Оксана Лукичева, аналитик по товарным рынкам «Открытие Брокер»

В прошедший период цены на нефть продолжали подрастать под влиянием ураганной активности на побережье Мексиканского залива, а также продолжающегося сокращения поставок нефти из Ирана в Азию и Европу.

В результате в прошедший период цены на сорт WTI вырастали к уровню $71,23, а цены на сорт Brent восстановились к уровню $79,70, несмотря на «твиттерные» призывы Д.Трампа к ОПЕК о необходимости понижения цен. Спред между сортами нефти по состоянию на 20 сентября 2018 г. составил $7,9, отношение спреда к цене сорта WTI сузилось до 11,2%.

Прошедшая неделя отметилась подготовкой к совещанию мониторингового совета ОПЕК+, намеченного на 22-23 сентября в Алжире, а также американо-китайской конференцией в Хьюстоне (США). В Алжире будут присутствовать представители 20 стран-участниц ОПЕК+, из которых 15 будут представлены профильными министрами. В общей сложности в состав комитета входят шесть стран соглашения – Россия, Саудовская Аравия, Кувейт, Венесуэла, Алжир и Оман.

Оксана Лукичева, аналитик по товарным рынкам «Открытие Брокер»

На прошедшей неделе цены на драгоценные металлы подрастали в связи с ослаблением курса доллара США и ростом геополитической и торговой напряжённости. Однако в целом рынки драгоценных металлов живут в ожидании заседания ФРС США, которое состоится 25-26 сентября, и очередного повышения ставки, что позволит снизить волатильность.

В опубликованной «Бежевой книге» отмечался рост американской экономики, но также высветились проблемы рисков внешней торговли и дефицита рабочей силы. Глава ФБР Чикаго Ч. Эванс отмечал на прошлой неделе, что повышение процентных ставок в 2019 г. станет сдерживающим фактором для экономики и замедлит темпы роста американского ВВП до 3%, инфляция превысит 2%, а безработица продолжит снижаться.

По сообщению главы ФРБ Бостона Э. Розенгрена, подобное падение безработицы предваряет период рецессии. Считается, что при развитии рецессии низкие процентные ставки снизят пространство для манёвра регулятора, поэтому необходимо увеличить темпы их повышения.

Оксана Лукичева, аналитик по товарным рынкам «Открытие Брокер»

В прошедший период цены на нефть подрастали в результате роста ураганной активности в США, а также постепенного сокращения поставок нефти из Ирана в Азию. В результате в прошедший период цены на сорт WTI вырастали к уровню $70,97, а цены на сорт Brent преодолевали сильный уровень сопротивления $80, достигнув уровня $80,06, после чего наблюдается коррекция вниз.

Спред между сортами нефти по состоянию на 13 сентября 2018 г. составил $9,6, отношение спреда к цене сорта WTI расширилось до 14%, отражая трудности в поставках сорта Brent. Кроме того, расширились календарные спрэды между ноябрьскими и декабрьскими контрактами.

На спотовом рынке начинает ощущаться дефицит поставок, в связи с чем министр энергетики США Р. Перри встречался с представителями Саудовской Аравии в Вашингтоне и министром энергетики РФ А. Новаком в Москве. Основной темой встреч было обсуждение возможностей наращивания добычи нефти взамен уходящих с рынка иранских поставок. Стороны договорились о дальнейшем диалоге в сфере энергетики, обсудили ситуацию на мировых рынках и необходимость совместной работы для безопасности энергопотребления.

Андрей Кочетков, ведущий аналитик «Открытие Брокер» 

По итогам недели индекс МосБиржи поднялся с 2321,82 п. до 2360,26 п., а РТС — с 1050,51 п. до 1094,73 п. Пара EUR-USD повысилась с $1,1555 до $1,1623. Пара USD-RUB упала с 69,91 до 68,25, а EUR-RUB с 80,80 до 79,78. Brent подорожала за неделю с $76,83 до $78,09. Американский индекс широкого рынка S&P 500 поднялся с 2871,68 п. до 2904,98 п.

Центральные банки на прошедшей неделе были в центре внимания. Если ЕЦБ и Банк Англии ничего не поменяли в своей политике, то регуляторы развивающихся стран вынуждены повышать ставки, как это сделали центральные банки Турции и РФ. Одним из главных факторов такой тенденции остаётся политика ФРС. Многие ждут, что уже на сентябрьском заседании ставка вновь будет повышена. Впрочем, появились и сомнения, так как статистика по США за август показала замедление потребительской инфляции, да и не столь уверенную другую макроэкономическую статистику. Соответственно, в ФРС могут пересмотреть планы повышения ставки, или как минимум озвучить свою гибкость. 

Оксана Лукичева, аналитик по товарным рынкам «Открытие Брокер»

На прошедшей неделе рынки драгоценных металлов продолжали снижаться под давлением укрепляющегося курса доллара США, а также перетока средств инвесторов в казначейские облигации, которые приносят хороший процентный доход.

Тем не менее эскалация торговых войн создаёт значительные риски в среднесрочной перспективе для мировой экономики, что чревато рецессией, ужесточением финансовых условий и потрясениями для рынков. На фоне данных ожиданий рынки золота и серебра получают хорошую поддержку.

Запасы в серебряных и палладиевых ETF-фондах в прошедший период подросли, а запасы в золотых и платиновых ETF-фондах снизились.

Цены на золото на Шанхайской бирже SGE в прошедший период подросли, объёмы торгов также увеличились. При этом стоимость серебра и платины понизилась. Курс юаня к доллару США значительно ослабел, что в совокупности с падением на китайском фондовом рынке усилило интерес инвесторов к золоту.

Оксана Лукичева, аналитик по товарным рынкам «Открытие Брокер»

В прошедший период цены на нефть показали небольшое снижение под влиянием смягчившихся требований США к поставкам иранской нефти. К примеру, представители Индии на прошедшей встрече с американскими посланниками сообщили, что политика США не должна влиять на состояние индийской экономики.

Надо отметить, что индийская экономика оказалась под ударом подорожавшей нефти и разворачивающегося кризиса на развивающихся рынках, что в совокупности с низкими ценами на сельскохозяйственную продукцию и девальвацией индийской рупии сильно ухудшило внутреннюю ситуацию в стране. Индийские покупатели оказывают достойный отпор требованиям прекращения поставок нефти из Ирана – на прошедшей неделе правительство разрешило импорт нефти в случае проведения страхования и перевозки грузов иранскими компаниями.

Проблемы в Венесуэле продолжаются: создана комиссия по реорганизации государственной нефтяной компании PDVSA, а экспорт стагнирует в связи с аварией на одном из доков ведущего экспортного порта. Скопление танкеров достигло 20 судов на 6 сентября, отгрузка 26 млн бар. нефти пока задерживается.

Сергей Хестанов, советник по макроэкономике генерального директора «Открытие Брокер»

По словам главы Центробанка Эльвиры Набиуллиной, существует ряд «внешних факторов», позволяющих поставить вопрос о повышении ключевой ставки ЦБ.  С точки зрения инфляционного таргетирования (которое и является приоритетом для ЦБ) необходимость повышения ставки может быть вызвана исключительно опасениями роста инфляции. Однако внешние факторы на рублёвую инфляцию влияют исключительно через курс рубля. Около трети потребительской корзины составляют валютные товары, поэтому девальвация разгоняет инфляцию. Все остальные факторы влияют намного слабее курса.

Курс рубля чувствителен к двум группам факторов – сырьевым ценам и политическим факторам, связанным с санкциями (усиление или ослабление санкционной риторики). Текущая конъюнктура для рубля, с точки зрения сырьевых цен, выглядит более чем благоприятной. Нефть дорогая, а угроза ужесточения антииранских санкций со стороны США надёжно защищает её от заметного падения.
Для нынешних цен на нефть в недавнем прошлом был характерен намного более крепкий рубль. Недооценённость рубля при нынешних ценах на нефть составляет около 20-25%. Это очень много. Природа этой недооцененности – премия за риск, связанный с санкциями. Именно этот риск заставляет инвесторов продавать российские активы (в т.ч.и рубли) и покупать валюту. Этот процесс и формирует такую высокую и устойчивую недооценённость.

В контексте заявления главы ЦБ «внешние воздействия» следует понимать как опасения реального ужесточения санкций. Причём именно реального, поскольку предыдущие санкции, несмотря на громкое звучание и неприятности для отдельных граждан, экономику РФ затрагивали мало. Теперь же должны затронуть.

Оксана Лукичева, аналитик по товарным рынкам «Открытие Брокер»

На прошедшей неделе цены драгоценные металлы продолжали снижаться под влиянием укрепления курса доллара США, но цены на палладий вновь показали рост в корреляции с фондовым рынком.

Президент США продолжает оказывать давление на главу ФРС США с целью снизить темпы повышения процентной ставки и ослабить курс американской валюты для поддержки торговой войны. При этом Д. Трамп выдвинул идею о привязке налогов на доходы от инвестиций к инфляции. Обсуждение подобного подхода отражает ускорение инфляции в США, а также общее усиление инфляционных ожиданий.

Вероятнее всего, ФРС смягчит политику повышения процентных ставок и после сентябрьского повышения возьмет паузу в 3-6 месяцев. В то же время сторонники ограничения инфляции в США оказывают давление на регулятора, требуя ускорения темпов повышения ставок, пока заработные платы не перестанут расти. Дж. Пауэлл в своём выступлении в Джексон-Хоул намекнул, что модели оценки инфляции, рынка труда и в целом состояния экономики могут не показывать всей полноты данных, что повышает риски.

Тимур Нигматуллин, аналитик «Открытие Брокер»

Финансовые рынки стран мира как никогда тесно взаимосвязаны между собой через держателей долга, отраслевые цепочки стоимости, внешнюю торговлю, владельцев бизнеса и т.п. Да, глобализация – драйвер экономического роста. Но из-за нее экономический кризис в отдельной стране может перекинуться на соседние государства, вызвав «эффект домино». Крупные кризисы происходят регулярно с примерно десятилетней периодичностью, и последний был как раз 10 лет назад.

Сейчас под ударом ряд развивающихся стран. С начала года аргентинский песо ослаб к доллару США на 52%, турецкая лира – на 42%, бразильский реал – на 21%, южноафриканский ранд – на 16%, а рубль – на 15%. У Аргентины и Турции динамика вышла далеко за границы обычной рыночной волатильности. Причина валютного кризиса – кризис долговой, развывшийся вследствие сочетания дефицитов бюджета и отрицательных значений счета текущих операций платежного баланса.

Андрей Кочетков, ведущий аналитик «Открытие Брокер»

По итогам недели индекс МосБиржи поднялся с 2279,76 п. до 2345,85 п., а РТС вырос с 1064,46 п. до 1092,29 п. Пара EUR/USD снизилась с $1,1623 до $1,1608. Пара USD/RUB выросла с 67,10 до 67,55, а EUR/RUB подросла с 77,95 до 78,37. Brent подорожала за неделю с 75,82 до $77,42. Американский индекс широкого рынка S&P 500 поднялся с 2874,69 п. до 2901,52 п.

На глобальном рынке продолжает доминировать идея торговой войны США против всех. Редкие послабления сменяются новыми обострениями. Ситуация усугубляется валютными кризисами в странах с хроническим отрицательным сальдо торгового баланса. Первыми жертвами стали Турция и Аргентина. ФРС пока не отказывается от своих планов повышать ставку, что продолжит создавать проблемы для стран с большим внешним долгом и неустойчивыми финансами. Стоит отметить, что основания у ФРС для дальнейшего ужесточения имеются. Цены потребления выросли в июле на 2,3% в годовом выражении по сравнению с 2,2% в июне. То есть инфляция в США постепенно разогревается.