Итоговая статистика по инфляции за ноябрь подтвердила оперативные недельные данные и была достаточно низкой для этого периода (0,42% м/м и 6,6% г/г после 0,5% м/м и 7,7% г/г на конец октября).

• Данные за первую неделю декабря снова показали низкую динамику цен (0,05% после 0,04% за предыдущую неделю). Годовой уровень инфляции продолжил снижаться и составил 6,3% г/г.

• Опережающая инфляционная динамика снова начала фиксироваться в сегменте услуг населению, где активизировался рост цен на туристические, бытовые и прочие нерегулируемые услуги.

• Индекс цен в непродовольственном сегменте остается околонулевым, но динамика по компонентам выраженно разнонаправлена: дешевеет бензин, стройматериалы, бытовая техника и электроника при заметном росте цен на лекарства, дизель и т.д. В сегменте продуктов питания схожая ситуация (разнонаправленность ценовой динамики по компонентам), при этом общий индекс цен заметно замедлился, что нехарактерно для текущего периода.

Наше мнение
Растет вероятность, что по итогам года инфляция окажется ниже 6% г/г, что не предполагалось прогнозами ЦБ, которые в октябре были ухудшены до 6,5-7% с 6-7%.

( Читать дальше )

• За последнюю неделю ноября инфляция резко замедлилась до 0,04%. По оценкам Минэкономразвития России, ее годовой уровень опустился до 6,6% г/г (на конец октября было 7,7%).

• Торможение инфляции происходит на фоне снижения ценовой динамики в сегменте продуктов питания, где с одной стороны продолжается сезонное удорожание плодоовощной продукции, а с другой — дешевеют крупы, сахар, молочка, свинина и т.д.

• Также продолжается снижение индекса цен на непродовольственные товары. Это происходит на фоне укрепления рубля, охлаждения спроса и снижения цен на бензин. При этом рост цен на услуги пока остаётся умеренным.

Наше мнение   
С учётом ожиданий дальнейшего снижения инфляции в декабре из-за эффекта высокой статистической базы и на фоне крепкого рубля, можно утверждать, что тренд фактической инфляции ушёл заметно ниже прогноза ЦБ (6,5-7% на конец года). Подтверждают этот тезис и вчерашние слова Владимира Путина о том, что на конец года инфляция будет около 6%.

Устойчивая слабость инфляции в сезон высокого потребления и перед повышением налогов указывает на очевидные проблемы со спросом.

( Читать дальше )

• Инфляция продолжает медленно ускоряться и за минувшую неделю составила 0,14% (0,11% неделей ранее). При этом темпы роста цен остаются заметно ниже уровней годичной давности, что приводит к дальнейшему достаточно динамичному снижению уровня годовой инфляции: 6,9% г/г против 7,7% на конец ноября.

• В моменте фиксируется торможение роста цен на продукты питания. При этом наблюдается ускорение ценовой динамики в услугах населению, где постепенно завершается «тихий» сезон. Индекс цен на непродовольственные товары стабилен, хотя динамика по компонентам сильно различается (например, продолжается снижение цен на бензин при удорожании дизеля).

Наше мнение:
Базовый прогноз ЦБ по инфляции (6,5-7% до конца года) выполнен с опережением на месяц. При этом вероятность дальнейшего снижения уровня инфляции в декабре очень высока, даже на фоне неизбежного усиления роста цен в преддверии повышения ставок НДС. Предпосылки для продолжения плавного снижения ключевой ставки сохраняются.

( Читать дальше )

Банк России зафиксировал рост инфляционных ожиданий населения за прошедший месяц до 13,3% с 12,6% за два предыдущих месяца. По сути, после локальных минимумов на фоне крепкого рубля и неплохого сезонного снижения цен на продукты питания, индикатор вернулся в узкий диапазон 13-13,5%, в котором находился около полугода.

• При этом наблюдаемая населением инфляция выросла несущественно (до 14,5% с 14,1%) и осталась у локальных минимумов.

• Рост инфляционных ожиданий произошел за счет граждан, имеющих сбережения (до 12,3% с 11,1%). Такая тенденция фиксируется у них уже второй месяц подряд. При этом наблюдаемая инфляция у этой группы населения продолжает снижаться.

• У граждан без сбережений (65% по данным опроса) инфляционные ожидания по-прежнему снижаются.

• Вероятно, заметное повышение инфляционных ожиданий у граждан со сбережениями связано с опасениями роста цен на товары высокой ценовой категории (автомобили из-за утильсбора, недвижимость и т.д.), а также обеспокоенностью из-за возможного ослабления российской валюты. Это коррелирует с повышением наблюдаемого в последние месяцы спроса на валюту, автомобили и ипотеку.

( Читать дальше )

За минувшую короткую неделю рост потребительских цен снова замедлился: 0,09% после 0,11% за длинную 9-дневную неделю. Годовой уровень инфляции усилил снижение и составил 7,7% г/г (7,9% неделей ранее).

• В целом можно утверждать, что в первую декаду ноября инфляционные процессы значимо снизились. Если текущие темпы роста цен сохранятся, то до конца ноября годовой уровень инфляции снизится до 7% г/г, а к концу года до 6%. Это уже заметно ниже текущего прогноза ЦБ (6,5-7% на конец года).

• Такой сценарий все еще представляется чрезмерно оптимистичным, но его вероятность стала стремительно расти.

• Снижение уровня инфляции происходит под влиянием разовых факторов: коррекция цен на бензин (-0,16% с начала ноября), сезонного торможения ценовой динамики в услугах, а также эффекта высокой статистической базы ноября-декабря 2024 года. В то же время всё больше проявляется торможение инфляции вследствие усиления ограничений со стороны спроса (в непродовольственных товарах и услугах). Цены на продукты питания продолжают показывать опережающий рост под влиянием сезонного удорожания плодоовощной продукции.

( Читать дальше )

За первую неделю ноября рост потребительских цен замедлился (до 0,11% с 0,16%) и был минимальным с середины сентября. Годовой уровень инфляции возобновил снижение и, по оценкам Минэкономразвития, составил 7,9% г/г (8,1% в течение практически всего октября). Важным фактором возобновления снижения уровня инфляции является эффект высокой базы ноября-декабря 2024 года, когда наблюдалось заметное ускорение роста потребительских цен.

Текущее замедление недельной инфляции связано со стабилизацией ценовой динамики в сегменте непродовольственных товаров. Так, властям удалось добиться стабилизации цен на бензин. Устойчиво дешевеют стройматериалы, прекратился рост цен на электронику и товары легкой промышленности. Важными факторами стабилизации цен является достаточно крепкий рубль, а также продолжающееся замедление внутреннего спроса.

Рост цен на продукты питания остается высоким преимущественно под влиянием сезонных факторов. Относительно умеренное повышение показывают цены на услуги населению.

( Читать дальше )

В минувшую неделю рост цен был минимальным в октябре и составил 0,16% (+0,22% неделей ранее). Годовой уровень уже несколько недель держится в районе 8,1%, незначительно снизившись в прошедшую неделю.

• Замедление роста цен фиксировалось в продовольственном и непродовольственном сегментах. Услуги населению, напротив, дорожали динамичнее.

• При этом число товарных позиций, где наблюдается ускоренный рост цен, заметно расширилось. Это может указывать на усиление базовой инфляции, которая характеризует устойчивые инфляционные процессы.

Наше мнение:
Инфляционный тренд, по нашим оценкам, остаётся в рамках базового прогноза ЦБ (6,5-7% на конец года). В ноябре-декабре по-прежнему высоковероятно снижение годового уровня инфляции за счет высокой базы 2024 года. Однако проинфляционные риски остаются существенными, и пока нельзя уверенно рассчитывать на снижение ключевой ставки в декабре. Но долгосрочный вектор на смягчение ДКП сохраняется.

Больше аналитики в нашем ТГ-канале

( Читать дальше )

За минувшую неделю рост цен составил 0,22%. Динамика почти не изменилась: две предыдущие недели рост инфляции составлял 0,21% и 0,23% соответственно. Годовой уровень подрос на доли процента и оказался чуть выше 8,1% г/г.

• Инфляционное напряжение сохраняется главным образом в сегменте продуктов питания, где действуют в основном сезонные факторы. Рост цен на непродовольственные товары и услуги населению за неделю замедлился.

• К слову, более ранний и выраженный рост цен на плодоовощные товары в октябре этого года и обеспечил небольшой рост уровня инфляции. В ноябре-декабре траектория годовой инфляции должна вернуться к снижению, так как эффект высокой базы прошлого года с большой вероятностью начнет работать в обратную сторону.

• Кроме того, вчера вышла статистика за сентябрь по инфляции в промышленности. Рост цен составил 0,5% м/м после 1,1% в августе. При этом годовой индекс цен на промышленную продукцию остается умеренно отрицательным (-0,4% г/г) за счет глубокой дефляции в добывающей промышленности (-13,9% г/г), стабильности цен в обработке (+1,3% г/г) и сильного роста тарифов в энергетике (+17,9% г/г).

( Читать дальше )

Оценочный годовой уровень инфляции вырос до 8,1% г/г.

• Основной фактор ускорения – рост цен на продукты питания, где все отчетливее проявляется дисбаланс на рынке мяса кур и куриных яиц, а также сезонного удорожания плодоовощной продукции. Также сохраняются определенные проблемы в сегменте непродовольственных товаров (бензин, лекарства и т.д.).

• Несмотря на заметное ускорение, инфляционный тренд, по нашим оценкам, остается в рамках прогноза ЦБ, и даже при сохранении текущих темпов уровень инфляции на конец года будет у верхней границы ожиданий регулятора (6-7%). Фактором снижения годового уровня инфляции станет эффект высокой базы ноября-декабря 2024 года.

Наше мнение:
Риски дальнейшего ускорения инфляции, безусловно, есть. Однако пока их реализация не предрешена. При этом денежно-кредитные условия с сентября уже существенно ужесточились из-за роста кривой ОФЗ – базового ориентира для ценообразования на банковские продукты. Пауза на октябрьском заседании усугубит картину: для экономики такой сценарий нежелателен.

( Читать дальше )

В последнюю неделю сентября рост цен ускорился до 0,13% с 0,08%. Оценка годового уровня инфляции осталась около 8% г/г, и с высокой вероятностью это значение будет зафиксировано по итогам сентября (8,1% г/г было на конец августа).

Столь сильное и одновременное ускорение роста цен по товарным сегментам в последний раз наблюдалось в январе-феврале 2025 года. Причины текущего ускорения: сезонный рост цен на плодоовощную продукцию и некоторые другие продукты питания (яйца, гречка), шок предложения на рынке нефтепродуктов, рост цен на лекарства и т.д. При этом сохраняется относительная стабильность цен на услуги населению.

По нашим оценкам, фактический инфляционный тренд по-прежнему остаётся в середине текущего прогноза ЦБ (6-7%).

Наше мнение: 

Незначительно повышаем прогноз инфляции на конец 2025 года: до 6,8% с 6,4% (по сути возвращаясь к оценкам начала этого года), опираясь на возросшие краткосрочные проинфляционные риски. При этом сохраняем ожидания снижения ключевой ставки в октябре и допускаем паузу в цикле ДКП на рубеже 2025-2026 годов.

( Читать дальше )