🧐Общая ситуация сейчас: интереса к флоатерам старого образца у рынка не осталось, а давать сильно более высокие спреды могут уже не только лишь все. Со стороны эмитентов начались попытки собрать хоть что-то в фиксах, но они сильно осложняются ситуацией на вторичном рынке – доходности там существенно, иногда совсем неадекватно выше, чем предлагается на первичке

Хоть какого-то баланса между всем этим до сих пор не сформировалось, участие в первичных размещениях за очень редким исключением смысла не имеет – здесь пока остается только наблюдать за прибывающими и отмечать себе более-менее интересные варианты для покупок в стакане когда-то позже. ВДО как сегмент первички (да и вторички по большому счету) –почти мертвы

📱 СФО Сплит Финанс: AAA (ru.sf), купон 24-24,5% ежемес. (YTM до ~27,4%), ~2,5 года, 7,7 млрд.

Подробный разбор выпуска здесь, мнение неоднозначное, явной целесообразности участия в первичке не вижу

🌾 Акрон: AA, флоатер ΣКС+270-300 (EY~26,6%), ежемес. купон, 2,6 года, объем не определен

( Читать дальше )

‼️Про нынешнюю слабость первички писал тут, субъективные оценки в обзоре убирать не стал, но лишний раз подчеркиваю, что они сейчас могут меняться очень быстро (выношу наверх, чтоб возле каждой не повторяться об этом)

⚠️Еще обращает на себя внимание повышенное количество AA-AAA грейда на размещении. Потенциал в стакане у этих бумаг во многом сводится к интересу от институционалов. Остались ли у них еще деньги, и когда они начнут заканчиваться аналогично тому, что уже происходит в рейтингах пониже – довольно насущный вопрос. Потерять по телу даже 0,5% для верхних рейтов – уже большая редкость, да и сидеть с ними в просадке не страшно, но учитывать стоит

🔨 ВсеИнструменты.ру (A-) два выпуска общим объемом 6 млрд.:

• флоатер ΣКС + 375, ежемес. купон, 3 года
• фикс, купон ~22,2% ежемес. (YTM~24,4%)

Подробный разбор бумаг тут, выглядят неоднозначно, кроме аномального прошлого выпуска явных плюсов не вижу

🚚 Камаз: AA, флоатер ΣКС + 200, ежемес. купон, 2 года, 5 млрд.

( Читать дальше )

Будет много флоатеров, но что-то сильно интересное среди них выделить сложно:

⛽️ Газпром Капитал: AAA, КС+135, ежемес. купон, 4 года, 30 млрд.
🏢 ДОМ-РФ: AAA, RUONIA+130, квартальн. купон, 4 года, 30 млрд.
📡 Ростелеком: AA+/AAA, КС+150, квартальн. купон, 3 года, 10 млрд.

На сборе всё это добро, вероятно, снизит стартовые спреды на 10-20 б.п., в результате чего особого интереса не останется. Да и не сказать что он есть изначально. Но если очень надо выбрать именно отсюда, то я бы смотрел на РТК, вполне любимый розничным рынком эмитент и во флоатерах до сих пор не представленный

💰 АФК Система (AA-):

• КС+240, квартальн. купон, 4,25 года, 6 млрд.
• RUONIA+260, квартальн. купон, 4 года, 6 млрд.

Здесь, конечно, тоже увидим снижение. Сомневаюсь, что у Системы получится собрать руонию по своему старому стандарту в 190 б.п., сейчас в рынке будет ~220-230, а по КС ~210-220. Ломиться за таким на первичку не вижу смысла, судя по прошлым размещениям – можно будет без проблем взять со стакана. Да и сами выпуски определенно не последние, серийность для АФК второе имя

( Читать дальше )