Эмитента уже пару раз разбирал, но довольно поверхностно. С тех пор вышли новые отчеты, состоялось IPO, и под размещение нового выпуска есть смысл посмотреть еще раз, повнимательнее

Глоракс – активно растущий застройщик: 20 место в рейтинге ЕРЗ по объему текущего строительства (в начале 2025 были в пятой десятке). Домашний регион у Глоракса – СПб, но основную ставку сейчас делают на масштабирование по стране: по итогам 2025 компания ведет проекты в 11 регионах РФ. Строят жилье премиум и комфорт-класса.

📋 Цифры из МСФО за 6 месяцев 2025:

• Выручка: 18,7 млрд. (+45%)
• EBITDA: 7,8 млрд. (+59%)
• Прибыль: 2,3 млрд. (х3,7)

Любая положительная динамика в первом полугодии – уже хорошо: этот период у застройщиков был очень непростым, но далее по довольно бодрым операционкам можно говорить если не о начале полноценного восстановления, то как минимум о стабилизации в секторе

✅ У Глоракс эта динамика выглядит явно лучше среднего, кроме того – тут уже вышла операционка за полный 2025 и она тоже отличная:

( Читать дальше )

• BBB- от АКРА 14.10.24
• купон до 28% ежемес. (YTM до 31,89%)
• 2 года, объем 1 млрд., сбор 03.02

Относительно небольшой застройщик – 42 место в рейтинге ЕРЗ по вводу жилья и 44 по объему текущего строительства, близкий для сравнения ориентир по масштабу среди эмитентов облигаций – ДАРС Девелопмент

Домашний регион у Глоракса – СПб. Также, есть проекты в Москве, Н.Новгороде, Казани, а основную ставку сейчас делают на регионы: по итогам 2024 расширили присутствие с 5 до 10 городов и еще +5 запланировано на 2025. Строят бизнес-класс

📋 Из финотчетности у нас есть только МСФО за 1п 2024, где все очень хорошо – кратно растет финрез и растут вложения в новые проекты. Но в первом полугодии как-то так было у всех, куда интереснее уже второе, по нему пока только операционка:

🔹Объем договоров за 2024: 122,1 тыс. кв м (х1.7)

• 1 кв – 19,3 (х3.5)
• 2 кв – 34,9 (х4.3)
• 3 кв – 28,1 (+10%)
• 4 кв – 39,8 (+17%)

🔹Объем продаж за 2024: 31,2 млрд. руб (х1.6)

( Читать дальше )