Ростелеком может выпустить дополнительные акции для консолидации Tele2     

Как сообщает Коммерсант, Ростелеком скорее всего профинансирует сделку по консолидации 100% Tele2 за счет существующих и новых акций. Ожидается, что в общей сложности будет выпущено примерно 20% новых акций по цене чуть более 90 руб. (премия 14% к текущей цене) за обыкновенную акцию и 75.6 руб. за привилегированную акцию. В случае сделки с акциями ВТБ обменяет 55% Tele2 на приблизительно 25% в Ростелекоме. Риск размывания доли государства в Ростелекоме может быть нивелирован дополнительным соглашением между ВТБ и Росимуществом.

Сделка еще не утверждена, и на данный момент мы считаем новость нейтральной. Хотя сделка через допэмиссию позволит Ростелекому не увеличивать долговую нагрузку, она, вероятно, приведет к разводнению акций. По нашим подсчетам, Tele2 оценивается примерно в 240 млрд руб. для данной сделки, что подразумевает мультипликатор EV/EBITDA 2018 5.5x, обеспечивающий премию по сравнению с Ростелекомом (4.0х) и МТС (4.5х).

Атон

В лидеры роста вышли акции АФК «Система» и МТС, подорожавшие на 4% и 1% соответственно, на новостях о запуске оператором связи инкубационной программы для стартапов в сфере 5G в Москве и появлении в руководстве должности директора по развитию розничной сети, которым станет бывший сотрудник руководящего аппарата Роскосмоса. Параллельно было объявлено МТС и «МегаФон» при партнерстве продавца восстановленных мобильных устройств Smartprice начали акцию по бесплатному обмену старых смартфонов на новые.

Активизация покупок бумаг, входящих в расчет индекса NASDAQ и усиление ожиданий, связанных со смягчением кредитной политики ЕЦБ, ФРС и ряда других центробанков ведущих экономик, обеспечивают ценам акций российских мобильных телекомов необходимую фундаментальную поддержку. Впрочем, привилегированные и обыкновенные акции Ростелекома снижаются. Наиболее вероятная причина этого — закрытие реестра акционеров на получение дивиденда.

Осин Александр
ИК «Фридом Финанс»

Ростелеком предложил создать новую аэронавигационную сеть   

Как сообщают Ведомости, Минтранс, Минобороны и Федеральная служба безопасности должны решить, как модернизировать аэронавигационную систему в России по концессии. Одним из вариантов является строительство широкозонных многопозиционных систем наблюдения, как предлагает Ростелеком. По словам вице-премьера Максима Акимова, создание такой сети может занять 8 лет и стоить более 102 млрд руб., а ее эксплуатация — 5.5 млрд руб. в год. Однако оценки разнятся, и прогнозы по общим расходам достигают 400 млрд руб.

В случае, если Ростелеком станет партнером по этому проекту, группа получит дополнительный важный источник дохода. Однако, как пишут Ведомости, у Ростелекома есть потенциальные конкуренты, которые хотят реализовывать проект, включая Алмаз-Антей и Ростех. На данном этапе мы считаем эту новость нейтральной.

Атон

Как сообщают СМИ, «Ростелеком» и Минкомсвязи предлагают обеспечить до 1,4 млн федеральных чиновников гаджетами (смартфонами и планшетами) на основе операционной системы «Аврора».

Заместитель министра Максим Акимов доложил об их предложении президенту Владимиру Путину. Пакет приложений «Авроры» включает офисные приложения, антивирусы и специальные приложения для соответствующих федеральных чиновников. Как сообщается, нынешнее предложение «Ростелекома» стоит 16 600 руб. на человека в год за комплекс услуг, что соответствует годовой выручке в 23 млрд руб., если потребуется 1,4 млн гаджетов. «Аврора» – единственная мобильная ОС, входящая в реестр российского софта. Ростелекому принадлежит по 75% акций в двух компаниях – разработчиках «Авроры».

Новость указывает на потенциал роста выручки «Ростелекома» на двух-трехлетнем горизонте, так как вероятность того, что предложение будет принято, высока, учитывая, на наш взгляд, планы государства перейти на российское ПО и системы. Тем не менее, поскольку сроки и объемы программы не ясны, новость НЕЙТРАЛЬНА для акций.

Альфа-Банк

«Ростелеком» ожидает утверждения правительством покупки Tele2 летом.

Ростелеком рассчитывает, что правительство утвердит все необходимые для покупки Tele2 документы летом. Сама сделка должна состояться до конца года. «Ростелекому» принадлежит 45% Tele2, еще 55% распределены между ВТБ, банком «Россия» и структурами А. Мордашова. Сумма сделки не анонсировалась.

Информация о покупке компании на рынке присутствует уже давно, позитивные финансовые результаты Tele 2 за первый квартал только укрепили уверенность инвесторов в скорой финализации процесса покупки оператора. В результате объединенная компания сможет показать годовую выручку в размере около 500 млрд руб., что позволит по этому показателю стать крупнейшей на российском рынке.

Промсвязьбанк

14 июня состоялось общее собрание акционеров «Ростелекома», на котором обсуждалось 13 вопросов. Ключевым вопросом повестки было утверждение дивидендов за 2018 год. Как и ожидалось, акционеры утвердили дивиденды за 2018 год в размере 2,5 руб. на акцию на обыкновенные и привилегированные акции. Таким образом, годовая дивидендная доходность с учетом промежуточных дивидендов превысит 6%, однако она будет почти в 2 раза меньше, чем у конкурента – «МТС». Согласно дивидендной политике компании, «Ростелеком» направляет на дивиденды 75% свободного денежного потока (FCF), но не менее 5 руб. на акцию в год. Учитывая то, что FCF компании снижается уже 3 квартала подряд по отношению к аналогичному кварталу годом ранее, в среднесрочной перспективе «Ростелеком», вероятно не будет повышать дивиденды.

Тем не менее в этом вопросе могут появиться положительные тенденции: 26 апреля в новой редакции дивидендной политики компания заявила, что будет включать государственные субсидии в FCF для расчета дивидендов. Кроме того, компания находится в процессе поглощения «Теле-2», финансовые показатели которой увеличиваются нетипичными для сектора двузначными темпами роста. Но перед этим может произойти неприятная для текущих акционеров «Ростелекома» процедура размытия капитала, если сделка по поглощению «Теле-2» будет профинансирована за счет выпуска новых акций «Ростелекома». В связи с этим доля текущих акционеров «Ростелекома» может быть размыта более чем на 20%. Окончательный ответ на вопрос об условиях финансирования сделки может стать известным в сентябре на собрании акционеров. Вероятно, сделка будет профинансирована частично за счет собственных средств и частично за счет допэмиссии.

( Читать дальше )

«Ростелеком» закрыл сделку по приобретению 51% долей в уставном капитале ООО «КорКласс» у единственного владельца ГК «Форпост». ФАС одобрила сделку 19 апреля 2019 года, сообщил оператор связи.«Ростелеком» объявил о покупке 51% акций компании КорКласс, которая разрабатывает решения для аппаратно-программного комплекса «Безопасный город». Сделка будет способствовать росту экспертизы «Ростелекома» в этом направлении и, следовательно, приведет к долгосрочному росту таких сегментов, как новые телекоммуникационные и ИТ-сервисы, рост которых уже опережают традиционный сегмент (в 2018 эти сегменты показали роста на 14% г/г против совокупного роста выручки на 5%).

Хотя операционные и финансовые показатели КорКласса, а также условия покупки не разглашаются, на наш взгляд, эта покупка относительно небольшая в сравнении с размером самого «Ростелекома». На данный момент новость НЕЙТРАЛЬНА для цены акций и финансовых результатов за 2019 г.

Альфа-Банк

«МегаФон» вчера представил финансовые результаты за 1К19. Мы используем эти цифры, чтобы проанализировать текущее состояние российского рынка мобильных услуг и понять, какие рыночные позиции занимают публичные МТС и Veon, а также Tele2, которая в ближайшее время станет частью «Ростелекома».

Основные подробности мы приводим ниже:

— Выручка «МегаФона» выросла на 3% г/г в 1К19 до 66,3 млрд руб., — темпы роста в два раза выше, чем у МТС и Veon за аналогичный период.

— Наш анализ показывает, что Tele2 продолжает отвоевывать долю рынка у компаний “Большой тройки” (+1,6 п. п. до 16%) – МТС и Veon потеряли 0,6-0,7 п. п. г/г в начале этого года, тогда как размытие доли «МегаФона» составило 0,2 п. п. Судя по всему, значительные инвестиции «МегаФона» в развитие сети и сервисов оправдывают себя, поддерживая лояльность абонентской базы.

— Примечательно, что выручка «Мегафона» выросла примерно на 2 млрд руб. г/г в 1К19, что почти в два раза выше соответствующего показателя МТС и в три раза выше Beeline.

( Читать дальше )

Совет директоров Ростелекома рекомендовал финальные дивиденды за 2018, общая доходность 6.2%  

Финальный дивиденд составил 2.5 руб., общая сумма выплат — 6.96 млрд руб. С учетом промежуточных дивидендов выплата за 2018 достигла 13.9 млрд рублей (93% чистой прибыли по МСФО за 2018), что предполагает дивидендную доходность 6.2%.

Общие дивиденды на акцию соответствуют минимуму, установленному дивидендной политикой, и на 3% ниже консенсус-оценок. Тем не менее в акциях продолжилось ралли (+7.4% за три дня), что мы связываем с сильными результатами, опубликованными 15 мая.

АТОН

«Ростелеком» вчера опубликовал результаты за 1К19.

Выручка компании в 1К19 была на уровне консенсус-прогноза и наших оценок, тогда как EBITDA превысила ожидания соответственно на 8% и 7%. В то же время динамика свободных денежных потоков была довольно слабой, даже с учетом сезонных факторов. Это усиливает наши опасения, что государственные контракты, поддерживающие показатели отчета о прибылях и убытках «Ростелекома», могут негативно сказываться на его свободных денежных потоках.

Следующим событием, на которое стоит обратить внимание, должно стать объявление компании о финальных дивидендах за 2018 год. Мы ожидаем, что они составят 2,5 руб. на акцию, в соответствии с дивидендной политикой «Ростелекома» (что предполагает дивидендную доходность 3,2% по обыкновенным акциям и 3,9% — по привилегированным).

Суханова Светлана
и Мустяца Оксана
Sberbank CIB