Пора серьёзно задуматься, влияют ли такие внешние факторы, как долг США, ставка ФРС, цена на нефть, на отрезанный от международных инвесторов фондовый рынок РФ. Мог ли, к примеру, дефолт США как-то сказаться на рынке РФ? Не мог. Поскольку иностранные инвесторы не могут распоряжаться своими активами в РФ и продать их для поддержания позиций в США.

Может ли цена на нефть Brent быть главным и определяющим фактором для цены на российскую нефть, если она продается либо по долгосрочным контрактам, либо с помощью теневого флота? Как влияет ставка ФРС на спрос иностранных инвесторов на ОФЗ, если эти инвесторы либо не могут инвестировать в РФ, либо наоборот, только в РФ и инвестируют, потому что это практически единственный международный долг, по которому нет риска блокировки выплат из-за неправильной политической позиции, с точки зрения США?

Сегодня акции Polymetal падают на новостях об уходе руководства из «Полиметалла». Российским миноритариям стоит держаться как можно дальше от любых депозитарных расписок и акций иностранных эмитентов, торгуемых на территории РФ.

( Читать дальше )

Мы отзываем рейтинг «Покупать» и целевую цену по акциям Polymetal International PLC на Московской бирже в свете последних событий и заявлений менеджмента компании.

С декабря 2022г., когда им был присвоен рейтинг «Покупать» с целевой ценой 773,7 руб.  к настоящему времени они поднялись на 56%. Еще месяц назад они поднимались чуть выше 700 руб., и до целевой цены оставалось совсем немного. Основными драйверами были планы по редомиляции компании с о. Джерси в Казахстан с последующим возвратом дивидендной политики и разделением бизнеса на российскую и казахстанскую часть с листингом на соответствующих биржах, а также, что Polymetal сумел построить собственную экспортную логистику, восстановив продажи и сократив накопленные запасы серебра и золота.


( Читать дальше )

В конце прошлой недели западные ограничения впервые напрямую коснулись российских производителей золота: под блокирующие санкции США попал Полюс, а также российские активы Polymetal. На наш взгляд, в целом компании были готовы к такому сценарию: схема работы российских золотодобытчиков уже претерпела значительные изменения за последний год, поэтому санкции вряд ли существенно повлияют на их основную деятельность. С момента ввода санкций акции Полюса скорректировались на 6%, а котировки Polymetal на МосБирже упали на 16%, что мы считаем неоправданным.

Мы подтверждаем рейтинг «Покупать» по акциям и Полюса, и Polymetal (целевые цены — 12 000 руб./акцию и 725 руб./акцию соответственно), рассматривая падение котировок Polymetal как хорошую возможность добавить в портфель акции этого золотодобытчика, доступные по привлекательной цене.


( Читать дальше )

Полюс и российская структура группы Polymetal включены в санкционный список SDN, сообщается на сайте Управления США по контролю над иностранными активами (OFAC). Власти США выдали лицензии на сворачивание операций с «Полюсом» (включая дочерние компании с долей контроля 50% и более) и на выход из его ценных бумаг сроком до 17 августа.

Ограничения не коснулись эмитента акций «Полиметалла». Что касается «Полиметалла», то ограничения введены в отношении лишь российского АО «Полиметалл». Отметим, что на российском рынке торгуются акции материнской Polymetal International PLC, которая, как сообщается в разделе раздел вопросов и ответов на сайте OFAC, не попала под блокирующие санкции. Сегодня компания выпустила заявление, что планы по редомициляции и последующему разделению активов остаются в силе с учетом санкций и контрсанкций.

Мы не видим операционных рисков для двух компаний, так как они продают металлы в основном в РФ или на рынках Ближнего Востока, Азии и Северной Африки.

Чуйко Кирилл

( Читать дальше )

Полиметалл провел брифинг для аналитиков и инвесторов  

Вчера, 10 мая, Полиметалл провел брифинг для аналитиков и инвесторов. Ключевые моменты мы представляем ниже.

— 30 мая акционеры компании рассмотрят редомициляцию в Казахстан, которая может состояться 17 июля.

— Основной листинг Полиметалла будет находиться в Казахстане. Компания будет прилагать усилия по увеличению ликвидности на AIX.

— Компания намерена добиваться приостановки торгов своими бумагами на LSE после редомициляции и последующего прекращения листинга в Лондоне надлежащим образом.

— Рассматривается листинг на других площадках, включая Абу-Даби, Дубай и Гонконг, но конкретных решений пока не принято.

— Во 2П24 возможно выделение казахстанского бизнеса. POLY-K (активы в Казахстане), вероятно, сможет получить листинг на LSE и других биржах. POLY-R (активы в России) будет нести все санкционные риски.

Мы считаем редомициляцию позитивной для инвестиционного кейса Полиметалла — для компании важно покинуть «недружественную» юрисдикцию. Телеконференция с инвесторами показала, что компания проделала огромную работу, но еще многое предстоит сделать. У нас нет официального рейтинга по Полиметаллу.

Атон

В среду, 10 мая, Polymetal представил сильные производственные результаты за 1 кв. 2023 г. Квартальная выручка компании увеличилась в годовом сопоставлении на 19,0% и составила $ 2 428 млн. Хотя производство драгметаллов (в золотом эквиваленте) сократилось г/г на 4,7%, в основном за счет казахстанских активов (-17,3%) из-за накопления запасов концентрата на Кызыле и Варваринском, а также за счет снижения содержания серебра на Дукате, компания сумела нарастить г/г реализацию золота на 18,7% и серебра на 45,5%.

В сравнении с предыдущим кварталом динамика результатов выглядит слабее (за исключением реализации серебра), однако это вызвано высокой базой 4 кв.2022 г., на который пришелся пик восстановления показателей компании.

Эти данные говорят, что Polymetal сумел выстроить эффективную экспортную логистику и практически полностью восстановить объемы продаж. Руководство компании рассчитывает уже к концу 2 кв. 2023 г. завершить реализацию накопленных запасов продукции и подтверждает свой прогноз производства на 2023 год в объеме 1,7 млн унций золотого эквивалента.

( Читать дальше )

Компания Polymetal опубликовала сегодня утром производственные результаты за 1К23 и поделилась новостями о редомициляции в Астану (AIFC). Объем производства в отчетном квартале уменьшился на 5% г/г до 345 тыс. унций золотого эквивалента ввиду падения производства на Дукате, а также накопления запасов концентрата на Кызыле и Варваринском. Положительный момент — увеличение выручки на 19% г/г до $733 млн за счет снижения товарных запасов.

Polymetal подтверждает производственный план на 2023 г. в объеме 1,7 млн унций и денежные затраты (TCC) на уровне $950–1000 на унцию. Важно отметить, что компания получила согласие британского регулятора (FCA) на редомициляцию в Астану и 30 мая проведет ГОСА, на котором акционеры, как ожидается, утвердят «переезд» (для этого понадобятся 75% голосов принимающих участие в собрании акционеров). Мы оцениваем производственные результаты за 1К23 и новости о редомициляции как позитивные для котировок факторы и подтверждаем по акциям эмитента рейтинг «Покупать».

Смолин Дмитрий

( Читать дальше )

Полиметалл объявил операционные результаты за 1К23

Полиметалл в 1К23 произвел 345 тыс. унций золота (-5% г/г) — рост производства на Нежданинском и Албазино был нивелирован падением производства на Дукате, а также накоплением запасов концентрата на Кызыле и Варваринском. Выручка за 1К23 увеличилась на 19% г/г до $733 млн за счет стабилизации каналов сбыта, а также снижения запасов в условиях высоких цен на золото. Чистый долг остался приблизительно на уровне начала года — $2.4 млрд. Компания подтверждает годовой производственный план на 2023 год в объеме 1.7 млн унций золотого эквивалента (ЗЭ), денежные затраты (TCC) на уровне $950-1 000 / унц. ЗЭ, совокупные денежные затраты (AISC) на уровне $ 1 300-1 400 / унц. ЗЭ. Запуск АГМК-2 планируется осуществить во 2П24 года (ранее ожидался во 2К24), планируемые сроки запуска флотационной фабрики Краснотурьинск-Полиметалл и начала добычи руды на Прогнозе не изменились (2К23).

Фактические операционные результаты Полиметалла за 1К23 соответствуют 20% годового производственного плана (1.

( Читать дальше )

Эксперты в ходе прошедшей на Finam.ru онлайн-конференции высказали прогнозы по динамике цены золота на этот год, большинство оценок оказались позитивными.

Ольга Беленькая, руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам», ожидает, что во 2 квартале 2023 года золото будет торговаться в диапазоне $1800-2080/унц., а до конца года драгметалл может попробовать выйти дальше вверх, в район $2000-2200/унц.

Евгений Локтюхов, руководитель отдела экономического и отраслевого анализа ПСБ, отметил, что «относится к лагерю оптимистов по золоту».

«Ждем подъема котировок в район 2250-2300 долл./унцию по мере охлаждения экономики США и перехода ФРС к снижению ставок. На акции золотодобытчиков смотрим позитивно — и «Полюс», и «Полиметалл» интересны с фундаментальной точки зрения как идеи долгосрочного органического роста, выигрывающие в т.ч. и от слабого рубля. Мы покрываем «Полюс» — наша оценка его справедливой стоимости в настоящее время составляет 13600 руб. Рекомендуем держать акции золотодобывающих компаний в портфелях», — поделился ожиданиями он.

( Читать дальше )

Металлургия и горная добыча. Потенциал роста благодаря дивидендам и Китаю    

Мы по-прежнему позитивно относимся к большинству представителей сектора металлургии и горнодобывающей промышленности, принимая во внимание восстановление экономики Китая и ожидающееся в этом году возобновление выплаты дивидендов. В прошлом году многие компании, опасаясь санкций, прекратили делиться прибылью с акционерами и остановили дивидендные выплаты. За счет этого они накопили довольно большие запасы наличности и при относительно низкой долговой нагрузке могут обратить их в дивиденды. Кроме того, отметим продолжающийся рост цен на сталь и уголь, что должно оказать положительное влияние на котировки анализируемых нами компаний. После существенной коррекции в ценах на удобрения, связанной главным образом с нормализацией газовых котировок в хабе TTF и возобновлением производства в ЕС, мы понизили прогнозы по ценам на удобрения на 2023– 2025 гг., а также рейтинги по бумагам ФосАгро и Акрона.

( Читать дальше )