическую конъюнктуру и в целом близки к ожиданиям рынка. Мы оцениваем результаты нейтрально; в ходе телефонной конференции, которая состоится сегодня в 16:00, ключевой фокус будет на прогнозах на 2021, а также информации о будущих дивидендных выплатах.

Атон