Эксперты Альфа-банка (Наталья Орлова и Валерия Кобяк) сохраняют прогноз ускоренного снижения ключевой ставки ЦБ в первом полугодии 2026 года до 13% с последующей стабилизацией на этом уровне.

Они отмечают, что на последнем заседании регулятор сохранил сдержанный настрой, снизив ставку на 50 б.п. до 16%, и ясно дал понять, что сначала оценит последствия повышения НДС для инфляции. ЦБ указал на преобладание проинфляционных рисков, за которыми будет следить по четырём направлениям: рынок труда, инфляционные ожидания, внешние условия и темпы кредитования.

Экономисты считают, что хотя сигнал ЦБ выглядит жёстким, высокая ставка позволит не только достичь, но и устойчиво закрепить инфляцию около целевых 4%. Это создаёт основу для движения ставки к её равновесному уровню (7,5–8,5%) к 2027 году.

Источник

Прогноз уровня ключевой ставки Банка России в 11% годовых на конец 2026 года сохраняется, при этом следующее смягчение денежно-кредитной политики возможно уже в 1К26, считает директор по инвестициям компании «Астра Управление активами» Дмитрий Полевой.

«Основная цель денежно-кредитной политики — инфляция ниже целевого уровня в ноябре и, вероятно, в декабре, и 4-5% с апреля 2025 остались за бортом решения. Октябрьский прогноз ЦБ уже не является достаточным ориентиром для решений и, видимо, вновь устарел. Риски НДС и других налоговых/тарифных решений по-прежнему всерьез пугают ЦБ, несмотря на слова про их „временность“, учитываются только „положительные“ шоки инфляции вверх, — пишет эксперт в обзоре. — Уверенность регулятора в „мягкой посадке“ экономики высока. Видимо, ставка на уверенный рост доходов населения и компаний, а также бурный рост кредита „на развитие“. В таких условиях ЦБ продолжает действовать исключительно аккуратно, готовясь к шокам начала 2026 года».

Вкупе с нейтральным сигналом это объяснимо разочаровало финансовый рынок, щедрых подарков инвесторам регулятор дарить не осмелился, отмечает Полевой.

Инвестиционный банк «Синара» сохраняет прогноз ключевой ставки Банка России на уровне 13% годовых к концу 2026 года.

Регулятор на фоне неоднородных данных в экономике сохранил в пятницу, 19 декабря, ранее выбранный подход — аккуратное смягчение монетарных условий. Аномальное торможение недельной инфляции в декабре не перевесило будущих инфляционных шоков (НДС, бюджетные риски). В 2026 году по-прежнему ожидаем медленное снижение ключевой ставки до 13% годовых в конце декабря.

Источник

Банк России снизил ключевую ставку на 50 б.п. до 16%, сохранив нейтральный сигнал. Экономическая активность продолжает охлаждаться, напряжённость на рынке труда снижается. Показатели устойчивой инфляции снизились в ноябре, при этом проинфляционные риски, в т.ч. связанные с повышением НДС и ростом инфляционных ожиданий, продолжают преобладать в среднесрочной перспективе. Мы ожидаем продолжение цикла снижения ключевой ставки в 2026 году. Более осторожный шаг в декабре открывает возможность для снижения ключевой ставки уже в феврале (базово ожидаем сохранение шага в 50 б.п.).

Основные моменты, на которые мы обратили внимание в пресс-релизе:

• Инфляция по итогам 2025 года окажется ниже 6%. Ее резкое замедление в последние месяцы во многом связано с динамикой волатильных компонентов (моторное топливо, плодоовощная продукция). В устойчивых компонентах наблюдается менее выраженное замедление, в последние месяцы они оставались выше целевого уровня. По мере исчерпания эффекта от повышения НДС дезинфляция продолжится в 2026 году.

Что будет со ставкой дальше? Прогноз Совкомбанка

— 13 февраля: более вероятно снижение на 50 б.п., до 15,5% (но возможна и пауза).
— К концу I квартала: ставка 15%.
— К концу 2026 года: ставка 14%.

Влияние на рубль (базовый сценарий)

Снижение ставки уже заложено в цены, поэтому сильного влияния в моменте не окажет. Высокая реальная ставка продолжит поддерживать рубль за счет:

— Привлекательности рублевых сбережений.
— Сдерживания спроса на импорт и валюту.

Дополнительную поддержку рублю продолжат оказывать профицит торгового баланса и продажа валюты в рамках бюджетных операций.

Стратегия для инвесторов

— Цикл снижения ставки поддерживает интерес к облигациям.
— Консервативным инвесторам: депозиты (13–16%), фонды ликвидности (15,5–16%), надежные облигации.
— На случай ослабления рубля держать в портфеле валютные активы (замещающие облигации, золото).

Мы ожидаем, что на заседании в декабре регулятор будет обсуждать варианты снижения ключевой ставки от 50 до 150 б.п. Вероятность снижения на 100 б.п. выросла на фоне необычно быстрого замедления инфляции. В пользу более узкого шага (в 50 б.п.), однако, тоже есть аргументы — ожидания по повышению НДС и потенциально турбулентному закрытию года. При этом решение может сопровождаться сбалансированной коммуникацией, открывающей дорогу дальнейшему снижению в 2026 году

Аналитики БКС в стратегии на 2026 сохраняют «Позитивный» взгляд на Индекс МосБиржи с целевым уровнем 3300 пунктов на 12-месячном горизонте (потенциал роста 21%, с дивидендами — 28%). Основные драйверы — продолжение цикла снижения ключевой ставки и умеренное ослабление рубля. Лучшими классами активов признаны акции и длинные ОФЗ.

Ключевые тезисы:

Главный драйвер — монетарное смягчение. Ожидается снижение ключевой ставки ЦБ до 12% к концу 2026 года, что поддержит переоценку акций. Текущий дисконт рынка к историческому среднему значению P/E превышает 25%.

Сдерживающий фактор — геополитика. Хотя позитивные новости могут дать импульс к росту до 10%, для устойчивой переоценки необходимо снижение доходностей ОФЗ. Текущая геополитическая премия в оценке незначительна (~5%).

Наибольший потенциал роста ожидается в отраслях, ориентированных на внутренний спрос: технологии и ИТ, девелопмент, ритейл, финансы, телекомы и e-commerce. Мы пересмотрели прогноз курса рубля на 2026 г. и теперь ожидаем 93 руб. за доллар США на конец 2026 г. Такой курс не на руку экспортерам, а внешние ограничения лишь усугубляют их положение

Аналитики Совкомбанка пересмотрели прогноз по ключевой ставке в сторону более глубокого снижения. Они ожидают, что Банк России на ближайшем заседании 19 декабря снизит ставку на 100 базисных пунктов — до 15,5%. Ранее аналитики прогнозировали сокращение на 50 б.п.

Мы полагаем, что ЦБ будет выбирать между снижением ставки на 50 и 100 б.п. Главным аргументом за снижение ставки на 100 б.п. является более быстрое замедление инфляции, чем прогнозировал ЦБ

Прогнозы на следующие заседания

Банк России, вероятно, сохранит жесткую риторику и нейтральный сигнал, чтобы не допустить преждевременного значительного смягчения денежно-кредитных условий.

— Рост инфляционных ожиданий в декабре–январе: снижение ожидается не ранее февраля 2026 года.
— Влияние проинфляционных факторов в январе: повышение НДС и других налогов; рост тарифов ЖКХ (+1,7%).
— Возможная пауза в цикле снижения ставки: может быть объявлена на заседании 13 февраля.

Ставка в 2026 году

— Средняя ключевая ставка в 2026 году: 14,8% (против 19,2% в текущем году).

В среду мы получили большую порцию статистики, последнюю перед заседанием ЦБ по ставке:

• Ценовые ожидания бизнеса  вновь мощно выросли, вернувшись на уровни конца 2024г
• Инфляционные ожидания населения: рост с 13.3 до 13.7% — это также уровни конца 2024г
• Наблюдаемая инфляция (как народ оценивает рост цен за последние 12 мес) – без изменений – 14.5%
• ИБК: небольшое снижение с 3.4 до 2.7 пунктов, но выше летних минимумов – экономика продолжает рост, но очень неспешно
• Недельная инфляция: широко известная учёным декабрьская аномалия продолжается 0.05% (0.11% в декабре, 5.37% с начала года)

Комментарии излишни… Вы и сами понимаете, что означает сохранение драматично-высоких ИО для ДКП. Замедление инфляции в ноябре-декабре – не более, чем краткосрочная аномалия. Истинное лицо инфляции увидим в январе-феврале. Но ЦБ с ней точно справится!



Источник