С учетом сигнала ЦБ ждем снижения ключевой ставки до 14% к середине года, доходности ОФЗ — до 12,5%. Безрисковая ставка дисконтирования снижена с 13% до 12,5%, но позитив нивелируют новые макропредпосылки: более крепкий рубль и слабоположительный рост экономики.

• Прогноз по курсу на конец 2026 г. — 84,3 руб./доллар на фоне роста дисконтов на нефть и продаж валюты из ФНБ.
• Крепкий рубль сдержит инфляцию и позволит ЦБ снижать ставку в I полугодии, возможно с ускорением в конце весны, но ограничит рублевую выручку экспортеров, замедлив рост экономики и зарплат.
• Прогноз по Индексу МосБиржи на 12 месяцев без учета дивидендов снижен с 3300 до 3200 пунктов (с дивидендами — с 3500 до 3400).
• Взгляд на сектор металлургии и добычи ухудшен до «Негативного», на финансовый сектор — до «Позитивного».
• Фавориты в облигациях: валютные бумаги Полипласта и Корунд-Циан, длинные ОФЗ, корпоративные выпуски АБЗ-1, Эталон, ГТЛК, ВУШ и Аэрофьюэлз.

Недельная инфляция сохраняется на низком уровне — 0,12% н/н. С начала февраля цены выросли на 0,32%, годовая оценка в феврале составляет 5,8% г/г. Несмотря на волатильность по отдельным категориям, по итогам месяца инфляция выходит на 0,5–0,6%, что соответствует целевым 4% в пересчете на сезонно-сглаженный годовой темп (SAAR).

Ключевое значение имеет траектория: она указывает на быструю нормализацию инфляции в сторону ~4% после отработки повышения НДС и других разовых факторов.

ЦБ представил оценку сезонно-сглаженной инфляции за январь — 1,14% м/м (14,6% SAAR). Средняя за три месяца составляет 6,7% SAAR, что является хорошим результатом с учетом существенного вклада временных факторов в начале года.

По оценке регулятора, оперативные индикаторы не сигнализируют о риске усиления инфляционного давления от вторичных эффектов налоговых изменений. Текущая динамика остается позитивной и указывает на движение к 3–4%, что с учетом добавок от налогов и осенней индексации тарифов соответствует прогнозу ЦБ на 2026 год (4,5–5,5%), хотя пока мы идем ближе к верхней границе.

Аналитики «Т-Инвестиций» скорректировали оценку акций X5 (ПАО «Корпоративный центр ИКС 5»), понизив целевую цену на 18% — до 2700 рублей за штуку. Рекомендация по бумагам была снижена с «покупать» до «держать».

Пересмотр модели связан с ожиданием замедления темпов роста выручки (с 19% в 2025 году до прогнозных 11% в 2026-м) на фоне слабого спроса и снижения инфляции. Кроме того, активные инвестиции ритейлера в логистику увеличивают долговую нагрузку и будут удерживать свободный денежный поток в отрицательной зоне до 2027 года.

Эксперты брокера отмечают, что высокая дивидендная доходность X5, вероятно, будет поддерживаться за счет роста долга и продажи казначейских акций, а не операционного денежного потока. Потенциал роста бумаг на горизонте года они оценивают в 9%, а с учетом дивидендов — около 19%.

При этом в «Т-Инвестициях» допускают, что в ближайший месяц акции могут выглядеть лучше рынка благодаря сильной отчетности за четвертый квартал 2025 года. Текущая стоимость бумаг составляет порядка 2488,5 рубля.

В четвёртом квартале динамика показателей совпала с ожиданиями SberCIB, но превысила консенсус-прогноз рынка. Выручка выросла на 28%, EBITDA — на 80%.

По итогам года компания перевыполнила собственный прогноз: EBITDA увеличилась на 49%, а рентабельность по ней достигла 19%. Положительная динамика объясняется сокращением убытков в сегментах электронной коммерции и персональных сервисов.

Ключевые показатели по сегментам:

• Поиск и ИИ: Выручка выросла на 4% в квартале, доля на рынке увеличилась до 69,3%.

• Райдтех: Выручка прибавила 23% в четвёртом квартале.

• Электронная коммерция: Рост выручки замедлился до 33%, но чистый убыток сократился более чем вдвое.

Компания также рекомендовала дивиденды за 2025 год в размере 110 ₽ на акцию, что предполагает доходность около 2,3%.

Прогноз на 2026 год: ожидается рост выручки примерно на 20%, а скорректированная EBITDA может достичь 350 млрд ₽.

Источник

Эксперты БКС Экспресс во главе с аналитиком Виталием Манжосом отобрали пять российских акций для покупки на среднесрочную и долгосрочную перспективу: «Яндекс», X5, «Транснефть» (прив.), «Т-Технологии» и «Промомед».

1. «Яндекс»
По мнению Виталия Манжоса, финансовые результаты компании за 2025 год позитивны, а 2026-й обещает быть сильным благодаря цифровизации экономики и росту доли рынка. Аналитик прогнозирует финальные дивиденды за 2025 год на уровне около 110 руб. на акцию (2,3% доходности). Сам факт перехода бумаг в разряд дивидендных он называет позитивным долгосрочным фактором.

2. X5 (ПАО «Корпоративный центр ИКС 5»)
Результаты ритейлера за III квартал 2025 года нейтральны, однако прогнозируемая дивидендная доходность по итогам 2025 года составляет привлекательные 18%. Стратег БКС Экспресс отмечает, что акции продовольственного ритейлера с низкой долговой нагрузкой интересны благодаря энергичной политике компании и крупным выплатам.

На неделе с 16 по 20 февраля Банк России приостановит продажи валюты в связи с праздниками в Китае, однако рынок, вероятно, готов к этому. Аналитики полагают, что для ослабления рубля нужна активизация импорта и оттока капитала, чего пока не наблюдается.

Наиболее вероятным сценарием остается сохранение сильных позиций рубля. В условиях продолжающегося дипломатического процесса аналитики ожидают курс доллара в диапазоне 75–80 руб., юаня — 10,8–11,5 руб.

Источник

«Алмазы Анабара» (дочерняя структура «АЛРОСА») планирует поставить на баланс в 2026 году 3,5 тонны россыпного золота. В текущих ценах это около $560 млн. Основной прирост обеспечат объекты в Оленекском районе Якутии. Добыча там стартовала в 2025 году (получено 72 кг), а в 2026-м показатель планируют удвоить.

Ранее компания приобрела у «Полюса» Дегдеканское месторождение (запасы — около 38 тонн). Также ежегодно «Алмазы Анабара» добывает порядка 180 кг золота как попутный металл.

Аналитики считают новость нейтральной. Проекты находятся на ранней стадии, выход на мощность возможен через 3–5 лет. Волатильность цен на золото усложняет оценку их эффективности. Хотя в спотовых ценах новые запасы оцениваются в 14% капитализации компании, реальный эффект будет отложенным и существенно ниже из-за себестоимости добычи, затрат на стройку и стоимость капитала. В моменте рентабельность может просесть из-за роста расходов. Эксперты полагают, что такие объемы дадут лишь ограниченную диверсификацию и не компенсируют влияние кризиса в отрасли на финансы «АЛРОСА».

Дом.РФ отчитался за первый после IPO год: чистая прибыль выросла на 35%

Ключевые показатели:

• Процентные доходы: ₽133,3 млрд (+41%)
• Комиссионные доходы: ₽52,8 млрд (+15%)
• Операционные доходы: ₽161 млрд (+36%)
• Чистая прибыль: ₽88,8 млрд (+35%)

Кредитный портфель юрлиц вырос до ₽2,7 трлн (+35%), физлиц — до ₽772,6 млрд (+15%). Бумаги компании (DOMRF) торгуются в легком минусе.

Результаты совпали с прогнозами: компания ранее анонсировала план по прибыли в ₽88 млрд. Рост обеспечен увеличением выручки по всем направлениям. Чистые процентные доходы выросли благодаря замещению дорогих пассивов дешевыми, комиссионные — за счет развития продуктов. Затраты росли медленнее доходов.

В 2026 году мы ожидаем роста прибыли более чем на 20%. Драйверы: использование капитала с IPO для кредитования, дальнейший рост чистой процентной маржи и увеличение комиссионных доходов.

Мы позитивно оцениваем перспективы акций Дом.РФ, но в банковском секторе также выделяем Сбер и Т-Технологии.

Марк Шпицнагель, глава и основатель хедж-фонда Universa Investments, ожидает продолжения роста американских акций в ближайшее время, хотя и называет текущую ситуацию «величайшим пузырем в истории», находящимся на финальной стадии.

В своем обращении к инвесторам Шпицнагель прогнозирует наступление «зоны Златовласки» в следующем году: снижение инфляции и ставок при умеренном замедлении экономики. Это, по его мнению, может поднять индекс S&P 500 до 8000 пунктов и выше на волне эйфории.

Ключевые тезисы аналитика Universa Investments:

• Роль ФРС: Рынок ждет смягчения политики ФРС, что будет толкать акции вверх. Однако затем, когда экономика начнет замедляться, последует резкий обвал. Шпицнагель предупреждает, что в какой-то момент регулятор может оказаться бессилен, как в 2008 году, и спровоцирует схлопывание пузыря.

• Риски для инвесторов: Шпицнагель скептически относится к защитным активам вроде золота (выросшего на 70% за год) и советует игнорировать экспертов, которые резко сменили пессимизм на оптимизм. «Будьте осторожны, чтобы вас не вытеснили с рынка на пике и не вытеснили на минимуме», — предостерегает он.