Татнефть запланировала на 15 марта публикацию результатов за 4К21 по МСФО.

Отметим, что телеконференцию для их обсуждения компания в этот раз не проводит. Улучшение ценовой конъюнктуры на сырьевых рынках в 4К21 (нефть сорта Urals подорожала на 8% к/к в рублевом выражении) должно обеспечить рост выручки на 8% к/к до 352 млрд руб. Объем производства Татнефть увеличила только на 1% к/к (до 7,2 млн т), но объем переработки мог вырасти более значительно за счет ввода в эксплуатацию новых установок на НПЗ ТАНЕКО в 4К21. По статье EBITDA мы ожидаем умеренный рост (+6% к/к, 79 млрд руб.) ввиду предполагаемого увеличения покупки нефтяного сырья. Чистая прибыль акционерам Татнефти должна составить 55 млрд руб. (6% к/к).

Мы ожидаем дивидендные выплаты за весь 2021 г. в объеме 50% чистой прибыли по МСФО или 43,1 руб. на акцию. Так как компания уже выплатила промежуточные дивиденды в размере 26,5 руб. на акцию, финальные дивиденды прогнозируются на уровне 16,6 руб. (что соответствует дивидендной доходности обыкновенных акций в 4,4% по цене закрытия 25 февраля).

Бахтин Кирилл  
Синара ИБ
        

Мосбиржа закрыта минимум до 9 марта.

Что покупать из акций РФ, когда биржа откроется? Если говорить о покупках, то в первую очередь это частные сырьевые компании: «Норникель», ЛУКОЙЛ, «Татнефть», НОВАТЭК, «Распадская», НЛМК, «Сегежа». Из государственных сырьевых: «Газпром», АЛРОСА. Золотодобывающие компании — «Полюс» и «Полиметалл», хотя на данный момент не ясно, как они будут продавать свое золото ЦБ и на каких условиях.

Ганелин Михаил
   «Атон»

Пока не стоит покупать такие компании как «Яндекс», «Тинькофф», «Сбер». Мы понимаем, что банкам тяжело, но поддержка ЦБ для них будет условно безграничной.

Что будет с дивидендами? Сложно себе представить, что банки заплатят хоть какие-то дивиденды. По остальным компаниям — большой вопрос. Сейчас сложно сказать, но вполне возможно, что выплаты сохранятся. Возможно, дивиденды пока временно не будут получать нерезиденты.

Некоторые компании прямо сейчас рекомендуют дивиденды. Например, недавно появилась информация от «Ростелекома», «Русгидро», ММК, «Евраза». Но это ведь выплаты за прошлый год. Они могут немного поддержать доходы населения и фондовый рынок в целом. Поэтому возможно рациональное зерно сохранить дивиденды есть. И если они будут сохранены, то доходность в бумагах составит 30–40%.

( Читать дальше )

ESG-метрики российских нефтегазовых компаний улучшаются, но все еще отстают от мировых аналогов по многим параметрам. В данном отчете мы рассматриваем ESG-повестки компаний, а также их успехи в этом безусловно важном направлении. Сектор дешев (по геополитическим причинам), торгуясь со средним мультипликатором EV/EBITDA 3.3x против 5-летнего среднего 4.5x и предлагаемой дивидендной доходностью 13%.

Мы повышаем наш прогноз по Brent на 2022 до $80/барр., и нашим новым фаворитом становится ЛУКОЙЛ. Мы также присваиваем рейтинги ВЫШЕ РЫНКА Роснефти и Татнефти

Эволюция ESG у российских нефтегазовых компаний. LTIFR улучшился на 17% в 2016–20 оставался неизменным г/г в 2020 вблизи среднего значения 0.36. Затраты на ОТ и ТБ составили $1.5 млрд в 2020, при этом больше всего потратили Роснефть ($0.7 млрд) и ЛУКОЙЛ ($0.4 млрд). Расходы на экологические проекты составили $1.2 млрд в 2020, наиболее высокие у Роснефти ($0.6 млрд) и ЛУКОЙЛа ($0.25 млрд). Выбросы парниковых газов на млн бнэ добычи постепенно снижались – с 44.1 в 2016 до 43.4 в 2020. MSCI повысил рейтинг ESG НОВАТЭКА до A (самый высокий в секторе), а рейтинг Газпрома был понижен до BB. Только у ЛУКОЙЛа в совете директоров преобладают независимые директора (6/11).

( Читать дальше )

Правительство может ускорить принятие законопроекта о корректировке параметров демпфера 

По данным Коммерсанта, на заседании 10 февраля правительство рассмотрит вопрос о принятии законопроекта о корректировке параметров топливного демпфера. В случае одобрения скорректированный механизм сможет начать действовать с 1 апреля. Коммерсант также отмечает, что размер компенсации для НПЗ может увеличиться с 65% до 83%. При этом коридор действия для дизтоплива может быть сужен с 20% до 15%. Предполагается, что компенсация бюджетных потерь от ожидаемых корректировок будет осуществляться в равной степени за счет увеличения нагрузки на нефтедобытчиков и средств Фонда национального благосостояния РФ (ФНБ).

По данным Reuters, в январе размер демпфера составил рекордные 120 млрд руб. Мы считаем, что при пропорциональном разделении нагрузки, связанной с увеличением демпфера, между производителями и государством бремя компенсации бюджетных потерь будет не слишком значительным. Комментариев от Минфина и Минэнерго РФ по поправкам не поступало, и на данном этапе мы считаем новость нейтральной. В январе 2022 Минфин прогнозировал вступление законопроекта в силу с июля 2022, и сдвиг сроков может быть связан с уходом НПЗ на весенние ремонты и сезонным ростом спроса на топливо. Кроме того, на данный момент сохраняются риски роста цен на нефть (котировки Brent сейчас на уровне $92 за баррель), что также окажет давление на топливные цены.

Атон

Татнефть – итоги телеконференции по результатам 3К21      

30 ноября Татнефть провела телеконференцию по финансовым результатам за 3К21. Ниже мы приводим ее основные итоги:

В 2022 ожидается рост капвложений в переработку в 3-4 раза, а в сегменте разведки и добычи ожидается снижение капзатрат. Окончательный план по капзатратам на 2022 год предполагается подготовить к концу декабря 2021;

Ожидается, что уровень нефтедобычи в течение следующего года будет полностью восстановлен до 575 тыс. барр./сут., т.е. до уровня добычи на момент заключения сделки ОПЕК+ (по сравнению с 558 тыс. барр./сут. в 2021) и может даже превысить его, достигнув 585 тыс. барр./сут.;

Менеджмент продолжает работу над обновлением стратегии и рассматривает возможность ее выпуска к концу марта, примерно в одно время с раскрытием результатов по МСФО за 2021 (ранее публикация обновленной стратегии ожидалась к концу 2021);

В 2021 Татнефть предварительно оценивает добычу нефти на уровне 27.8 млн т (+6.9% г/г), в том числе 3.7 млн т высоковязкой нефти. Объем нефтедобычи в 2022 прогнозируется на уровне 28.3 млн т (+1.8% г/г), с учетом ограничений ОПЕК+, в том числе 3.4 млн т высоковязкой нефти. Объем производства нефтепродуктов на ТАНЕКО в этом году прогнозируется на уровне 12.2 млн т, в том числе 5.8 млн т дизтоплива. В 2022 объем производства на ТАНЕКО, как ожидается, достигнет 15.4 млн т (+26.3% г/г), при этом доля дизтоплива увеличится до 49% (+2 пп);

( Читать дальше )

Татнефть в 3 кв. увеличила чистую прибыль по МСФО в 1,46 раза г/г, до 52,06 млрд руб.

Татнефть нарастила чистую прибыль в 1,46 раза сравнению с третьим кварталом 2020 года, до 52,06 млрд руб. Выручка выросла в 1,72 раза, до 323,8 млрд руб., EBITDA — выросла на 27,6%, до 58,37 млрд руб.

Татнефть отчиталась лучше ожиданий рынка по выручке, но немного слабее по прибыли и EBITDA. В целом, на рост показателей ожидаемое влияние оказали ценовой фактор и увеличение объемов реализации. Мы умеренно позитивно оцениваем результаты компании.

Промсвязьбанк

Татнефть: финансовые результаты за 3К21 в целом в рамках ожиданий  

Чистая выручка за 3К21 увеличилась на 4% кв/кв до 323.8 млрд руб. (+1% относительно АТОНа и консенсуса) на фоне роста цен реализации нефти и роста добычи на 3%, но была частично нивелирована снижением объемов переработки на 18% кв/кв. Скорректированный показатель EBITDA упал на 2% кв/кв до 74.8 млрд руб., а рентабельность EBITDA снизилась до 23.1% против 24.5% во 2К21. Чистая прибыль выросла до 52.1 млрд руб. против 48.6 млрд руб. во 2К21. FCF увеличился на 98% кв/кв, поскольку рост чистых ДС от операционной деятельности на 62% превалировал над ростом капзатрат (30.5 млрд руб. в 3К21 против 24.9 млрд руб. во 2К21). Чистый долг Татнефти ушел в минус — минус 11.6 млрд руб. против 6.6 млрд руб. во 2К21.

Результаты Татнефти были поддержаны улучшившейся макроэкономической конъюнктурой, но частично нейтрализованы более слабыми операционными показателями. Небольшое отставание от консенсус-оценок по EBITDA и чистой прибыли (на 5% и 3% соответственно) не имеет существенного влияния на наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА. Группа проведет телеконференцию 30 ноября в 17:00 по московскому времени.

Атон

Сегодня «Татнефть» отчиталась по МСФО за третий квартал 2021 года. Выручка нефтяника выросла на 74,1% г/г до 326,2 млрд руб., EBITDA – на 27,6% г/г до 74,5 млрд руб. Чистая прибыль акционеров увеличилась на 45,6% до 52,1 млрд руб. Отметим, что EBITDA и чистая прибыль оказались на 2,3% и 3,2% ниже наших ожиданий.

Почти в два раза кв/кв вырос свободный денежный поток, что связано с позитивной динамикой оборотного капитала и ростом цен на нефть. Это позволило чистому долгу уйти в отрицательную зону, что теоретически дает компании гибкость в принятии решений о выплате дивидендов и активности в сфере M&A.

Ключевым позитивным фактором, положительно повлиявшим на финансовые результаты компании, стал рост цены реализации нефти в дальнем зарубежье на 65,0% г/г и на 8,4% кв/кв. Также улучшило результаты восстановление добычи на 13,0% г/г, что связано с ослаблением ограничений ОПЕК+. Негативным моментом, который виден по существенному снижению маржинальности по EBITDA, стала отмена льгот по добыче сверхвязкой нефти.

( Читать дальше )

Татнефть должна в понедельник 29 ноября объявить о финансовых результатах за 3К21.

Мы ожидаем, что чистая выручка компании увеличится до 321.9 млрд руб. (+3% кв/кв) вследствие роста цен на нефть (марка Urals подорожала на 5% кв/кв в рублевом выражении) и роста объемов нефтедобычи на 3%, при этом рост будет отчасти нивелирован снижением объемов нефтепереработки (-18% кв/кв). По нашим прогнозам, показатель EBITDA увеличится на 1% кв/кв до 76.8 млрд руб., а рентабельность EBITDA останется без изменений (24%). Чистая прибыль, как мы ожидаем, составит 53.8 млрд руб. против 48.6 млрд руб. во 2К21.

Атон

Телеконференция: Татнефть сообщит подробные данные позже. В ходе телеконференции мы уделим основное внимание информации по реализации стратегии развития группы Татнефть до 2030, а также прогнозам на 4К21 и 2022.

В понедельник, 29 ноября, «Татнефть» планирует представить отчетность по МСФО за третий квартал. Мы ожидаем, что выручка нефтяника вырастет на 73,1% г/г до 324,4 млрд руб., EBITDA — на 30,6% г/г до 76,2 млрд руб., а чистая прибыль акционеров увеличится на 50,4% и достигнет 53,8 млрд руб.

Ключевым положительным фактором, повлиявшим на годовую динамику финансовых результатов компании, конечно, стал рост цен на нефть марки Urals на 64,9% г/г и 5,9% кв/кв. Кроме того, по предварительным данным, «Татнефть» в третьем квартале увеличила добычу нефти на 13,4% г/г на фоне смягчения ограничений ОПЕК+.  Основным негативным моментом для годовой динамики стала отмена льгот по добыче сверхвязкой нефти.

При этом отметим, что финансовые показатели «Татнефти» скорее всего будут иметь ограниченное влияние на ее акции. Ранее СД рекомендовал выплатить 9,98 руб. дивидендов на акцию по итогам 3-го квартала, что снова предполагает норму выплат в 50% прибыли по РСБУ. Полагаем, что пока менеджмент «Татнефти» не прояснит своих планов по использования денежных средств, акции нефтяника будут оставаться под давлением.

На данный момент мы рекомендуем покупать обыкновенные и привилегированные акции «Татнефти» с целевой ценой 670,1 руб. и 636,6 руб., что эквивалентно апсайду 36,5% и 41,1% соответственно.

Кауфман Сергей
ФГ «Финам»