Дюша Метелкин, Согласен, для того и разбор.

Александр Дорош, в ресторане хотя бы обед достаётся по себестоимости. А тут средняя ставка по пулу 17,74% против купона до 16,25%: заёмщик доплачивал бы полтора пункта за защиту собственного же кредита. И рефинансируйся он потом, стал бы сам себе риском досрочного погашения

1CUnlimited, оба источника верны, они просто про разные отчёты. Ваш скрин про отчет от 31.12.2025, там действительно 1,5.

3,2 в статье относится к отчету от 30 июня 2026 года. Это из промежуточной отчётности за 6 месяцев 2026 года, которую АЛРОСА раскрыла 26 августа.

Сам отчет за полгода

Илья, так и есть. Но это же вопрос вероятности, а не предсказания. У Эксперт РА открыто лежит наблюдаемая частота дефолта по каждой рейтинговой категории, и посчитана она как раз по всем компаниям подряд, а не только по дефолтным:

Синаппс, спасибо!

Kaliningrad79, Согласен. Но рейтинг – это не уникальные тайные знания, а во многом сумма баллов по методологии. Причем они все публичны: Эксперт РА, АКРА, НКР, НРА

На практике часть рейтинга можно оценить самому. Берём отчётность за два-три года подряд, считаем Долг/EBITDA и покрытие процентов, смотрим на динамику, и прикладываем к бенчмаркам отрасли (тоже публичные). Это примерно треть веса рейтинга. Финансовый блок весит 60%, но внутри него сидят ликвидность и прогнозные значения, которые уже снаружи не посчитать.

Дальше в пресс-релизе обычно прямым текстом перечисляюся там слабые места. Для себя еще отметил статус «под наблюдением». И проверяем в реестре самого агентства, не было ли рейтинга раньше, потому что там отозванные остаются видны, а вот у брокеров их обычно уже нет.

Золотая Жаба, Так и есть: у эмитентов такого кредитного качества премии почти нет. А что показалось интереснее?

Анастасия Чернова, Спасибо за такой подробный комментарий! Кстати, рассматривать детальнее капзатраты в следующей отчётности — принял на будущее 

Анастасия Чернова, 

20 млрд насколько я вижу в отчетности МСФО это не весь долг, а облигация 002Р-02, погашение в июне 2029-го. Весь долг группы на конец 2025 года вообще 136,9 млрд руб :) Но важно другое, что за год он не вырос: было-то вообще 145. И еще это чистый долг к EBITDA – 1,93, и для энергетики с регулируемой выручкой уровень умеренный (из НКР).

Но согласен, тут есть слабые места и в статье указал: проценты по долгу (28,2 млрд) превысили операционную прибыль (26,9 млрд), и покрытие по EBITDA, где запас невелик, но и не «планомерно идёт к дефолту» из цифр

Насчёт собственника и кто «спасёт» компанию – предмет веры, тут не могу никак спорить; платёжеспособность считается по цифрам, а они пока говорят о напряжённом, но обслуживаемом долге.

123investor, вот даже немного обидно :) А так конечно для сбора и верификации информации: perplexity, gemini, claude, ну и классический Яндекс. Claude+Figma (вручную) для иллюстраций. Claude — редактирует/корректирует текст, так как в smart-lab длинные статьи не очень читаются. Дополнительно перепроверял отчетность/новости. Кстати, отчетность есть на finolive – например, Главснаб и даже распознанная. Вообще, есть идея подсвечивать автоматически такие красные флаги у кого есть публичная отчетность (РСБУ/МСФО), для этого статья и была сделана как первая часть

mkpankov, о, точно, спасибо. Я как-то пропустил его на фоне Оил Ресурс. Разберу на след неделе

София Нечаева, А сколько вообще новичков могут осознать что при росте ставок их якобы надежная облигация уходит в минус по цене?

Да, в этом и проблема – облигацию часто продают как «вклад на пару процентов повыше», а это совсем другой инструмент. У вклада один параметр – ставка (ну и банк нужно выбрать понадёжнее). А у облигации их множество: купон, срок, надёжность эмитента, тип купона и ликвидность. Плюс дюрация – чувствительность цены к изменению ключевой ставки. И ещё момент – рейтинг не даёт гарантий. Свежий пример Самолёта: рейтинги A−/A+, формально инвестиционный класс, но цена облигаций ощутимо проседала. Дефолта нет, обслуживание идёт – но «надёжный рейтинг» не уберёг ни цену, ни нервы держателей. Но при этом, если избегать «red flags» и аккуратно придерживаться подходов к выбору (а не просто «купон повыше»), облигации – вполне стабильный инструмент