СергейК, ну я же вижу, что Ваши знания в зачаточном состоянии. А желания спорить и стоять на своем хоть отбавляй. Оно мне надо?

СергейК, Вам предстоит долгий путь к просветлению. 

Это можно интерпретировать так, что произошло последовательное «реинвестирование» 1000 рублей Всё-таки обычно когда говорят об реинвестировании, речь идёт о купонах, а не об основной сумме. 

СергейК, ну да, я тут забыл упомянуть, что конечно же и  проценты реинвестируются вместе с основой суммой. 1000*(1+r) = 1000 + 1000*r. 1000*r это проценты. Вы их на следующий год вносите вместе с полученной назад тысячей на тот же вклад — то есть однозначно реинвестируете. (1000 + 1000*r)*(1+r) = 1000*(1+r)**2  и так далее.
Таким образом, видно что квадрат получается как результат реинвестирования (скобки можно раскрыть). Это математический результат, известный как бином Ньютона, аналогичное разложение работает для любых натуральных степеней.

Таким образом, капитализация может быть интерпретирована, как в том числе и реинвестирование полученных процентов.

Нужно задаться вопросом, отчего  вообще весь сыр-бор с реинвестированием и YTM? Ведь достаточно формулы дисконтированных денежных потоков. YTM — ставка дисконтирования, которая приравнивает приведенную стоимость денежных потоков по облигации к ее цене. Все, точка. Четкое определение и никакого упоминания реинвестирования в нем нет.  

Все дело в существовании еще одной концепции — horizon rate of return, holding period return. Доходность за период владения. Она нацелена на оценку финансового результата (прогноз или апостериорная доходность) и напрямую связана с необходимостью реинвестирования полученных денежных потоков. Если купить облигацию, реинвестировать все получаемые по ней денежные потоки (купоны,  купоны на купоны, купоны на купоны на купоны и т.д...) а ставки будут меняться с течением времени, то финансовый результат  в виде реализованной доходности при погашении облигации — [накопленная будущая стоимость/начальная инвестиция]**(1/T)  — не совпадет с тем, который можно было бы изначально рассчитать с помощью YTM.   Так проявляется риск реинвестирования.

Я думаю, академические авторы видят картину инвестиций в целом, и хотят как можно более полно изложить понятие YTM, упоминая про реинвестирование. Этим они, возможно, сбивают с толку читателей, таких как тот революционер, чей документ Вы посоветовали мне прочесть.

Я Вам очень рекомендую ознакомиться с книгой М. Лейбовица Inside the Yield Book, 2013 г. Это глубокий автор, долго и плодотворно анализирующий рынок облигаций и он разжевывает все концепции очень тщательно. Он лучше Фабоцци в смысле изложения самых основ.

Что касается Влада Бэя,  — он, безусловно, дилетант в теме fixed income. Я помню, как он спорил со мной про дюрацию. Но этот человек начал и продолжает делать  огромнейшую работу в том, что касается юридических и налоговых аспектов финансовых инструментов с постоянной доходностью. Я всегда обращаюсь к его блогу в случае каких-то сомнений.

СергейК, Вы знаете, быть может само утверждение «для получения YTM необходимо обязательно реинвестировать, а не тратить купоны» выглядит не очень аккуратным. На самом деле речь всегда идет о двух сторонах одной медали — дисконтировании и компаудинге.

Допустим, есть два стула  варианта инвестиций: вкладывать каждый год по тысяче рублей в течение трех лет, или вложить тысячу сразу на три года. Если годовая ставка r не меняется со временем, оба варианта должны дать одинаковую будущую стоимость. То есть, трехлетняя инвестиция должна дать результат 1000(1+r)**3 — банк предложит именно такую сумму при погашении безотзывного трехлетнего вклада. Это можно интерпретировать так, что произошло последовательное «реинвестирование» 1000 рублей. С облигациями ситуация похожая. Любую купонную облигацию на таком рынке можно заменить бескупонной с той же приведенной стоимостью (бескупонная облигация — аналог вклада с капитализацией процентов). В конце трехлетнего срока, вложения в бескупонную и купонную   должны дать одинаковый результат. Для бескупонной облигации его  получить легко — PV*(1+r)**3. Для того,  чтобы будущая стоимость купонной облигации совпала с этим значением,  все ее купоны должны быть реинвестированы  под ставку r. Именно это и имеют ввиду «академические издания», когда говорят про реинвестирование и YTM. Они всегда имеют будущую стоимость, future value. В формуле дисконтирования это не так очевидно, хотя тот факт, что каждый купон делится на величину в степени времени, неявно на это указывает.    

СергейК, Спасибо. Мне всегда были любопытны авторы,  ниспровергающие общепризнанные авторитеты. Вы последователь одного из таких революционеров. 

СергейК, расскажите тогда, какова действительность. Быть может, автор просто неаккуратно выражается?

СергейК, все правильно Андрей пишет, YTM это доходность с учётом реинвестирования 

СергейК, отряд не заметит потери бойцов. 

СергейК, конечно, я очень упростил ситуацию. Я к тому, что применение стандартной отчётности к бизнесу, который на потоке выдаёт краткосрочные кредиты, может создавать искажения. 

А вот резервы, я думаю, действительно специально занизили для IPO.

СергейК, там щас как раз качели с Кыргызами — нам нужен их серый хаб для импорта, им рабочие места в РФ, амеры всём гадят

СергейК, там льготы полагаются? 

СергейК, ну почему несправедливость? :-)

СергейК, ну правильно: маркетинг, соревнования ума и жадности.

СергейК, Да, там скачет котировка, плюс минус 2%, а иногда и больше. Да, тогда золото было дороже, но я то не всем капиталом в золоте, я еще на акциях потерял, тот же сургут дороже был. Но у меня еще около 50% в спекуляциях короткими ОФЗ и LQDT, сейчас на длинных ОФЗ прокатился. Да и на золоте спекульнуть смог, докупиться и скинуть. Если золото вернется к своим апрельским значениям, у меня вообще прибыль к 30% подойдет.

СергейК, спасибо.

СергейК, я не продаю в пустой стакан
в пустом стакане я на стороне покупателя только по минимальной цене

 

СергейК, может быть, но практическое. мы стараемся публиковать материалы, которыми сами пользуемся

СергейК,   это его хобби -  УЧИТЬ

СергейК, феерическая. Он реально в это верит?