Вчера Мосбиржа опубликовала объемы торгов в марте. Результаты очень разнятся в зависимости от рынка.

Мартовские объемы торгов на Мосбирже отражают закрытие фондового рынка большую часть месяца и острую потребность банков в ликвидности — это поддержало денежный рынок и валютные свопы. Объемы торгов на биржевом денежном рынке увеличились в 2,4 раза м/м, количество валютных свопов выросло в 1,5 раза м/м. Денежный рынок — крупнейший сегмент Мосбиржи по объему комиссий. В 2021 г. он принес компании 28% комиссионного дохода. С учетом сильного роста сегмента мы полагаем, что комиссии за 1К22 должны быть высокими, в особенности поскольку валютный рынок был сильным на уровне квартала, а объемы торгов на рынке акций оказались неизменными в квартальном выражении (результат крайней волатильности в январе и феврале и закрытия большую часть марта). Объемы торгов акциями снизились на 90% м/м. Ежедневный показатель за март в среднем оказался на 37% ниже уровня 2021 г.

Что касается остатков на счетах участников рынка, в среднем они составили 3,4 трлн руб., что в 2,5 раза превышает уровень февраля 2022 г. и в 4,4 раза — средний показатель 2021 г. Вместе с тем Мосбиржа прекратила раскрывать разбивку по валюте, поэтому стало сложнее оценить процентные доходы компании. Мы полагаем, большинство их принес приток валюты. При этом мыожидаем очень сильного чистого процентного дохода за 1К22, поскольку для Мосбиржи выгодны повышенные процентные ставки: эти средства вкладываются в инструменты, генерирующие процентный доход.

Найдёнова Ольга
Синара ИБ
         

Темпы роста погрузки на сети РЖД в марте 2022 года снизились.

Среднесуточный объем погрузки на сети РЖД в марте 2022 года снизился на 2,5% г/г и составил 3,44 млн тонн/сутки. Уменьшение погрузки происходило по многим видам грузов, за исключением нефтеналивных грузов (+2,2% г/г), черных металлов (+5,8% г/г) и цемента (+6,8% г/г).

Основными факторами сокращения стали уменьшение спроса на жидкие углеводороды на внутреннем рынке (-1,6% г/г, до 3,38 млн барр./сутки), а также прекращение перевозок на Украину.

Погрузка каменного угля снизилась на 4,0% г/г до 31,0 млн тонн. Усечение грузовой базы в марте 2022 года связано с уменьшением отправок предприятиям ЖКХ в виду достаточно теплой зимней погоды и экспорта в восточном направлении через морские порты Дальневосточного бассейна.


( Читать дальше )

Объем торгов на рынках Московской биржи в марте, когда ряд секций был недоступен инвесторам, превысил 154 трлн руб. – это в два раза больше показателя марта 2021 г. и на 51% – значений февраля, следует из данных площадки. Это стало абсолютным рекордом за всю историю торгов. Даже несмотря на то, что торги акциями и облигациями начались лишь в конце месяца, удалось побить рекорд. Заслуга прежде всего денежного и валютного рынка. В среднем за день оборот торгов в денежной секции составил 5 трлн руб. Для сравнения: в феврале показатель был на уровне 2 трлн руб., в январе – 1,2 трлн руб.

Такие результаты стали возможны из-за подъема ключевой ставки до 20%, что открыло возможности для размещения денег на денежном рынке под ставку близкую к ключевой. В целом результаты показывают, что интерес к фондовому рынку у населения пока не убавился, а даже наоборот вырос. Правда, только в части аналогов депозита и накопительных счетов (денежный рынок), а также в плане обмена валюты.

Как правило, в кризисные времена биржа получает сверхдоходы, но возрастает потребность в резервировании из-за чего есть угроза достаточности капитала. Именно поэтому МосБиржа решила не выплачивать дивиденды за 2021 год. Но как только накал страстей на рынке спадает, а кризис начинает отступать, то и рисков для биржи становится меньше. Поэтому мы думаем, что с горизонтом в несколько лет сейчас подходящее время для покупок акций МосБиржи. К тому же, из-за высокой ставки у биржи должен вырасти процентный доход, как было в 2015 году.

Донецкий Дмитрий
 ИФК «Солид»

Начало военной спецоперации России на Украине и последовавшие вслед за ней антироссийские санкции со стороны западных стран могут оказать существенное влияние на бизнес-процессы, а также кредитные метрики многих российских компаний. «Открытие Инвестиции» постаралось оценить потенциальные риски для различных отраслей российской экономики и в данной публикации остановимся на производителях продуктов питания, у которых в обращении находятся публичные выпуски рублевых облигаций.

За последние годы Россия активно проводила программу импортозамещения в сельском хозяйстве и производстве продуктов питания, достигла полного самообеспечения мясом птицы, яйцом, свининой, растительным маслом, сахаром, основными видами овощей и фруктов.

Тем не менее даже в условиях достижения полного самообеспечения по отдельным продуктам питания, их производственная цепочка может иметь «слабые звенья» в виде импортных компонентов, комплектующих, которые достаточно сложно быстро заменить. К тому же ускоренное импортозамещение менее эффективными аналогами (которые поэтому раньше и не использовались) может привести к краткосрочному ухудшению операционной эффективности и финансовых показателей компаний. Но наличие таких «слабых звеньев» и последствия их возможного разрыва инвесторы смогут заметить и оценить лишь с течением времени.

Шураков Александр

( Читать дальше )

Московская биржа: операционные результаты за март  

Московская биржа опубликовала операционные результаты за март. Совокупный оборот торгов за месяц в марте вырос на 70.9% г/г до 154.5 трлн руб., а оборот торгов на рынке акций рухнул на 83.3% г/г до 445.2 млрд руб. Объем торгов на рынке облигаций, без учета размещений облигаций овернайт, снизился на 90.9% г/г до 190.1 млрд руб. Рынок производных инструментов потерял 85.8% г/г, достигнув 2.3 трлн руб. С учетом прямого репо с ЦБ объем торгов на денежном рынке подскочил на 197.7% г/г, а валютный рынок прибавил 28.6% г/г. Средства участников рынка составили 3.4 трлн руб., что соответствует росту более чем в два раза м/м или в четыре раза г/г.

Московская биржа опубликовала сильные операционные результаты, учитывая, что торги акциями возобновились только 24 марта, а торги для нерезидентов до сих пор закрыты. Оборот торгов на денежном рынке существенно вырос, поскольку ЦБ использовал соглашения репо, чтобы ежедневно предоставлять кредитным организациям ликвидность. Мосбиржа также выигрывает от отсутствия конкуренции с Лондонской и Нью-Йоркской биржами за ликвидность, т.к. российские ADR сейчас там не торгуются. Также в марте компания столкнулась с резким ростом балансов, что в свою очередь создает давление на капитал. Это стало причиной отмены дивидендов за 2021 г.

Атон

По данным Интерфакса, Сбербанк и ВТБ направили премьер-министру РФ письмо, где оценили потенциальные убытки банков в 2022 году. По словам издания, в письме указано, что ЦБ оценивает убыток банковского сектора в 2022 году от 3,5 до 5,8 трлн руб. И это без учета отрицательной переоценки ценных бумаг на балансе банков, которая оценивается еще в 2 трлн рублей.

Годами наш банковский сектор зарабатывал сверхприбыли. По данным ЦБ, за 2021 год банки заработали 2,4 трлн руб. Это почти на 50% больше прибыли за 2020 г. (1,6 трлн руб.).

До введения санкций ЦБ прогнозировал, что прибыль сектора в 2022 году превысит 2 трлн рублей. Официальных данных о новых прогнозах нет, кроме слов анонимного источника об этом письме.


( Читать дальше )

Tesla: рост поставок автомобилей ниже ожиданий

Tesla сообщила в субботу, что в 1К22 поставила около 310 000 автомобилей по всему миру (примерно +68% г/г). Вместе с тем данная цифра не оправдала прогноза аналитиков, которые в среднем ожидали, что Tesla поставит 317 000 автомобилей. Компания столкнулась с глобальными сбоями в цепочке поставок, а также была вынуждена приостанавливать работу своего завода в Шанхае в связи со вспышкой Covid-19.

Глобальные проблемы с цепочками поставок и рекордные темпы инфляции могут негативно повлиять на производственные показатели Tesla в 2022 г.

Напомним, что Tesla прогнозировала объемы производства в 2022 г. выше на 50% г/г, несмотря на проблемы с цепочкой поставок. Этот прогноз предполагал выпуск примерно 1,4 млн автомобилей. По нашим оценкам, с учетом того что количество поставок автомобилей Tesla в 1К22 практически не изменилось с 4К21, компания сможет произвести 1,3 млн автомобилей в 2022 г. и темпы роста объемов производства составят 38% г/г.

Мы считаем, что новость окажет давление на котировки акций Tesla, так как перебои в цепочках поставок, на наш взгляд, сохранятся и в 2К22, и это может существенно замедлить темпы роста производства автомобилей и выручки компании в 2022 г.

Вахрамеев Сергей
Синара ИБ

Согласно оценкам аналитиков, в 1К22 продажи автомобилей США могут снизиться на 16% г/г на фоне нехватки машин в дилерских центрах. Показатели реализации автомобилей General Motors могут упасть сильнее рынка — на 20% г/г, при этом Toyota сократит продажи на 15% г/г. Таким образом, General Motors вновь уступит первенство на рынке США японской компании Toyota.

Перебои в цепочках поставок приводят к сокращению производства транспортных средств и низкой скорости поставки машин в точки продаж.

При этом спрос на автомобили остается высоким: большинство новых авто продаются практически сразу после того, как транспортные средства поступают в дилерские центры. По данным Edmunds.com, в 1К22 41% всех новых автомобилей был продан в течение первой недели пребывания на дилерской площадке по сравнению с 20% в 1К21.

Динамика продаж General Motors в 1К22 соответствует нашим ожиданиям. Мы считаем, что снижение будет компенсировано в 2К–4К22. По итогам года мы прогнозируем уменьшение выручки от реализации традиционных автомобилей General Motors на 1,4%, однако оно будет нивелировано ростом продаж электромобилей и беспилотного транспорта, а также реализацией поддержанных автомобилей через подразделение GM Financial. Всего по итогам года мы ожидаем рост выручки General Motors на 0,6% г/г.

( Читать дальше )

Росту котировок Русала способствует дефицит металлов в мире. Компания может стать одним из основных бенефициаров этой ситуации, несмотря на отказ Австралии от импорта глинозема в РФ и прекращения доступа к заводу в Николаеве. В совокупности компании на данный момент не хватает 40% сырья. Вполне вероятно, что акции Русала покупает государство на средства ФНБ в рамках поддержки экспортеров.

Напомним, что в середине марта Китай проявлял интерес к увеличению своей доли в российских энергетических и сырьевых компаниях, в числе которых назывался и Русал. Что касается компенсации выпавших объемов сырья, то, возможно, компании удастся наладить поставки из Африки. А увеличение расходов на логистику будет нивелировано повышением цен на конечную продукцию, поэтому у бумаг Русала остается хороший потенциал роста.

ИК «Фридом Финанс»

Инвестиционный тезис «Тинькофф Банк», материнской компанией которого является TCS Group, на данный момент не попал напрямую под западные санкции, и главные риски для него связаны с общим резким ухудшением экономической ситуации в России, которое будет оказывать сильное давление на банковский сектор. В то же время мы считаем, что высокая цифровизация бизнеса и операционная эффективность, значительные объемы валютной и рублевой ликвидности, высокие показатели достаточности капитала позволят «Тинькофф Банку» при поддержке ЦБ пройти через кризис с вполне разумными и контролируемыми потерями и сохранить стабильность. В краткосрочной перспективе «Тинькофф Банк» может выиграть от притока клиентов из попавших под санкции российских кредиторов, а в долгосрочной перспективе дополнительными драйверами роста должны стать международная экспансия в Азиатско-Тихоокеанском регионе, развитие продуктов в области криптоактивов. Мы считаем, что акции TCS Group могут оказаться интересным кандидатом на покупку после стабилизации ситуации на рынках.

( Читать дальше )