Индекс RGBI ожидаемо перешел к коррекции, завершив понедельник на отметке 111,18 п. Как мы отмечали накануне, ближайшей целью коррекции является уровень 110-111 пунктов. Важным фактором для рынка станет традиционная статистика по недельной инфляции – в случае дальнейшего снижения инфляционного давления более глубокой коррекции может не последовать.

Отметим, что рост доходностей наблюдается преимущественно в коротких и среднесрочных ОФЗ – на длинном участке кривой уровень цен остался практически без изменений, что говорит о сохранении ожиданий по нормализации инфляции.

В отсутствии направленного сигнала ЦБ по итогам прошедшего заседания считаем целесообразным сохранять позицию в длинных ОФЗ и корпоративных выпусках с фиксированным купоном.

На заседании в пятницу ЦБ снизил ставку на 100 базисных пунктов. Но риторика осталась нейтральной. Главное для ЦБ — привести инфляцию к 4% в 2026 году, и он будет делать всё необходимое, чтобы достичь цели. Вот что повлияло на решение регулятора

— Опасения по поводу роста экономики. В I квартале ВВП прибавил только 1,4% год к году. В апреле рост ускорился до 1,9% в основном за счёт скачка в строительной отрасли и менее сильного спада в сектор добычи полезных ископаемых. ЦБ ждёт, что в этом году ВВП прибавит 1–2%. У правительства более оптимистичные прогнозы — 2,5%.
— Неопределённость на рынке труда. По данным Росстата, безработица остаётся минимальной, а номинальный рост зарплат соответствует 12% год к году. При этом Хэдхантер отмечает, что число вакансий сокращается, а резюме — растёт. Пока сложно однозначно интерпретировать эти цифры, поэтому ситуация на рынке труда будет в фокусе в ближайшее время.
— Замедление инфляции в мае. На 2 июня рост цен снизился до 9,7% год к году по двум причинам: продукты дорожали не так быстро, как в апреле, а сильный рубль и низкий спрос из-за дорогих кредитов помогли сдержать непродовольственную инфляцию. Но оба фактора легко нивелируются.

«Смягчение ДКП позволит России в 2025 году избежать жесткой посадки, но не замедления: мы ожидаем, что темпы роста ВВП страны замедлятся примерно до 1%», — пишет экономист.

• Банк России снизил сегодня ключевую ставку на 100 б. п. до 20,00%, хотя большинство участников рынка не предполагали изменений.
• В пресс-релизе регулятор не привел каких-либо веских аргументов в обоснование своего решения.
• Вообще, нейтральный по тональности комментарий — не то, что рассчитывал прочитать и услышать рынок.
• Такой сигнал вряд ли подтолкнет котировки ОФЗ к росту.

Полагаем, ЦБ РФ не откажется от консервативной политики в 2П25, и по-прежнему предполагаем в конце года увидеть ставку на отметке 18%.

Источник

В последнюю неделю мая инфляция замедлилась до 0,05% после 0,06% ранее. Годовой уровень показателя оценочно снизился до 9,7% г/г после 10,2% на конец апреля.

В минувшую неделю наблюдалось некоторое ускорение роста цен на непродовольственные товары (электроника, бензин, лекарства и т.д.). Также ожидаемо ускорилась инфляция в услугах (повышение тарифов на транспорт, туристические услуги).

В сегменте продуктов питания усилились признаки закрепления сезонного снижения цен. Впервые с начала октября перестала дорожать картошка.

С февраля инфляция стабильно остается ниже прогнозного тренда Банка России (10,1% на конец II кв.), а сейчас начала отставать и от нашего прогноза. При сохранении текущей крепости рубля прогноз инфляции на конец 2025 года можно будет снижать с текущих 7,1%, что соответствует нижней границе актуального прогноза ЦБ 7-8%. Основания для снижения ключевой ставки сформированы. Ждём первое снижение ставки в июле, после завтрашнего сигнала ЦБ о такой возможности.



Источник

«Впервые за долгое время на рынке госбумаг ралли. За неделю доходности снизились на 80-100 б.п. в коротком и среднем участках, и на 60 б.п. — в длинном. Индекс RGBI резко ушел выше 111 п.п., такие уровни до этого наблюдались лишь в марте, — пишут эксперты в комментарии. — Хотя от ЦБ и был достаточно интересный сигнал (Ф. Габуния отметил изменение ситуации, а варианты решения по ключевой ставке и сигналу будут более разнообразными, чем в апреле), в основном, участники рынка все же вдохновлялись многочисленными словесными интервенциями представителей экономического блока».

«Ключевым событием текущей недели станет заседание Банка России по ключевой ставке. Большинство ожидает сохранение ставки на уровне 21% с возможным смягчением сигнала регулятора относительно будущих параметров денежно-кредитной политики. Тем не менее мы полагаем, что Банк России может снизить ставку до 19% на фоне замедления инфляции и текущих макроэкономических данных. Такое решение, если будет принято, предоставит хороший импульс как рынку акций, так и долговому рынку, в особенности длинным облигационным выпускам», — пишут эксперты в комментарии.

Экономическая ситуация по-прежнему развивается по прогнозам Банка России на 2025 год. Так, регулятор, вероятно, отметит снижение инфляции и темпов роста ВВП, умеренное увеличение денежной массы и кредитования, крепкий рубль.

В SberCIB считают, что 6 июня ЦБ оставит ставку неизменной — 21%.

Всё потому, что майских данных будет недостаточно, чтобы сделать вывод об устойчивости текущих трендов. А ещё регулятор может сменить сигнал с нейтрального на мягкий.
При этом аналитики считают, что ЦБ снизит ставку до 19% уже в июле. Это базовый сценарий, в его рамках ставка упадёт до 17% к концу текущего года.
В оптимистичном сценарии к завершению 2025-го ставку могут снизить до 15%, в консервативном первое снижение случится только в апреле 2026-го.

На конец 2026-го: в базовом сценарии — 11%, в пессимистичном — 19%, в оптимистичном — 10%.
На конец 2027-го: в базовом сценарии — 10%, в пессимистичном — 12%, в оптимистичном — 9%.

Источник