«Яндекс» приобретет 45%-ю долю в «Яндекс.Маркете» у «Сбербанка» за 42 млрд руб. денежными средствами, исходя из общей оценки бизнеса на уровне 87,3 млрд руб. Объявленная цена оказалась выше нашей консервативной оценки (29 млрд руб.), однако не стала сюрпризом для нас, так как мы ожидали, что Сбербанк выйдет из СП с премией к стоимости приобретения актива (30 млрд руб.). Предполагаемая оценка стоимости предусматривает коэффициент 2020П EV/EBITDA на уровне 2,7x, что, на наш взгляд, вполне приемлемо для целей стратегической сделки и немного размывает нашу целевую цену в $47,7.
«Яндекс» продаст свою долю 25%+1 руб. в «Яндекс.Деньги» «Сбербанку» примерно за 2,4 млрд руб. Эта сумма близка к балансовой стоимости в размере 2 млрд руб., по которой учитывает этот актив «Яндекс».
Все договоры об отказе от конкуренции между «Яндексом» и «Сбербанком» (в том числе по финансовым сервисам) будут аннулированы.
Как ожидается, сделка будет закрыта в 3К20. В результате сделки «Яндекс» консолидирует 100% акций Яндекс.Маркета; при этом часть акций «Яндекс.Маркета» будет выделена под мотивационную программу менеджмента «Яндекс.Маркета».
(
Читать дальше )