Сюрпризов от заседания ОПЕК+ ожидать не стоит – альянс с высокой долей вероятности сохранит текущие квоты на добычу. При этом на рынке нефти сейчас наблюдается ряд факторов как за рост цен, так и против него. Кроме сделки ОПЕК+, стоимость чёрного золота поддерживают ожидания по снижению добычи в РФ, восстановление спроса в Китае и сниженный объём запасов по всему миру. Однако локальная устойчивость добычи в РФ к санкциям, высокая вероятность рецессии в развитых странах, жёсткая политика многих центробанков и планы некоторых стран (например, США) по росту добычи не позволяют ценам на нефти существенно вырасти. Мы полагаем, что в ближайшие месяцы паритет данных факторов сохранится и цены на нефть продолжат движение в диапазоне $80-95 за баррель.

Что касается российского нефтегаза, то локально для него более важными факторами являются дисконт на сорт Urals, объём снижения добычи после ввода эмбарго на поставки нефтепродуктов и риск очередного роста налоговой нагрузки. Мы полагаем, что из-за этих факторов сложно ожидать, что нефтяной сектор станет локомотивом роста Индекса МосБиржи в ближайшие кварталы, однако акции некоторых компаний, на наш взгляд, являются интересными.

( Читать дальше )

Акции «Башнефти» еще на протяжении 2021 года выглядели существенно хуже сектора, что было связано с медленным восстановлением операционных результатов после коронакризиса.

При этом в конце прошлого года нефтяник перешел к росту добычи, а летом 2022 года смог восстановить ее после временной просадки весной. Мы полагаем, повышенные цены на нефть и восстановление операционных результатов позволят «Башнефти» улучшить свои финансовые показатели в текущем году, что может трансформироваться в привлекательную по меркам сектора дивидендную доходность.

Мы присваиваем обыкновенным акциям «Башнефти» рейтинг «Покупать» с целевой ценой 1090 руб. на горизонте 12 мес. Апсайд составляет 16,3%.

Также мы присваиваем привилегированным акциям «Башнефти» рейтинг «Покупать» с целевой ценой 861 руб. на горизонте 12 мес. Апсайд составляет 23,5%

Кауфман Сергей
ФГ «Финам»
     

«Роснефть» является одной из немногих российских компаний с государственным участием, которая заинтересована в росте своей капитализации. В частности, она проводила выкуп своих акций на рынке.

С учетом указанного фактора, стоит ожидать, что Совет директоров нефтяной компании вынесет рекомендацию о выплате промежуточных дивидендов. Такой шаг был бы логичным с учетом предстоящего вступления в силу европейского нефтяного эмбарго, а также перспективы введения международного потолка цен на экспортируемую из России нефть.

Кроме того, такой крупный акционер, как Российская Федерация, сейчас также крайне заинтересован в получении крупных дивидендных выплат.

Вполне вероятно, что «Роснефть» будет платить акционерам за счет привлечения дивидендов от зависимой компании «Башнефть».

Для «Роснефти», как для компании с государственным участием, по-прежнему характерны повышенные санкционные риски. Не будем забывать, что в середине сентября Федеральное сетевое агентство ФРГ взяло контроль дочернюю структуру НК «Роснефть» и ее доли в трех нефтеперерабатывающих заводах на территории Германии. Сама нефтяная компания характеризует указанную ситуацию как экспроприацию акционерной собственности.

( Читать дальше )

ПОД КРЫЛОМ РОССИЙСКОГО НЕФТЯНОГО ЛИДЕРА

Мы начинаем анализ Башнефти с рейтинга «Покупать». Хотя на горизонте 12 месяцев потенциал роста стоимости привилегированных акций мы оцениваем в 38%, целевая цена в 930 руб./акцию близка к котировкам середины этого года. Башнефть занимает шестое место среди российских компаний по добыче и обладает существенными мощностями по нефтепереработке, что требует закупок сырья у поставщиков, преимущественно у Роснефти как контролирующего акционера (58%).

В отличие от большинства крупных игроков, Башнефть активно наращивает добычу нефти, и здесь у нее есть большой потенциал роста до уровней конца 2010-х гг. Пожалуй, сейчас рынок интересуют дивидендные выплаты, но Башнефть их выплачивает только раз в год. В этом отношении мы ожидаем роста котировок компании в будущем году, прогнозируя дивдоходность 2022 г. на уровне 30%.

Бахтин Кирилл
Мордовцев Василий
Синара ИБ


( Читать дальше )

Башнефть отказалась от моратория на банкротство, сохранив право на выплату дивидендов

Башнефть отказалась от моратория на возбуждение дел о банкротстве по заявлениям, подаваемым кредиторами, говорится в сообщении компании в Федресурсе. Таким образом, Башнефть не будет подпадать под мораторий, введенный постановлением правительства РФ от 28 марта 2022 года. С 1 апреля 2022 года правительство ввело полугодовой мораторий на возбуждение дел о банкротстве по заявлению кредиторов в отношении юр. лиц, индивидуальных предпринимателей и граждан.

Считаем, что отказ Башнефти от моратория на банкротство стоит рассматривать как позитивный знак для инвесторов, особенно в текущих условиях, так как это означает, что компания хочет сохранить за собой право выплачивать дивиденды или проводить обратный выкуп акций.

Промсвязьбанк

Весной на фондовом рынке волатильность была крайне высокой. Инвесторы стали избегать рисков, учитывая неопределённость, связанную с санкциями, торговыми эмбарго, перестройкой логистических и производственных цепочек, резкими колебаниями курса рубля и ставок.

После того как на месяц была приостановлена работа МосБиржи, спреды сильно расширились. Однако с конца мая — начала июня почти исчезла возможность заработать на сужении спредов: у большинства эмитентов спреды к ОФЗ существенно сократились, причём сильнее всего — у более качественных. Спреды по некоторым бумагам даже приблизились к докризисным уровням.

Впрочем, на рынке рублёвых облигаций ещё остались выпуски устойчивых компаний с хорошим кредитным качеством, у которых спреды пока относительно привлекательные. Аналитики SberCIB Investment Research провели масштабную работу — примерно из 1900 бумаг 340 эмитентов они выбрали 13 выпусков, у которых есть потенциал для сужения кредитных спредов при достаточно высоком качестве бизнеса.

( Читать дальше )

Совет директоров Башнефти рекомендовал годовому собранию акционеров принять решение о выплате дивидендов по итогам 2021 г. в размере 117,29 руб. на обыкновенную и привилегированную акцию, сообщает Интерфакс.

Дивидендная доходность на обыкновенную акцию составляет 10,3%, на привилегированную – 14,4%. Общая сумма средств, направляемых на выплату дивидендов, составит 20,834 млрд руб. (17,34 млрд руб. по обыкновенным и 3,493 млрд руб. по привилегированным акциям), что соответствует нижней границе, зафиксированной в дивидендной политике компании (не менее 25% от чистой прибыли по МСФО). Стоит отметить, что величина чистой прибыли, направленной на выплату дивидендов, ниже других российских нефтяных компаний, которые, в соответствии со своей дивидендной политикой, направляют на выплату дивидендов 50% чистой прибыли или скорректированной чистой прибыли по МСФО.

Дата, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов, – 11 июля 2022 г. Годовое собрание акционеров пройдет 30 июня 2022 г.

Мы считаем новость позитивной для акций Башнефти, поскольку готовность компании выплатить дивиденды является хорошим сигналом для инвесторов в текущей ситуации.

Корнеев Александр
«Газпромбанк»

На мой взгляд, рост акций Башнефти, действительно, связан с тем, что после решения о дивидендах «Газпрома» инвесторы больше поверили в вероятность выплат дивидендов государственными компаниями и их «дочками». Действующая политика «Башнефти» предусматривает выплату 25% прибыли по МСФО в виде дивидендов, что соответствует около 117 руб. на акцию.

Я бы оценил вероятность выплаты данного дивиденда в 80%. Ранее «Башнефть» следовала дивидендной политике, а текущее финансовое положение компании за счёт сильных результатов 2021 года и I квартала 2022 года достаточно устойчиво. Кроме того, в дивидендах нуждается бюджет Башкортостана. Препятствием к выплате могут стать аномально высокая дебиторская задолженность в пользу «Роснефти» и достаточно серьёзная неопределённость относительно будущего компании.

При этом отмечу, что при текущих ценах дивдоходность на преф может составить более 14%. До СВО весь инвестиционный кейс «Башнефти» строился вокруг запоздалого восстановления добычи после пандемии, что обещало значительно более привлекательные дивиденды по итогам 2022 года.

( Читать дальше )

Сегодня «Башнефть» представила отчёт за 4-й квартал 2021 года. Выручка нефтяника выросла на 120,2% г/г до 256,7 млрд руб., EBITDA– в 5,9 раза до 48,4 млрд. руб. Чистая прибыль акционеров стала положительной и достигла 26,2 руб. Всего за год компания заработала 83,3 млрд руб. прибыли, что соответствует дивиденду в 117,3 руб. на акцию в случае нормы выплат в 25%. Доходность на привилегированную акцию может составить 11,2%.

При этом значение свободного денежного потока по итогам года осталось близким к нулю. Весь FCF ушёл на очередное увеличение дебиторской задолженности в пользу «Роснефти». В результате размер связанной с «Роснефтью» дебиторской задолженности достиг 249,5 млрд руб., что сопоставимо с текущей капитализацией всей «Башнефти». Причина, по которой менеджмент компании распоряжается денежными средствами именно таким образом, не до конца ясна. Однако настолько значительное увеличение дебиторской задолженности не оставляет пространства для снижения долга или роста нормы выплат дивидендов выше 25% от чистой прибыли, что является закреплённым в дивидендной политике минимумом.

( Читать дальше )

Последние пару лет все нефтяники хорошо коррелировали с ценами на нефть, но в последние несколько месяцев эта корреляция абсолютно нарушилась. Нефтяники идут вниз, цены на нефть в рублях идут вверх и сейчас находятся на историческом максимуме. Причина такого расхождения — это геополитика. Сейчас у нас сохраняются очень напряженные отношения со странами НАТО и, в частности, с США. В западных СМИ все еще очень актуальна повестка вторжения России в Украину. Из-за этого США и прочие страны активно готовят санкции, которые могут затронуть абсолютно различные сектора нашей экономики. Поэтому весь наш рынок, и даже нефтянка, несмотря на высокие цены на нефть, находится под давлением.

На наш взгляд, эта ситуация временна, и нефтегазовый сектор уже на горизонте нескольких месяцев будет выглядеть намного более устойчивым, чем широкий рынок. На это есть несколько причин. Во-первых, наложить санкции непосредственно на экспорт нефти или газа фактически невозможно. В России сейчас добывают порядка 11 миллионов баррелей нефти. Это примерно 11% от мировой добычи. В ситуации, когда первая проблема в развитых странах — это инфляция, а цены на нефть находятся выше 90 долларов за баррель, выключить такой объем добычи из мирового рынка невозможно. Иначе мы получим нефть по 130-150$ за баррель. Во-вторых, нефтегазовый сектор получает свою выручку преимущественно в долларах.

( Читать дальше )