1CUnlimited, две ступени от ruAA до ruAAA добавляет государство – ему принадлежит 89,9% акций, а включение в список системно значимых банков добавило ступени за инфраструктурную значимость. По сути, рейтинг банка равен рейтингу ДОМ.РФ+государства за ним

1CUnlimited, 

В общем классическая ВДО с займом до получки. В таких случаях лучше покупать серии с ближним погашением, отдадут за счет нового займа

Согласен, деньги на рефинансирование долга

1CUnlimited, 

Согласен. Кому выданы займы (264 млрд) и авансы (184 млрд), отчётность не раскрывает. АКРА при этом называет концентрацию займов и дебиторки на крупнейших контрагентах высокой. Зачем, компания объясняет так: для роста платежей нужно больше денег у партнёров под дневной оборот. Но это объяснение, а не раскрытие.

И про ПСБ тоже: рейтинг держится на ожидаемой поддержке банка, а не на обязательстве. AA(RU) у АКРА это «рейтинг ПСБ минус две ступени», собственная же оценка компании bbb (!). Короче, нужно быть аккуратным при выборе этой облигации

Kaliningrad79, ага, он разместился 2 октября: 002Р-02 на 5 млрд под 18%, зелёный выпуск с амортизацией.
А в день размещения АКРА и Эксперт РА подтвердили рейтинг A

Макар Михайлов, 
Маловато, согласен. И без процентного дохода было бы еще хуже

1CUnlimited, погашения в 2027 году действительно близко, согласен – в мае 4 млрд по 001Р-05, а до марта 2,5 млрд банковских кредитов.

Но по релизу деньги нового выпуска планируются идти на серверы. До ВДО все-таки далеко, рейтинг все же A+ у трёх агентств.

Риск, по-моему, в другом: прибыль стоит на месте (1,9 млрд за полугодие, как год назад), а вот долг к EBITDA вырос с 1,7 до 2,1

Kaliningrad79, Мне кажется, дело не только в том, кому открыт выпуск. ЮСВ входит в группу Финбридж, у первого выпуска ЮСВ рейтинг НКР BBB-.ru. У Бустер.Ру рейтинг Эксперт РА B – это на пять ступеней ниже. Разница в купоне при этом всего 1%: 22,5% у Бустер.Ру против 21,5% у ЮСВ. И даже среди квалов из 400 млн руб продали только 78 млн. Так что вряд ли одно только открытие для всех дало бы полную книгу. Тут скорее рынок не увидел достаточной премии за более низкий рейтинг

Игорь Филимонов, да, облигация действительно интересная. И скорее всего будет много желающих поучаствовать в размещении, поэтому не вся сумма инвестора может быть задействована (на практике может и 50% быть когда набирают сильно больше). В целом, это не страшно – остальное возвращается клиентам

Kaliningrad79, ну как будто бы еще не отказали (все-таки 94 млрд руб еще в кредитах есть — это по отчетности), но там точно не все гладко, да. 
Более того, в мае они договорились с банком до ноября не платить проценты по кредиту на 36,7 млрд, а прибавлять их к долгу

CashBack, ну в наших реалиях все возможно, но здесь предпосылок из отчетностей явных нет 

Дюша Метелкин, Согласен, для того и разбор.

Александр Дорош, в ресторане хотя бы обед достаётся по себестоимости. А тут средняя ставка по пулу 17,74% против купона до 16,25%: заёмщик доплачивал бы полтора пункта за защиту собственного же кредита. И рефинансируйся он потом, стал бы сам себе риском досрочного погашения

1CUnlimited, оба источника верны, они просто про разные отчёты. Ваш скрин про отчет от 31.12.2025, там действительно 1,5.

3,2 в статье относится к отчету от 30 июня 2026 года. Это из промежуточной отчётности за 6 месяцев 2026 года, которую АЛРОСА раскрыла 26 августа.

Сам отчет за полгода

Илья, так и есть. Но это же вопрос вероятности, а не предсказания. У Эксперт РА открыто лежит наблюдаемая частота дефолта по каждой рейтинговой категории, и посчитана она как раз по всем компаниям подряд, а не только по дефолтным:

Синаппс, спасибо!

Kaliningrad79, Согласен. Но рейтинг – это не уникальные тайные знания, а во многом сумма баллов по методологии. Причем они все публичны: Эксперт РА, АКРА, НКР, НРА

На практике часть рейтинга можно оценить самому. Берём отчётность за два-три года подряд, считаем Долг/EBITDA и покрытие процентов, смотрим на динамику, и прикладываем к бенчмаркам отрасли (тоже публичные). Это примерно треть веса рейтинга. Финансовый блок весит 60%, но внутри него сидят ликвидность и прогнозные значения, которые уже снаружи не посчитать.

Дальше в пресс-релизе обычно прямым текстом перечисляюся там слабые места. Для себя еще отметил статус «под наблюдением». И проверяем в реестре самого агентства, не было ли рейтинга раньше, потому что там отозванные остаются видны, а вот у брокеров их обычно уже нет.

Золотая Жаба, Так и есть: у эмитентов такого кредитного качества премии почти нет. А что показалось интереснее?

Анастасия Чернова, Спасибо за такой подробный комментарий! Кстати, рассматривать детальнее капзатраты в следующей отчётности — принял на будущее 

Анастасия Чернова, 

20 млрд насколько я вижу в отчетности МСФО это не весь долг, а облигация 002Р-02, погашение в июне 2029-го. Весь долг группы на конец 2025 года вообще 136,9 млрд руб :) Но важно другое, что за год он не вырос: было-то вообще 145. И еще это чистый долг к EBITDA – 1,93, и для энергетики с регулируемой выручкой уровень умеренный (из НКР).

Но согласен, тут есть слабые места и в статье указал: проценты по долгу (28,2 млрд) превысили операционную прибыль (26,9 млрд), и покрытие по EBITDA, где запас невелик, но и не «планомерно идёт к дефолту» из цифр

Насчёт собственника и кто «спасёт» компанию – предмет веры, тут не могу никак спорить; платёжеспособность считается по цифрам, а они пока говорят о напряжённом, но обслуживаемом долге.

123investor, вот даже немного обидно :) А так конечно для сбора и верификации информации: perplexity, gemini, claude, ну и классический Яндекс. Claude+Figma (вручную) для иллюстраций. Claude — редактирует/корректирует текст, так как в smart-lab длинные статьи не очень читаются. Дополнительно перепроверял отчетность/новости. Кстати, отчетность есть на finolive – например, Главснаб и даже распознанная. Вообще, есть идея подсвечивать автоматически такие красные флаги у кого есть публичная отчетность (РСБУ/МСФО), для этого статья и была сделана как первая часть